Олег Гродненский Вице Президент

1. 26.11.2009 Финансовая конъюнктура российскогофармацевтического рынка Олег Гродненский Вице Президент

2. Введение • Российский фармацевтический рынок находится в ранней стадии развития и имеет существенный потенциал для роста • Развитие российской фармацевтической промышленности с государственной поддержкой будет способствовать увеличению инвестиционной привлекательности и притоку частного капитала • Вопрос дня: что следует сделать, чтобы воплотить это в реальность и чтобы в это Все поверили? 1 2 3

3. Международные сравнения: здравоохранение Уровень государственных расходов на здравоохранение в России один из самых низких, что сказывается на продолжительности жизни населения Расходы на здравоохранение, % от ВВП, 2007 Ожидаемая продолжительность жизни при рождении, 2007 Среднее: 78.6 Государственные расходы Частные расходы Источник: OECD, IMS, CIA, WHO

4. Международные сравнения: фармацевтический рынок Население оплачивает до ~70%из своего кармана Обеспеченность лекарственными средствами в России более чем в 8.5 раз меньше, чем в США, и в 2.5 раза меньше, чем в Польше ВВП на душу населения,US$ PPP2006 Спонсируемые гос-вом лекарственные средства, US$ PPP2006 Объем лекарственных средств на душунаселения, US$ PPP2006 Источник: OECD Примечание: PPP – Purchasing Power Parity

5. Международные сравнения: фармацевтический рынок Расходы на фармацевтику положительно коррелируют с объемом ВВП • Основные драйверы для развивающихся рынков: • рост уровня доходов • увеличение среднего класса • потенциальное увеличение доли расходов на здравоохранение, вкл. фармацевтику, в ВВП Объем лекарственных средств на душу населения, US$ PPP 2007 ВВП на душу населения, US$ PPP 2007 Источник: OECD Примечание: Китай – 2008 г. , US$

6. Обзор фармацевтического рынка стран БРИК Рынок лекарственных препаратов в странах БРИК увеличивался в среднем на 14.9% в 2004-2007 гг. и достиг размера US$41.1 млрд. Китай – самый быстрорастущий рынок из стран БРИК, CAGR > 20% Демографическая динамика: рост численности населения и его старение(к 2020 г. ожидается, что уже около 40% населения будет старше 50 лет) Увеличение располагаемых доходов населения и наличие потенциала для дальнейшего роста экономики в долгосрочном периоде Существенные инвестиции государства в сектор здравоохранения (ожидаемые вложения государства в 2009-2011 гг. только в рамках реформы составляют порядка US$124 млрд.) Субсидии на расширение страхового покрытия 1 2 3 4 Доля населения старше 65 лет Изменение численности населения в 2004-2007 гг. Прогноз роста рынка, CAGR 2008-2013 Источник: IMS Health, Asia Demographics

7. Таким образом... ... Россия имеет существенный потенциал для развития фармацевтического рынка, в том числе обусловленного экономическим ростом

8. Развитие коммерческого сегмента готовых лекарственных средств Рост рынка в US$ в основном вызван ростом цен, а не натуральных объемов Доля импортной продукции более 75% по стоимости и менее 35% по объему Объем продаж ГЛС на коммерческом рынке в России, млн. упаковок Объем продаж ГЛС на коммерческом рынке в России, US$ млн. CAGR = 1.7% CAGR = 22.5% Источник: DSM Group Примечание: Объемы продаж в закупочных ценах аптек с НДС

9. Структура фармацевтического рынка в России Слабая законодательная база.Ограниченная государственная поддержка, а также отсутствие стандартов GMP , что приводит к сдерживанию развития рынка. Производство Завод [GMP (!)] Сырье Лицензия на производство лекарства (i) в России (ii) за рубежом (i) Лицензия (ii) Разработан в России (iii) Дженерик Качество? Таможня? Налоги? Покупка • Клинические испытания, соответствующие мировым стандартам • Законодательство в сфере интеллектуальной собственности Регистрация (!) многочисленное кол-во патентов истекает в 2011-2012 гг. Реализация продукции Финансовые спонсоры Private Equity, Venture Capital ГК Роснанотех, ОАО РВК и др. Лечебные учреждения Аптеки Увеличение роли гос-ва в системе лекарственного страхования позволит повысить обеспеченность населения более прогрессивными лекарствами Гос. заказ Cистема лекар. страхования Примечание: красным отмечены элементы, которые будут серьезно затронуты при реализации стратегии развития

