Part Ⅳ 证券投资运作

Part Ⅳ 证券投资运作 Unit 9 证券投资方略 Unit 10 证券投资实务操作

训练项目5：看盘分析训练 任务5－1 股票交易实时盘面分析（任课教师指导学生在股市开盘时间人选个股分析）盘面分析内容（1）交易活跃度分析；（2）买卖力量对比分析；（3）大单成交分析；（3）挂单态势分析。（4）资金流动分析

训练项目6：模拟证券投资训练 任务6－1 交易方案设计（任课教师指导学生运用相关知识自主操作） 1. 制订买入操作计划（1）根据可用资金额以及计划买入价格计划购买数量；（2）确定买入价格区间；（3）完成建仓时间安排；（3）履行审批手续。

2. 看盘分析并实施建仓计划 （1）关注换手率；（2）关注大单活动情况；（3）关注挂单情况；（4）完成建仓任务。 3. 计算建仓平均成本 4. 制订卖出操作计划（1）预计卖出价格区间；（2）完成卖出时间安排；（3）履行审批手续；（4）看盘分析并完成实施卖出。

任务6－2 证券资产组合管理 1. 证券资产组合的形成（1）小组统一安排证券投资建仓；（2）小组成员建仓持有的所有证券。 2. 证券资产组合管理的内容（1）证券资产市值管理；（2）帐户现金管理；（3）帐户资产总值管理

任务6－3 证券投资期间总结 1. 按计划完成持有证券的卖出（如不卖出，以截止时间的证券价格计算相关费用来核算投资收益）； 2. 整理证券资产组合记录； 3. 计算投资成果； 4. 对投资成果进行分析； 5. 填制证券投资期间总结表。

Unit 9 证券证券投资方略 知识目标 1）了解证券投资方略的概念； 2）理解证券投资资金运用策略和方法； 3）掌握证券投资风险管理知识和方法。能力目标 1）具备证券投资的战略思维能力； 2）具备根据市场环境变化调整资金运用策略的能力； 3）具备证券投资风险管理的能力。

学习内容 1. 战略概念 2. 资金来源原则 3. 资金运用策略 4. 风险管理策略

Unit 9.1 战略概念 1. 战略的概念（1）基本含义战略是竞争主体应对竞争对手的事关全局和前途命运的思想、决策和方针。（2）战略的理解： 1）竞争对手的存在和动态是制定战略的基本依据； 2）制定战略的主要方式是战略决策，包括确定战略目标和围绕实现目标的战略方针。 3）战略方针是确保目标实现的的行动方案行动的路线或路径；战略资源的使用计划；实施的时间安排（阶段、步骤）。

2. 证券投资战略 （1）证券投资战略是指投资者应对竞争对手（证券发行者、其他投资者）的思想观念、投资决策和行为方针。（2）证券投资战略的必要性 1）投资者竞争对手的普遍存在而且状况复杂； 2）应对证券投资理论、方法的逻辑性与证券市场现象的非逻辑性的矛盾。 3）实现投资者拥有的战略资源与战略目标的统一。

3. 证券投资的战略思想 思想是行动的指南，这里讲的证券投资战略思想是指制定证券投资战略时的思维方式。基本的思维方式有三种： 1）逻辑思维方式：如证券投资分析（包括基本分析和技术分析），用的就是逻辑思维方式。科学研究用得最多。 2）辩证思维方式：制定战略的重要指导思想。 3）形象思维方式：文学艺术用得最多。

Unit 9.2 散户资金战略 1. 自有资金原则是指用来投资证券的资金必须是自己的（具有所有权或处置权），来源于负债的资金不能由于购买有价证券。 2. 闲置资金原则是指用来投资有价证券的资金是自有资金中闲置的部分，而不是全部。 3. 不影响基本生活的原则是指不能把用于生活消费的资金拿来买有价证券。基本生活：物质、情感、社会交往。保持生活质量与时代发展相当的水平。

Unit 9.3 操作战略 1. 战略类型及选择（1）战略类型 1）战略进攻； 2）战略维持（战略坚持、战略防御）； 3）战略撤退（战略退却）。（2）战略类型的选择战略类型的选择和综合应用形成证券投资操作战略。

2. 保持主动战略 （1）含义是指在证券投资的操作实践中买卖自如的程度。这是证券投资操作战略的核心 1）投资者有了投资操作的主动权，才能有效把握随时出现机遇。 2）丧失主动权后果十分严重，可使投资者陷于全局被动不知所措。 3）重新夺回主动权，必要付出代价，甚至沉重的代价。

