美国金融危机爆发

1. 美国金融危机爆发 • 把钱借给能还钱的人----人类第一间银行 大门柱上刻的唯一一句话

2. 美国金融危机产生的路径如下 次级抵押贷款 金融危机 次贷危机 经济危机

3. 美国住房按揭贷款的三个层次及其总体规模

4. 次级抵押贷款存在的两个条件 房地产持续繁荣，房价不断走高 美联储维持低利率政策

5. 进入21世纪，美国科技股泡沫破灭，经济面临衰退威胁，美联储果断降息。“9-11”恐怖事件之后，连续13次降息，联邦基金利率（主要是隔夜拆借利率）降到2003年的1%，并保持了一年多。 宽松货币政策使住房按揭贷款利率不断下降，次贷规模扩大，从而使美国经济得以很快摆脱困境，却导致房地产市场持续繁荣，泡沫越来越大。 二手房平均价格：2000年13.5万美元/套↗2007年7月23万美元/套，上涨70%。

6. 次贷产品和制度设计存在缺陷， 风险源头失控 次贷危机爆发的直接原因 金融机构对衍生品的滥用， 导致风险跨市场和国界传递 金融监管当局对次贷相关机构的 监管存在缺失 信用评级机构失职 美联储改变货币政策连续17次上调利率

7. 金融机构对衍生品的滥用 → 住房抵押贷款支持证券—MBS：“两房”发行和担保的债券 债务抵押支持证券—CDO：投资银行发行的衍生产品 → 次级抵押贷款：房贷机构提供 信用违约掉期—CDS：保险公司如AIG的衍生品 → 向各国的投资者出售 → 评级机构评级 可见，次贷衍生品犹如一个倒立的金字塔，一旦次贷违约率上升，风险就会成倍放大并带来灾难性后果。

8. 美国金融危机爆发的原因

11. 美国金融危机爆发的原因 • 美国金融危机的深层次原因1、美国以借债消费为主导经济增长模式的不可持续性2、以美元为主导的国际货币体系导致美元过度发行 3、金融监管当局监管缺失

12. 1、美国以借债消费为主导经济增长模式的不可持续性1、美国以借债消费为主导经济增长模式的不可持续性 美 国 中 国 高储蓄 政府财政赤字 低储蓄 生产过剩 居民负债消费 融 资 美元流出 国际收支顺差 贸易逆差 美元流出 资本项目顺差 高外汇储备

14. 2、以美元为主导的国际货币体系的根本缺陷——美元过度发行2、以美元为主导的国际货币体系的根本缺陷——美元过度发行 • 二战后，美国通过建立布雷顿森林体系，确立了美元的国际金融霸主地位。虽然布雷顿森林体系崩溃，但当前的国际货币体系实际上仍然是美元本位货币制度，即在国际交换和流通关系中主要由美元充当价值尺度、流通手段、贮藏手段的国际货币制度。 随着美元与黄金脱钩，美元的发行没有了制度的约束，导致国际金融领域的过度泡沫。当前最大的泡沫是美元泡沫。

16. 布雷顿森林体系确立的美元金融霸权是美国最成功的国家发展战略，它为美国国家利益的贡献超过了美国的任何其它的国家战略： ●美元等同黄金，成为各国的储备货币和国际支付货币，美国可获取巨额的铸币锐。●美国实际上成了世界的银行，国际货币的发行权被美国控制。●美国在一定程度上能够控制他国的经济资源，操纵其他国家的货币政策。 因此，美国的经济霸权实质上就是金融霸权。 全世界人民每年义务为美国劳动两天！

17. 3、金融监管当局监管缺失格林斯潘认错

18. 二、国际金融危机的影响 （一）对世界经济的影响 1、世界经济陷入缓慢低速增长期 由美国次贷“多米诺骨牌”倒塌所引发的金融危机，通过高度分工的现代信用经济的复杂系统，经济全球化和世界经济一体化带来的全球经济紧密联系，以及互联网时代信息和资本高速度流动等导致的蝴蝶效应，最终发展成为大萧条以来最大的一场全球性金融危机，演变为全球金融系统性风险，并已经侵蚀到实体经济，引起全球性的消费下降、投资放缓、出口跌落、经济下滑和失业上升。

19. 2、发展中国家经济增长减速，风险加大 由于发展中国家的海外资产中很大一部分是美国的债券。因此，金融危机中发展中国家的损失要比发达国家大得多。此外，金融危机还通过以下取得影响发展中国家经济增长： 首先，发达国家进入经济衰退期，对产品的需求减少，因而使得发展中国家出口减少。 其次，发展中国家能够获得的投资减少。 第三，石油等矿产资源的价格会下跌，导致资源密集型国家的收入降低。 最后，金融危机还会对发展中国家造成第二轮冲击，未来发展中国家爆发经济金融危机的风险加大。 发展中国家与发达国家经济增长的“脱钩论”不存在

