第四章 宏观经济政策效果

1. 第四章 宏观经济政策效果 一、宏观经济政策概述 二、财政政策效果 三、货币政策效果 四、两种政策的混合使用

2. 一、宏观经济政策概述

3. 回顾1：IS曲线：

4. 回顾2：LM曲线

5. 财政政策和货币政策的影响 • 1、问题的提出： LM E IS Yf’ Y0 Yf

6. 2、调节方法： • 把E点移到 Yf线上去： • 方法一：变动LM • 方法二：变动IS • 方法三：同时变动IS、LM

7. r LM E IS O Yf Y Y0 （1）方法一：货币政策 LM’ 返回

8. IS’ （2）方法二：财政政策 r LM E IS O Y0 Yf Y 返回

9. r LM’ LM IS’ E IS O Yf Y Y0 （3）方法三：两种政策相结合 返回

10. 3. 宏观经济政策的内容 • 1）财政政策：政府变动税收和支出，以便影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。 • 2）货币政策：政府货币当局通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。 • 上述两者的实质是：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。 • 此外，广义的宏观经济政策还包括 • 3）产业政策 • 4）收入分配政策 • 5）人口政策

11. 4、财政和货币政策的影响

12. 5. 宏观经济政策的调节手段 • 1）经济手段（间接调控） • 2）法律手段（强制调控） • 3）行政手段（直接调控）

13. 二、 财政政策效果 1、感性认识 2、财政政策的效果 3、挤出效应 4、财政政策乘数 5、凯恩斯主义的极端情况

14. 1、感性认识（膨胀性财政政策） • 1）经济萧条时，减税，给个人和企业留下更多的可支配收入，刺激消费需求，增加生产和就业。但是会增加对货币的需求，导致利率上升，私人投资受到影响。 • 2）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。 • 3）经济萧条时，扩大政府购买，多搞公共建设，可以扩大对私人产品的需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。 • 4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业和生产。

15. 1）LM不变时的情况 • IS越陡峭，导致的利率变化大，移动IS时对于收入的变化越大，财政政策效果越大。 • IS越平坦，导致的利率变化小，移动IS时，收入变化越小，政策效果小。 • 即y0y1<y0y2。图示

16. r LM E E 1 2 E E y0 y3 y2 y3 y1 y0 LM 不变时扩张财政政策的挤出效应

17. 挤出效应 Crowding out effect ,政府支出增加引起的私人消费或投资降低的经济效应｡ • 在IS—LM模型中,若LM曲线不变,向右移动IS曲线,两种市场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加｡ • 但是,这一增加的国民收入小于不考虑货币市场的均衡(即LM曲线)或利率不变条件下的国民收入的增量,这两种情况下的国民收入增量之差,就是利率上升而引起的“挤出效应”｡ • 挤出效应越小，财政政策效果越大。

19. 挤出效应的大小

20. 2）IS不变的情况 • LM的斜率是： • LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。 • LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。 • 斜率大，h小，货币需求变动导致的r变动大，对应的收入变化就越小。 • 图示

22. 2、财政政策的效果 • 财政政策效果：政府收支使得IS变动，对国民收入变动产生的影响。 • 财政政策乘数：在货币供给量不变时，政府收支的变化使得国民收入变动的多少。 • 财政政策乘数要小于政府支出乘数等，因为政府支出乘数没有考虑到利率的影响，由于存在挤出效应，财政政策乘数要小于简单的政府支出乘数。

23. 挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小 • LM不变时， IS平 → 挤出多 → 效果差 IS陡 → 挤出少 → 效果好 • IS不变时， LM平 → 挤出少 → 效果好 LM陡 → 挤出多 → 效果差

24. 3、凯恩斯主义的极端情况 • LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。相当于在凯恩斯区域。 • 因为：LM为水平时，利率降低到r0极低水平，进入凯恩斯陷阱。持有货币，不买证券的利息损失很小，购买证券的风险很大，因为其价格达到最高。这时货币政策无效，货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于增加收入没有作用。 • 但是政府增加支出和减少税收的政策非常有效，因为作为扩张性财政政策，是通过出售公债，向私人部门借钱，此时私人部门的资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。如下图所示。

