UNIVERSIDAD DE GUADALAJARA CENTRO UNIVERSITARIO DE CIENCIAS ECONÓMICO ADMINISTRATIVAS. MAESTRIA EN FINANZAS EMPRESARIALE

1. UNIVERSIDAD DE GUADALAJARA CENTRO UNIVERSITARIO DE CIENCIAS ECONÓMICO ADMINISTRATIVAS. MAESTRIA EN FINANZAS EMPRESARIALES. INGENIERÍA FINANCIERA. Dr. Carlos Cuevas

2. EVALUACIÓN Asistencia, puntualidad, participación y actitud en general. Análisis de casos. Tareas de investigación y aplicación. Trabajo de investigación de caso real. 15% 15% 30% 40%

3. ASISTENCIA, PARTICIPACIÓN Sobre la base de una asistencia al 100%, su puntualidad, la actitud y desempeño mostrado, se tomara una referencia por clase , a criterio del maestro. ANALISIS DE CASOS Serie de casos didácticos para su análisis y resolución y entrega por escrito a la clase siguiente que sean dejados para tal fin, de carácter individual, se promedia la calificación de estos.

4. TAREAS DE INVESTIGACIÓN Y APLICACIÓN Serie de tareas para investigar y resolver de un tema de aplicación en particular sobre un caso real seleccionado por el alumno, se entregará por escrito a la clase siguiente de haberse dejado para tal fin, de carácter individual.

5. TRABAJO DE INVESTIGACIÓN • Trabajo de investigación, análisis y propuesta concreta de un caso real propuesto por alumnos y autorizado por el maestro. • Para el trabajo se requiere de hacer uso de métodos numéricos o estadísticos para su análisis histórico y desarrollo de probabilidades. • Trabajo que se presentará por escrito y presentación. • Trabajo en equipo de tres integrantes. • La presentación puede ser interpelada por el maestro durante o al final de la presentación, la calidad de las respuestas afecta directamente la evaluación de los miembros del equipo. • Las preguntas podrán ser dirigidas a quien pueda responder o a una persona del equipo en particular. • El orden de presentación de los miembros del equipo puede ser modificada durante la misma a criterio del maestro para demostración del dominio de los integrantes en el caso. • La presentación se realizará el miércoles 9 de junio.

6. BIBLIOGRAFÍA BÁSICA ORIENTATIVA NO LIMITATIVA. • Ingeniería financiera: La gestión en los mercados financieros internacionales; Luís Diez de Castro y Juan Mascareñas; Mc Graw Hill. • Introducción a los mercados de futuros y opciones; John C. Hill; Prentice May. • Nuevos instrumentos financieros; Luís Costa Ran y Montserrat Font Vilalta; ESIC. • Inversiones; Kolb; Limusa. • Opciones financieras y productos estructurados; Prosper Lamothe y Miguel Pérez; Mc Graw Hill. • Planeación financiera estratégica; Harold Bierman; Compañía Editorial Continental.

7. CONCEPTO La utilización de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero existente y obtener así otro con propiedades más deseables

8. CONCEPTO La ingeniería financiera es la técnica que se encarga de identificar los riesgos, las oportunidades, las fortalezas y las debilidades de la empresa, para estar en la posibilidad de planear las situación financiera, definir las estrategias corporativas, así como prevenir y solucionar problemas críticos

9. CONCEPTO La ingeniería financiera es la técnica que permite incrementar la productividad financiera de la empresa mediante la obtención de mayores tasas de rentabilidad de los activos y menores costos de capital

10. ANTECEDENTES Y APARICIÓN El paso de los tipos de cambio flotantes: fluctuaciones importantes en los tipos de cambio tras la caída del sistema de Bretton Woods, acompañado de la existencia de elevadas tasas de inflación. Todo ello conlleva un aumento de la volatilidad del tipo de interés y del tipo de cambio, con el crecimiento de la incertidumbre, su evolución y la necesidad de cobertura.

11. ANTECEDENTES Y APARICIÓN Ordenadores y tecnología de la información, con la suficiente agilidad y fiabilidad para su utilización en los mercados financieros, con rápida transmisión de las cotizaciones, haciendo que los mercados sean más perfectos.

12. ANTECEDENTES Y APARICIÓN Innovación y crecimiento económico mundial, con la creciente internacionalización de los mercados financieros, salvando las barreras creadas por los sistemas de control de capitales.

13. ANTECEDENTES Y APARICIÓN Regulación y desregulación de los mercados financieros, salvando las barreras creadas por los gobiernos desde una doble perspectiva: en su condición de generadores de innovaciones financieras, dada la necesidad de búsqueda de nuevas vías de financiación que permitan afrontar el déficit público, y en su condición de inductor indirecto de innovaciones privadas a través de la vía legislativa.

