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Capitolo 21

Capitolo 21. Introduzione alle opzioni. Argomenti trattati. Call, put e azioni Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Che cosa determina il valore delle opzioni?. Le opzioni.

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Presentation Transcript

  1. Capitolo 21 Introduzione alle opzioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  2. Argomenti trattati • Call, put e azioni • Alchimia finanziaria attraverso le opzioni • Che cosa determina il valore delle opzioni? Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  3. Le opzioni Derivato (Derivative) – strumento finanziario il cui valore deriva da un altro strumento finanziario detto attività sottostante. Opzione call Diritto di acquisto di un titolo ad un determinato prezzo e ad (o entro) una determinata data. Opzione put Diritto di vendita di un titolo ad un determinato prezzo e ad (o entro) una determinata data. Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  4. Le opzioni: terminologia Opzione europea: esercitabile solo alla scadenza Opzione americana: esercitabile in qualsiasi momento fino alla scadenza • Prezzo d’esercizio (Striking Price) – prezzo al quale è stato deciso di effettuare l’eventuale futura transazione del sottostante. • Scadenza – ultima data nella quale è possibile esercitare l’opzione. • Intrinsic Value – differenza tra prezzo d’esercizio e prezzo del sottostante. • Time Premium – differenza tra il valore dell’opzione e il valore intrinseco. • Option Premium – prezzo pagato al momento della stipula del contratto d’opzione. • Solitamente le opzioni sono europee perché l’esercizio dell’opzione alla scadenza è la pratica più comune (perché più conveniente). Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  5. Compratore Venditore Opzione call Facoltà di comprare attività Obbligo di vendere attività Obbligo di comprare attività Opzione put Facoltà di vendere attività Obblighi relativi alle opzioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  6. Valore delle opzioni Prezzi di opzioni call e put sul titolo Enel Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  7. Valore delle opzioni • Il valore di un’opzione alla scadenza è funzione del prezzo dell’azione e del prezzo di esercizio. Esempio – Valori di un’opzione con prezzo di esercizio € 7 Prezzo azione € 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 Valore call 0 0 0 0 0,5 1,0 Valore put 1,5 1,0 0,5 0 0 0 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  8. Valore delle opzioni Valore della call con prezzo di esercizio € 7 Vaalore della call € 0,5 7 7,5 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  9. Valore delle opzioni Valore della put con prezzo di esercizio € 7 Vaalore della put € 0,5 6,5 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  10. Valore delle opzioni Risultato della vendita di un’opzione call con prezzo di esercizio € 7 Valore della posizione del venditore di una call 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  11. Valore delle opzioni Risultato della vendita di un’opzione put con prezzo di esercizio € 7 Valore della posizione del venditore di una put 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  12. Valutazione delle opzioni Profitto per l’acquirente di una call– prezzo di esercizio a € 7 e prezzo dell’opzione € 0,1305 call Punto di pareggio Valore della posizione -0,1305 7 7,1305 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  13. Valutazione delle opzioni Profitto per il venditore della put – prezzo di esercizio a 7 € e prezzo dell’opzione a € 0,5495 Punto di pareggio put Valore della posizione +0,5495 6,4505 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  14. Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Strategia “masochista” Nessun guadagno da rialzo Ritorno Prezzo dell’azione 7 € Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  15. Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Put protettiva Protezione dal ribasso Ritorno 7 € Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  16. Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Call protettiva 7 € Ritorno 7 € Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  17. Put-call parity (opzioni europee) Valore della call + valore attuale del prezzo di esercizio = Valore della put + prezzo dell’azione (put-call parity) Valore della put = valore della call + valore attuale del prezzo di esercizio – prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  18. Dimostrazione put-call parity 7 € Ritorno 7 € Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  19. Valore delle opzioni Componenti del prezzo di un’opzione Prezzo del sottostante = Ps Prezzo di esercizio = S Volatilità dei rendimenti (deviazione standard dei rendimenti annuali del sottostante) = v distanza dalla scadenza = t = gg/365 Tasso di interesse (tasso di sconto) = r VA dei dividendi = D = (div)e-rt Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  20. Valore delle opzioni Prezzo dell’azione Limite superiore Limite inferiore (Prezzo dell’azione – prezzo di esercizio) vs. 0 Il più alto dei due valori costituisce il limite inferiore Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  21. Grafico del decadimento temporale Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  22. Valore delle opzioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

  23. Valore delle opzioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

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