26. 如果LM为水平，IS垂直时，货币政策完全失效。投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。即使货币政策能够改变利率，对收入仍没有作用。如果LM为水平，IS垂直时，货币政策完全失效。投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。即使货币政策能够改变利率，对收入仍没有作用。

29. 4、货币幻觉 • 货币幻觉：Monetary illusion ,短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应。即名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降的幻觉。 • 政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。

30. 三、货币政策效果 1、货币政策效果 2、IS不变时的货币政策效果 3、货币政策乘数 4、古典主义的极端情况 5、货币政策的局限性

31. 1、货币政策效果 • 变动货币供给量的政策对于总需求的影响。 • 货币政策乘数 • 扩张的货币政策，如果能够使得利率下降较多，并且利率下降导致的投资刺激较大时，货币政策的效果就强。 • h越大，货币需求对利率越敏感，LM曲线越平缓。 • d越大，投资需求对于利率的变动越敏感，IS曲线越平缓，货币政策效果大。

32. 1）LM形状不变 • IS越陡峭，导致的国民收入变化越小，为y1-y2。 • IS越平坦，LM的移动导致的国民收入变化越大，为y1-y3。如图所示。 • 因为IS越陡峭，（1－b)/d比较大，即投资的利率系数d比较小。投资对于利率的变动幅度小，所以对于收入的变动幅度小。

33. LM LM r 0 1 IS 0 IS 1 y y y y 1 2 3 货币政策效果因 IS 的斜率而有差异

34. 2）IS形状不变 • 当货币供给增加时，从LM0到LM1时，LM越平坦，货币政策效果越小。LM越陡峭，货币政策效果越大。如图所示。 • 因为：LM平坦时，h大，货币需求受到利率的影响大，货币供给增加后，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小；反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资好国民收入的影响大。 y2-y1<y4-y3

35. LM LM r 0 1 IS 1 IS 0 y3 y4 y1 y2 y 货币政策效果因 LM 的斜率而有差异

36. 2、古典主义的极端情况 • 如果水平的IS和垂直的LM相交，是古典极端情况。 • 1）财政政策完全无效，原因是： • LM垂直，货币投机需求的利率系数 h＝0。利率非常高，人们持有货币的成本高，证券价格降低，不再降低。政府要增加支出向社会公众借钱，必然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到私人投资的预期收益率，才能借到钱，卖出公债。此时政府支出的增加，导致私人投资的等量减少，所以挤出效应是完全的。 • IS水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微变动，投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。 • 所以此时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。

38. 2）货币政策十分有效 • 货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必然上升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债价格提高，利率下降。 • IS曲线水平，斜率为0，投资对于利率很敏感，货币供给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高，国民收入增加。收入增加所需要的货币正好等于增加的货币供给。利率维持在较高水平。 • 古典主义学派认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。所以货币政策是唯一有效的政策。

39. 3、货币政策效果分析 （1）LM不变时， IS平 → 效果好 IS陡 → 效果差 （2）IS不变时， LM平 → 效果差 LM陡 → 效果好

40. 4、货币政策的局限性 • 1）通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，因为厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。 • 马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。 • 马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。 • 2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减少。 • 3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。 • 4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。

41. 四、两种政策的混合使用 1、混合使用的效果 2、混合政策的确定 3、混合使用的政策效应

42. 1、混合使用的效果 • 假定经济初始阶段，均衡为E0点，收入较低。为了克服萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财政政策，IS曲线右移；实行扩张性货币政策，LM右移。 • 采用这两种办法都可以使收入增加到y1。但是会使得利率大幅度上升或下降。 • 但是如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。

44. 2、混合政策的确定 • IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。 • IS曲线右移距离超过LM，利率就上升。反之就下降。

45. 3、混合使用的政策效应

46. 各个组合的分析 • 第一种：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。 • 第二种：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。 • 第三种：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。 • 第四种：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。