Augusto Iglesias P.

1. Ahorro Previsional Voluntario Augusto Iglesias P.

2. ¿Porqué se necesita promover el • Ahorro Previsional Voluntario?

3. 1.1 El Problema • En muchos países la tasa de reemplazo total (P/W) que se obtiene de los distintos pilares del sistema de pensiones es baja • Los programas de reparto están enfrentando serios y crecientes problemas financieros; difícilmente podrán contribuir a mejorar las tasas de reemplazo • En los sistemas obligatorios de capitalización, el monto de las pensiones puede ser insuficiente por: • Bajas tasas de aporte • Topes máximos a la remuneración para efectos de cotización obligatoria • Densidades de cotización inferiores a las esperadas • Aumento de las expectativas de vida • Baja rentabilidad de las inversiones

4. Tasas de Reemplazo Veces el Ingreso Veces el Ingreso Hombres Hombres Promedio Promedio 0.5 1 2 0.5 1 2 Alemania 39.9 39.9 30.0 España 81.2 81.2 67.1 Australia 70.7 43.1 29.2 Estados Unidos 55.2 41.2 32.1 Austria 80.1 80.1 58.8 Noruega 66.4 59.3 42.7 Bélgica 57.3 40.4 23.5 Nueva Zelanda 79.5 39.7 19.9 Canadá 75.4 43.9 22.2 Polonia 61.2 61.2 61.2 Dinamarca 119.6 75.8 57.1 Portugal 70.4 54.1 52.7 Finlandia 71.3 63.4 63.4 Reino Unido 53.4 30.8 17.0 Francia 63.8 51.2 44.7 Rep. Eslovaca 56.7 56.7 56.7 Grecia 95.7 95.7 95.7 Suecia 79.1 62.1 66.3 Holanda 80.6 81.9 82.6 Suiza 62.5 58.4 30.5 Hungría 76.9 76.9 76.9 Turquía 72.5 72.5 72.5 Irlanda 65.0 32.5 16.2 Islandia 109.9 77.5 72.9 OECD 73.0 58.7 49.2 Italia 67.9 67.9 67.9 Mujeres Japón 47.8 34.4 27.2 Korea 99.9 66.8 45.1 Italia 52.8 52.8 52.8 Luxemburgo 99.8 88.3 82.5 México 52.8 29.7 27.9 México 52.8 35.8 33.6 Polonia 46.2 44.5 44.5 Rep. Checa 78.8 49.1 28.9 Suiza 62.8 59.1 30.9 Fuente: “Pensions at a glance: public policies across OECD countries”. Whitehouse, Edward and Queisser, Monika OECD (May 2007) 1.1 El Problema

5. 1.2 Posibles soluciones • Sistemas de reparto: su débil condición financiera les impide, en la mayoría de los casos, mejorar las pensiones • Opciones para mejorar pensiones de capitalización: • Subir la edad de pensión y los requisitos de pensión anticipada • Incrementar las tasas de cotización • Generar condiciones adecuadas para aumentar el rendimiento neto de largo plazo de los fondos de pensiones • Perfeccionar y flexibilizar los mecanismos existentes para transformar los saldos acumulados en pensiones • Educar a los afiliados para generar conciencia respecto a la importancia de cotizar regularmente al sistema • Incentivos para que los trabajadores complementen los ahorros obligatorios con aportes previsionales voluntarios

6. Impacto del Ahorro Previsional Voluntario sobre las pensiones Fuente: Elaboración Propia

7. 2. Desarrollo de los Sistemas de Ahorro Previsional Voluntario (APV)

8. 2.1 Condiciones necesarias • Muchos países han implementado planes de ahorro previsional voluntario. Ejemplos: Estados Unidos; Bulgaria; Chile; Colombia; México • La experiencia muestra que los factores clave para el desarrollo de este mercado son: • Bajas tasas de reemplazo ofrecida por sistema obligatorio • Incentivos tributarios • Liquidez del ahorro voluntario • Competencia entre entidades administradoras • Rol de los empleadores • Esquemas operativos que simplifiquen los aportes y retiros • Educación de los trabajadores

