Риски НПФ: взгляд страховщика

1. Риски НПФ: взгляд страховщика Александр Лельчук, к.т.н. независимый актуарный консультант, член правления Гильдии актуариев, lal55@mail.ru, www.actuary-AL.ru Актуарный консалтинг

2. Компании по страхованию жизни (СК) и НПФ 1. Бизнес: 2. Тип организации:

3. Определения • Страховой резерв – статья обязательств в балансе компании, равная оценке средств, необходимых для выполнения обязательств по страховым полисам • Собственные средства или капитал компании – превышение активов компании над ее обязательствами

4. Риски СК – классификация МАА • Андеррайтинговый риск: • Смертность • Издержки • Досрочное расторжение Важным фактором являются гарантии и опции • Рыночный риск (активы): • Ставка процента • Рыночные стоимости акций и недвижимости • Реинвестиционный риск • Кредитный риск • Операционный риск • Риск ликвидности

5. Ключевые компоненты страхового риска • Волатильность: связанные со стохастикой случайные колебания результатов. • Неопределенность – связана с неточностью определения размера показателя или его изменения в будущем. • Экстремальные события, например катастрофы, резкое ухудшение экономической ситуации, приведшее к массовому расторжению договоров. Диверсификациярисков. Волатильность – диверсифицируемый риск; чем больше количество застрахованных, тем ниже риск. Неопределенность – не диверсифицируемый.

6. Смертность • Два типа рисков: • страхование жизни «в узкомсмысле» – риск смертности • страхование аннуитетов – риск долголетия • Базовые закономерности: • общая мировая тенденция - снижение смертности/рост продолжительности жизни • страховая смертность ниже популяционной благоприятны для страхования жизни, но негативны для страхования аннуитетов • Вывод. Риск долголетия – более сложный для страхования риск, чем риск смертности

7. Смертность членов групповых пенсионных схем США в % от популяционной смертности

8. Рост продолжительность жизни - Швеция

9. Продолжительность жизни в бывших странах социалистического лагеря Европы

10. Смертность в России

11. Специфика риска долголетия в России • Догоняющее развитие - скорость роста продолжительности жизни может быть существенно выше, чем в развитых странах • Высокий уровень классовой селекции – очень велико различие в уровне жизни бедных и богатых, много деклассированных элементов и т.д. Пример классовой селекции. В 2006 году продолжительность жизни московских мужчин на 7 лет превышала продолжительность жизни мужчин по России в целом.

12. Издержки • Начальные, в том числе комиссионное вознаграждение • Регулярные издержки • Инфляция издержек выше инфляции розничных цен • На этапе выплаты аннуитета издержки учитываются в размере страховых обязательств (страховых резервов) компании • Оплата издержек: • В СК – за счет надбавки к тарифу • В НПФ - ?

13. Досрочное расторжение • Риск зависит от условий договора, т.е. от гарантированных размеров выкупной суммы • Массовое расторжение в случае ухудшения экономической ситуации или неблагоприятной информации о НПФ (бегство клиентов Альфа банка, спровоцированное неаккуратной газетной публикацией) • Может привести к проблемам с ликвидностью, продаже активов по низким ценам

14. Опции и гарантии • Гарантированная минимальная доходность инвестиций • Право на получение выкупной суммы при досрочном расторжении договора • Право выбора типа пенсии при выходе на пенсию, например, пожизненный или пятилетний аннуитет Опции и гарантии имеют цену, которая должна отражаться в тарифах взносов и резервах.

15. Гарантированная ставка доходности – уроки Японского рынка страхования жизни При гарантированной доходности в основном, лежавшей в пределах 4-5%: • 1997 год: банкротство Nissan Mutual с активами, превышавшими 2 триллиона иен • 1999 год: банкротство Toho Mutual (3 триллиона иен) • с мая 2000 по март 2001: обанкротились или начали процедуру реабилитации еще шесть компаний. Суммарные активы - порядка 18 триллионов иен; порядка 10 млн. полисов

16. Доходность японских 10-летних государственных облигаций

17. Японский рынок страхования жизни – принятые меры • Портфели были переданы другим или новым компаниям • Размеры страховых пособий по переданным полисам снижены, вплоть до 15% от исходного размера • Гарантированная ставка доходности по реструктурированным полисам снижена до 0.3%-2.75%. • 2003 год: для оздоровления отрасли, разрешено реструктурировать (снижать) пособия не дожидаясь наступления неплатежеспособности.

18. Согласованность активов и обязательств Принципы инвестирования активов: • Согласование активов и обязательств по: • природе • сроку • валюте • Максимизация доходности активов (регулярный доход + рост капитала) • Допустимый уровень рассогласования активов и обязательств с целью максимизации доходности определяется свободными активами компании. Резюме. Максимизация доходности активов при условии обеспечения приемлемого уровня риска. Пример несогласованности: инвестиции в акции по обязательствам с гарантированной ставкой доходности.

19. Обеспечение платежеспособности • Риск долголетия. В будущем продолжительность жизни может резко вырасти. Очень сложный риск, который должен надлежащим образом учитываться при тарификации и расчете обязательств • Издержки. Необходимы адекватные источники средств на их покрытие, не связанные с инвестиционными результатами, а также учет издержек в обязательствах НПФ • Досрочное расторжение. Может привести к массовому изъятию средств, проблемам с ликвидностью, продаже активов по низким ценам, проблемам с окупаемостью начальных издержек • Несогласованность активов и обязательств допустима в той мере, в какой она обеспечена собственными средствами

20. Обеспечение платежеспособности –требования МАСН • Активы компании должны покрывать: • Страховые резервы в размере: • современной стоимости ожидаемых будущих расходов при наилучших предположениях о смертности, доходности, издержках и т.д., плюс • рисковая маржа • Минимальный размер маржи платежеспособности • Страховые резервы обеспечивают выполнение обязательств в «нормальной» ситуации, при умеренных отклонениях от ожидаемых результатов • Капитал – при неблагоприятных ситуациях. Он же учитывает плохую диверсификацию рисков и несогласованность активов и обязательств. капитал -

21. Резюме • В зависимости от типа пенсионного договора НПФ занимается: • Чисто инвестиционной деятельностью • Страхованием Эта деятельность должна быть четко разграничена. • Риск менеджмент и регулирование определяются типом деятельности: • Страхование – как в СК • Инвестиционная деятельность как в инвестиционной компании • Уровень риска зависит от гарантий и опций, которые должны учитываться как при тарификации, так и при оценке обязательств