任务六杠杆效应分析

任务六杠杆效应分析 知识准备任务处理任务案例财务管理

知识准备 • 一、成本按性态分类 • 二、成本性态分析的方法 • 三、息税前利润与边际贡献 • 四、盈亏平衡分析财务管理

一、成本按性态分类 所谓成本性态，又称成本习性，是指成本总额对业务量的依存关系。成本总额与业务量的依存关系是客观存在的，而且具有规律性。按成本性态可以将企业的全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本。财务管理

（一）固定成本 1.定义固定成本是指其总额在一定时期或一定业务量范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 2.包括内容固定成本一般包括固定性制造费用，如按直线法计提的固定资产折旧费、劳动保护费、办公费等；固定的销售费用，如销售人员工资、广告费等；固定性管理费用，如租赁费、管理人员的工资、财产保险费等。财务管理

成本成本单位固定成本固定成本总额业务量业务量 0 图4-2 单位固定成本示意图 0 图4-1 固定成本总额示意图 3.固定成本的特点固定成本总额的不变性；单位固定成本的反比例变动性。财务管理

5.固定成本的分类 固定成本按其支出的数额是否受管理当局短期决策的影响，还可进一步分为: 约束性固定成本，是指固定成本的数额支出不受管理当局的决策行动影响。如固定资产折旧、保险费、管理人员工资、财产税等。约束性固定成本是企业经营活动中必须负担的最低成本。酌量性固定成本，是指固定成本的支出数额通过管理当局的决策行动能够改变。如企业的研究开发费、广告费、职工培训费等。财务管理

（二）变动成本 1.定义变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内，总额随着业务量的变动而发生正比例变动的成本。 2.包括内容变动成本一般包括企业生产过程中发生的直接材料、直接人工，制造费用中的产品包装费、燃料费、动力费等，按销售量多少支付的推销佣金、装运费等。财务管理

成本成本变动成本总额单位变动成本业务量业务量 0 图4-3 变动成本总额示意图 0 图4-4 单位变动成本示意图 3.特点单位变动成本不受业务量变动的影响而保持不变；变动成本总额随着业务量的变动而发生正比例变动。财务管理

相关范围 固定成本和变动成本的“变动”和“固定”不是绝对的，必须以“一定时期”和“一定业务量范围内”为前提条件。这里的“一定时期”和“一定业务量范围内”，就是成本性态的相关范围。

1.固定成本的相关范围 • 固定成本的相关范围有两方面的含义： • （1）固定成本总额“在一定时期内”保持不变。从较长时期来看，所有成本都是可变的。 • （2）固定成本总额“在一定业务量范围内”保持不变。这里的一定业务量范围指的是企业现有的生产能力。

成 • 本 • y y 固定成本的“相关范围”示意图新相关范围原相关范围 0 产量x

2.变动成本的相关范围 只有在一定的相关范围内，才存在变动成本总额与业务量之间的成完全的线性关系，而超出了这一范围，它们之间就不一定存在正比例关系（即表现为非线性关系）。

成本 y 相关范围 0 产量x 变动成本相关范围示意图

（三）混合成本 • 1.半变动成本 • （1）半变动成本，是指在一定初始量的基础上随业务量的增长呈正比例增长的成本。 • （2）一般不随产量变化的初始值，相当于固定成本；在这个数值之上，成本总额随产量变化成正比例变化，相当于变动成本。这两部分混合在一起，构成半变动成本。 • （3）包括：电话费、煤气费等公用事业费、机器设备的维护费和修理费等。

成本成本业务量业务量半变动成本性态图 • 数学模型：Y=a+bx 15

【例】某企业租用一台设备，租赁合同中规定，租金分为两部分：年固定租金10000元，设备每运行1小时支付租金1元。假设该设备今年共运转了3500小时，则共支付租金：【例】某企业租用一台设备，租赁合同中规定，租金分为两部分：年固定租金10000元，设备每运行1小时支付租金1元。假设该设备今年共运转了3500小时，则共支付租金： 10000+1×3500=13500（元）可见，这项租金支出包括两部分：固定成本10000元和变动成本3500元。

2.半固定成本（阶梯式混合成本） （1）阶梯式混合成本是指总额随业务量呈阶梯式增长的成本，亦称半固定成本。（2）这类成本在一定产量范围内发生额不变，当产量增长到一定限度，其发生额会突然跳跃到一个新的水平，然后，在产量增长的一定限度内发生额又保持不变，知道另一个新的跳跃为止。（3）内容包括：受开工班次影响的动力费、检验人员工资等。

a1 0≤X≤X1 Y= a2 X1＜X≤X2 an Xn-1＜X≤Xn • 成 • 本 • y y 0 产量x 阶梯式成本性态图 • 数学模型： 18

【例】 某企业根据实践经验，每个质检员每月可检验1000件产品，每个质检员的月工资为1000元。若企业每月生产的产品超过1000件而低于2000件时，则需要增加一名质检员，质检员的工资变成了2000元。这样，质检员的月工资支出在月产量超过1000件时，跳跃性地增加1000元。依此类推，在不同的产量下，质检员的工资呈阶梯式增长。 • 对于阶梯式成本，可根据产量变动范围的大小，分别归属于固定成本和变动成本。例如，产量变动的范围在1000-2000件时，可视质检员的工资为固定成本。若产量的变动范围在1000-5000件时，可视之为变动成本。