9. 2.2 Elementos para el desarrollo de una política de incentivo al APV • Tipos de incentivos • Descuento de aportes de la remuneración tributable: fuerte incentivo para trabajadores con mayor renta y tasas de impuesto a la renta más altas • “Matching” del Estado y de los empleadores, como porcentaje de aportes voluntarios: necesario para extender el incentivo a los segmentos de trabajadores de menores ingresos • Liquidez • Recomendable, pero con penalización en caso de retiro. Con iliquidez el ahorro previsional es de muy largo plazo y sus beneficios se vuelven “intangibles” • Competencia entre entidades administradoras • - Ayuda a expandir mercado, mejorar productos ofrecidos y reducir precios • Múltiples canales de distribución contribuyen a educar a afiliados

10. 2.2 Elementos para el desarrollo de una política de incentivo al APV • Rol de los empleadores • Fundamental para extender el APV a trabajadores de ingresos medios y bajos: aportes; información y educación; disminuciones de costos por distribución colectiva del producto • Mejora en las condiciones de los contratos en beneficio de trabajadores • Esquemas operativos que simplifiquen los aportes y retiros • Descuento por planilla y otros mecanismos de descuento automático • Recaudación electrónica, que facilite el pago de los empleadores a las distintas entidades administradoras • Facilidades de retiro de fondos, pero con penalización • Educación de los trabajadores • Indispensable para generar conciencia de la necesidad de ahorrar para la pensión e informar ventajas e incentivos del ahorro previsional voluntario

11. Fondos de Ahorro Previsional Voluntario (Miles de US$ de cada fecha) Países / Año Dic. 2001 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2004 Dic. 2005 Dic. 2006 Dic. 2007 Dic. 2008 Bulgaria 60.995 103.726 163,164 226,659 252,106 333,469 509,774 347,245 Chile n.d. 495.127 787.311 1.054.369 1.471.986 1.990.057 2.647.688 1.840.749 Colombia 813.775 880.536 1.128.405 1.525.119 2.549.262 2.726.507 3.038.093 2.864.217 Costa Rica 535.413 620.571 724.456 323.195 365.700 394.247 480.000 450.000 México 164.476 185.597 196.526 179.638 185.144 215.384 244.862 214.449 Panamá (1) n.d. 25.465 34.632 57.519 69.455 82.558 n.d. n.d. (1) No existe información publicada para los últimos años n.d. = No Disponible Fuente: Diferentes fuentes de información según país. El tamaño del mercado de Ahorro Previsional Voluntario

12. El tamaño del mercado de Ahorro Previsional Voluntario

13. 3. Oportunidades para las Administradoras de Fondos de Pensiones

14. 3.1 Rol de las Administradoras • Las administradoras tienen la oportunidad de contribuir a mejorar las pensiones promoviendo el ahorro voluntario • ¿Cómo promover el APV?: • Información y educación sobre los beneficios que entrega el sistema obligatorio, y las brechas existentes para alcanzar los objetivos En otras palabras, mostrar la necesidad de complementar el ahorro obligatorio • Explicar los mecanismos existentes para realizar ahorro previsional voluntario: productos; incentivos tributarios; procedimientos de ahorro; etc. En muchos países, los incentivos existentes son importantes y los trabajadores, por desconocimiento, pierden oportunidades de mejorar sus tasas de reemplazo y de acceder a beneficios tributarios

15. 3.2 Oportunidades • El APV es especialmente necesario y atractivo (por sus beneficios tributarios) para los trabajadores de mayores rentas quienes, por las estructuras de comisiones vigentes, en muchos casos tienen el más alto valor económico para las administradoras • El APV genera una relación mas estrecha con el afiliado, efecto que cuesta lograr con el ahorro obligatorio • La oferta de un producto necesario y con importantes incentivos tributarios, debiera aumentar la fidelidad de los clientes con la institución • El APV tiene importantes sinergias con la administración del ahorro obligatorio • El APV contribuye a mejorar la relación comercial con los empleadores, quienes pueden ver en este producto un mecanismo eficiente de compensación a los trabajadores y de planificación de retiro de la empresa • Las AFP tienen ventajas relativas potenciales respecto a otros proveedores de APV (precio promedio de AFP chilena es 0,55%/anual sobre saldo)

16. Ingresos por comisiones de APV sobre Ingresos Totales de las Administradores de Fondos de Pensiones Chilenas (Valores a Diciembre de 2009) Fuente: Elaboración propia en base a datos de las Superintendencia de Pensiones.

17. Participación en el mercado de Ahorro Previsional Voluntario (Chile. Valores a Diciembre de 2009) Fuente: Elaboración propia en base a datos de las Superintendencia de Pensiones y Superintendencia de Valores y Seguros.

