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Alianzas Público-Privadas en la Financiación en Fase Temprana

Alianzas Público-Privadas en la Financiación en Fase Temprana. Agenda. 1) Financiación en la Fase Temprana 2) El “Equity Gap” 3) Experiencia SBIC 4) Iniciativas europeas 5) Resumen 6) Reflexiones finales. ¿Qué significa la Fase Temprana?. Idea de negocio. Desarrollo de las actividades.

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Alianzas Público-Privadas en la Financiación en Fase Temprana

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Presentation Transcript

  1. Alianzas Público-Privadas en la Financiación en Fase Temprana Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  2. Agenda 1) Financiación en la Fase Temprana 2) El “Equity Gap” 3) Experiencia SBIC 4) Iniciativas europeas 5) Resumen 6) Reflexiones finales Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  3. ¿Qué significa la Fase Temprana? Idea de negocio Desarrollo de las actividades Plan de negocio Expansión de actividades Creación de empresa Venta de acciones (p.ej. Salida a Bolsa) Capital pre-semilla Capital semilla Capital de start-up Venture Capital Fase temprana Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  4. El “Equity Gap” • Se cifra entre los 100,000 y los 500,000 Euros (en Europa Continental) que los emprendedores necesitan para poner en marcha sus iniciativas • El Equity Gap supone un obstáculo para proyectos intensivos en tecnología (p. ej., biotecnología) • Hay disponibilidad de capital, pero no existen incentivos para que se invierta en proyectos Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  5. Financiación de empresas PYME Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  6. 100% 90% 80% 70% Semilla 60% Start-up Inversiones en % 50% Expansión 40% Reposición 30% Buyout 20% 10% 0% 1999 2000 2001 2002 2003 Financiación según etapas Fuente: EVCA 2004 Yearbook. Annual Survey of Pan-European Equity 2003. June 2004 Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  7. Típica evolución de iniciativas tecnológicas Fuente: Murphy L.M. & Edwards P.L. (2003): Bridging the Valley of Death, p. 16 Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  8. Experiencia de EEUU Programa SBIC Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  9. SBA/SBIC: Información General • Programa SBIC, creado en 1958, forma parte de la Small Business Administration (SBA) • Objetivo: solventar la brecha entre necesidades de inversores y las de las empresas en fase temprana • Los fondos de capital riesgo son propietarios y gestionan las SBICs, bajo licencia y regulación de la SBA • A finales de 2003, el programa SBIC tenía US$ 21,000 millones • US$ 5,500 millones invertidos por la SBA en 435 fondos • US$ 3,700 millones disponibles en la SBA para invertir • US$ 12,000 millones provenientes de inversores privados • Inversiones SBIC: Intel, Federal Express, Staples, Callaway Golf Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  10. Modelo SBIC Gobierno / SBA Aporta capital Inversores privados, Banca financian Small Business Investment Company invierte en Start-ups Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  11. ¿Cómo funcionan las SBICs? • Inversores privados reúnen • US$ 5 millones de capital privado para un “debenture fund” • US$ 10 millones de capital privado para un “equity fund” • Para cada US$ 10 millones de capital privado, la SBA contribuye hasta US$ 20 millones • Tamaño típico de un fondo SBIC va de US$ 30 millones a US$ 170 millones • Las SBICs sólo pueden invertir en “empresas pequeñas” – recursos propios de menos de US$ 18 millones, y Beneficio medio después de Impuestos de últimos dos años de menos de US$ 6 millones Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  12. Programas Europeos Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  13. Países Bajos: Programa „Tía Agatha“ • Lanzado en 1996 • Incentivos fiscales para business angels para que inviertan en empresas pequeñas • Inversores aportan deuda • Exención del pago de impuestos sobre intereses de la deuda • Las pérdidas son desgravables • Emprendedor recibe un máximo de 225,000 Euros a un tipo preferencial Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  14. Scottish Co-Investment Fund • Puesto en marcha 2003 • Tamaño del fondo: £20 millones • Invierte en PYMES como socio contractual e igualitario de inversores privados: VCs, Business Angels y Consorcios de Business Angels • Tamaño de la inversión: £10,000 – £500,000 en transacciones de financiación de entre £20,000 y £1 millón • No participa en decisiones ni monitorización de la inversión, que es responsabilidad del inversor privado Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  15. Bélgica: Business Angels Wallonia • Sowalfin = programa regional Walloon (Sur de Bélgica) • Lanzado en 2003, operativo 2004, 5 operaciones • Programa de garantía • Pagando una prima del 1.25%, Business Angel puede obtener una garantía durante 5 años • Garantía se reduce progresivamente de 50 a 30% Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  16. Bélgica: BA+ • Préstamo subordinado a la empresa, condicionado a la inversión de angel • Préstamo = inversión angel + aportación emprendedor. Máximo 125,000 euros • Fonds de Participation hace su propia DD y análisis • Alto grado de rechazo: 73 propuestas, 34 aprobadas • Inversiones realizadas a través de una red de business angels Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  17. Finlandia: Finnvera • Finnvera = agencia de financiación estatal • Programa de garantía a la inversión privada • Promueve inversiones en PYMES innovadoras • Las garantías pueden concederse a ciudadanos finlandeses o extranjeros, compañías, instituciones de crédito, compañías aseguradoras, fondos de capital riesgo o otras entidades • Las modalidades aceptables son: • Inversión en capital social • Deuda a largo plazo • Bonos convertibles • Préstamos participativos • Las garantías cubren entre 30 y 70% de las pérdidas Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  18. Alemania: Technology Fund Southwest (Stuttgart) Start-ups Agencia de „clearing“ DD TFS DD BA TFS no invierte No No BA no invierte Sí Sí Inversión TFS Inversión BA DD: Due Diligence BA: Business Angels TFS: Technology Fund Southwest TFS + BA sindicados Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  19. Programas de Coinversión Puntos a considerar Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

  20. Reflexiones finales • ¿Cuándo y donde es necesaria y justificada la intervención pública? • ¿Cuáles son los objetivos precisos que se pretenden alcanzar? ¿Más business angels? ¿Más capital privado? ¿Mayores operaciones? ¿Apoyar sectores concretos, como los tecnológicos? • Bajo qué principios debe haber intervención pública? Por ejemplo, ¿debe el sector público asumir mayor riesgo y aceptar un retorno menor que el sector privado? • La gestión de la inversión debe correr a cargo de inversores privados • ¿Qué mecanismos deberían utilizarse? ¿Inversiones en capital social, aportaciones a fondo perdido, préstamos, garantías, o una combinación? • ¿Cuándo debe cesar la intervención pública? • Importante involucrar los actores privados en el diseño – BAs, académicos, y propios emprendedores Rama Velamuri / Amparo de San José IESE Business School

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