1 / 28

A experiência portuguesa com a adopção do euro

A experiência portuguesa com a adopção do euro. A experiência portuguesa com o euro. Desenvolvimentos económicos antes e após a adopção do euro O Impacto da união monetária na economia portuguesa O impacto da crise financeira internacional. 1. Performance económica antes e após o euro.

callia
Download Presentation

A experiência portuguesa com a adopção do euro

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. A experiência portuguesa com a adopção do euro

  2. A experiência portuguesa com o euro • Desenvolvimentos económicos antes e após a adopção do euro • O Impacto da união monetária na economia portuguesa • O impacto da crise financeira internacional

  3. 1. Performance económica antes e após o euro Antes da adopção do euro Depois da adopção do euro - crescimento económico; - baixo crescimento - inflação baixa; - défices orçamentais elevados - redução défices orçamentais; - défice corrente elevado - aumento défices correntes

  4. O que explica estes desenvolvimentos? • Reformas e políticas de estabilização (desde adesão à CEE) e perspectivas de adopção do euro âncora para as expectativas • Redução da inflação e das taxas de juro

  5. Maior acesso a financiamento contribuiu para o crescimento do crédito • taxas de juro baixas & maior acesso a financiamento (liberalização financeira e maior concorrência entre bancos) • crescimento do crédito

  6. Procura impulsionada pela melhoria das condições de financiamento • + Consumo: consumidores ajustaram-se à descida das taxas de juro; • + Investimento: reflectindo expectativas e condições de financiamento favoráveis; • + Emprego: dinamismo da actividade económica (contractos a prazo); • - Desemprego: 7% em 1995 to 4% em 2000; • + salários: reflectindo as condições do mercado de trabalho => => contribuindo também para o aumento da procura doméstica • + Convergência real: PIB em PPC: 57% da média da UE em 1986 e 75% em 1999

  7. …acompanhada por desequilíbrios e políticas pouco restritivas • Défice orçamental: 5.5 % do PIB em 1995 - 2.7% em 1999. • Efeito do dinamismo da actividade económica e da descida dos custos com o serviço da dívida: não reflecte um esforço de consolidação orçamental. • Défice conta corrente: 3% do PIB em 1995 -10% em 2000. • Em parte consequência do processo de convergência (maior I, integração financeira e condições de financiamento). • Outros factores: políticas expansionistas; aumentos salariais (acima de ganhos de produtividade), diferenciais de inflação persistentes face à área do euro, perda de competitividade.

  8. Abrandamento da actividade económica Inicio sec. XXI: • Crescimento impulsionado pela procura insustentável quando a economia atinge o pleno emprego. • Choques externos adversos (fraca procura externa, fraca procura externa e maior concorrência no comércio internacional) Em resultado: • Consumo abranda – ajustamento dos consumidores a níveis elevados de endividamento • Investimento reduz-se – redução da procura e lucros baixos • Crescimento fraco a partir de 2001 – 2003 crescimento negativo.

  9. Fraco crescimento e continuação de défice externo • Défice corrente reflecte principalmente a redução das poupança

  10. Perda de competitividade… • Fraca produtividade substitui os aumentos salariais como principal causa para o aumento dos custos de trabalho por unidade produzida.

  11. … apreciação da taxa de câmbio real • Diferenciais de inflação persistentes • Apreciação do nominal do euro a partir de 2002 também contribuiu para a apreciação da TCRE.

  12. Poderiam políticas adequadas ter evitado os resultados? Conclusão: • Fraco crescimento reverteu processo inicial de convergência. • Inflação superior à da área do euro • Perda de competitividade • Deterioração da situação orçamental (2005 procedimento défice excessivo). De certo modo a situação reflecte: • Ajustamento de agentes económicos sobreendividados, no seguimento de crescimento da procura e expansão do crédito. • E o efeito de choques externos.