20. 3、全球保护主义加剧 贸易保护主义： 形形色色的贸易保护措施陆续登台，伴随着金融危机急剧恶化，贸易保护主义呈现出更加多样化、更加隐蔽的特点。 世界银行警告：G20中17国设置了新的贸易壁垒。 金融保护主义： 这次各国救援计划中的一些措施明确地或者隐含地包括了金融保护主义条款，如：要求金融机构撤回所有可以利用的资本以应付“压力”；救援计划都是针对本国的金融机构等。 如果各国政策倾向保护主义，只会恶化全球经济形势，令经济恢复的希望更加渺茫。

21. 4、加大国际金融体系的不稳定性 美国政府救市资金的来源有三个： 第一是增税，在美国经济即将严重衰退下，美国政府正在努力刺激经济，提高税收显然不是一个合适的政策。 第二是在国际市场发行国债要求外国机构购买。 第三是利用美元在全球货币市场中的特殊地位大规模地印发美元。如，美联储3月18日决定今后6个月内购进1.15万亿美元债券。 无论是通过提高税收、发钞或者发国债来筹集救市资金，美国政府均无法摆脱两难困境，最终将会导致美国通货膨胀的压力上升和美元的持续性贬值,加大国际金融体系的动荡。

22. 世界经济几大悬念●全球金融危机将如何演化？　　●全球经济衰退会有多深？　　●金融市场的危机将如何进一步影响实体经济？　　●美元汇率的前景如何？ ●全球未来将面对的是通胀，还是通缩？ 　　●全球金融架构如何重构？

23. （二）国际金融危机对我国的影响 1、首先会导致我国的外汇资产可能缩水 在我国近1.95万亿美元的外汇储备中，美元资产所占比重70%，约1.4万亿美元，其中美国国债7274亿美元，占美国国债总额的23.6%，占美国外债的6%，去年下半年，中国超过日本，成为美国第一大债权国；至2008年6月末，我国政府和金融机构共持有美国两房相关公司债券约4700多亿美元。 3月18日,美联储决定购买3000亿美元的长期国债,决定增持两房发行的房屋抵押证券至1.25万亿美元，增持“两房”发行的机构债券至2000亿美元。美联储肆无忌惮的印钱和赤裸裸的美元贬值政策，加大了我国美元资产损失的风险。

25. 2、美国金融危机通过三个渠道对我国的实体经济造成冲击2、美国金融危机通过三个渠道对我国的实体经济造成冲击 一是出口。从目前和今后的情况来看，美国和其他主要发达国家对大多数商品的进口需求大幅下降；全球针对中国的贸易摩擦将进一步加剧。 二是资本逆转。金融危机使得美国国内流动性紧张，大量金融机构损失严重，急需资金回流或注入，美元大量从其他市场回流。 三是内需。金融危机对我国出口及相关行业的冲击，将影响数千万从业人员的收入和消费需求；金融危机对中国证券市场、房地产市场和其他资产市场的冲击，已使得这些市场的市值和投资者财富急速缩水；我国居民对未来收入与支出预期的不确定性可能显著增强，因此可能会削减消费支出。

26. （1）中国经济结构不合理：——消费：消费/GDP，2000年62.3%↘2007年48.8%消费需求贡献率：2000年65.1% ↘2007年39.4%——储蓄：居民储蓄率为20%左右，储蓄率过高——经常项目顺差：2000年205.2亿美元， 2007年3718.3亿美元，占GDP的比重由2000年1.71% ↗ 2007年10.99%——外汇储备：2000年1655亿美元，2008年19460亿美元，增长了11倍。 3、中国经济面临的问题是自身结构调整、 经济周期波动与金融危机冲击的叠加

27. （2）高耗能高污染、高出口高投资、低消费产能过剩是中国经济的三大主要弊病3、资源价格机制不顺，国民收入分配格局不合理是中国经济增长方式不科学的主要原因4、金融危机导致的外需减少加大了中国经济转型的紧迫性（2）高耗能高污染、高出口高投资、低消费产能过剩是中国经济的三大主要弊病3、资源价格机制不顺，国民收入分配格局不合理是中国经济增长方式不科学的主要原因4、金融危机导致的外需减少加大了中国经济转型的紧迫性 可见，外需减少、启动内需不易、国内结构等问题叠加，中国经济要经历转型的阵痛。

28. 4、国际金融危机也给我国带来发展的机遇 是转变经济发展方式的重大机遇。 是产业升级、提升竞争力的重大机遇。 是改善民生、促进以人为本科学发展的重大机遇。 是企业开展对外投资的重大机遇。 是加快人民币国际化进程的重大机遇。

29. 三、我国应对金融危机的对策 我国应对当前经济形势的方针、政策 总体方针：保增长、调结构、扩内需、重民生、促改革 主要政策：积极的财政政策和适度宽松的货币政策 具体包括： 扩大内需，大规模增加财政投入 调整和振兴产业 大力推进技术改造 建立比较完善的社会保障体系 保持金融的稳健以支撑经济