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财务管理实务. 商贸旅游系 副教授：唐君. 项目四 项目投资管理. 任务一 项目投资概述. 1. 3. 3. 4. 3. 任务二 现金流量的内容和计算. 2. 任务三 项目投资决策的基本指标. 任务四 项目投资决策评价指标的应用. 本项目教学目标. 任务一 项目投资概述. 引入. 沃伦 · 巴菲特. “白卷英雄”张 铁生. 史玉柱. 一、项目投资的含义. 一、项目投资的含义. 完整的项目投资管理包括投资项目的论证、决策和实施等全过程的一系列管理。. 二、项目投资的特点. 任务一 项目投资概述. 任务 4-1.
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财务管理实务 商贸旅游系 副教授：唐君
项目四 项目投资管理 任务一 项目投资概述 1 3 3 4 3 任务二 现金流量的内容和计算 2 任务三 项目投资决策的基本指标 任务四 项目投资决策评价指标的应用
任务一 项目投资概述 引入 沃伦·巴菲特 “白卷英雄”张铁生
一、项目投资的含义 完整的项目投资管理包括投资项目的论证、决策和实施等全过程的一系列管理。
任务一 项目投资概述 任务4-1 企业发生下列经济业务： 1. 新购设备； 2. 新建厂房； 3. 购入新设备淘汰原有老设备； 4. 购入股票； 5. 购入债券。
思考 1 提示： 相对于非项目投资而言。 2 3
小任务4-2 某投资项目需要3年完成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元，建成之日，需要投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获净利润净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用第5年预计进行一次改良，估计 改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值收入11万元，采用平均年限法折旧，项目期满后，垫支营运资金全额收回。
小任务4-2 思考： 1. 项目建设期几年？项目运营期几年？ 2. 项目计算期几年？
四、项目投资期 项目投资期也就是项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所涉及的时间，包括建设期和生产经营期。 建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产形成生产经营能力为止所需要的时间。
四、项目投资期 建设期的第一年初称为建设起点，建设期的最后一年称为投产日。 项目计算期的最后一年年末称为终结点。 从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期，包括试产期和达产期两个阶段。 试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力的过渡阶段。
达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 项目计算期、建设期和生产经营期之间有以下关系成立 即： 项目计算期=建设期+运营期 建设起点 投产日 达产日 终结点 试产期 达产期 建设期 运营期
任务二 现金流量的内容和计算 任务4-3 某公司计划增加一条生产线，以扩充生产能力。现有一方案需要投产500 000元，预计使用5年，折旧采用直线法，预计残值20 000元。 项目投入营运时需垫支营运资金200 000元。 项目投入后预计年销售收入为1 000 000元，第一年付现成本为660 00元，以后在此基础上每年增加维修费10 000元。 公司所得税税率为20%。
采用现金流量指标的优点 对“引入问题”教师点评、补充并归纳。 （1）采用现金流量指标作为评价项目投资经济效益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的困境，即由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法，从而导致不同方案的利润相关性差、可比性差等问题。
采用现金流量指标的优点 （2）利用现金流量信息，排除了现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。 （3）现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地反映了项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，使决策得以完整、准确，进而全面地评价投资项目的经济效益。 （4）采用现金流量指标有利于科学地考虑资金的时间价值因素。不同期间的现金流量，我们可以采用折现的形式，使其在绝对值上并不相同。
2、营业现金净流量的计算 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 营业现金净流量=净利润+折旧 营业现金净流量＝销售收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）+折旧×所得税率
一、现金流量的内容 • 在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态地反映该投资项目投入和产出的相对关系。 • 这里的“现金”与会计学中的“现金”不完全一样，它指的是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业的非货币资源的变现价值或重置价值。
