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Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度

Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度. 認識國際收支帳 看看我國歷年來的國際收支 了解國際收支失衡的調整方法 認識各種匯率制度 能比較固定、浮動及管理浮動匯率制度 認識國際貨幣制度的演進. 國際收支帳. 國際收支帳 (balance-of-payments accounts) ，係指一國在一定期間內，與世界各國經濟交易的彙總紀錄。 將各項收入與各項支出相抵，所得到的餘額就是一國在一定期間的 國際收支餘額 (balance of payment, BP) 。

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Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度

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Presentation Transcript

  1. Chapter 20國際收支及國際貨幣制度

  2. 認識國際收支帳 • 看看我國歷年來的國際收支 • 了解國際收支失衡的調整方法 • 認識各種匯率制度 • 能比較固定、浮動及管理浮動匯率制度 • 認識國際貨幣制度的演進

  3. 國際收支帳 • 國際收支帳(balance-of-payments accounts)，係指一國在一定期間內，與世界各國經濟交易的彙總紀錄。 • 將各項收入與各項支出相抵，所得到的餘額就是一國在一定期間的國際收支餘額(balance of payment, BP)。 • 若國際收支餘額為正，稱為國際收支盈餘或順差(balance-of-payments surplus)。 • 若國際收支餘額為負，則稱為國際收支赤字或逆差(balance-of-payments deficit)。

  4. 圖20-1　國際收支帳的分類 貿易帳(進出口) 勞務帳(勞務收支) 所得帳(所得收支) 經常移轉(無償移轉收支) 經常帳 資本移轉(資本贈與及移民匯出入 非生產、非金融性交易 資本帳 國際收支帳 • 直接投資 • 證券投資 • 衍生性金融商品 • 其他投資 金融帳 誤差與遺漏 準備資產

  5. 表20-1　我國國際收支表的編製(2012f) 單位：百萬美元

  6. 表20-1　國際收支表(續) 單位：百萬美元

  7. 圖20-2台灣國際收支的演變(1981~2012)

  8. 國際收支順差及逆差 • 經常帳+資本帳+金融帳＞0，表示國際收支盈餘；經常帳+資本帳+金融帳＜0，表示國際收支赤字。 • 有人將經常帳餘額加上長期資本，稱為「基本餘額」，用來代表國際收支的長期趨勢。若經常帳加上長期資本的餘額長期發生失衡，就稱之為基本失衡。 • 將「基本餘額」再加上「短期資本」，則稱為流動性餘額。

  9. 國際收支均衡的三個基本理論 • 彈性分析法：以匯率的調整，來分析其對貿易餘額之影響。 • 吸納分析法：運用產出與支出(吸納額)的變化，來分析貿易餘額的失衡與調整。 • 貨幣分析法：運用貨幣供需的變化，來分析國際收支的失衡與調整。

  10. 彈性分析法 • 彈性分析法強調匯率變化對貿易餘額的影響，基本上，影響方向及大小視供給和需求的彈性大小而定。 • 彈性分析法認為透過匯率的調整，影響產品的相對價格，進而影響進出口金額，可以達到國際收支均衡。 • 貶值能使貿易餘額增加或改善的前題，是必須符合馬婁條件(the Marshall-Lerner condition)，亦即： + * >1

  11. J曲線效果 J曲線效果係指，一國貨幣貶值後，初期貿易餘額呈下降的現象，而隨著時間的經過，貿易餘額會逐漸改善。

  12. 吸納分析法 • 吸納分析法：運用產出與支出(吸納額)的變化，來分析貿易餘額的失衡與調整。 • 貿易餘額被認為是國內產出和支出(吸納)的差額： • 從上式可知： • 當Y > A，Y  A為正時，貿易帳會有順差 • 當Y < A，YA為負時，貿易帳會有逆差