3.延期变动成本 • （1）延期变动成本，又称低坡式混合成本，指其总额在一定业务量范围内保持稳定，但当业务量超过这一特定范围后，则随业务量呈正比例变动。 • （2）内容包括：企业支付给职工的工资一般是固定不变的，但当职工加班时，企业则要根据加班时间支付加班费，这种人工成本就属于延期变动成本；销售人员工资等。

成本 a 0≤X≤X1 a+bX X＞X1 Y= 0 业务量延期变动成本性态图数学模型：

【例】 某企业规定，销售人员的薪金由两部分构成：基本工资和提成。月销售额在500件以内，支付基本工资800元；超过500件，除基本工资外，每超过1件提成2元。销售人员的工资支出就属于延期变动成本，月销售额在500件以下时，表现为固定成本，即基本工资支出800元；月销售额在500件以上时，除了包含固定工资支出800元外，每增加1件销量，工资支出增加2元，为变动成本。

4.曲线式混合成本 • 曲线式混合成本是指总额随产量增长而呈曲线增长的成本。这种成本和业务量有依存关系，但不是直线关系。

成本 • 成 • 本 • y y y 变动成本变动成本固定成本固定成本 0 产量x 0 产量x • 递增式混合成本递减式混合成本数学模型：Y=a+bX

约束性固定成本 固定成本酌量性固定成本技术性变动成本变动成本酌量性变动成本半变动成本半固定成本混合成本延期变动成本曲线式混合成本成本按成本性态分类：

二、边际贡献与息税前利润 1.息税前利润息税前利润（EBIT,即Earnings Before Interest and Tax），是指支付利息和缴纳所得税之前的利润。 EBIT＝S一V—a＝px—bx—a＝（p—b）x—a 即：息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本 2.边际贡献边际贡献（Tcm），又叫贡献毛益、贡献边际，是指销售收入减去变动成本以后的数额。其计算公式如下： Tcm＝S一V＝px-bx=（p—b）x＝cm﹒x 息税前利润：EBIT＝（p—b）x—a＝Tcm—a 财务管理

三、盈亏平衡分析 当企业的营业收入总额等于成本总额，边际贡献正好抵偿全部固定成本，息税前利润为零，企业处于不盈不亏的状态，这种特殊的状态称为盈亏临界状态，使企业达到盈亏临界状态的销售量和销售额之点，叫做盈亏平衡点（又叫盈亏临界点）。即：EBIT=（p—b）x—a=0 当企业的销售量大于盈亏平衡点销售量时，企业处于盈利状态，销售量越多，盈利越多；当销售量小于盈亏平衡点销售量时，企业处于亏损状态，销售量越少，亏损额越大。财务管理

盈亏临界分析图

任务处理 一、经营杠杆效应二、财务杠杆效应三、总杠杆效应财务管理 30

杠杆原理 物理学中的杠杆效应是指：利用杠杆可以用较小的力量移动较重的物体的现象。阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬动整个地球。”

一、经营杠杆效应 在企业经营和理财中，存在着类似于物理学中的杠杆效应，即由于经营方面的固定成本和财务方面的固定费用的存在，当销售量或息税前利润以较小幅度变动时，会使得企业相关的获利指标发生较大幅度的变动，这就是的杠杆效应。财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。财务管理

（一）经营风险 经营风险是指由于生产经营上的因素的不确定而给息税前利润或资产报酬带来的不确定性。从企业内部情况来看，影响经营风险的因素主要有：（1）产品需求（2）产品售价（3）产品成本（4）调整价格的能力（5）固定成本的比重财务管理

（二）经营杠杆 1.经营杠杆的概念经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。这种效应用经营杠杆系数表示（Degree of Operational Leverage，简称DOL）。理解：息税前利润＝（单价-单位变动成本）×产销量-固定成本即：EBIT＝（p-b）x-a 其中固定成本a（在相关范围内）不变，单位变动成本b不变，单价p不变；影响息税前利润的因素主要取决于业务量x。如果产销量x增长一倍，这时利润的增长会大于一倍。固定成本是引发经营杠杆效应的根源。财务管理

