LE SCELTE FINANZIARIE D’IMPRESA E I MERCATI DI RIFERIMENTO Lezione 1

1. GESTIONE FINANZIARIA DELLE IMPRESE LE SCELTE FINANZIARIE D’IMPRESA E I MERCATI DI RIFERIMENTO Lezione 1

2. Il sistema finanziario: definizione Il sistema finanziario è l’INSIEME degli strumenti, dei mercati, degli intermediari e delle istituzioni di controllo tra loro in stretta relazione, le cui FUNZIONI essenziali sono di trasferire il risparmio da operatori in avanzo ad operatori in disavanzo, al fine di FINANZIARE gli investimenti nonché di perseguire l’efficiente funzionamento del SISTEMA DEI PAGAMENTI necessario per lo svolgimento e lo sviluppo degli scambi tra gli stessi. L’obiettivo finale è quello di perseguire una EFFICIENTE ALLOCAZIONE DELLE RISORSE. 2

3. Il circolo virtuoso del sistema finanziario 3 Sistema finanziario Avanzo Imprese Famiglie Intermediari finanziari Pubblica Amministrazione Disavanzo

4. Il risparmio privato: l’Italia al primo posto

5. 5 Fonte: Banca d’Italia, Relazione Annuale 2009 IMPRESE PUBBLICHE AMM.NI INTERMEDIARI FINANZIARI (BANCHE) SVILUPPO INVESTITORI ISTITUZIONALI Consistenza patrimoniale a fine 2009: 820 mld di euro Nuove emissioni 2009: 10,5 mld di euro di obbligazioni corporate emesse 7.7 mld di euro di emissioni di azioni Consistenza emissioni a fine 2009: 199 mld di euro Consistenza raccolta banche a fine 2009: 2.1 mld di euro RISPARMIO PRIVATO Totale delle attività finanziarie delle famiglie: 3.594 mld di euro

6. Indicatori di sostenibilità finanziaria di alcuni Paesi (in % del PIL) Fonte: Elaborazione Fondazione Edison su dati Banca d’Italia, “Rapporto sulla stabilità finanziaria”, dicembre 2010

7. Modalità di finanziamento delle imprese 7 Struttura del passivo delle imprese non finanziarie (in % del totale; dati al 2009) Fonte: Eurostat

8. Il mercato finanziario Il mercato finanziario è uno strumento fondamentale per lo sviluppo delle imprese. Sono correlate le seguenti tematiche: • la necessità di copertura dei fabbisogni; • la ricerca di una struttura finanziaria ottimale; • le caratteristiche del mercato finanziario stesso.

9. Sviluppo d’impresa e mercato finanziario Per reperire risorse finanziarie, l’impresa deve confrontarsi con l’ambiente esterno (contesto di riferimento): • ponendosi con trasparenza nei confronti del mercato (adeguata informativa societaria); • offrendo determinate condizioni di remunerazione ai soggetti che immettono risorse all’interno dell’impresa stessa.

10. Sviluppo d’impresa e mercato finanziario SVILUPPO D’IMPRESA RISORSE FINANZIARIE (vincoli alla reperibilità) ESTERNEINTERNE sistema settore profittabilità sistema Paese trasparenza sistema globale know how GLOBALIZZAZIONE DEL MERCATO FINANZIARIO

11. Sviluppo d’impresa e mercato finanziario Finanziamenti Capitale Circolante Copertura Investimenti Fissi Impieghi/ Fabbisogno Finanziario Fonti Interne Esterne Capitale di Rischio Capitale di Debito

12. L’equilibrio finanziario Capitale Circolante Netto operativo FONTI di breve periodo Debiti a breve Debiti a medio/lungo FONTI STABILI di medio lungo periodo Attivo Fisso Netto Capitale di rischio (Equity)

13. Il mercato finanziario: definizione Il mercato finanziario è il luogo di INCONTRO della domanda e dell’offerta di attività finanziarie, mediante le quali i settori dell’economia in avanzo TRASFERISCONO fondi a quelli in disavanzo, DIRETTAMENTE o per il tramite di INTERMEDIARI FINANZIARI.

14. Gli intermediari finanziari: definizione Gli intermediari finanziari sono una particolare categoria di OPERATORI del sistema finanziario, il cui compito è quello di facilitare l’INCONTRO tra domanda e offerta di attività finanziarie, conciliando le ESIGENZE dei datori e dei prenditori di mezzi di finanziamento e consentendo ad entrambi CONDIZIONI DI NEGOZIAZIONE soddisfacenti per l’equilibrio di gestione.

15. Il processo di intermediazione: definizione Il processo di intermediazione, e quindi la funzione degli intermediari finanziari, consiste essenzialmente in un processo di ELABORAZIONE DI INFORMAZIONI, con l’obiettivo di facilitare il FUNZIONAMENTO dei mercati, realizzando ECONOMIE DI SCALA nei costi della raccolta dei fondi ed efficienza nel loro impiego e CONCILIANDO così le diverse preferenze di prenditori e datori di capitali e quindi le esigenze di chi è in posizione di avanzo o disavanzo finanziario.

16. Modalità di finanziamento delle imprese 16 • Caratterizzazione dell’Eurozona: in media la percentuale degli strumenti di finanziamento diretto sui mercati (obbligazioni e azioni quotate) sul complesso delle risorse finanziarie utilizzate dalle imprese è pari a meno della metà di quanto si registra per i prestiti • In UK: le due fonti di finanziamento tendono ad equivalersi • In Italia: situazione estrema, la somma di obbligazioni e azioni quotate supera appena il 12% delle passività totali, contro un valore prossimo al 50% per i prestiti !LIMITI DEL MERCATO MOBILIARE ITALIANO!

17. Mercato azionario MAC Mercato Expandi AIM Italia 350 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Le dimensioni del mercato azionario italiano 17 La crescita del numero di società quotate A fine 2010 la capitalizzazione complessiva delle società quotate sui mercati gestiti da Borsa Italiana si è attestata a circa 430 miliardi di euro (di cui oltre 20% rappresentata da banche), a fronte di 296 imprese quotate. (Uk: 4.400 miliardi di euro di capitalizzazione e quasi 3.000 imprese quotate) Fonte: Borsa Italiana

18. Le componenti di un mercato finanziario Soggetti del mercato finanziario Condizioni di remunerazione Capitali Informativa e trasparenza (condizione necessaria)

19. Le attività finanziarie Le attività finanziarie possono essere distinte per: • Liquidità • Rendimento (regime fiscale) • Rischio

20. Gli strumenti finanziari a disposizione di un’impresa