（一）现金流出量 现金流出量是指由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额，主要包括原始投资、垫支的流动资金、付现经营成本及各种税费等。通常用COF表示。
（二）现金流入量 • 现金流入量是指由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额，主要包括营业收入、回收的固定资产的净残值及回收的流动资金等。通常用CIF表示
（三）现金净流量 现金净流量（Net Cash Flow，缩写为NCF） 现金净流量是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额。 这里的“一定期间”，根据投资项目的决策需要而定，有时是指一年间，有时是指投资项目持续的整个有效年限内。
现金净流量的计算 一定期间的现金流入量大于现金流出量时，净现金流量为正值；反之，净现金流量为负值。有时，为了简化起见，现金流量指的就是净现金流量。 净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCF=NIF-NOF 这里的“一定期间”，根据投资项目的决策需要而定，有时是指一年间，有时是指投资项目持续的整个有效年限内。
二、现金流量的简化计算方法 实际工作中，一般采用简化计算公式的形式计算现金净流量，即根据项目计算不同阶段上的现金流入量和现金流出量的具体内容，直接估算各阶段的现金净流量。
二、现金流量的简化计算方法 （一）初始现金流量 初始现金流量是指出事投资时发生的现金流量，一般包括固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资和原有资产的变价收入等。对于新建项目来讲，建设期的现金净流量等于其原始投资额。 （二）营业现金净流量 营业现金净流量是指投资项目完工投入使用后，在其寿命周期内，由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
营业现金净流量的计算公式 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 营业现金净流量=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 营业现金净流量=营业利润+折旧-所得税
营业现金净流量的计算公式 营业现金净流量=净利润+折旧 营业现金净流量=营业收入-付现成本-（营业收入-付现成本-折旧）×所得税税率 营业现金净流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率） ＋ 折旧×所得税税率
（三）营业现金净流量 主要包括原有固定资产的残值或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的流动资金的收回和停止使用土地的变价收入等。
三、现金流量的计算实训 实训一 某公司计划增加一条生产线，以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择。 甲方案需要投产500 000元，预计使用5年，折旧采用直线法，预计残值20 000元。 项目投入营运时需垫支营运资金200 000元。 项目投入后预计年销售收入为1 000 000元，第一年付现成本为660 00元，以后在此基础上每年增加维修费10 000元。 公司所得税税率为20%。
乙方案需要750 000元，预计使用年限为5年，折旧采用直线法，预计净残值30 000元。 项目投产是需要垫支营运资金250 000元。 项目投产后预计年销售收入为1 400 000元，年付现成本为1 050 000元。 公司所得税税率为20%。 要求：测算两方案各年现净流量。
实训二 宏基公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前准备用一新机床替换。该公司所得税税率为40%，其余资料如下表所示：
新旧设备资料 单位：元 要求： 测算新设备和旧设备每年的现金净现金量。
实训三 恒业公司拟购买一台新型机品，以代替原来的旧机器，新机器购价为800 000元，购入时支付60%价款，余款下年付清，按20%计息。新机器购入后当年即可投入使用，使用年限6年，税法报废残值32 000元，按直线法计提折旧。使用新机器后，公司每年新增净利润70 000元，实际报废残值80 000元。 要求： 测算新设备各年现金净流量。
任务三 项目投资决策的基本指标 一、非贴现指标 二、贴现指标
投资决策评价指标的分类 投资决策评价指标是评价投资方案是否可行及评价不同方案优劣的定量化标准与尺度。 按照是否考虑资金时间价值可分为静态评价指标和动态评价指标。 前者又称为非贴现现金流量指标，是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，包括投资回收期和投资收益率； 后者又称为贴现现金流量指标，是指在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标，包括净现值、内部收益率、现值指数等。
投资决策评价指标的分类 评价指标按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。只有投资回收期属于反指标。 按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标；投资回收期、投资收益率和现值指数为辅助指标。
一、非贴现指标 （一）静态投资回收期 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。该指标一般以年为单位。 式中：n为首次出现累计现金净流量大于零的年数。
例4-4 A方案的资料如表4-2所示，B方案的资料如表4-3所示，两方案的原始投资均为80 000元，全部用于购建固定资产，折旧采用直线法，使用年限为5年，无残值，没有建设期。
