Recesion en America: Intensidad y Consecuencias

1. Recesion en America: Intensidad y Consecuencias JOSE JUAN RUIZ Noviembre 2008

2. Como abordar el año 2009: El Espíritu • “ En tiempos de incertidumbre, el optimismo es una cuestión de moralidad publica”

3. Dreams, Dreams, Dreams….

4. El estado de la cuestión...

5. De que estamos hablando: Desequilibrios Globales PARA MOVER LOS FONDOS DESDE LOS PAISES DEFICITARIOS A LOS SUPERAVITARIOS HACE FALTA UN SISTEMA FINANCIERO GLOBAL QUE FUNCIONE . SI FALLA EL SISTEMA, EL RESTO COLAPSA. PARA MANTENER EL SISTEMA HACE FALTA UN SISTEMA FINANCIERO GLOBALQUE FUNCIONE .

6. De que estamos hablando: Apalancamiento El nivel de endeudamiento de la economia global es excesivo “Well I got a job and tried to put my money away But i got debts that no honest man can pay So I drew what I had from the Central Trust And I bought us two tickets on that Coast City bus Bruce Springsteen.

7. El nuevo entorno y la destruccion de Riqueza … • Hasta finales de Octubre y respecto a Octubre 2007, la capitalización bursátil mundial ha caído 16 billones españoles de US $. • 2. En Noviembre los mercados han caído un 11% mas, lo que eleva las perdidas a 18 billones de US $, una cifra que equivale a una vez y media el  Pib de EEUU. • 3. En promedio del G-7 los ciudadanos tienden a mantener su riqueza total con una formula de 40/60 activos financieros/ activos no financieros, El valor el stock inmobiliario Global sería según esta regla de unos 125 billones de US $ y la riqueza total de unos 175 billones de US $ • 4.La destruccion de riqueza total en los últimos 12 meses ascendería a 20-30 billones de US $, o el 15%-20%  de la Riqueza mundial • 5. La destruccion de Riqueza es Global. Asia supone el 30% de la destruccion de riqueza financiera mundial, las Américas 3L 38% - y Europa un 32%

8. Los impactos en la Economia RealCómo ha cambiado el Mundo en unos meses…

9. Hace 2 meses las palabras mágicas eran: Decoupling y Emergentes

10. Un mundo que ya no existe: del 3% de Oct. al 2.2% en Nov. y bajando

11. Los impactos en Latinoamerica

12. Latam 2008: Los Gobernantes pierden apoyo…. o las elecciones ARGENTINA: Cfk 29% Aprobación frente al 72% que tuvo en Enero 2008 BRASIL: Lula aprobación record 64%, pero PT pierde elecciones municipales CHILE. Bachelet 42% y Concertacion pierde elecciones municipales COLOMBIA: Uribe aprobación record 82%, pero Congreso tumba 3ª re-elección. MEXICO. Felipe Calderón aprobacion 59%, PRI consolidándose para ganar mid-term 2009 PERU, Alan Gracia aprobación del 22%, 10 p.p. menos que en Abril 08 URUGUAY : Tabaré aprobación del 40%, 5 p.p menos que en Marzo 08 VENEZUELA: Chávez 62%, pero Estados en riesgo en elecciones 23 nov. 08

13. Donde están las vulnerabilidades macro • En una Crisis de Liquidez /Tolerancia al Riesgo: • Los países que necesitan apelar al ahorro externo porque tienen BP C/C<0 ó porque BPcc+FDI <0. • Los países que necesitan refinanciar importantes stocks de deuda externa o que tienen alto nivel de vencimientos por mantener altos ratios deuda externa a corto y tiene pocos activos externos líquidos. • En una Recesion mundial • Los paises con alta exposición a los cambios en los volúmenes/precios del comercio mundial • Los países con baja capacidad de llevar a cabo políticas anti –ciclicas de demanda • En una Crisis de Desapalancamiento • Los países con bancos domésticos débiles y con alta dependencia de la liquidez internacional • Los países con agentes altamente endeudados y poca capacidad de servir su deuda.