10. Стратегия развития – стимулированиеинвестиций и инноваций Рост рынка сбыта и государственная поддрежка отрасли будет способствовать созданию стимулов для инвестиций в инновационные препараты Основные этапы развития стратегии Государственное финансирование 1 2009-12 гг. Локализация производства и разработки лекарственных средств на территории РФ • US$1.2 млрд. - Повышение квалификации кадров и создание инфраструктуры • US$1.2млрд. - Переход на GMP • US$3.7млрд. - Разработка лекарственных средств 2013-17 гг. Развитие отрасли на рынке РФ: Цель – 50% импортозамещение дженериковых ЛС 2 2018-20 гг. Развитие отрасли на внешних рынках: Цель – 50% импортозамещение инновационных ЛС 3 Структура рынка в 2007 г. Целевая структура рынка в 2020 г. Источник: Министерство промышленности и торговли

11. Обзор мирового фармацевтического рынка Российские компании торгуются с небольшим дисконтом поEV/EBITDA 2010П Объем фармацевтического рынка, US$ млрд., 2008 Капитализация фармацевтических компаний в мире, US$ млрд., ноябрь 2009 EV/EBITDA ‘10П * Итого US$1.8 трлн. по миру * ** Источник: Bloomberg, OECD, IMS Health, EIU Примечание: * данные за 2007 г. ** включает Фармстандарт 9.1x и Верофарм 5.0x

12. Объем финансовых сделок в России и мире Объем сделок в России сравнительно мал, единственное заметное событие с точки зрения общемировых объемов – размещение Фармстандарта в 2007 г. Объем размещений акций фармацевтических компаний в мире, US$ млрд. Объем сделок M&A c фармацевтическими компаниями в мире, US$ млрд. Источник: Bloomberg Источник: MergerMarket

13. Обзор сделок на российском рынке Исторически наблюдается увеличение количества сделок в год, однако в большинстве случаев их объем не превышает US$100млн. 16 мая 2005 Покупка 75% Скопинфармкомпанией Макиз Фарма за US$20млн. 22 марта 2006 Покупка A.P. Apteka Holding Ltd компанией Alliance Unichem за US$49млн. 11 M&A сделок Средний EV/EBITDA = 15.4x Средний EV/Sales = 1.5x Общий объем = US$854млн. 4 ECM сделки Общий объем = US$1,128млн. 17 октября 2006 Покупка Masterlek компанией Фармстандарт за US$146млн. 25 января 2005 Покупка 97.5% Нижфармкомпанией Stada за US$108 млн. EV/EBITDA = 8.8x EV/Sales = 2.0x 30 июня 2003 Покупка ICN Russia компанией Millhouse за US$55млн. EV/EBITDA = 22.0x EV/Sales = 0.6x 26 апреля 2006 Компания Верофарм провела IPO на US$140 млн. 31 августа 2007 Покупка Макиз Фарма и пр. компанией Нижфармза US$172 млн. EV/Sales = 2.4x 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 12 января 2005 Покупка 80,36% Акрихин компанией Health Tech Corporation за US$40млн. 4 мая 2007 Компания Фармстандарт провела IPO на US$880 млн. 31 января 2003 Аптечная сеть 36.6 провела IPO на US$14 млн. 15 мая 2008 Компания Фармстандарт провела SPO на US$94 млн. 12 сентября 2005 Покупка 31% Катрен менеджментом за US$10млн. 21 ноября 2006 Покупка 51% ЗиО-Здоровье компанией Актавис за US$60млн. 21 апреля 2008 Покупка 70% Морон компанией Ориола за US$134млн. M&A ECM 21 мая 2007 Покупка 60.4% Акрихин компанией Полфарма за US$60млн. EV/Sales = 1.0x Источник: MergerMarket, Bloomberg

14. Case study MCap = US$2,944 млн. EV/EBITDA `09 = 10.5x EV/EBITDA `10 = 8.3x 2009 г. – доходность для инвестора с момента IPO34% ($19.5 за GDR против $14.55) 2008 г. – выход основных акционеров(продажа 17%), рыночная оценка US$2,460 млн. 2006 г. – IPO компании, рыночная оценка US$2,200 млн. 2004 г. – покупка за US$55 млн. пяти заводов и 96 аптек у ICN Pharmaceuticals EV/EBITDA = 22.0x

15. Вывод: первый шаг за государством • Финансовые инвесторы (Private Equity) более консервативны и в ближайшее время готовы инвестировать в наиболее надежные направления (производство и in-licensing новых препаратов) • Горизонт инвестирования 2-5 лет • Стратегия выхода: продажа пакета стратегу или IPO • Стратегические инвесторы будут готовы активно инвестировать в R&D и производство только после начала стимулирования государством роста рынка • Разработка препарата в среднем стоит US$1 млрд. и занимает 10-12 лет • Частные венчурные фонды будут способны осуществлять инвестиции в высокорискованные проекты, в дальнейшей перспективе и после активности со стороны стратегических инвесторов 1 2 3

16. Q&A Спасибо за внимание!