  13. 貨幣分析法 • 貨幣分析法：運用貨幣供需的變化，來分析國際收支餘額的失衡與調整。 • 貨幣分析法認為任何國際收支的失衡，係源自於貨幣供需的失衡。 • 若貨幣需求>貨幣供給，超額的貨幣需求必須仰賴國外資本流入來滿足，故會有資本淨流入；反之，若貨幣需求<貨幣供給，會有資本淨流出。 • 固定匯率制度下，經由國際準備移動，使貨幣供給調整至等於貨幣需求；浮動匯率制度下，經由匯率改變，使貨幣供給調整至等於貨幣需求。

  14. 國際收支失衡的調整 • 調整匯率 • 改變相對物價水準 • 調整利率 • 直接管制 • 貿易管制 • 外匯管制

  15. 匯率制度的種類 • 固定匯率制度 • 浮動匯率制度 • 管理浮動匯率制度

  16. 固定匯率制度 • 所謂固定匯率制度，係指一國的匯率是固定或變動在極小範圍內（如上下1%內）的一種匯率制度。 • 此制度以釘住某一通貨或一籃通貨的匯率為「中心」，維持一固定的匯率水準或以此基準作為微幅變動的基礎。

  17. 固定匯率制度下，外匯需求增加的影響

  18. 浮動匯率制度 • 浮動匯率制度係指，匯率是可以變動的，其高低係依市場供需自由決定的一種匯率制度。 • 匯率完全自由波動，政府毫不限制的匯率，稱為「純粹浮動」或「自由浮動」。 • 即使是純粹浮動，各國中央銀行仍可為控制貨幣供給量，而進場買賣外匯。 • 「純粹」或「自由」的浮動匯率制度，幾乎不存在，各國只是管理或干預程度不同而已。

  19. 浮動匯率制度下，外匯需求增加的影響

  20. 管理浮動匯率制度 • 所謂管理浮動匯率制度，係指匯率原則上是由外匯市場的供需來決定，但一國的貨幣當局可視實際需要，對外匯加以管理或隨時參與外匯的買賣，來影響一國的匯率水準。 • 此制度又被稱為骯髒的匯率制度。 • 同樣是管理浮動匯率制度，但各國管理或干預的程度有很大的差別。 • 管理浮動匯率制度下，央行會有可容忍的匯率波動範圍。

  21. 管理浮動匯率制度下，外匯需求增加的影響

  22. 世界各國現行匯率制度 沒有單獨法償貨幣 管理浮動 爬行釘住 固定釘住 浮動 固定 獨立浮動 區間爬行浮動 通貨委員會 (聯繫匯率) 區間釘住 • 根據國際貨幣基金(IMF)的分類，世界各國目前採行的匯率制度，可以分為8種類型，如下圖所示，越接近軸線左端者，表示該匯率制度的僵固性越高；越接近軸線右端者，表示該匯率制度的浮動程度越大。

  23. 金本位制度(1880~1914) • 金幣本位制度下，所有貨幣的價值是以等值的黃金來表示，稱之為金平價。由於各國貨幣中的黃金價值維持不變，故各國貨幣之間的兌換比例──匯率，也會維持不變，因此，可以形成一個固定的匯率制度。 圖20-8　金平價的匯率制度 黃金 英鎊 美元

  24. 金本位制度的優缺點 • 主要優點：1.能維持匯率的穩定。2.物價穩定。3.能使國際收支自動達成均衡。 • 主要缺點：一國處於經濟衰退且國際收支赤字，則黃金的減少會自動使貨幣供給緊縮，因而加深了經濟的蕭條。反之，經濟過熱且有盈餘的國家，景氣會更加膨脹。

  25. 布列頓森林制度(金匯兌本位制度) • 此制度下，美元與黃金的兌換比例固定為35美元兌換1盎司黃金，而各國則將其貨幣釘住美元，藉此可計算其貨幣的黃金價值，並決定各國貨幣間的兌換比例(即匯率)。 • 這種以黃金為基礎，而以美元為主要國際準備的黃金──美元本位制度，稱為金匯兌本位制度或布列頓森林制度。

