INTEGRATION DE MERCADOS – CASOS EUROPA, PAÍSES NÓRDICOS, BÁLTICO

1. INTEGRATION DE MERCADOS – CASOSEUROPA, PAÍSES NÓRDICOS, BÁLTICO

2. Agenda • Conductores de búsqueda para una cooperación regional • Diferentes modelos de mercados regionales • Análisis del caso Norex • Análisis del caso Báltico • Iniciativa europea de la T2S post negociación • Factores de éxito y de dificultad

3. CONDUCTORES PARA UNA COOPERACIÓN REGIONAL • El crecimiento de un mercado nacional se encuentra por debajo de las expectativas • Crecimiento futuro deficiente • Empuje de las bolsas, miembros, inversionistas • La motivación para el desarrollo de un mercado regional varía • Cooperación regional como fase 1 • Procurando una integración de mercados, o hasta una fusión • La tendencia que desea la región • La competencia entre las regiones y los mercados aislados • Compartir la tecnología o hasta las operaciones • Economías de escala

4. MODELOS DE MERCADOS REGIONALES • Una sola fuente de liquidez, encaminamiento de órdenes • Basada en el tipo de activo • Los modelos deben ser flexibles, permitiendo mejoras • La estandarización de los mercados es fundamental • Oferta regional • Índices • ETF’s • Información del mercado • Planes tarifarios • Prácticas de los mercados estandarizadas • Normas y procedimientos • Proceso de membresía • Estandarización post negociación • Tecnología y operaciones compartidas

5. Mercados nórdicos, análisis del caso

6. NASDAQ OMX NORDIC 2012Siete mercados monetarios integradosTres mercados de derivados integrados • 7 mercados monetarios • Suecia, Dinamarca, Finlandia • Islandia, Letonia, Lituania, Estonia • Capitalización del mercado USD 900 billones • Volumen de negociación USD 2.5 billones • 640 compañías cotizadas • 185 miembros negociadores exclusivos • 3 mercados de derivados • Suecia, Dinamarca, Finlandia • 400,000 contratos diarios Islandia Finlandia Suecia Estonia Letonia Dinamarca Lituania

7. La estructura nórdica se consolidó aun más a través de fusiones amigables entre los años 2003 al 2006 1997 Alianza Suecia + Dinamarca 2003 LSE + OMX crea EDX. Enlace técnico con EDX 2003 La OMX se creó con la fusión de Suecia + Finlandia, Estonia, Letonia 1999 Alianza Noruega 2004 Fusión OMX + Lituania 1999 Alianza Islandia 2005 Fusión OMX + Dinamarca 2006 Fusión OMX + Islandia 1998 2000 2002 2004 2006 1999 Sistema de negociación SAXESSSuecia + Dinamarca 2002 SAXESS Noruega 2004 SAXESSFinlandia, Estonia, Letonia 2005 SAXESSLituania 2000 SAXESS Islandia

8. Los mercados de derivados cooperaron a través deLEC “Concepto de Bolsas Unidas” • Como parte de NOREX, las bolsas participantes también unieron los mercados de derivados • Noruega • Suecia • Finlandia • Dinamarca • Londres Los beneficios Un solo punto de liquidez – libros de pedidos compartidos Un solo punto de acceso – centros y enlaces Proceso de membresía unificado Licencias de negociación unificadas Reglas de negociación y de membresía estandarizadas TI Compartido (HW, NW, SW, centros de información) Reglamentaciones locales estandarizadas en un 80 %

9. LA HOJA DE RUTA DE LA INTEGRACIÓN NÓRIDCA Beneficios para elCliente Un solo mercado Mayor visibilidad Mayor liquidez Oportunidades de crecimiento Mayor eficiencia en costos Un solo sistema para las liquidaciones Un solo sistema para el registro Reglas de cotización iguales Una sola reglamentación de gobierno corporativo Normas de vigilancia y cumplimiento estandarizadas Estructura de cotizaciones común Nivel de información igual Ambiente regulatorio estandarizado Un solo punto de acceso Una sola cartera de pedidos Un solo sistema de compensación CCP Grupo común de índices Una sola plataforma de negociaciones Un solo libro de normas Tiempo

10. Las bolsas pequeñas resultan ganadoras en los mercados integrados(Comparación: 2005 al año de integración) 2002 – 2005 En Noruega el volumen se incrementó en un 220%, mientras que en Suecia el volumen creció un 35% Noruega, se unió en el año 2002 2000 – 2005 En Islandia el volumen se incrementó en un 470%, mientras que en Suecia el volumen permaneció estático Islandia, se unió en el año 2000 2004 – 2005 En Estonia el volumen se incrementó en un 190%, mientras que en Suecia creció un 9% Estonia, se unió en el año 2004 Sinergias significantes Source: OMX strategic review 2005