18. 4. Conclusiones

19. El ahorro previsional voluntario es necesario para que los trabajadores logren, al momento del retiro, adecuadas tasas de reemplazo • Las administradoras de fondos de pensiones tienen la oportunidad de contribuir a este objetivo ofreciendo productos APV • La participación en este negocio permite a las administradoras obtener importantes beneficios: aumento de ingresos; atracción de clientes, especialmente de altos ingresos; mayor fidelización de afiliados; mejor relación con las empresas • En una industria donde es común que exista giro restringido y barreras para integrar negocios, encontrar nuevas oportunidades de negocios donde se puedan aprovechar economías de escala y de ámbito es muy difícil • El APV es una de estas oportunidades • Las administradoras de fondos de pensiones tienen ventajas relativas en este mercado, en comparación con otras entidades

20. ANEXOS

21. ¿Por qué el APV es especialmente necesario y atractivo para las rentas altas? • El APV es necesario, porque en la mayoría de los sistemas de pensiones existen límites máximos imponibles, que reducen la tasa de reemplazo para rentas que están sobre el tope • Si los trabajadores de rentas altas no realizan ahorro previsional voluntario, experimentarán una fuerte caída de ingresos y nivel de vida en la etapa pasiva • Los aportes voluntarios pueden ser especialmente atractivos para este segmento cuando existen incentivos tributarios que permiten rebajarlos de impuestos • El incentivo será mayor mientras más altas sean las tasas marginales de impuesto existentes en el país • En la mayoría de los casos los trabajadores de rentas altas son los que mayores ingresos generan a las administradoras, porque muchas comisiones se aplican sobre la remuneración o saldo administrado

22. ¿Por qué el APV debiera aumentar la fidelidad de los clientes? • Los afiliados suelen estar poco informados de las características del sistema de pensiones, incluso los de rentas altas • La sola entrega de información útil y relevante a los afiliados debiera generar un efecto positivo en su evaluación de la administradora • El efecto se potencia cuando el afiliado recibe información que le hace ver una necesidad (aumento de tasa de reemplazo), y que le explica la existencia de un producto eficiente para cubrir dicha necesidad • La eficiencia proviene de la entrega de incentivos, principalmente tributarios • Si se suma a lo anterior una asesoría adecuada de planificación previsional, en la cual el cliente entrega información personal y familiar, entonces la relación comercial se intensifica • El impacto sobre la fidelización aumenta cuando se trata de personas que se acercan a la fecha de pensión

23. ¿Cuáles son las principales sinergias del APV con el ahorro obligatorio? • Los procesos operativos de administración de cuentas y de inversiones son básicamente los mismos(1) • En el plano comercial las sinergias mas importantes son: • Distribución conjunta del ahorro obligatorio y de los planes de ahorro previsional voluntario • Necesidad y atractivo del producto de APV y oferta de una buena asesoría por parte de los ejecutivos comerciales, contribuyen a incrementar su productividad en la venta (traspaso) del ahorro obligatorio Ello es especialmente relevante para clientes de rentas altas • Las administradoras cuentan con la información de clientes potenciales (cotizantes ahorro obligatorio) de APV y tienen información previsional importante para entregar una buena asesoría (1) Existen algunos procesos que pueden ser específicos del APV como, por ejemplo, envío de información de carácter tributario o retenciones de impuestos.

24. ¿Por qué el APV puede mejorar la relación comercial con las empresas? • Porque es un producto que muchas empresas valoran: • Los aportes a los planes APV pueden ser una forma eficiente de compensación a los trabajadores, en la medida que tenga beneficios tributarios importantes La experiencia muestra que los propios trabajadores son demandantes de formas de compensación que les permitan pagar menos impuestos, incluso si el APV no tiene liquidez hasta la fecha de pensión • Algunas empresas utilizan los aportes a los planes APV para el financiamiento de procesos de retiro de los trabajadores de mayor edad • Las empresas se están preocupando más de las pensiones por una cuestión de responsabilidad social empresarial La existencia de planes colectivos de ahorro permite ampliar el APV a sectores de ingresos medios y bajos, que de otra manera difícilmente podría acceder al producto a costos razonables

25. ¿Cuáles son las principales ventajas relativas de las administradoras de fondos de pensiones en el APV? • Base de datos de clientes potenciales • Información previsional de los clientes, que no tienen otras instituciones • APV no “canibaliza” el ahorro obligatorio; otras instituciones financieras pueden registrar traspasos de otras formas de ahorro voluntario al APV • Experiencia y conocimientos de ejecutivos en materias previsionales