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INSTRUMENTOS DE DEUDA

Chile. INSTRUMENTOS DE DEUDA. BONOS. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS. CON GARANTIA (BONOS) HIPOTECARIA: ABIERTA – CERRADA PRENDARIA CONTRATOS CAUSACION SIN GARANTIA (DEBENTURES) NO SUBORDINADOS SUBORDINADOS. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS. PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE

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INSTRUMENTOS DE DEUDA

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Presentation Transcript

  1. Chile INSTRUMENTOS DE DEUDA

  2. BONOS

  3. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS • CON GARANTIA (BONOS) • HIPOTECARIA: ABIERTA – CERRADA • PRENDARIA • CONTRATOS • CAUSACION • SIN GARANTIA (DEBENTURES) • NO SUBORDINADOS • SUBORDINADOS

  4. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS • PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE • CONVERTIBILIDAD • OTRAS • Y TAMBIEN CLÁUSULAS RELATIVAS A • UNIDAD MONETARIA • FORMA DE AMORTIZACION • BALLON PAYMENT • PERIODO DE GRACIA • CONDICIONES DE PREPAGO

  5. TABLAS DESARROLLO DE UN BONO BONO SERIE A, EMPRESA ELECTRICA S.A VALOR=100 UF AMORTIZACION:16 CUOTAS SEMESTRALES IGUALES CON DOS AÑOS DE GRACIA TASA DE INTERES:7,5% ANUAL TASA DE INTERES:3,682%SEMESTRAL CUPON :8,382 UF

  6. TABLAS DE DESARROLLO

  7. VALOR PAR DE UN BONO VP =SI * (1 + Te ) DONDE : VP= VALOR PAR SI = SALDO INSOLUTO PO= DIAS DESDE LA ULTIMA FECHA DE PAGO o = DIAS DESDE LA EMISION = DIAS DE INTERESES DEVENGADOS Te = TASA DE EMISION o TASA CUPON EJEMPLOS VALOR PAR DEL BONO A 60 DIAS DE LA EMISION VP= 100* (1 +0.075)(60/360) = 101.213 VALOR PAR A 30 DIAS DEL PAGO DEL 5º CUPON VP= 95.30 (1 +0.075)(60/360) = 95.876

  8. VA = 8.382 +.....+ 8.382 *1.085 30/360 = 67.89 1.0416331 1.04163310 VALOR ACTUAL DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA TASA DE INTERES DEL MERCADO=8.5% ANUAL TASA DE INTERES DEL MERCADO=4.1633%SEMS VALOR ACTUAL AL PAGO DEL 6º CUPON VA= 8.382 + ... + 8.382 = 87.593 1.04163311.04163314 VALOR ACTUAL 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL10º CUPON

  9. VALOR DE TRANSACCION DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA VT = VA VP VALOR DE TRANSACCION AL PAGO DEL 6º CUPON VA= 87.593 VP= 90.427 VT= 87.593 = 96.87% 90.427 VALOR DE TRANSACCION 30 DIAS DSPUES DEL PAGO DEL10º CUPON VA = 67.89 VP= 69.074 * 1.075 30/360 =69.492 VT = 67.89 = 97.70% 69.492

  10. TASA DE MERCADO (TIR) DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA DONDE tp = TIR POR SEMESTRE CALCULO DE LA TIR 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL 10º CUPON 67.89 =( 8.382 + .... + 8.382 )* 1 (1+tp)1 ( 1+tp)10 *(1+tp)2*30/360 = TIR = TM ( 1.04163 )2 - 1 = 8.5%

  11. ANALISIS DE LA DECISION • CONCEPTOS TRADICIONALES • DILUCION DE LA UTILIDAD • DILUCION DEL RIESGO • DILUCION DEL CONTROL

  12. Chile SECURITIZACIÓN

  13. SECURITIZACIÓN SECURITIZACIÓN=INSTRUMENTALIZACIÓN “ES LA EMISIÓN DE VALORES O TITULOS CON RESPALDO DE ACTIVOS (VRA)”.

  14. VENTAJAS • PARA EL EMISOR: • PERMITE SACAR DEL BALANCE ESTOS ACTIVOS. • REDUCE LA NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO, AL TRASPASAR ESTE AL INVERSIONISTA QUE ADQUIERE LOS INSTRUMENTOS. • LIBERA LIMITES DE ENDEUDAMIENTO CON LOS BANCOS. • PERMITE AHORRAR UN SPREAD QUE MEJORA EL RETORNO SOBRE LOS ACTIVOS, PUESTO QUE LA DESINTERMEDIACIÓN REDUCE LOS COSTO

  15. VENTAJAS • PARA EL INVERSIONISTA: • MAYOR COBERTURA DE ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES AL PÚBLICO. • CARACTERISTICAS DE RIESGOS DIFERENTES A LOS ACTIVOS EXISTENTES EN EL MERCADO FINANCIERO, LO QUE PERMITE UNA MAYOR DIVERSIFICACIÓN SELECTIVIDAD EN RIESGOS Y PLAZOS. • POSIBILITA TRANSFORMAR INVERSIONES DE CORTO PLAZO EN INVERSIONES DE LARGO PLAZO.