11. RESUMEN DEL MODELO NÓRDICO • Toda liquidez permanece local/regional • El personal de ventas sigue siendo local • Las entidades locales permanecen bajo la regulación y supervisión de las autoridades locales • Estandarización regional de las prácticas de mercado – un esfuerzo conjunto • Utilización de una plataforma común, obteniendo el beneficio de una eficiencia total y permitiendo un acceso sencillo hacia y dentro de la región • Integración por medio de alianzas y fusiones– un enfoque “amigable”

12. Montaje del Proyecto & factores importantes del éxito • Gobierno • Implementado como una empresa • Igualdad de propiedad y de representación en la Junta entre los miembros de la bolsa • Decisiones en consenso • Estructura • Cada una de las partes tendrá un gerente de proyectos, responsable con el mandato de tomar decisiones obligatorias • Equipos pequeños para el proyecto • Integración cercana entre la junta y los gerentes de proyecto • Financieros • Alianza sin ingresos – cada uno cubrió sus costos • El único costo compartido fue con respecto al mercadeo conjunto • Se permite el ingreso de nuevos miembros de la alianza mediante el pago de una suma simbólica

13. Mercado báltico, análisis del caso

14. Solución Pan-báltica de C&S transfronteriza • Solución báltica común de enlace transfronterizo entre los CSDs de Estonia, Letonia y Lituania desde el año 2005 • Transacciones de las bolsas de valores bálticas • Libre de pagos por transferencias • Entrega contra pago (DVP) en tiempo real para para transacciones extrabursátiles (OTC) • Las negociaciones se liquidan de acuerdo con el “modelo del emisor”, o sea la liquidación se efectúa en el lugar de domicilio del CSD • Solo se necesita tener una cuenta de valores en uno de los CSDs bálticos y liquidar todas las transacciones contra esa cuenta a través del enlace de depositarios transfronterizo Pan-báltico • La liquidación efectiva de transacciones de valores se liquidan en el “país del emisor“, en dinero del banco central donde las negociaciones transfronterizas se liquidan por conducto de la cuenta de un agente monetario t

15. Actividad del enlace transfronterizo báltico – liquidación de negociaciones en las bolsas de valores Antes del año 2004 se ofrecían unas pocas transacciones por parte de los custodios En el año 2005 se lanzó un nuevo DVP transfronterizo, atendido por los vínculos entre los CSDs Se estableció una nueva liquidez transfronteriza

16. Planes futuros • Desarrollos planeados para el año 2013 • Preparación para unirse al Target2Securities • Enlaces bilaterales con CSDs extranjeros (polacos, rusos, ucranianos) • Migración al EUR en los sistemas de los CSDs ante los planes de Letonia de entrar en la Eurozona en el año 2014 • Proyecto de Notas de Ahorro en Letonia • Ampliación de los servicios para los emisores con base en los resultados en Estonia y Letonia • Mapa de rutas definido para el periodo 2014-2015 • Migración al X-stream CSD • Un solo motor de liquidaciones en el Báltico

17. Iniciativa T2S del Banco Central europeo

18. Estructura y plazos • Toda transacción intra-europea del mercado monetario transfronterizo se liquidará con el motor central del T2S • Los CSDs continúan liquidando las demás negociaciones sinl modificación • Los países del Euro primero. Elegibilidad según el tipo de activo • El T2S es una iniciativa costosa que procura aumentar la competitividad del mercado de capitales europeo. • El ECB indicó que con los volúmenes reducidos del mercado monetario puede ser necesario ajustar los costos basados en las transacciones. • Algunos CSDs ajustaron sus precios para poder financiar la inversión en el T2S y el aumento esperado de los costos. • El ECB esta buscando mercados no europeos para que se unan a la iniciativa. • Dos modelos clave • El CSD subcontrata toda liquidación europea con el T2S • El CSD mantiene una duplicación de cuentas • El conductor para escoger entre los dos es un costo del T2S para cobros por cada transacción. • La migración al T2S es en varios pasos • Las pruebas del T2S inician a mediados del 2014 • Los primeros CSDs migran en el 2015 (esto representa el grueso del volumen de transacciones) • Los demás CSDs a partir del 2016 • Se requieren nuevas soluciones de tecnología • X-stream CSD cumple plenamente con el T2S y las funcionalidades avanzadas de una liquidación transfronteriza

19. Factores del éxito y dificultades

20. Hechos exitosos y dificultades • ¿Estructura de alianzas? • Estructura de gobierno (incluyendo la composición del JSC) • Compromiso financiero • Número de participantes • Evitar la competencia entre las partes • Se debe manejar el temor del mercado superior • Crecimiento controlado • Estrategia a largo plazo • Las tecnologías instrumentales son un factor clave del éxito • ¿Cadena de valores regional completa? • Enlace de negociación (incluyendo información del mercado) • Enlace de compensación • Enlace de liquidación y depositario (incluye la gestión de eventos corporativos) • Sin tropiezos para miembros e inversionistas • Un solo trámite de membresía, tasas y tarifas iguales • Liquidación DVP transfronteriza, utilizando el modelo del emisor • Tecnología • Facilitador • Estandarizado (procesos, accesos, GUI’s, reportajes) • Ágil, escalable, soporta un STP completo

21. ¡Muchas gracias!