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Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión

Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión. Gabriel Oddone Cámara de Industrias del Uruguay 18 de octubre de 2006. Contenido : Inversión escasa y poco dinámica. ¿Qué explica la escasez y la falta de dinamismo de la inversión? Qué se requiere para aumentar la inversión.

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Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión

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  1. Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión Gabriel OddoneCámara de Industrias del Uruguay18 de octubre de 2006

  2. Contenido: • Inversión escasa y poco dinámica. • ¿Qué explica la escasez y la falta de dinamismo de la inversión? • Qué se requiere para aumentar la inversión.

  3. 1. Inversión escasa y poco dinámica

  4. La inversión es comparativamente escasa… Uruguay Chile España Irlanda Fuente: WDI.

  5. …y poco dinámica Composición de la inversión en porcentajes del total Fuente: BCU.

  6. Contribución a la tasa de crecimiento 1974-2001 1956-1973 1956-2001 -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% Capital físico Capital humano PTF Productividad no contribuye al crecimiento Fuente: Elaborado por cinve en base a BCU. Capital humano es el factor que más contribuyó al crecimiento durante la segunda mitad del siglo XX...

  7. Quienes “venían atrás e igual” que Uruguay en 1960-2000, aumentaron más los años de educación de su población. Diferenciales de tasas de crecimiento de los años de educación de la población mayor de 25 años: Uruguay versus grupos de países (1960-2000) 20% 10% 14% 0% Menos de 5 años Entre 5 y 7,5 años Más de 7,5 años -10% -6% -25% -20% -30% países ordenados de acuerdo al número de años promedio de educación de la población Fuente: Elaborado en base a Barro & Lee (2000) Proporción de la población mayor de 25 años con educación terciaria terminada según grupos de países (%) 18,0 Pérdida de “ventaja” es más aguda en educación superior. 16,6 15,0 1960 12,0 2000 13,4 9,0 9,5 8,5 6,0 7,5 3,0 3,5 2,7 1,1 0,0 Uruguay Menos de 1,5 en 1960 De 1,5 a 5 en 1960 Más de 5 en 1960 Fuente: Elaborado en base a Barro & Lee (2000) …sin embargo, la inversión en capital humano es insuficiente

  8. 2. ¿Qué explica la escasez y la falta de dinamismo de la inversión?

  9. 1. Fragilidad macroeconómica

  10. 2. Baja relación riesgo / retorno ROI = Resultado Operativo (1-t) / Inversión Fuente: Elaborado por cinveen base a Damodaran on line y LIDECO.

  11. Medias móviles 3 años Universidad completa vs Secundaria completa 45% Secundaria completa vs Primaria completa 40% 35% 30% 25% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2003 1987 1988 1989 1990 1991 2000 2001 2002 3. Reducido premio por “invertir” en educación Diferenciales de ingresos según nivel educativo (en %) Fuente: Elaborado por cinve en base a Arim y Amarante (2004) e INE. Premio por completar estudios universitarios es similar en 2003 y 1986. Premio por culminar educación universitaria es casi el mismo que el obtenido por terminar secundaria.

  12. Indicadores de fragilidad financiera de las empresas 463 empresas encuestadas 2003 Descalce de plazos 1/ 1,36 Descalce de monedas 2/ 0,65 1/ Activos de corto plazo/ Pasivos de corto plazo. 2/ Activos en moneda extranjera/ Pasivos en moneda extranjera Fuente: De Brun y otros (2006) 4. Fragilidad financiera empresarial Fragilidad financiera de las empresas restringe el acceso a financiamiento para la inversión de largo plazo.

  13. Total Valor Transado (% PIB. Promedio 2003/04) Brasil 13,72 Chile 10,62 5,00 México Argentina 4,39 Colombia 1,00 Costa Rica 0,44 Panamá 0,37 Ecuador 0,23 0,05 Paraguay Bolivia 0,04 Uruguay 0,00 Venezuela 0,00 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 5. Mercado de valores subdesarrollado Inexistencia de instrumentos financieros que permitan diversificar riesgos propios. Fuente: World Bank (2006).

  14. 6. Costos de transacción elevados por eficacia judicial Fuente: Doing Business Indicators (2006). • Duración excesiva: 3 a 4 años (incluida apelación). • Especialización insuficiente: inexistencia de tribunales especializados; litigios corporativos se resuelven en órbita civil.

  15. 3. Qué se requiere para aumentar la inversión

  16. Se requiere más inversión… Brecha producto (% del PIB desestacionalizado) 1998 2006 Fuente: Estimaciones cinve. …para afirmar el crecimiento y fortalecer la estabilidad macroeconómica.

  17. Composición Años Total (% del PIB) Pública Privada 1988-2005 13% 23% 77% 2005 13% 18% 82% 2006 14% 22% 78% 2007 14% 23% 77% Proyecciones “pasivas” de inversión Las inversiones de la planta de celulosa (Botnia) están incluidas en las estimaciones del PIB desde el II/ trimestre 2005 (inversiones en construcción e importaciones de bs. de capital) Fuente: Proyeccionesde cinveen base a BCU y MEF. A pesar del fuerte crecimiento previsto (especialmente inversión pública), la inversión seguirá siendo insuficiente en ausencia de más reformas.

  18. ¿Qué se requiere además? • Defender la estabilidad macroeconómica. • Fortalecer la inserción externa. • Fomentar la desdolarización de la economía. • Desarrollar y fortalecer el mercado de valores. • Fortalecer la eficacia judicial para resolver litigios comerciales y corporativos.

  19. Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión Gabriel OddoneCámara de Industrias del Uruguay18 de octubre de 2006

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