14. ANTECEDENTES Y APARICIÓN Incidencia negativa en la solvencia de las entidades de crédito que tuvieron fenómenos tales como la crisis de deuda exterior de los países en desarrollo y las crisis sectoriales.

15. ANTECEDENTES Y APARICIÓN Reajuste y renegociaciones en las tesorerías de las empresas.

16. ANTECEDENTES Y APARICIÓN Necesidad de encontrar fórmulas más eficientes para la cobertura de riesgos.

17. PRINCIPALES APLICACIONES • Cobertura. • Especulación. • Arbitraje. • Estructuración.

18. PRINCIPALES APLICACIONES COBERTURA: Se produce cuando una entidad que ya se encuentra sometida a un riesgo intenta eliminar esa exposición adoptando una posición opuesta en uno o más instrumentos.

19. PRINCIPALES APLICACIONES ESPECULACIÓN: Se produce cuando alguien, que quiere sacar partido de su personal apreciación del mercado (calculado), puede especular con los cambios que intuye (pronostica), creando de este modo una exposición donde antes no existía, apoyado en el hecho de que los principales frutos de la innovación financiera, los derivados financieros; se caracterizan por tener un elevado grado de apalancamiento, ofrecen la capacidad de conjuntar estrategias complejas y de crear exposiciones impracticables de otro modo.

20. PRINCIPALES APLICACIONES ARBITRAJE: Dadas las relaciones matemáticas que vinculan los precios de instrumentos financieros comparables, ofrecen la posibilidad de obtener estrechos márgenes cuando los precios en los mercados se salen de la línea marcada o establecida.

21. PRINCIPALES APLICACIONES ESTRUCTURACIÓN: La ingeniería financiera puede utilizarse para reestructurar las características de una transacción o exposición en particular.

22. ALGUNAS CONSECUENCIAS • Reducción substancial del coste de las transacciones. • Transformar posiciones de renta fija y renta variable. • Compartir riesgos de manera más efectiva. • Mejora la asignación de recursos en el sistema financiero. • Redefinición de políticas monetarias. • Redefinición de objetivos de supervisión del sistema financiero.

23. Todos los instrumentos financieros son el conglomerado de flujos de efectivo. Y los participantes en el mercado tienen la opción de negociar estos flujos con diferentes características y niveles de riesgo.

24. OPERACIONES SIMPLES • COMPRAS A VENCIMIENTO. • VENTAS A VEMCIMIENTO.

25. PAPEL AL VENCIMIENTO Se basa en un valor nominal inicial de colocación del cual se agrega un “premio” en el tiempo por el riesgo implícito. I P P Vf= Vp (1+i)

26. INTERÉS COMPUESTO Al vencimiento se consolida en el nuevo valor de capital el interés generado. I I I P P P P n Vf= Vp (1+i)

27. BONOS CUPÓN CERO Se refiere a instrumentos de deuda que se comercializan por debajo de su valor nominal (tasa de descuento), no devengan intereses en el transcurso de su vida y se liquida el valor nominal en la fecha de vencimiento. CETES

28. BONOS CUPÓN CERO Valor nominal: $10.00 Plazo: Cualquiera que coincida con jueves, lo más común es 28 (tasa líder) y 91 días aunque se han emitido hasta a 728 días. Colocación primaria: Se realiza mediante subasta a sobre cerrado donde los oferentes señalan la tasa. Mercado secundario: Colocación de los compradores primarios en público inversionista, trasladando el desempeño del documento en tasa de interés.

29. BONOS CUPÓN CERO CALCULO DEL PRECIO DEL CETE Se parte de un interés buscado por los operadores. VN P= r X t 360 1 + P= Precio del vete redondeado a 7 decimales. VN= Valor nominal del título en pesos. r= Tasa de rendimiento anual. t= Plazo en días del CETE

30. BONOS CUPÓN CERO CALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO DEL CETE r b= r X t 360 1 + b= Tasa de descuento.

31. BONOS CUPÓN CERO CALCULO DEL PRECIO DEL CETE A PARTIR DE LA TASA DE DESCUENTO. P= b X t 360 VN 1 -

32. INSTRUMENTOS SINTÉTICOS Es la formación de un instrumento financiero que replique de forma exacta el flujo que origina un instrumento original, su objetivo es replicar este flujo de forma de ser valuados más fácilmente y de ser más sencillos de entender.

33. FLUJO DE EFECTIVO Flujos en t0 y t1 desde las dos perspectivas 5 Prestamista 100 100 Prestatario 100 100 5

34. FLUJO DE EFECTIVO En caso de posibilidad de incumplimiento: 5 100 100 ¿Cómo asegurar el flujo en caso de incumplimiento?