14. Latam 2003-08 y el caso de las Materias Primas La media del precio del petróleo entre 2005 y 2007 ha duplicado la media del precio medio de los últimos 22 años . En 2 meses de 2008 – Septiembre y Octubre - el precio del barril ha caído un 42% sobre la media del año 2008. Pese a ello, el precio de Octubre 2008 está por encima del promedio de los años de las vacas gordas Ergo…hay ajuste pendiente y mucha volatilidad. Casos soja y cobre son menos intensos pero apuntan en la misma dirección: enorme volatilidad, y posible ajuste pendiente

15. Latam y sus cuentas externas: El agotamiento del ajuste 1999-2003 Excluyendo Venezuela, Latam va a demandar ya en 2008 el mismo ahorro externo que en 1999. Hay hoy mas paises en deficit que en 1999: 5 vs 4 La etapa del “confort externo” del 2003-2006 ha quedado atrás. Excluir la probabilidad de que se den “Sudden Stops” no está justificado.

16. Latam y su Financiación Externa Los pasivos Cross-border han crecido fuertemente

17. ¿ Quien puede hacer en Latam Politicas Contra cíclicas? La inflacion en el continente pone un suelo a la P. Monetaria expansiva

18. ¿ Quien puede hacer en Latam Politicas Contra cíclicas? La Politica fiscal tiene un poder muy limitado: baja recaudación

19. ¿ Quien puede hacer en Latam Politicas Contra cíclicas? Los Ingresos son potencialmente muy volátiles

20. ¿Por qué nos preocupa tanto la caída del crecimiento? Una tasa de empleo formal que no ha despegado…

21. ¿Por qué nos preocupa tanto la caída del crecimiento? Y todo ello pese a que el salario real no ha crecido … en ningún pais mas de un 15% en toda la década

22. Riesgo regulatorio es alto…pero hay margenes

23. Riesgo regulatorio es alto…pero hay margenes

24. Contra el Prestigio intelectual del fracaso… pero también contra el voluntarismo

25. El Optimismo es más que Voluntarismo Mejor Preparados que Nunca Hemos manejado mas Crisis de este tipo que nadie Tenemos activos valiosos: Instituciones, Capital Humano, Clases Medias Emergentes

26. ¿ Qué hacer? • Mantener fría la cabeza / Mantener el rumbo. No es el fin del modelo de economia de mercado/democracia, quizás si de una forma de capitalismo de la que nosotros no hemos participado. • Focalizarse en lo importante: hay que crecer con estabilidad, preservar la democracia y la expansión de las Clases medias emergentes. El mejor subproducto de la crisis será mas reformas y una mejor regulación de la “economia financiera” con una mas eficiente inspección del cumplimiento de las normas. • Recuperar el Pacto entre Sector privado y Sector Publico. • Reivindicar la “Politica” y el “liderazgo”. La “mano invisible” de la crisis traerá a la nueva generación de políticos del continente • Back to BASIC: el bajo apetito de riesgo hace que no vaya a ser el mejor momento para hacer experimentos. Seguridad jurídica.

27. El Nuevo Consenso Emergente: Crecimiento • En el mejor de los casos perder el 50% del crecimiento que se preveía en el escenario base: crecer al 2% en lugar del 3.6% • En el Peor, entrar en recesión abierta con sus consecuencias políticas en el inminente ciclo electoral. • El pais peor parado Mexico: caída del Pib del 0.5% en 2009 en escenario maluco y del 1.5% en el peor escenario • Las circunstancias obligan a actuar: nadie puede ocultarse • Cada uno se mueve hacia donde le pide su “political economy”: exacerbación de la polarización entre países “buenos” y “malos”,

28. ¿ Qué no hacer?: Dejar pensar medio plazo • En 5 años lo que hagamos en términos de Pobreza y distribucion de la renta, Educación, Infraestructuras, Juventud … de aquí a los Bicentenarios será mucho mas importante que el potencial credit crunch, la avaricia de Wall Street o los fallos regulatorios. • En 5 años, lo que le pase a las Clases emergentes de Latam será mas importante para la FDI en Latam que cualquier declaración publica • En 5 años, el calentamiento global, el agua, la alimentación … será mucho mas importante que todas las sub-prime juntas