1 / 8

Euro-krize a cesty ven

Euro-krize a cesty ven. Jan Bureš , Hlavní ekonom Era Poštovní Spořitelny. €uro-krize je krizí platební bilance – různé roviny problému. Původ problému v platebních bilancích Nedisciplinovaná vláda: Řecko Nízká konkurenceschopnost ekonomiky: Řecko a Portugalsko

callie
Download Presentation

Euro-krize a cesty ven

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Euro-krize a cesty ven Jan Bureš, Hlavní ekonom Era Poštovní Spořitelny

  2. €uro-krize je krizí platební bilance – různé roviny problému • Původ problému v platebních bilancích • Nedisciplinovaná vláda: Řecko • Nízká konkurenceschopnost ekonomiky: Řecko a Portugalsko • Bublina na trzích aktiv spojené s (Španělsko a Irsko) • Hloubka problému • Problém solventnosti – Řecko a Portugalsko • Problém likvidity- Španělsko, Itálie • Fáze krize • 1) Napadeny nesolventní země (Řecko) • 2) Napadeny země s rizikem likviditních problémů – vysoký strukturální deficit (Španělsko) nebo refinancování vysokého dluhu (Itálie) • 3) Hra o budoucnost eura – pod tlakem všichni s nadhodnoceným vnitřním kurzem vůči „nové“ Marce (Francie, Belgie, Rakousko)

  3. Původ problémů: Veřejný a soukromý dluh

  4. Co s krizí platební bilance ? • Deficit běžného účtu + deficit finančního účtu = deficit platební bilance • Mimo měnovou unii není možný (vyrovná ho pohyb kurzu) a nebo je řešen prodejem devizových rezerv CB • V měnové unii vyrovnává deficitní země ECB skrze TARGET 2 • Původ: • Nízkou konkurenceschopností (Portugalsko) • Návykem na příliš levné peníze (Irsko) • Kombinací obojího (Španělsko)

  5. Hloubka krize: Nesolventní země • Řecko a Portugalsko – dluhy jsou nesplatitelné, a proto se další pomoc nevyplatí bez osekání stávajících závazků • Problémy s řeckou restrukturalizací • 50% nominálu (60-70% NPV) nestačí velká část dluhu je v držení ECB nebo členských zemí… • Dobrovolnost naráží na mantinely.. • Může být bankrot jednostranně vyhlášený (spustí se CDS) a přitom řízený ?

  6. Hloubka krize: Likviditní problém Itálie s primárním přebytkem okolo 2% si může dovolit výnosy okolo 4% Pokud napětí na trzích vytlačí výnosy k 6%, přebytek by musel být 5%

  7. Hloubka krize: likviditní problém

  8. Akutní krizový management Smést ze stolu nejistotu nesolventních zemí – výrazná restrukturalizace Řecka a záchrana bank Dokončit rekapitalizaci bank Tyto kroky mohou samy zvolnit napětí v Itálii a Španělsku…ale nemusí Itálii maturuje v nadcházejících třech měsících dluh za více než 150 mld. eur S rizikem ztráty investičního stupně (S&P, Fitch) nemusí být poptávka dostatečná. Období nejistoty může překlenout pouze ECB (zdroje v záchranných Dlouhodobé řešení – vize Vyšší fiskální integrace? Vzhledem k nízkému podílu společného rozpočtu (1% HNP) se spíš prosazuje tlak na vyšší disciplínu… Problém platební bilance superuvolněná měnová politika ulehčí vnitřní devalvaci vůči marce Tvrdší pravidla pro vstup do EMU (Irsko) Mechanismus stálého bankrotu Jak vyřešit krizi?

More Related