Mercados de Futuros

1. Mercados de Futuros Evora 5/3/2012

2. O que são ?

3. Mercados de Futuros São o conjunto das transações que se fazem numa bolsa com vista a fixar o preço e a quantidade de uma mercadoria para uma entrega a diferido no tempo

4. Mercados de Futuros Porquê e quando Apareceram?

5. Apareceram para satisfazer necessidades dos AGRICULTORES • Fixar os preços antes das colheitas • Fixar a sua margem • Diminuir o risco em aberto

6. Dão finalmente corpo a contratos informais a diferido, que já existiam há alguns séculos em diversas partes do mundo, incluindo Portugal São formalizados pela primeira vez em 1936 nos Estados Unidos

7. Principais Características • Centralizados numa Bolsa • Centro de formação de preços • A Bolsa como actor central das transações • Instrumento para transferência de risco • Subordinado a instrumentos standard de transação

8. Centralizados numa Bolsa • Contratos de Futuros não podem ser transacionados fora de uma bolsa, ao contrario das acções • Há uma obrigação mutua do comprador e do vendedor, que são garantidos pela bolsa • Com este mecanismo há uma facilidade de transação, bem como garantia

9. Centro de formação de preços • É absolutamente transparente o preço a que o vendedor vendeu e o comprador comprou • A formação do preço das transações é um processo dinâmico, uma vez que as ordens de compra ou de venda, estão a chegar de uma forma continua e são constantemente cruzadas • O facto dos preços serem transparentes permite tirar importante informação adicional, como sejam históricos, altos ou baixos e tendências

10. Actor central das transações • A bolsa parte cada uma das transações numa venda à bolsa e numa compra à bolsa (novation) • A bolsa é o vendedor perante cada comprador e é o comprador perante cada vendedor • A bolsa é o simétrico em cada contrato • A bolsa é uma entidade central que garante cada transação

11. Instrumento para transferência de risco • Há um anular da posição no mercado de físico ao fazer a operação contrária no mercado de futuros • Entidades (agricultores ou industria) para minorar o risco de variação de preços sobre o físico, podem transferi-lo para outras, tipicamente tomadoras de risco ,os especuladores • Essa possibilidade de transferência de risco, tem uma duração finita no tempo, terminando na maturidade do contrato de futuros

12. Instrumentos standard de transação • Os compradores e os vendedores atuam perante o mesmo contrato • O contrato criado pela bolsa tem regras standard em termos e obrigações • Quantidade • Qualidade • Mês ou período de entrega • Preço • Termos de Entrega- Cif ,exstore

14. Agricultores, industria de rações, extractoras de óleo, moagens, comerciantes de maior ou menor dimensão • Bancos, que oferecem produtos financeiros baseados no mercados de futuros • Fundos financeiros • Pequenos especuladores LIQUIDEZ

15. Se não estivermos minimamente familiarizados com a linguagem, podemos perder ou interpretar mal o que queremos dizer ou o que alguém nos quer dizer • Temos que entender a linguagem (tal como falar uma língua) para comunicarmos exactamente o que queremos SENSO COMUM

16. Os preços de mercado dos futuros e o do físico acompanham-se em tendência • Quando o mercado de futuros sobe o físico sobe, não necessariamente no mesmo valor • Num mercado perfeito (ou melhor numa zona de entrega) os preços do físico e dos futuros colapsam ,ou seja são iguais na maturidade

17. Posição • Expirar do contrato (Expiry) • Margincall • Diferença (Spread) • Prémio • Cobertura (Hedge)

18. POSIÇÃO Posição de futuros Posição de físico (cash) Posição colapsada • Nº contratos comprados (C)-Nº de contratos vendidos (V) • Se (C) > (V) estou largo de futuros (LONG FUTURES) • Se (C) < (V) estou curto de futuros (SHORT FUTURES) • Nº toneladas físicas compradas ou produzidas (Cf)- Nº toneladas físicas vendidas(Vf) • Se (Cf) > (Vf) estou largo de físico (LONG CASH) • Se (Cf) < (Vf) estou curto de físico (SHORT CASH) • Posição colapsada= Posição de físico –Posição de futuros

19. Maturidade do contrato (Expiry) Margincall • Último dia em que se pode transacionar um determinado mês • Diferença entre o valor a que compramos (vendemos) um determinado contrato, e o fecho do mercado desse dia • Compramos um contrato a 205 euro e o mercado fechou a 207 = margincall positiva em 2 euros • Valor que podemos retirar, ou que temos de por na nossa conta corrente de futuros, para o saldo continuar como inicialmente

20. Diferença (Spread) Prémio • Diferença entre o preço de um mês e outro • Diferença entre Bolsas para o mesmo produto • Diferença entre produtos • Também são um instrumento de trading de posição zero • Valor a somar (ou diminuir) ao valor do contrato de futuros normalmente para o referenciar a outro local • Premio FOB • Premio Cif • É este o valor que se transaciona normalmente e representa uma % relativamente pequena do valor da mercadoria

