Ambiente Macroeconômico para Private Equity e Venture Capital: Perspectivas da Indústria

1. Ambiente Macroeconômico para Private Equity e Venture Capital: Perspectivas da Indústria Prof. Cláudio Vilar Furtado FGV-EAESP cepe@fgvsp.br

2. O ambiente macro até 2002: impacto nos investimentos de PE/VC • Altas taxas de juros elevam custos de oportunidade das iniciativas empresariais. • Vulnerabilidade externa: instabilidade da taxa de câmbio torna incertos o retorno dos investimentos externos e preço de insumos importados. • Principal foco dos gestores era administrar impacto do ambiente macro dentro das empresas dificultando estratégias de longo prazo. • Mercados de ações mais voláteis e ilíquidos, inexistência de IPOs como eventos de liquidez. Restavam vendas estratégicas. • Taxas de juros altas e incertas: escassez de dívida de longo prazo, redução da flexibilidade para investir e obter retorno.

3. Programa macroeconômico com ênfase na estabilização (2003-2006) 1-Política Macroeconômica Sustentável • Ajuste fiscal - problemas: corte nos investimentos públicos, rigidez dos gastos correntes • Metas de inflação • Regime de câmbio flutuante • Declínio da Taxa de juros domestica: mudança de valor relativo da renda variável a renda fixa no médio/longo prazo • Aumento da solvência externa • Alongamento e desindexação da divida interna: ainda elevada % do PIB • Sistema Previdenciário: ajustes de contribuição e regras de aposentadoria, ainda a principal causa do déficit do setor público

4. Programa macroeconômico com ênfase na estabilização (2003-2006) 2- Agenda de reformas microeconômicas • Regulamentação dos fundos de PE/VC e política de investimento dos fundos de pensão • Direito dos credores • Nova Lei das SA • Nova Lei de Falências • Lei das Parcerias Público Privadas • Lei de Inovação • Lei da PME

5. Programa macroeconômico com ênfase na estabilização (2003-2006) 3- Onde persistem os gargalos: • Carga de Tributária > informalidade • Custo dos financiamentos e acesso • Legislação trabalhista > informalidade > baixa produtividade • Governança pública: Corrupção e administração fiscal • Infra-estrutura: energia e transporte • Tecnologia: baixos investimentos • Baixo investimento do setor público • Ineficiência da estrutura jurídico-institucional

6. Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados emergentes Fundraising: total em mercados emergentes (private equity) • 2005 = 245% acima do nível de 2004 Fonte: EMPEA

7. Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados emergentes Europa Central e Rússia • 2005 = 53% acima do nível de 2004 Fonte: EMPEA

8. Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados emergentes Africa e Oriente Médio • 2005 = 77% acima do nível de 2004 Fonte: EMPEA

9. Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados emergentes Ásia (exceto Japão) • Captação 2005 = 450% acima do nível de 2004 • Investimento 2005 = 19% acima do nível de 2003 Fonte: Asia Private Equity Review

10. Recuperação do interesse do PE/VC global em mercados emergentes América Latina • Captação 2005 = 107% acima do nível de 2004 • Investimento 2005 = 73% acima do nível de 2004 Fonte: Venture Equity Latin America; includes real estate funds

11. Por quê os “Mercados Emergentes” são atraentes para investimentos? • Riqueza acumulada nos países do “Gulf Cooperation Council” • Maior conhecimento do modelo de investimento em PE/VC • Disseminação de profissionais de PE/VC ao redor do mundo • Liquidez internacional • Diversificação • Retornos atraentes David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO Maio 2006

12. Características de Mercados de Private Equity “que emergiram” • Governos geralmente favoráveis a PE/VC • Investimentos de gestores globais de PE/VC • PIB > $500 bilhões • Mercado de Capitais prontos para IPO´s • Capitalização do mercado doméstico > $200 bilhões • Saídas de Private Equity via mercado já ocorreram • Financiamento para transações de PE/VC disponível localmente: operações alavancadas David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO Maio 2006

13. Características de Mercados de Private Equity “que emergiram” • Países “que emergiram” estão deixando a categoria de “Second Class Citizenship” • Hoje lideram a destinação dos investimentos de PE/VC • Outros são ainda “Second Class”, mas possuem o potencial para logo deixar esse status David Rubinstein, The Carlyle Group, CEO Maio 2006

14. Investimentos em VC (% do PIB) Fonte: The Brazilian VCPE Model – Leonardo de Lima Ribeiro

15. Modelo de negócios para a expansão global Fonte: Deloitte – Global Trends 2006 Survey

16. Os próximos 5 anos: investimentos nos principais setores Fonte: Deloitte – Global Trends 2006 Survey

17. Perspectivas da Indústria de PE/VC no Brasil Fatores essenciais ao desenvolvimento sustentável • Mercado acima do tamanho crítico • PIB de US$ 800 bilhões e população de 184 milhões • Experiência e conhecimento da cultura de PE/VC internacional • Mercado de valores com capitalização acima de US$ 550 bilhões • História de PE/VC: capacidade de realizar o ciclo completo • Mercado receptivo aos IPO´s • Presença considerável de investidores internacionais no setor de PE/VC brasileiro Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe

18. Obtenção de liquidez via IPOs As of May 2nd 2006 Fonte: HBS Brazilian Capital Markets and Private Equity Survey – March/April 2006- Passoni e Freitas

19. Setores de Atuação das Empresas Investidas Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe

20. As Empresas Investidas: Estágio do Ciclo de Vida Fonte: Censo Brasileiro de PE/VC - GVcepe

21. Pesquisa de opinião • Setores preferenciais para investimentos de PE/VC no Brasil Março/ Abril de 2006 Fonte: HBS Brazilian Capital Markets and Private Equity Survey – March/April 2006- Passoni e Freitas

22. GV CEPE - Missão “O GVcepe é uma entidade da FGV-EAESP comprometida com o pensamento, a análise, a produção de conhecimento e a formulação de propostas de evolução institucional da indústria de Private Equity e Venture Capital, promotora da inovação, modernização empresarial e do desenvolvimento sócio-econômico do país.”

23. Centros de Estudos no Mundo

24. Patrocinadores • Advent International • Intel Capital • Pátria Banco de Negócios • SEBRAE/SP • Tarpon Investimentos • TMG Capital Partners • Votorantim Novos Negócios