【例4-16】 假设羽裳公司连续3年的销量及利润资料，见表：由表可见，从第一年到第二年，销售量增加了50％，息税前利润增加了100％，从第二年到第三年，销售量增加了33.3％，息税前利润增加了50％。财务管理

2.经营杠杆作用的衡量指标 （1）定义公式（2）计算公式财务管理项目四筹资管理

【例4-17】 假设羽裳公司2013年实现销售收入为100 000元，其中变动成本率为60%，固定成本总额为20 000元，息税前利润为20 000元。2014年的经营杠杆系数计算如下：该系数表示，当企业销售收入增长1倍时，息税前利润将增长2倍；反之，当企业营业收下降1倍时，息税前利润将下降2倍。一般而言，企业的经营杠杆系数越大，其经营风险就越大。财务管理项目四筹资管理

补充例题 泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率为70%。年产销额为5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润1000万元；年产销额为7000万元时，变动成本4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润1600万元。计算经营杠杆系数。财务管理项目四筹资管理 38

练习某企业只生产和销售 A产品，其总成本习性模型为y=10000+3x。假定该企业2013年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2014年A产品的销售数量将增长10%。要求：（1）计算2013年该企业的边际贡献总额；（2）计算2013年该企业的息税前利润；（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数；（4）计算2014年息税前利润增长率。财务管理项目四筹资管理 39

解析（1）2013年Tcm=10000 ×5-10000 ×3=20000（元）（2）2013年EBIT=20000-10000=10000（元）（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数：（4）2014年息税前利润增长率=2 ×10%=20% 财务管理项目四筹资管理 40

（三）经营杠杆与经营风险 经营风险是由于生产经营上的因素的不确定而给息税前利润或资产报酬带来的不确定性。经营杠杆系数越大，利润的波动幅度越大，经营风险也就越大。根据经营杠杆系数的简化计算公式，可得出：在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。固定成本比重越高、成本水平越高、销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。财务管理项目四筹资管理

二、财务杠杆效应 （一）财务风险财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。企业经常会负债经营，不论经营利润多少，债务利息是不变的。当企业在资本结构中增加了债务筹资的比例，固定性筹资成本就会增加，固定的现金流出量相应增加。特别是在利息费用的增加速度超过了息税前利润增加速度的情况下，企业负担的债务成本增加，则净收益就会减少，发生丧失偿债能力的概率增加，导致财务风险增加；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。财务管理项目四筹资管理

（二）财务杠杆 1.定义由于固定利息费用的存在，息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象，被称为财务杠杆效应。这种效应用财务杠杆系数表示（Degree of Financial Leverage,简称DFL）。财务杠杆反映的是每股收益变动要大于息税前利润变动。普通股每股收益（Earning Per Share，简称EPS）＝净利润/普通股股数 EPS=[(EBIT-I)×(1-T)]/N 其中：I、T和N不变 EBIT的较小变动会导致EPS较大的变动。固定利息费用是引发财务杠杆效应的根源。财务管理项目四筹资管理

【例4-18】 假设羽裳公司每年债务利息100 000元，所得税率25％，普通股100 000股，连续3年普通股每股收益资料如表：由表可见，从第一年到第二年，EBIT增加了100％，EPS增加了200％；从第二年到第三年，EBIT增加了50％，EPS增加了66.6％。财务管理项目四筹资管理

2.财务杠杆效应的衡量 财务杠杆系数：普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 1.定义公式 2.计算公式财务管理项目四筹资管理

【单项选择题】 某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　）。 A.4% B.5% C.20% D.25% 【答案】D 【解析】财务杠杆系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率，即2.5＝每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=25% 财务管理项目四筹资管理 46

【例4-19】 羽裳公司全部长期资本为2500万元，债务资本比例为40％，债务年利率8％，公司所得税税率25％。在息税前利润为400万元时，请计算该公司的财务杠杆系数。计算结果表明：该公司的财务杠杆系数为1.25，这说明当息税前利润增加1%时，每股收益增加1.25%；反之，当息税前利润下降1%时，每股收益下降1.25%，前一种情况表现为财务风险收益，后一种情况表现为财务风险损失。一般而言，企业的财务杠杆系数越大，其财务风险就越大。财务管理项目四筹资管理

（三）财务杠杆与财务风险 （1）只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应。（2）财务杠杆效应越强，财务风险越大。只要固定利息费用存在，财务杠杆系数总是大于1。（3）控制财务风险的方法：控制负债比率，即通过合理安排资本结构，适度负债使财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响。财务管理项目四筹资管理

三、总杠杆效应 （一）总杠杆系数 1.定义总杠杆，是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销量变动率的现象。财务管理项目四筹资管理

2.总杠杆作用的衡量 （1）定义公式（2）关系公式 DTL=DOL×DFL （3）计算公式财务管理项目四筹资管理

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