Varianty prodejního procesu firmy – klady, zápory

1. Varianty prodejního procesu firmy – klady, zápory Martina Píšová MPO - management podniku ZS 2009/2010

2. Prodejní procesy firmy • MBO – Management Buy-Out • MBI – Management Buy-In • BIMBO – Buy-In Management Buy-Out • LBO - Leveraged Buy-Out • IPO - Initial Public Offering

3. MBO – management buy-out • Prodej firmy stávajícím manažerům firmy • Vetšinou soukromá firma • Může i státní – po prodeji už soukromá • Umožňuje schopným manažerům stát se podnikateli a podílet se na růstu firmy

4. Financování - banka Management obvykle nemá své vlastní prosředky na koupi firmy, a proto si potřebuje zajistit půjčku • Banka: • Velké riziko

5. Financování – soukromý investor • Soukromý investor: • Výměnou za podíl ve firmě – větší riziko, ale větší možnost zisku • Úrok – jistý výnos, ale možná menší zisk • Opouštějí společnost v období 3-5 let po investici • Management nese všechny rizika ziskovosti firmy

6. Financování – stávající vlastník • Stávající vlastník: • Dostane své peníze až po té, co ztratí kontrolu nad firmou • Není běžné • Cena závisí na zisku společnosti • Daňové důvody – kapitálový zisk X příjem • Vše zůstane v rukou společnosti, není potřeba nikdo zvenší

7. Výhody • Management zná firmu • Nezmění se stávájící management • Manažer nepotřebuje velké vlastní finanční zdroje

8. Nevýhody • Management zná firmu někdy lépe než jeho majitel může firmy podhodnotit před jejím prodejem

9. MBI – management buy-in • Kupující je management z vnějšího prostředí • Manažerské firmy hledají a kupují podhodnocené firmy • Často nahrazují stávající manažerský tým za nový – lépe výkonější

10. Výhody a Nevýhody • Management nezná firmu • Přínos něčeho nového do firmy – nová motivace, lepší management,

11. BIMBO - Buy-in Management Buyout • Využívá to dobré z obou dvou forem: • Převod efektivnější • Stávající manažeři znají firmy • Příchozí manažeřípřinesou do firmy odbornost, která chybí • Může vzniknout namětí mezi manažery firem

12. MBI/MBO klub • Pro úspěšné manažery • Pro ty, co se chtějí stát vlastníky firmy pomocí MBO nebo MBI • Klub působí jako neformální síť vybrané skupiny úspěšných ředitelů a vrcholových manažerů • Výhody členství: • Klubová setkání • Příležitost pro vytváření neformálních kontaktů

13. LBO - Leveraged Buyout účelový odkup akcíí • Nabytí účasti na cílové společnosti • Financováno: • Větší míře za použití externího dluhového financování • V menší míře za použití vlastního kapitálu • Akviziční dluh je splácen z finančních zdrojů – cash flow cílové společnosti • U cílové společnosti tak klesne podíl vlastního kapitálu vůči externímu financování úrokové zatížení je za splnění dalších podmínek daňově uznatelné • zvýšení účetní hodnoty a s tím spojené vyšší možnosti odepisování vedou k významnému nárůstu cash flow použito na úhradu dluhu

14. Mechanismus LBO • - buyout (-BO), který spočívá v nákupu účasti na cílové společnosti na základě smlouvy o úplatném převodu cenných papírů (smlouva o koupi akcií) nebo na základě smlouvy o převodu obchodního podílu ve společnosti s ručením omezeným, • - zřízení leverage (L-), tj. financujícího mechanismu.

15. Historie LBO • LBO transakce se začaly objevovat v USA v sedmdesátých letech • Následně se staly běžnými i v dalších kapitálově vyspělých zemích • Debaty nad právními a ekonomickými aspekty • V současné době je zaznamenána zvýšená aktivita LBO v Evropě

16. Výhody LBO • snižuje potřebu vlastních zdrojů pro financování transakce • maximálně využívá externího dluhu, čímž zvyšuje rentabilitu použitých vlastních zdrojů • umožňuje využívat daňového štítu pro úroky z poskytnutých úvěrů.

