Mihályi Péter

1. 47. Közgazdász vándorgyűlés – Zalakaros, 2009. szeptember 24-26. Mihályi Péter A globális válság első tanulságai - általában és Magyarország számára, avagy kipukkadt a magyar lufi!

2. Főbb állítások • A világgazdaságban lényegében „business as usual” (pénzpiacok + reálgazdaság). • Két nagy paradigma-rendszer áll szemben egymással 200 éve. • A magyar GDP potenciális növekedési üteme legjobb esetben is csak 2-3%. • „Never waste a good crisis.” (Obama, H. Clinton) Magyarország csak nagyon keveset használt ki a kínálkozó lehetőségből arra, hogy a helyzet megváltozzon.

3. Recesszió: IGEN. Válság: NEM! .

4. Mi a helyzet a világban?

5. Két nagy paradigma Egyensúly és igazság: stabilitás, béke, bőség és boldogság, a világ, mint zéró-összegű játék stb. Verseny és kockázat-vállalás: szűkösség, munkamegosztás, specializáció, inno-váció, felhalmozás, profit-maximalizálás, economy of scale stb.

6. Marx: fejlődés, civilizáció, elidegenedés, 7-12 évenként túltermelési válságok. Schumpeter: innováció = alkotó rombolás, ciklusok. A kapitalizmus, a piacgazdaság egyidejűleg hordozó társadalmilag pozitív és negatív sajátosságokat. Ezek elválaszthatatlanul összefüggnek.

7. Bizonyítás Mi történt az elmúlt 12 hónapban? • Apénzvilágban • A reálszférában

8. A pénz- és tőkepiacok világa

9. Az amerikai tőzsde kezd magához térni

10. Érdekes az 1929-33-mal való összehasonlítás is!

11. Törökország + 133 Indonézia + 125 India + 112 Olaszország + 109 Brazil + 105 Mexikó + 98 Ausztrália + 96 Dél Afrika + 95 Oroszország + 94 Dél-Korea +89 Németország +74 EU-átlag +74 Franciaország +70 Nagy Britannia +70 Japán +56 USA +53 Kína +45 A világ nagy tőzsdéinek növekedése 2009. márc. 9. - szept. 9. között (USD alapon, %) Forrás: Bloomberg

12. A magyar tőzsde is követi a nemzetközi trendet

13. Miért tértek magukhoz ilyen gyorsan a pénzpiacok és a tőzsdék? • 2008 szeptemberében az amerikai pénzügyi rendszer (és ezért az egész világ is!) tényleg a szakadék szélén táncolt. • Az amerikai adminisztráció (Bush + Obama + FED + Kongresszus) megmentette a globalizált világgazdaságot az összeomlástól. („Kerül, amibe kerül” – alapon.) • Ez Kína nélkül nem ment volna. • Az USA nem csak saját magán segített, de az IMF-en keresztül mentőövet dobott Magyarországnak, Ukrajnának, Izlandnak, Fehéroroszországnak, Lettországnak, Szerbiának stb. is. • A világgazdaságban továbbra is dollár ezermilliárdok tulajdonosai keresik a relatíve jobb befektetési lehetőségeket (Kína, India, a kelet-európai felső- és középosztály stb.). Ezért tud nagy deficitet csinálni az USA, Nagy-Britannia, Németország stb. • Mindenki, aki a pénz-közvetítésből él, erősen motivált arra, hogy újra életet leheljen a tőkepiacokba (tőzsdék, bankok, brókerek, értékelő cégek, szaksajtó stb.) • A piaci befektetők, spekulánsok sajátos pszichológiai késztetések alapján döntenek (Keynes: nyájszellem).

14. „Vagy együtt állunk talpra vagy együtt bukunk el.” Hillary Clinton, Peking, 2009. febr. 22. Ma Kína a legtöbb amerikai állampapírral rendelkező ázsiai ország (696.2 Mrd $).

15. Mi történik a reálszférában?

16. Az amerikai reálgazdaság gyorsan reagál A szokásoshoz képest mélyebb, és talán jobban elhúzódó recesszió zajlik. Recession = Depression

17. Érdemes külön-külön is nézni egyes országokat. A GDP várható növekedése 2009+2010-ben.Magyarország sereghajtó! Forrás: The Economist, 2009. szept. 18.

18. Két magyarázat a gyors visszaesésre és a gyors kilábalásra • Magas árszintű fogyasztás csapdája. (A vásárlók kicsi haszonáldozattal fenn tudják úgy is tartani a fogyasztási szintjüket, hogy olcsóbbat vásárolnak, vagy elhalasztják a tartós fogyasztási cikkek megújítását.) • A nagy népességgel rendelkező országok nagy belső piaccal is rendelkeznek. (Kisebb az export-kitettségük.)

19. Tanulságok Magyarország számára Kipukkadt a magyar lufi!

20. Az MNB (2005) becslése a potenciális GDP múltbeli és jövőben várható éves változásáról

21. A helyzet ennél ma lényegesen rosszabb • Kiderült, hogy az eladósodásra épített, pro-ciklikus deficit finanszírozás nem folytatható, kipukkadt a magyar lufi. • Mihályi (1996) : A potenciális növekedés üteme 2% körüli. • Hamecz (46. vándorgyűlés): Az MNB már lecsökkentette a számot 4%-ról 3%-ra, de lehet, hogy ez is túlzás.

22. Termelési tényezők Munka (↑, de kicsi a mozgástér) Tőke (FDI + hazai megtakarítás) Termőföld (megmozdítani a holt tőkét) Technológia Az 50+ fővel működő vállalkozások számának növelése a KKV-k rovására, mert ez nagyobb termelékenységet és több adóbevételt biztosít. 2. További privatizáció a hagyományos verseny-szférán túlmenően is. A GDP felhasználása Y = C + I + Xn ↓ ↑↑ I = S hazai + S külföldi ↑ ↓ A makroökonómia két legfontosabb elemzési dimenziója • A lakossági megtakarítás fő motívuma nem a spekuláció, hanem az óvatosság, a jövőtől való félelem. • Nyugdíj • Egészségügy • Gyermekek egyetemi oktatása

25. Lehetne valamivel többet is dolgozni, de ez alapjában véve a nyugdíjrendszeren és az oktatási rendszeren múlik.

26. Take-home message • A globális pénzpiaci válság lezárult, a világ pénzügyi rendszere nem omlott össze, a reálszféra helyzet stabilizálódik. • A magyar gazdasági vezetés a válság által kínálkozó lehetőséget csak kis mértékben használta ki.

27. Hivatkozások • Mihályi Péter [1996]: „Mi van akkor, ha csak 2%-kal nő a GDP?”, Magyar Hírlap, nov. 15. • --- [2008]: Miért beteg a magyar gazdaság?, Bp. HVG Kiadó. • --- [2009a]: „És most mi a teendő? – Az eltorzult jóléti állam le- és átépítése”, www.hvg.hu, febr. 13. • --- [2009b]: „A ‘washingtoni konszenzus’ jelentő-sége a posztszocialista országok számára”, Competitio, 1. sz.

28. Köszönöm, hogy meghallgattak. Kérdés? Vélemény? Kritika? E-mail: peter@mihalyi.com