  16. DESVENTAJAS • PARA EL EMISOR: • REDUCE LOS INGRESOS NO OPERACIONALES, PUESTO QUE AL REALIZAR LAS GANANCIAS DE UN AÑO, SE DEJA DE RECIBIR LOS INTERESES POR VENTA, YA QUE ESTOS HAN SIDO TRANSFERIDOS A LOS INVERSIONISTAS. • OBLIGA A DIVULGAR INFORMACIÓN A INVERSIONISTAS Y CLASIFICADORES DE RIESGO RESPECTO DE LA CALIDAD DE SUS ACTIVOS Y CLIENTES.

  17. INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN • ¿QUIÉNES ESTARIAN INTERESADOS EN SECURITIZAR SUS ACTIVOS? • LAS GRANDES EMPRESAS QUE GENERAN SISTEMATICAMENTE UN GRAN VOLUMEN DE CUENTAS POR COBRAR: • COMO LAS EMPRESAS DE SERVICIOS PÚBLICOS, (CTC, ENTEL, EMOS, ETC) • LAS INSTITUCIONES QUE OTORGAN CREDITOS HIPOTECARIOS. • LAS EMPRESAS DE LEASING. • LAS FINANCIERAS QUE OTOGAN CREDITO DE CONSUMO. • LAS TIENDAS POR DEPARTAMENTO.

  18. INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN • ADEMAS, ALGUNAS INSTITUCIONES COMO: • COLEGIOS, UNIVERSIDADES E INSTITUTOS PROFESIONALES. • CLUBES DEPORTIVOS, COMO COLO COLO, UNIVERSIDAD CATOLICA, ENTRE OTROS, QUE CUENTAN CON INGRESOS REGULARES DE SU GRAN CANTIDAD DE ASOCIADOS.

  19. INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN • ¿ QUE INVERSIONISTAS ESTARIAN INTERESADOS EN ADQUERIR VRA’S? • EXISTEN TRES SEGMENTOS: • LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES NO REGULADOS, COMO LAS COMPAÑIAS DE INVERSIONISTAS NO FINANCIEROS. • INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES DE MADIANA REGULACIÓN, COMO LOS FONDOS MUTUOS, COMPAÑIAS DE SEGUROS GENERALES Y FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS. • LAS AFP’S Y COMPAÑIAS DE SEGUROS DE VIDAS, QUIENES ESTÁN SUPERVISADAS POR LAS RESPECTIVAS SUPERINTENDENCIAS, QUIENES EXIGEN CLASIFICACIÓN Y LIMITES DETERMINADOS DE INVERSIÓN.

  20. ENTRE LOS INSTRUMENTOS DE DEUDAS MÁS UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS CHILENAS AL RECURRIR AL FINANCIAMIENTO EXTERNO SE CUENTAN LOS SIGUIENTES • CREDITOS BANCARIOS. • COLOCACIONES PRIVADAS. • BONOS EXTRANJEROS. • EUROBONOS.

  21. Chile ACCIONES COMUNES

  22. ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS LAS ACCCIONES COMUNES REPRESENTAN LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA Y SE ACREDITAN POR UN CERTIFICADO EN EL CUAL CONSTA EL NOMBRE DE AL SOCIEDAD EMISORA Y EL NOMBRE DEL POSEEDOR DE LAS ACCIONES. TAMBIEN A LAS ACCIONES COMUNES, SE LES DOMINA PROPIETARIOS RESIDUALES, PORQUE ESTAN SUBORDINADAS A TODOS LOS OTROS VALORES DE LA EMPRESA, ES DECIR, LOS TENEDORES DE ACCCIONES COMUNES, SON LAS ÚLTIMAS PERSONAS QUE TIENEN DERECHOS SOBRE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, PERO SI SON LOS QUE CONTROLAN LA SOCIEDAD ELIGIENDO UN DIRECTORIO Y POR ESTA PROPIEDAD RECIBEN UN PAGO, EL CUAL ES EL DIVIDENDO, CON CARGO A LAS UTILIDAD ES QUE GENERA LA EMPRESA.

  23. VENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES 1.- LAS ACCIONES CUMUNES NO IMPLICAN COSTOS FIJOS. EN COMPARACIÓN CON LOS INTERESES SOBRE LOS BONOS. NO HAY OBLIGACIÓN LEGAL DE PAGAR DIVIDENDOS, SALVO EL CASO QUE LA EMPRESA GENERE UTILIDADES. 2.- ES UN FINANCIAMIENTO QUE NO TIENE FECHA DE VENCIMIENTO. 3.- NO SE INCREMENTA EL RIESGO FINANCIERO DE LA EMPRESA. LA VENTA DE ACCIONES COMUNES AUMENTA LA CONFIABILIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA.