17. Výhody LBO • LBO financování se poskytuje na riziko kupované společnosti, to znamená, že jako zdroj splácení slouží finanční prostředky generované koupenou společností. • Nezasahuje do činnosti kupujícího a nezvyšuje jeho dluhové břemeno.

18. Nevýhody • Časově náročnější • Včasné přípravy • Účast externích poradců a bank • Je dražší • Doba příprav • Zvýšené riziko banky • Externí poradci • Kompenzováno nižší účastí vlastního kapitálu – daňová optimalizace, snížené riziko kupujícího

19. IPO - Initial Public Offering • primární veřejná nabídka akcií spojená se vstupem na burzovní trh • akcie firmy se obchodují na trhu cenných papírů

20. Důvody IPO • navýšení kapitálu • prodej části akcií v držení původních vlastníků • kombinace • Výhoda pro investory : • Záruka likvidity • Cenné papíry jsou na veřejně obchodovatelné burze rychle zpeněžitelné

21. Výhody • Kapitál bez úroků • Získání dodatečného kapitálu bez nutnosti platit úrok bance • Volnost v nakládání se získaným kapitálem • U kapitálu získaného emisí akcií má podnik větší volnost při jeho využití, což je značná výhoda oproti omezením, která jsou často spojena s úvěrovým financovánímzájem médií a rostoucí publicita

22. Výhody • Vyšší důvěryhodnost firmy • Vzhledem k požadavkům kapitálového trhu je hospodaření společností, které na něm emitovaly své akci, mnohem transparentnější a tudíž i důvěryhodnější pro investory • Publicita • Přijetí emise k obchodování na regulovaném trhu je spojeno se značnou publicitou, což se příznivě odráží na celkovém povědomí o společnosti, na jejím dobrém jméně a důvěryhodnosti. • Prestiž • Být kotován na burze je známkou úspěšnosti firmy

23. Příklady • ČEZ „Každý den desítky, možná stovky nejlepších analytických mozků celé planety zkoumají, zda jsou rozhodnutí Skupiny ČEZ těmi nejlepšími.“ • AAA „Vstup na burzu nám poskytl zejména kapitál pro další expanzi a posílil transparentnost v kontroverzním průmyslu. Vedl k zavedení špičkových korporátních standardů a striktních pravidel corporate governance. Zvýšil firemní věrohodnost jak pro naše obchodní partnery, tak i pro zákazníky a média. V neposlední řadě je vstup na burzu spojen se vždy vítaným pozitivním efektem PR.“ • ORCO GROUP | „Již během prvních několika týdnů nám pražská burza přinášela až 40 % celkového objemu investic, což je pozoruhodně vysoké číslo. Významně jsme také rozšířili základnu investorů.“

24. Nevýhody • Tržní výkyvy • Akcionáři budou reagovat na tržní výkyvy a tím i se bude pohybovat i cena akcíí • investoři, analytici, banky, obchodní partneři, konkurence a jiní • Dobrá výkonnost společnosti, obzvlášť v kritických obdobích, se bohužel ne vždy promítne do adekvátní ceny akcie na burze • Riziko převzetí • Možnost růstu společnosti formou převzetí dalších společností se však může odehrát i v obrácené roli, kdy se společnost sama stane předmětem nákupu. Tato akce může mít i formu nepřátelského převzetí a často přitahuje i zájem médií.

25. Nevýhody • Uveřejňování informací • Přesné časování a obsah zpráv o hospodaření • další přidružené náklady • Náklady na primární emisi akcií • Zvážit hlavně u firem s ročním obratem por 1mld. Kč ročně – pro tyto firmy mohou náklady dosáhnout až 12 % z objemu emisí • Corporate governance • zájem na budování důvěry ke všem akcionářům i k zainteresovaným stranám • Tato pravidla jsou obsažena v Kodexu správy a řízení společností založeném na Principech OECD

27. Literatura • http://www.pse.cz • www.csob.cz • http://pravniradce.ihned.cz • http://www.businessdictionary.com

28. DĚKUJI ZA POZORNOST