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Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads. Gliederung. Einleitung Grundlagen Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen Spreads. Voraussetzungen.

farhani
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Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

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  1. Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  2. Gliederung • Einleitung • Grundlagen • Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen • Spreads Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  3. Voraussetzungen • Fix-Termingeschafte werden zum Erfüllungskurs X getätigt. Handelt es sich um eine bestehende Position in Aktien, so solI X der bereits aufgezinste frühere Einstandskurs bedeuten • Alle Geschäfte werden am gemeinsamen Fälligkeitstermin t1 betrachtet. Der sich im Fälligkeitstermin t1 einstellende Kurs der zugrunde liegenden Aktie wird (wie bisher) mit S bezeichnet • Optionen werden zum Basispreis X in t1 ausgeübt, Optionsprämien: pc(call) bzw. pp(put) • Transaktionskosten, Verzinsung der Optionsprämie, Sicherheitsleistungen bleiben unberücksichtigt Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  4. Bezeichnungen der Basisgeschäfte • Aktie Long (Terminkauf Aktie, Aktienposition): A+ • Aktie Short (Terminverkauf Aktie, Leerverkauf): A- • Long Call (Kauf einer Kaufoption): C+ • Short Call (Verkauf einer Kaufoption): C- • Long Put (Kauf einer Verkaufsoption): P+ • Short Put (Verkauf einer Verkaufsoption): P- Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  5. Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte Aktie Short: GA- = X – S Aktie Long: GA+ = S - X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  6. Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte -pC, falls S ≤ X Long Call: GC+ S-X-pC, falls S > X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  7. Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte pC, falls S ≤ X Short Call: GC- X-S+pC, falls S > X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  8. Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte X-S-pP, falls S ≤ X Long Put: GP+ -pP, falls S > X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  9. Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte S-X+pP, falls S ≤ X Short Put: GP- pP, falls S > X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  10. Synthetische Erzeugung von Basisgeschäften • Jedes dieser Basisgeschäfte lässt sich durch zwei andere Basisgeschäfte künstlich erzeugen • Vorgehensweise: Addition der jeweiligen Gewinnfunktionen Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  11. Aktie Long (Long Future) = Long Call + Short Put GC+ +GP- = GA+ Voraussetzung: Gleiche Basispreise X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  12. Aktie Long (Long Future) = Long Call + Short Put Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  13. Aktie Short (Short Future) = Short Call + Long Put GC- +GP+ = GA- Voraussetzung: Gleiche Basispreise X Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  14. Long Call = Long Put + Long Aktie GP+ +GA+ = GC+ Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  15. Short Call = Short Put + Short Aktie GP- +GA- = GC- Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  16. Long Put = Long Call + Short Aktie GC+ +GA- = GP+ Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  17. Short Put = Short Call + Long Aktie GC- +GA+ = GP- Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  18. Erzeugung von synthetischen Basisgeschäften mittels Arithmetik • Unter der Voraussetzung gleicher Basiskurse (d.h. X = X1 = X2)… • …und Berücksichtigung, dass GC+ = -GC- ,etc., …lassen sich aus einem beliebigen synthetischen Basisgeschäft alle übrigen synthetischen Basisgeschäfte per „Arithmetik“ herleiten. Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  19. Vorteile synthetischer Basisgeschäfte • Wenn es an der Terminborse fur eine bestimmte Aktie nur Optionen, aber keine Futures gehandelt werden, kann mit Hilfe zweier Optionen (s.o.) der Future "nachgebaut" werden. • Im Vergleich zum direkten Eingehen einer Aktienposition ist das Eingehen einer synthetischen Long Futures Position mit erheblich geringerem Kapitaleinsatz verbunden. Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  20. Huber mochte gerne einen Forward-Kontrakt zum Kauf der Moser-AG-Aktie in 6 Monaten zum Terminpreis (Basispreis) von 100 € abschließen. An der Börse werden allerdings keine Forwards/Futures, sondern lediglich Optionen auf die Moser-Aktie gehandelt, die Aktie steht derzeit bei 100 €. Folgende 6-Monats-Optionen auf die Moser-Aktie sind handelbar: • Calls: Basispreis 95 €, Optionsprämie 7 €, Basispreis 100 €, Optionsprämie 4 €, Basispreis 105 €, Optionsprämie 2 €. • Puts: Basispreis 95 €, Optionsprämie 1 €, Basispreis 100 €, Optionsprämie 3 €, Basispreis 105 €, Optionsprämie 6 €. • Wie kann Huber durch Kombination dieser Optionen einen „synthetischen“ Forward-Kontrakt konstruieren, der genau seinen o.a. Vorstellungen entspricht? • Welche unterschiedlichen Forward-Kontrakte (Gewinnfunktion?) lassen sich aus jeweils zwei der o.a. Optionen synthetisieren? Welche kommen Hubers Vorstellungen am nächsten? Ermitteln Sie für jede Kombination die mit Kontraktabschluss einhergehenden Auszahlungen des Investors.

  21. Spreads Spread: Strategie, bei der zwei Optionen gleichen Typs (d.h. z.B. zwei Calls oder zwei Puts) auf denselben Basiswert (z.B. dieselbe Aktie), aber mit unterschiedlichen Laufzeiten (Time Spread) oder unterschiedlichen Basispreisen (Price Spread) eingebunden werden. Durch einen Price Spread werden die Gewinnchancen und das Verlustrisiko begrenzt. Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  22. Bull Call Price Spread • C+ mit X1 = 100 p1 = 25 • C- mit X2 = 150 p2 = 15 X1 < X2 =>p1 > p2 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  23. Bull Call Price Spread Gewinnfunktion: Aus: Folgt: Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  24. Bull Put Price Spread • P+ mit X1, p1 • P- mit X2, p2 X2> X1 => p2> p1 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  25. Bear Call Price Spread C- mit X1 = 200 p1 = 20 C+ mit X2 = 240 p2 = 12 X1< X2 => p1> p2 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  26. Bear Put Price Spread P- mit X1 = 90 p1 = 16 C+ mit X2 = 150 p2 = 30 X1< X2 => p1> p2 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  27. Übungsaufgabe Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

  28. Fragen? Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

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