Benito Solís Mendoza Lima, Perú Agosto 2009

1. Calificación de la deuda en los países de América Latina Benito Solís Mendoza Lima, Perú Agosto 2009

2. Contenido • Definición de una calificación de crédito • Definición de los ratings • Probabilidad de "default", por calificación 1975-2008 • Probabilidad de “default” implícito en las calificaciones • “Spread” riesgo país (EMBI) • Calificaciones soberanas • Factores que toman en cuenta las calificaciones soberanas • Calificaciones de algunos bancos latinoamericanos • Conclusiones en el actual entorno

3. Una calificación de crédito no mide el crecimiento de los países o de las empresas Las calificaciones no son recomendaciones de compra o venta de bonos o acciones, como lo hacen los bancos o las casas de bolsa Las calificaciones no son una percepción del riesgo que los mercados le dan a la deuda, como son los spreads de “riesgo-país” Las calificaciones no miden el avance democrático de los distintos países Las calificaciones no son resultado de las presiones políticas de los distintos gobiernos Los calificaciones no son el resultado de concursos de belleza Definición de una calificación de crédito

4. Una calificación de crédito mide la capacidad y disposición de un deudor de pagar sus obligaciones Una calificación es una opinión imparcial sobre la fortaleza crediticia de los deudores Una calificación trata de identificar la probabilidad de que un deudor pueda cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones financieras futuras Las calificaciones tienen un horizonte de mediano y largo plazo, por lo que no deberían de ajustarse solo por la actual crisis económica global Una calificación es solo un indicador más para la correcta toma de decisiones de los inversionistas Definición de una calificación de crédito

5. Descripción de los ratings Fuente: FitchIBCA

6. Probabilidad de "default" soberana por calificación en el tiempo (1975-2008) Fuente: Standard and Poor’s Ratings Diract. Default, Transition, and Recovery:Sovereign Defaults And Rating Transition Data, 2008 Update

7. Probabilidad de “default” implícito en las calificaciones Fuente: Standard and Poor’s Ratings Diract. Default, Transition, and Recovery:Sovereign Defaults And Rating Transition Data, 2008 Update

8. “Spread” riesgo país (EMBI) Fuente: Infosel

9. Calificaciones soberanas Fuente: Special Comment Moody’s Global Sovereign-Latin America &Caribbean Sovereign Quarterly, May 2009 y Standard & Poor’s Latin America Issuer Rating List August 2009

10. Factores que afectan las Calificaciones Soberanas (A mayo de 2009) Fuente: Moody’s Investors Service

11. Calificaciones de algunos bancos latinoamericanos Fuente: Standard & Poor’s Latin America Issuer Rating List August 2009

12. Las calificaciones de riesgo le asignaron una baja probabilidad de que ocurriera una crisis sistémica como la actual La mayoría de las calificaciones estructuradas partían del supuesto de que se reducía el riesgo en la medida en que se agruparan hipotecas de distintas zonas geográficas Las distintas autoridades en los diversos países realizan una mayor supervisión a la actividad de las calificadoras de riesgo El sistema financiero global opera bajo el supuesto de la existencia de sistemas de calificaciones de crédito, por lo cual es poco probable que no se sigan usando en el corto plazo Conclusiones en el actual entorno