  26. 圖20-9　布列頓森林制度 黃金 美元 英鎊 新台幣

  27. 布列頓森林制度的匯率安排及其調整 • 各國必須將其貨幣對美元的匯率，維持在平價上下1%的範圍內，稱為美元平價區間(parity band) 。 • 此制度允許國際收支發生基本失衡的國家，可以調整其匯率。惟匯率的調整幅度大於10%，則必須事先經由IMF核准。 • 調整之前，IMF會給予該國貸款，並要求該國採取必要措施來消除國際收支赤字 。

  28. 布列頓森林制度的特質 • 固定(或可調整的)匯率制度 • 原則上，資本移動受到管制 • 融通或解決經常帳失衡的能力較有限 • 仰賴國際合作 • IMF扮演重要角色 • 軸心國家(美國)扮演重要角色 • 黃金扮演重要角色。

  29. 浮動匯率制度的實施 • 1971年12月，10個主要工業化國家訂定了史密松寧協議(Smithsonian Agreement)，主要內容為： • 美元對黃金貶值8%。 • 放寬匯率的波動幅度，由原來平價的上下1%，擴大為上下2.25%。 • 由於美國國際收支赤字仍很嚴重，1973年2月，美國政府宣布美元對黃金再貶值10%。 • 1973年3月，IMF主要會員國紛紛讓匯率自由浮動，史密松寧協議致力維持的固定匯率制度終告失敗。 • 1976年，「牙買加協定」確立了浮動匯率制度的運作方式及其施行細節。

  30. 解決匯率波動問題的方法 • 為解決匯率波動的問題，經濟學家提出二個方法： • 財政與貨幣政策的協調。 • 設定可調整的匯率目標區，在一定範圍內允許匯率波動。

  31. 表20-4 二種國際貨幣制度之比較

  32. 歐洲經濟整合的主要進展 2002/7 1985 1999 1992 1979 1957 時間 1998 1966 2002/1 1958 1993 1968 馬斯垂克條約生效 歐體改為歐盟 簽署馬斯垂克條約 單一貨幣歐元正式生效 會員國貨幣喪失法償地位 正式發行歐元通貨 成立歐洲貨幣制度 通過單一歐洲法案 成立歐洲中央銀行 EEC 更 名 為 歐 體 (EC) 歐洲經濟共同體成立 簽署羅馬條約 關稅同盟的整合

  33. 歐元預期的效益與缺點 預期效益 可能的缺點 • 享有國際鑄幣權 • 降低交易及投資成本 • 降低匯率風險 • 企業及金融市場的整合效益 • 提高國際地位 • 貨幣自主權降低 • 國際化的歐元其匯率波動可能更大 • 經濟易受到其他會員國影響

  34. 歐元區的結構性問題(Box20.4) • 馬斯垂克條約名存實亡 • 歐元區存在搭便車(free-rider)問題 • 各國經濟條件差異大不易採行統一的貨幣政策 • 缺乏財政聯盟 圖20-11　歐元區國家預算赤字與負債比率之遵守狀況(2011)

  35. 匯率目標區的意義與運作 1/2 • 匯率目標區(exchange rate target zones)的運作，首先由主要國家協商訂定彼此的匯率目標，允許匯率在目標匯率上下一定範圍(如10%)內波動，一旦匯率超過此一範圍，參與國應聯合干預外匯市場，促使匯率回到目標範圍內。 • 若參與國的經濟基本面發生重大變化時，可調整其匯率目標。

  36. 匯率目標區的意義與運作 2/2 圖20-12　匯率目標區

  37. 匯率目標區方案的優缺點 • 匯率目標區方案的優點，主要包括： • 有助於穩定國內物價水準 • 匯率較為穩定 • 可調整的匯率目標 • 匯率目標區方案的缺點，主要包括： • 會失去部分貨幣政策的自主性 • 若設定的目標匯率不正確，將使匯率波動發生偏差 • 若匯率的調整欠缺彈性，容易遭受投機性攻擊

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