  13. Poderiam políticas adequadas ter evitado os resultados? No entanto: • Políticas orçamentais e de rendimentos menos expansionistas e reformas estruturais com vista a melhorar a produtividade e aumentar o produto potencial poderiam ter contribuído: • Minimizar desequilíbrios domésticos e externos • Proporcionar maior resistência face a choques externos .

  14. 2. O impacto da adopção do euro

  15. Reformas estruturais • A perda de autonomia da política monetária => necessidade de melhorar a flexibilidade de outros mecanismos de ajustamento.

  16. O impacto da adopção do euro • As perspectivas de adopção do euro, a descida das taxas de juro (estímulo monetário), expectativas optimistas quanto à continuação convergência económica. • isto explica o comportamento dos consumidores, das empresas, a expansão do crédito, (em parte) os desequilíbrios externos e (em parte) o abrandamento económico que se seguiu • … no entanto: • A adopção do euro não impediu que este estímulo monetário fosse compensado por maior consolidação orçamental • ou que tivessem sido implementadas reformas para melhorar a capacidade de resposta da economia face a choques externos.

  17. O impacto da adopção do euro Euro tambémnãoimplicou: • Choquesexternosnegativos). • … No entanto a uniãomonetáriaimplicaqueoajustamento a choquesexternostenhaqueocorrer via depreciação real: • reduçãosalarial • aumentodaprodutividade O facto dasustentabilidadedaBalançaCorrente ser menospreocupanteatrasamedidasnecessárias. A maiortransparênciaeconcorrênciadauniãomonetáriaexpõemaisclaramenterigidezevulnerabilidadesnaeconomia. O papeldapolíticaorçamentalestácondicionado (pacto de estabilidadeecrescimento).

  18. 1. Efeitosdacrisefinanceirainternacional • 1. Dimensão: • Produção industrial mundialComérciomundial • Fonte: Eichengreen and Rourke, ‘The Tale of two depressions’

  19. Efeitosdacriseinternacional • World Stock markets • Source: Eichengreen and Rourke, Source: IMF WEO

  20. Efeitosdacriseinternacional • 2. Intervençãopolítica: Central bank discount rates Money supply (average 19 countries) Source: Eichengreen and Rourke

  21. Effects of international financial crisis Government Budget Surpluses • Source: Eichengreen and Rourke

  22. Efeitosdacriseinternacional • 3. Recuperação: possíveldevido a intervençãopolíticasemprecedentes • No entanto, aindagrandeincertezaquanto à sustentabilidadedaretoma • A reposição dos níveis de riquezaimplicaaumento de poupanças; • Sector financeirofragilizado. Restriçõesaocrédito. • Desemprego • Necessidade de um novo paradigm relativamente a supervisãobancáriaepolíticamacroeconómica.

  23. Efeitosdacriseinternacionalem Portugal • Efeitoscomuns (Portugal menosexposto a activostóxicos). • No entanto, Portugal jáestavavulneravel antes dacrise • Custos de financiamentomaiselevados. • Menormargem de actuaçãodapolíticaorçamentale dos estabilizadoresautomáticos). • Maiorprobabilidade de seremadiadasreformasnecessárias

  24. Custosfinanceiros: … osmercadoscomeçaram a diferenciarospaísesemfunção do risco do país

  25. Custosfinanceiros:

  26. Dados Fevereiro 2011

  27. Custos de adiarreformas: • Irlandae a Grécianãotêmosproblemas de falta de crescimentoecompetitividade. Source: IMF

  28. Conclusões • A perda de autonomiadapolíticamonetáriadeveriatersidocompensada com a maiorflexibilização de outrosmecanismos de ajustamento • Reformasforamconstantementeadiadas • Economiaperdecompetitividade e acumuladesequilibrios • Esforços de consolidaçãoorçamentalinsuficientes • Estasmedidasteriamsidomaisfaceis de implementaremperíodos de crescimentoeconómico. • A crise actual tornamaisurgente a redução do déficeorçamental.

More Related