（2）证券投资主动权的主要标志 1）证券帐户的资产处于现金的状态； 2）证券的市值大于购买成本，而且便于卖出； 3）此两项资产之和在帐户资产结构中占主导地位（60％以上）。（3）主动权的性质 1）与竞争对手的力量对比占绝对优势取得的主动权； 2）与竞争对手的力量对比处于劣势时获得的相对主动权，即机动性。

3. 留有余地战略 （1）含义是指实施投资操作方案和计划时要留有余地，分期分批实施，不可一步到位。（2）原因 1）存在分析的逻辑性和现象的非逻辑性矛盾，决策不能绝对正确； 2）保持战略的主动权； 2）克服人性的弱点（贪、赌和恐惧）。（3）留有余地的好处 1）每次可能赚钱不多，但可确保稳赚； 2）小赚的积累，就是大赚，是实现以少胜多，以弱胜强的途径； 3）避免全军覆没的危险。

4. 持久战略 （1）含义是指与竞争对手的力量对比处于劣势的条件下，能长期坚持与竞争对手竞争并不断壮大的操作战略（或叫长线投资战略）。（2）持久战略的环境 1）证券市场处在衰退收缩周期，证券的市值不变或缩减； 2）证券的供给增加过快； 3）散户与机构的博奕中处于劣势的散户。

（3）持久战略要点 1）战略的持久要以积极防御（攻势防御）手段。即是在证券市场的下跌趋势中寻求短线局部的获利机会。以多次的，少量的获利积累来支持战略的持久。 2）战略持久要学会放弃（撤退战略）。放弃是获得主动的保证。主动权在手，才能不断把握短线获利的机会。决不能“买进股票就捂紧股票，卖出股票后就捂紧钱袋”。 3）战略持久要有长线的资金为基础。即购买有价证券的资金必须符合自有、闲置的原则。 4）有利时机出现时，要敢于买进，敢于持有，使投资收益最大化，以增强持久战略的基础。

（4）持久战略的意义 1）实现真正意义上的长线投资，促进经济主体（个体）收入来源的多元化。 2）趋利避害，积蓄力量，等待有利时机； 3）等待和促进投资者地位的转化，实现由量变到质变的过程。

5. 进攻战略 （1）含义是指在证券投资实际操作中采取主动出击全面买进并较长时间持有的原则。即是在证券投资的环境好转有利的时候，应克服保守恐惧的心态，积极尽力买入并持有有价证券，使金融资产实现最大化增值。（2）进攻战略的把握 1）上涨趋势判断准确； 2）主动性强； 3）增加证券资产比重（存量增加、增量增加）

（3）进攻战略的基本条件 1）证券市场的收缩周期业已结束（波浪分析）； 2）宏观经济政策的作用力较大，作用方向与证券市场的波动方向一致，并形成巨大的合力； 3）投资者的操作从无序变成有序，而且操作方向一致； 4）产业景气，获利能力增强。 5）主导题材明确如：1992－1993：地产金融主导；1996－1997：利率下降主导；1999－2001：绩差股重组和高科技成长主导； 2006－？国际金融资本主导（？!）

Unit 9 .4 风险战略 1. 证券投资风险的描述（1）证券投资风险是指证券投资预期收益率与实际收益率的（负面）差异或者可用概率描述的证券投资方案实施前景的不确定性。包括系统性风险和非系统性风险（复习第一章相关章节）。（2）描述风险的指标 E（r）---期望收益；Pr（s）---概率；r（s）---组合要素收益； s---自变量； α---标准方差。

2. 证券投资风险的成因 （1）战略失误（主观原因）是指由于投资者的错误决策和战略指导引起的失误，是最严重的风险来源。 1）战略失误的主要标志投资行为陷于全局性被动或处于失控状态。 2）战略失误的原因 1）看错大势，导致战略指导的错误； 2）主观教条，未能因应环境的变化及时调整操作策略； 3）以赌博心态指导证券投资。

（2）环境突变（客观原因）政治、经济及社会环境发生预想不到的变化（Systematic Risk)，在大多数情况下，这些变化难于事前预料，也无法通过投资组合来分散风险。具体原因 1）突发的政治事件； 2）突发的经济金融危机； 3）突发的政策调整。至于经指标的变动，利率的调整，财政政策的改变和社会公平等是一个渐进的过程，具有较为明显的迹象，投资者可以透过分析来把握控制风险。

（3）上市公司价值质变（客观原因）这个原因引起的风险通常是非系统性风险（Unsystematic Risk),可通过组合投资来分散。具体原因 1）经营者的道德和信用风险； 2）经营者决策失误； 3）经营环境的变化（经济周期、行业的寿命周期）

