Amit tanárnak és diáknak is érdemes tudni a pénzügyi stabilitásról

1. Amit tanárnak és diáknak is érdemes tudni a pénzügyi stabilitásról Homolya Dániel,vezető közgazdasági szakértő – Pénzügyi stabilitás Tanárszeminárium a jegybankban 2011. december 12.

2. Tartalom jegyzék • Pénzügyi közvetítőrendszer feladatai • Mi a pénzügyi stabilitás? • Miért is került az elmúlt években a pénzügyi stabilitás az érdeklődés előterébe? • Aktuális pénzügyi stabilitási kihívások

3. A pénzügyi közvetítő rendszer fő feladatai Bankrendszer Tőkepiac

4. A pénzügyi közvetítő rendszer pozitív hatással van a gazdasági fejlettségre • 1 százalékos hitel/GDP arány növekedés a reál GDP növekedési ütemét 1,8 százalékkal növeli. • 1 százalékos értékpapírpiac likviditási indikátor növekedése a reál GDP növekedési ütemét 0,3 százalékkal emeli. • A pénzügyi fejlettség magyarázza a növekedést és nem fordítva. • Minél fejlettebb a pénzügyi rendszer, egy adott ütemű gazdasági növekedés annál kisebb kilengésű ciklusok mellett valósul meg.

5. Pénzügyi stabilitás általános definíciója (Schinasi, 2004) „A financial system is in a range of stability whenever it is capable offacilitating (rather than impeding) the performance of an economy, and ofdissipating financial imbalances that arise endogenously or as a result ofsignificant adverse and unanticipated events.” Elemek: • pénzügyi rendszer (bankok + biztosítók + pénzügy váll. + pénzügyi infrakstruktúra + ????...) • stabilitás intervalluma • gazdaság teljesítményének támogatása korlátozás helyett (pl. hiteladagolás) • endogén kockázatok tisztítása (pl. Millenium híd) • külső események (pl. Tacoma híd) Általánosabban pénzügyi kockázatok árazása, allokációja, kezelése annyira megfelelő, hogy a gazdaság teljesítményéhez hozzájáruljon.

6. Pénzügyi stabilitás – MNB definíció „A pénzügyi stabilitás olyan állapot, amelyben a pénzügyi rendszer, azaz a kulcsfontosságú pénzügyi piacok és a pénzügyi intézményrendszer ellenálló a gazdasági sokkokkal szemben és képes zökkenőmentesen ellátni alapvető funkcióit: a pénzügyi források közvetítését, a kockázatok kezelését és a fizetési forgalom lebonyolítását..”

7. Pénzügyi rendszer hasonlatos a Gömböchöz: stabil vs. nem stabil egyensúly Forrás: Gomboc.eu

8. Pénzügyi stabilitás az érdeklődés „homlokterében” Forrás: trends.google.com

9. Nemcsak a mikro, hanem a makro/ globális megközelítés is számít 2007 1980 CameliaMinoiu & Javier A. Reyes, 2011. "A network analysis of global banking:1978-2009," IMF Working Papers 11/74, International Monetary Fund 9

10. Válság során képbe kerülő elemek • Egyre komplexebb pénzügyi piacok • Gazdaság és pénzügyi rendszer összekapcsolódása („akcelerátor”) • Meddig helyettesítheti a piacokat a monetáris hatóság? • Határon átnyúló dimenzió • Válasz: új hatóságok, felelősségek- feladatok újra leosztása, szabályozás erősítése

11. Makroprudenciális elemzés = folyamatos visszacsatolások Kockázat-azonosítás Adatszolgáltatás Kockázat-monitoring Kockázat -mérés Kockázatkezelés • megelőzés • korrigáló intézkedések • válságkezelés

12. Pénzügyi stabilitás helye az MNB szervezetében

13. MNB Pénzügyi stabilitási kiadványai • Jelentés a pénzügyi stabilitásról • Évente kétszer • Átfogó értékelés a pénzügyi stabilitási kockázatokról, kockázatorientáltság, fókuszált szemlélet • Hitelezési felmérés • Évente négyszer • Felmérés hitelezési vezetők között • Fókuszban: háztartási, vállalati és önkormányzati hitelezés • Kontribúció az MNB többi kiadványába: MNB Szemle, Inflációs jelentés stb.