21. Cobertura (Hedge) • É a operação normalmente feita pelos produtores ou pela industria para fazer uma diminuição do seu risco • Num local que não é centro de entregas do mercado de futuros, não há o chamado Hedge Perfeito, uma vez que o preço final está afetado por variações de preços de transporte, ou de armazenagem • Isto quer dizer, que no momento da maturidade do contrato, o preço do mercado de futuros e de físico, não é exatamente igual. No entanto, a variação é normalmente pequena em relação ao preço final, o que nos permite duma forma eficiente transacionar futuros como cobertura de risco • Mercado de futuros matif trigo março • 205 euros/ton e 258 euros • Frete França Lisboa 16-19 euros • A variação do preço de mercado dá-se numa proporção de 53 para 3 por causa do mercado de futuros do que pelo frete

22. Parte 1 Parte 2 O que implica para o agricultor os mercados de futuros?

23. Parte 1 • Permite ter um referencial diário do potencial preço de venda da sua produção • Permite transacionar a sua produção, minorando a pressão dos elementos físicos: • Armazenagem (ou falta dela) • Meteorologia • Disponibilidade de máquinas • Pode tomar uma decisão antecipada do que vai semear • Pode fixar uma parte muito importante da sua margem bruta, conhecendo os seus custos e o preço de venda ao mesmo tempo

24. Parte 2 • Tem que ter uma opinião do mercado • Tem que estar no mercado muito mais vezes do que está tradicionalmente • Tem que quebrar a barreira mental de apenas vender a sua produção quando tem o físico • Tem que estar familiarizado com a linguagem utilizada

25. Parte 1 Parte 2 • Tem que ter uma consciência da informação de mercado e utilizar essa informação • Tem que deixar de ser um “especulador” no momento da sementeira para ser um gestor de risco • Implica ser mais um comerciante e menos um produtor puro

26. Exemplo prático da cobertura de risco num mercado perfeito

27. Temos um agricultor que produz historicamente 1000 tons de trigo • O mercado de futuros para Setembro N+1 está a 220 euros • O agricultor agrada-lhe o preço e decide vender toda a sua produção • Vende 1000 tons (20 contratos de futuros) a 220 euros/ton • Sabe que tem de custos normalmente 170 euros/ton • Está imediatamente a fixar uma margem bruta teórica de 50 euros /ton • A sua posição de futuros é (1000) short • A sua posição de físico é teoricamente 1000 long • A sua posição colapsada é ZERO

28. Para a abertura da conta de futuros a bolsa obriga a um saldo inicial proporcional ao volume de transações pedido pelo agricultor, ou seja para 1000 tons a bolsa estabelece por exemplo 10 000 € de saldo • Enquanto a venda não for liquidada com uma compra, todos os dias a bolsa irá calcular o margincall a por ou a retirar, para que o saldo mantenha em 10 000 € • Exemplo: num determinado dia a bolsa fechou a 225, o margincall negativo é de 5 €/ton ou seja 5000 € que o agricultor terá que repor para que o seu saldo permaneça em 10 000 € euros • À contrária, se num outro dia o mercado fechou a 210, o margincall é positivo em 10 €/ton .O agricultor vai poder retirar 10 000 € do seu saldo que agora está em 20 000 € uma vez que ganhou nesse dia 10 000 € • Este processo é feito diariamente

29. Caso 1- O mercado está a por exemplo a 230 €/ton • O agricultor colheu as suas 1000 tons que vai ter que vender no mercado de físico, por exemplo, a uma moagem • Estamos num exemplo de mercado perfeito então os futuros e o físico têm o mesmo preço • O agricultor vende à moagem a 230 €/ton • O agricultor compra novamente 1000 tons de futuros a agora a 230 € • A operação de cobertura está concluída

30. Caso 1 - Resultados

31. Caso 1 - Resultados • O resultado final foi uma perda de custo de oportunidade em 10 €/ton • Foi como ter vendido a colheita a 220 €/ton tal como o agricultor queria em primeiro lugar • Teve uma margem bruta de 50 €/ton tal como queria inicialmente De cara aos seus pares fez algo completamente desnecessário e perdeu dinheiro, quando na realidade cumpriu o seu plano inicial e ganhando o que havia planeado inicialmente

32. Caso 2- O mercado está a por exemplo a 190 €/ton • O agricultor colheu as suas 1000 tons que vai ter que vender no mercado de físico por exemplo a uma moagem • Estamos num exemplo de mercado perfeito então os futuros e o físico têm o mesmo preço • O agricultor vende à moagem a 190 €/ton • O agricultor compra novamente 1000 tons de futuros a agora a 190 € • A operação de cobertura está concluída

33. Caso 2 - Resultados

34. Caso 2 - Resultados • O resultado final foi uma ganho de custo de oportunidade em 30 euros/ton • Foi como ter vendido a colheita a 220 €/ton tal como o agricultor queria em primeiro lugar • Teve uma margem bruta de 50 €/ton tal como queria inicialmente De cara aos seus pares fez algo genial e ganhou dinheiro, quando na realidade cumpriu o seu plano inicial ganhando o que havia planeado inicialmente

35. Conclusão • Ao ter uma opinião de mercado sobre o preço de venda, anulou o risco de variação de mercado entre a sementeira e a venda de físico quando da colheita • Anulou a margem de variação dos mercados físico e futuro e fixou a margem bruta

36. Perguntas ?

37. Outros assuntos que podemos agendar • Compras em prémios • Analise técnica dos mercados de futuros • Spreads entre matérias primas • Efeito cambial

38. OBRIGADO PELA VOSSA ATENÇÃO e pela Vossa paciência