  24. DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES 1.- LA VENTA DE ACCIONES COMUNES EXTIENDE LOS DERECHOS DE VOTACIÓN O DE CONTROL A LOS PROPIETARIOS ADICIONALES DE ACCIONES QUE INGRESAN A LA EMPRESA. 2.- LAS ACCIONES COMUNES DAN DERECHO A QUE UN MAYOR NÚMERO DE PROPIETARIOS COMPARTAN EL INGRESO DE LA EMPRESA.

  25. DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES 3.- EL CARGO QUE REPRESENTÁN LOS DIVIDENDOS ES MÁS COSTOSO QUE EL CARGO DE LA DEUDA, YA QUE LOS DIVIDENDOS SE PAGAN DESPÚES DE IMPUESTOS 4.- LAS ACCIONES COMUNES SON DIFICILES DE COLOCAR, CUANDO HAY MUCHA INCERTIDUMBRE.

  26. ACCIONES COMUNES GENERALIDADES • MERCADO • NACIONAL • INTERNACIONAL • VALOR • LIBROS • DE MERCADO • NOMINAL O PAR • DE LIQUIDACIÓN

  27. ACCIONES COMUNES GENERALIDADES • DERECHOS DE ACCIONISTA • A UTILIDD RESIDUAL • SOBRE NUEVAS EMISIONES • A ADMINISTRAR • RIESGO PARA EL ACCIONISTA • RIESGO OPERATIVO • RIESGO FINANCIERO

  28. Chile ACCIONES PREFERENTES

  29. ACCIONES PREFERENTES ES UNA FUENTE DE FINANCIAMIENTO HIBRIDA, YA QUE REUNE LAS CARACTERISTICAS DEL CAPITAL ACCIONARIO Y DE LA DEUDA. LAS ACCIONES PREFERENTES GARANTIZAN UN DIVIDENDO FIJO Y ADEMAS REPRESENTAN PARTE DE LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA

  30. VENTAJAS ACCIONES PREFERENTES • SE MANTIENE EL CONTROL DE LA EMPRESA . • 2. ES MÁS FLEXIBLE LA CARGA CONTRACTUAL, QUE LOS INTERESES DE LA DEUDA.

  31. DESVENTAJAS ACCIONES PREFERENTES • LAS ACCIONES PREFERENTES SON MÁS COSTOSAS QUE LA DEUDA. • 2. AUMENTA EL RIESGO FINANCIERO.

  32. ACCIONES PREFERIDAS GENERALIDADES • VALOR • NOMINAL O PAR • DE MERCADO • DE LIQUIDACIÓN • POR LO GENERAL EN INSTRUMENTO ES • PERPETUO • CON DIVIDENDO FIJO • NO DE DERECHO A VOTO

  33. ACCIONES PREFERIDAS GENERALIDADES • PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE • CONVERTIBILIDAD (OPCION DEL TENEDOR) • RESCATE(OPCION DE LA EMPRESA) • LAS CLÁUSULAS DEL DIVIDENDO PUEDEN SER • DIVIDENDO DETERMINADO SOBRE BASES FIJAS • DIVIDENDO SUJETO A CAMBIOS PREESTABLECIDOS • DIVIDENDO CON PARTICIPACIÓN DE UTILIDADES • ACUMULABLE DURANTE UN CIERTO NÚMERO DE PERIODOS • EL NO PAGO DEL DIVIDENDO PUEDE SIGNIFICAR • RESCATE OBLIGADO • PARTICIPACIÓN EN LA ADMINISTRACIÓN(DIRECTORES)

  34. Chile ANALISIS DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

  35. FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO

  36. SITUACION FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO ACTUAL ACCES.COMUNES ACCES.PREFERIDAS DEUDA U.A.I.I. $1.500.000 $2.400.0000 $2.4000.000 2.400.000 INTERESES $500.000 U.A.I $1.500.000 $2.400.000 $2.400.000 $1.900.000 IMPUESTOS $225.000 $360.000 $360.000 $285.000 U.D.I. $1.275.000 $2.040.000 $2.040.000 $1.615.000 DIV. ACCS PREFERIDAS $ 600.000 UTILID. PARA ACCIONISTAS $1.275.000 $2.040.000 $1.440.000 $1.615.000 Nº DE ACCS. 200.00 300.000 200.000 200.000 U.P.A. $ 6.375 $ 6.8 $ 7.2 $ 8.075 DILUCION DE LA UTILIDAD EFECTOS SOBRE LA U.P.A.

  37. U.P.A. $6.375 $6.375 $6.375 $6.375 NºDE ACCS 200.000 300.000 200.000 200.000 UTILIDPARA ACCIONISTA $1.275.000 $1.912.000 $1.975.000 $1.275.000 DIV. ACCS. PREFERIDAS $ 600.000 U.D.I. $1.275.000 $1.912.500 $1.875.000 $1.275.000 IMPUESTOS $ 225.000 $337.500 $330.882 $225.000 U.A.I. $1.500.000 $2.250.000 $2.205.882 $1.500.000 INTERESES $500.000 DILUCION DEL RIESGO U.A.I.I. REQUERIDA PARA MANTENER U.P.A.

  38. EFECTO SOBRE LA U.P.A ACCIONES PREFERIDAS DEUDA

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