14. Aktuális pénzügyi stabilitási kihívások • Az eurozóna perifériális országainak adósságválsága mélyül • A kedvezményes árfolyamon történő végtörlesztés csökkenti a programban résztvevő adósok terheit, megszünteti az árfolyamkockázatot, azonban • az átváltáskor felmerülő devizakereslet gyengítheti a forint árfolyamát • ami növelheti a programban részt venni nem tudó adósok terheit • a bankrendszerben felmerülő veszteség gyengíti a hitelezési képességet • ha a háztartások árfolyam-pozícióját a jegybank veszi át, akkor a devizatartalékok szintje csökken • Nem hatékony az egyre jobban emelkedő nem teljesítő hitelportfolió kezelése • A tőkepufferek csökkenése miatt a vállalati hitelezés korábbinál nagyobb visszafogására kényszerülnek a bankok, a vállalati hitelpiac kiszáradhat • Az elégtelen lakossági árverseny magasan tartja az adósok kamatterheit

15. Jelentős kockázatot jelent az eurózóna szuverén és a pénzügyi rendszer válságának összekapcsolódása  Globális recesszió, globális pénzügyi instabilitás? A globális pénzügyi válság (I. fázis) és a szuverén adósságválság (II. fázis) kapcsolata Forrás: MNB.

16. Az állam és a bankok refinanszírozási költsége jelentősen emelkedik az eurozónában Anyabankok ötéves CDS felárainak alakulása 5 éves CDS felárak Forrás: Thomson-Reuters, Bloomberg.

17. Magyarországra egy külső válság gyorsan és erőteljesen hathat A kockázati prémium fertőzési csatorna A pénzügyi integrációs fertőzési csatorna Forrás: MNB.

18. A devizahitellel rendelkező adósok törlesztőrészlete növeli a forint árfolyamának gyengülése, miközben a külföldi forrásköltségek is növekednek A svájci frank árfolyama és abban a CHF/EUR keresztárfolyam szerepe Magyarország relatív kockázati megítélése a régióban (5 éves szuverén CDS felárak alapján) Forrás: Thomson-Reuters, MNB.

19. A globális gazdaság és a pénzügyi rendszer között újra kialakulhat egy pénzügyi akceleráció Az IMF és az MNB GDP előrejelzése 2011-re és 2012-re a fejlett országokra és Magyarországra Forrás: IMF WEO, MNB.

20. A végtörlesztés szektoron belüli és szektorok közötti jövedelem- és kockázatátcsoportosítással jár • Költségtranszfer: • A háztartások a jelenlegi árfolyamnál kedvezőbb szinteken válthatják át a hiteleiket. Az árfolyam-különbözetből eredő költségeket a bankrendszernek kell állnia. • A végtörlesztés növekvő devizakeresletet teremt, ami növelheti a programban részt venni nem tudó adósok terheit. • Árfolyam-kockázati transzfer: • Az átváltásnál szükség van devizára, amit a külföld csak magasabb kamat vagy gyengébb árfolyam mellett bocsát a hazai szereplők rendelkezésére. • A jegybank árfolyamhatás nélkül képes átvenni ezt a pozíciót, ekkor a devizatartalék csökken.

21. A jegybank képes és kész csökkenteni a végtörlesztésből eredő kockázatokat • A jegybank a devizahitelek előtörlesztéséhez szükséges devizamennyiséget a devizatartalék terhére a hazai bankrendszer rendelkezésére bocsátja, amivel: • csökkenti a végtörlesztésből eredő devizakereslet árfolyamra gyakorolt hatását, • ezáltal mérsékli a programban részt venni nem tudó adósok terheinek növekedését, • a bankrendszer vesztesége a részvételi aránytól és az átváltáskori árfolyamtól függ, ez utóbbi bizonytalanság csökken, • az ország devizatartalékai csökkennek, ugyanakkor a rövid külföldi adósság is mérséklődik, így a sérülékenység várhatóan érdemben nem emelkedik.

22. A nemteljesítő vállalati portfolió aránya eléri a 16 százalékot A nemteljesítő hitelek aránya és az értékvesztés eredményt rontó hatásának előrejelzése a vállalati szegmensben A problémás vállalati hitelek aránya a teljes hitelállományon belül Forrás: MNB.

23. A háztartási szektor nemteljesítő hiteleinek aránya 2011 közepére megközelítette a 13 százalékot A nemteljesítő háztartási hitelek aránya a bankrendszerben A nemteljesítő hitelek aránya és az értékvesztés eredményt rontó hatásának előrejelzése a háztartási szegmensben* *Az adatok nem tartalmazzák az árfolyamgát és a kedvezményes végtörlesztés hatását. Forrás: MNB.

24. Fordulópont csak 2013-ban várható a vállalati hitelezésben, mivel… A nettó vállalati hitelfelvétel előrejelzése A vállalati hitelezés alakulása* -4,5% *év/év változás, árfolyamszűrt. Forrás: MNB.

25. … nőnek a bankrendszert érő sokkok, és csökken a sokkellenálló képesség. A tőkemegfelelési mutató darabszám alapú eloszlása 2012 végén A stresszteszt eredménye a 8 százalékos szabályozói tőkeszint mellett Forrás: MNB.

26. A lakosságihitelállomány is jelentősenzsugorodik A nettó háztartási hitelfelvétel előrejelzése A háztartási hitelezés alakulása* -5,1% *év/év változás, árfolyamszűrt. Forrás: MNB.

27. Fő kockázatok és lehetséges kockázatcsökkentő lépések