3. 风险管理 （1）组合投资是指通过建立证券资产组合来分散非系统性风险的风险管理方法。 1）适合的投资者类型 ①机构投资者； ②私募证券投资基金； ③个人投资者中的大户。

2）组合投资的效果 组合投资应用效果不怎么好。主要原因： ①我国证券市场股权融资的政策不公平，以系统性风险为主； ②经营者的道德和信用风险低，上市公司的个别风险具有普遍性，使得非系统风险转化为系统风险。投资不管怎么分散，都无法避免系统性风险。

风险非系统性风险系统性风险投资组合分散风险示意图证券品种数

（2）止亏法 1）止亏是指在证券投资陷于被动时，以有限的损失换取主动权的方法。 2）具体做法是： ① 在买进有价证券时，同时设置某一价格作为止亏卖出平仓价，当所买进的证券价格跌破止亏价时，立即卖出。 ② 在卖出有价证券的同时，设置一个止亏买进平仓价，当所卖出的证券价格涨破止亏价时，立即买进止亏。 ③ 买进或卖出有价证券后并陷于被动时，经重新分析判断，发现原操作的确失误而采取的当机立断的斩仓措施。 3）止亏价的设置多头止亏价应设在重要支持位的稍下方；空头止亏价应设在重要阻力为的稍上方。

1）止亏法的使用目标：是以最少的损失来换取战略上的主动地位。1）止亏法的使用目标：是以最少的损失来换取战略上的主动地位。 2）止亏方法的使用 ① 毕竟是被动的应对方法，不可滥用，否则也会吃大亏； ②预防风险的工作，80%应在买卖操作实施之前去做，20%才考虑止亏。

（3）套期保值法是指利用金融（证券）衍生工具的套期保值功能对证券资产进行保值的方法。（3）套期保值法是指利用金融（证券）衍生工具的套期保值功能对证券资产进行保值的方法。 1）使用范围 ① 由于流动性原因在现货市场无法卖出； ② 持有证券对投资者有其他的意义。 2）套期保值在衍生工具市场建立与现货持仓价值相当、方向相反的仓位。套期保值方法是保守的方法，只能相对保值，不能增值盈利，投资者一旦辩明了市场方向，应及时解除套期保值的约束，使资产恢复盈利

4. 辩证看风险 （1）风险的普遍性人生漫漫，处处风险。凡面临抉择，就有风险，如就业、婚姻。风险不是证券投资所独有。（2）不愿面对风险的风险 ① 不愿承担风险的人，永远与机遇无缘； ② 不愿承担小的风险，可能面对更大的风险。

（3）证券投资风险的偏见 1）有人说，股市如赌场，风险大。这是误解：赌场是存量财富的再分配；证券市场是存量与增量财富的再分配； 2）有人说，产业投资风险小，证券投资风险大。也是偏见，凡是投资均有风险，而且风险程度相当，只是风险的释放形式和时机不同。 3）有人说，股市如毒品，远离股市，远离毒品。这是偏激，难道所有风险都是毒品？什么事都不做？（4）积极面对风险战略上藐视风险，战术上重视风险。

复习思考题（9） 1、重点概念战略；证券投资战略；证券投资风险；战略失误；组合投资；止亏；套期保值。

2、思考题 （1）怎样理解战略的含义？（2）简述证券投资战略地必要性。（3）简述个人投资者的资金原则。（4）在证券投资中，为什么保持主动性特别重要？（5）简述留有余地的投资操作原则。（6）在证券投资中，怎样理解和坚持持久的战略原则？（7）在证券投资中，实施进攻战略需要什么条件？怎样实施进攻战略？（8）证券投资面临什么风险？为什么会面临这些风险？（9）什么叫战略失误？证券投资战略失误的原因有那些？（10）为什么在我国证券市场使用组合投资策略的效果不好？（11）在证券投资的风险控制中，怎样理解和使用止亏方法？（12）在证券投资的风险控制中，怎样理解和使用套期保值方法？（13）怎样正确对待证券投资中的风险？

Unit 10 证券投资实务操作 知识目标 1）了解证券投资开户知识； 2）理解证券资产组合的构建和管理知识； 3）掌握证券交易方案设计、看盘、交易操作和投资总结知识。能力目标 1）具备证券交易方案设计能力； 2）具备证券资产组合构建和调整能力； 3）具备证券投资成本核算及投资总结分析能力。

学习内容 1. 开立证券投资帐户 2. 证券交易操作方案设计 3. 看盘 4. 证券交易操作 5. 证券资产组合 6. 证券投资总

Unit 10.1 开立证券投资帐户 1. 申领股东卡签发股东卡的机构：证券登记公司（南方证券登记公司，现在可由证券公司代办）。（1）个人投资者申办股东卡（A股）的手续 1）购买并填写《股东卡申请表》，一式三份； 2）提交按要求填写的《股东卡申请表》和身份证复印件及原件（用后退回）； 3）交付适当费用后，即领取股东卡。注意：个人投资者申领股东卡必须本人带身份证亲自去办，不能委人代办。