35. FLUJO DE EFECTIVO Intercambio de divisas 100 Mex $ Equivalente 100 USD

36. FLUJO DE EFECTIVO Con diferentes riesgos Determinado Ft 0 t 0 t 1 t 2 Decidido Lt 1

37. FORWARD (FRA) Contrato a cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo, esto es, en un momento “cero” se define el precio de un bien o divisa en “tiempo uno”.

38. FORWARD (FRA) Se desea comprar en el momento “t 0” un bono a descuento libre de incumplimiento denominado en USD con un vencimiento en “t 1” y un precio actual de B(t0, t1) ¿Cómo crear el sintético?

39. FORWARD (FRA) Comprar bonos, por ejemplo en euros, con el mismo vencimiento, libres de incumplimiento y con precio de B(t0, t1) E. Comprar euros contra dólares al contado en “t 0”. Vender forward los euros. Hacer efectivo en “t 1”

40. FORWARD (FRA) Posición larga: Compromiso de aceptar la recepción de un monto contratado a una fecha futura. Utilidad Ft 1 Ft 0 Perdida

41. FORWARD (FRA) Posición corta: Compromiso de entregar el monto contratado en una fecha futura. Utilidad Ft 1 Ft 0 Perdida

42. FORWARD (FRA) EN REFERENCIA A TASAS DE INTERÉS. • Concepto: es un contrato por el que dos partes • acuerdan el tipo de interés que se va a pagar • transcurrido un plazo, sobre un importe teórico y • Durante un cierto periodo de tiempo. • - Elementos del contrato: • Tipo de interés a plazo pactado en el contrato. • Nominal ( importe teórico). • Periodo de vigencia. • Fechas de contratación, de inicio y de vencimiento.

43. FORWARD (FRA) EN REFERENCIA A TASAS DE INTERÉS. - El plazo es el periodo que transcurre desde la fecha De contratación a la de inicio. - El periodo de vigencia comprende desde la fecha de inicio hasta la fecha de vencimiento. Fecha de Contratación Fecha de Vencimiento Fecha de inicio Periodo de vigencia Del contrato Plazo

44. (F - M) · D · N L = 36.000 + (M · D) FORWARD (FRA) LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRAS Donde : F = tipo de interés acordado en el contrato fra. M = tipo tomado como referencia en el momento de la liquidación. D = nº de días que cubre el contrato fra. N = nominal teórico pactado en el contrato. L = importe a liquidar.

45. FORWARD (FRA) EJEMPLO DE LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRA • Liquidación de un contrato fra 3 / 9 meses de 1000 millones • De libras a un tipos de interés del 8,00 % . la referencia • Que se toma es el libor 6. • Supongamos que en la fecha de inicio del contrato ( a los • Tres meses ) el libor 6 se sitúa a: • A) 7,25 % • B) 8,25 %

46. ( 8,00 - 7,25 ) · 180 · 1000 · 10 6 L= = 36000 + ( 7,25 · 180 ) FORWARD (FRA) EJEMPLO DE LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRA A) si los tipos de interes (mibor6) se sitúan al 7,25 %, la Liquidación del fra sería: = 3’618,817 libras. El comprador del FRA pagaría al vendedor 3.618.817 libras.

47. ( 8,00 - 8,25 ) · 180 · 1000 · 10 6 L= = 36000 + ( 8,25 · 180 ) FORWARD (FRA) EJEMPLO DE LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRA B) si los tipos de interés (mibor6) se sitúan al 8,25 %, la Liquidación del fra sería: = - 1’200,480 libras. El vendedor del FRA pagaría al comprador 1.200.480 libras.

48. FORWARD (FRA) POSIBILIDADES DE UTILIZACION DE LOS FRAS • - Cobertura de riesgo de interés. • Se pretende cubrir el riesgo derivado de un • desfase en los plazos del activo y del pasivo. • - El vendedor del fra: trata de protegerse • De un futuro descenso de los tipos de interés. • - El comprador del fra: trata de protegerse • De un futuro aumento de los tipos de interés.

49. FORWARD (FRA) COBERTURA DEL RIESGO DE INTERÉS A) en la fecha de contratación: Posición en El mercado Riesgo a Cubrir Posición En fra Subida de Tipos Bajada de Tipos Presta a largo, Toma a corto. Toma a largo, Presta a corto. Comprar fra* Vender fra* * El fra se compra / vende por el periodo de desfase ( coincide con el periodo De vigencia.)

50. FORWARD (FRA) COBERTURA DEL RIESGO DE INTERÉS B) fecha de liquidación: Posiciones y resultados del comprador Tipos de Interés Posición Del fra Posición En el mercado - Subida de tipos: Tipo de referencia Obtiene la Cantidad Resultante Toma fondos en el Mercado a un tipo Superior > Tipo fra - Bajada de tipos: Tipo de referencia Paga la Cantidad Resultante Toma fondos en el Mercado a un tipo Inferior. < Tipo fra