（2）机构（法人）投资者申办股东卡（A股）的手续（2）机构（法人）投资者申办股东卡（A股）的手续 1）购买并填写《法人单位股东卡申请表》，一式三份； 2）提交如下资料： ☼ 按要求填写的《法人单位股东卡申请表》； ☼ 法人单位营业执照复印件及原件（用后退回）； ☼ 经办人身份证复印件及原件（用后退回）； ☼ 法人代表委托书； ☼ 法人代表证明书。 3）交款领卡。注意：机构投资者申办股东卡，既可由法人代表亲自去申办，也可由委托代理人去申办。法人代表亲自申办，则无须提交法人代表委托书。

（3）申领B股股东卡2001年2月19日，中国证监会宣布，B股向境内个人投资者开放，即国内居民个人可投资B股。（3）申领B股股东卡2001年2月19日，中国证监会宣布，B股向境内个人投资者开放，即国内居民个人可投资B股。 1）直接到证券公司办理开户手续； 2）提交如下资料 ☼ 按要求填写的《B股股东卡申请表》； ☼ 身份证复印件及原件； ☼ 外汇存款证明书（现在可能不用）。 3）交费（美元或港币）并取回收据； 4）证券公司通知取卡（通常两至三个工作日）

2. 开立证券投资帐户 （1）选择证券公司 1）规模实力； 2）交易手段； 3）服务态度； 4）费用水平； 5）就近方便。

（2）个人投资者开立证券投资帐户手续 1）填写《开户申请表》； 2）提交《申请表》、股东卡、身份证复印件及原件； 3）签订代理证券买卖合同，一式两份，证券公司和投资者各执一份； 4）签订电话委托协议书； 5）签订网上交易协议书； 6）确认指定交易帐户（上证A、B股） 7）确认证券帐户卡密码后领取证券投资帐户卡和交易卡； 8）存入证券交易保证金； 9）如果投资者委托他人操作证券投资，则还须签署委托书，内容包括受托者姓名、身份证号码、委托权限等。

（3）机构投资者开立证券投资帐户手续 1）提交如下资料 ☼ 营业执照复印件及原件； ☼ 法人股东卡； ☼ 法人代表证明书； ☼ 法人代表委托书（如法人代表亲自办可免）； 2）签订代理证券买卖合同； 3）设置并确认买卖帐户密码，领取法人证券投资帐户卡和交易卡； 4）向证券投资帐户注入资金； 5）法人代表以外的人操作证券投资，则法人代表要给操作者出具法人代表委托书（证券交易及资金调动依据），明确受托人姓名、身份证号码及委托权限。

Unit 10.2 交易操作方案的设计 1. 整理分析资料（1）环境分析依据及结论 1）社会政治和基本制度； 2）经济周期和经济前景； 3）经济指标和经济政策； 4）国际贸易和汇率趋势。（2）大盘技术分析依据及结论 1）波浪分析及结论； 2）RSI（月、周、日）分析及结论； 3）MA（月、周、日）分析及结论； 4）KD（月、周、日）分析及结论。

（3）投资对象价值分析 1）业务价值分析（行业、生命周期和财务报表分析）及结论； 2）财务价值分析及结论； 3）并购价值分析及结论； 4）投机价值分析及结论。

2. 技术分析选股 （1）用波浪分析 1）纵向比较，确定股价的高低； 2）分析波浪形态，是否完成下降形态； 3）定量分析，是否完成了下降幅度。

（2）用形态分析、趋势轨道分析、MA分析 1）确定支持位和阻力位； 2）确定是否处于底部形态； 3）确定趋势是否具有持续性。（3）用K线分析和指标分析主要确认买进时机是否成熟。

基本分析： 重组成功；产业转型；主营收入：6941 主营成本：1310 B A C

5 3 1 2 超买

3. 选股的程序和原则 （1）选股的程序 1）快速浏览股价历史走势图（日、周、月图），确定大体的目标范围； 2）对符合要求的股票进行进一步的技术分析（用整体联系的方法分析）； 3）对符合技术分析要求的股票进行基本分析，剔除不符合质量要求的股票。注意： a、质差和绩差是两个不同的概念，绩差不等于质差； b、寻找绩差而质优的股票，注意质优支撑的绩优股票； c、重点关注质差可能向质优转化的股票，提防质优向质差转化的股票。

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