Peniaze, inflácia a dynamika výmenného kurzu

1. Vypracovali: Zdenka Bartošová Olympia Bokšová Patrícia Demová Peniaze, inflácia a dynamika výmenného kurzu

2. Definície • Peniaze - statok, ktorý je v spoločnosti vo všeobecnosti prijímaný ako prostriedok výmeny. K funkciám peňazí patrí, že sú prostriedkom výmeny, jednotlivým aktérom na trhu zásadne uľahčujú ekonomickú kalkuláciu. • Úroková miera (interest rates) - cena, ktorá sa platí za vypožičanie peňazí na určité obdobie. Úroková miera sa spravidla vyjadruje ako percento z peňažnej sumy požičanej na jeden rok. • Výmenný kurz (exchange rate) - je hodnota jednej meny vyjadrená hodnotou inej meny. Zhodnotenie meny spôsobí, že exporty sú drahšie a importy sú lacnejšie.

3. Peniaze a úroková miera • Ak je úroková miera nízka, ľudia si budú chcieť požičiavať viac peňazí, zatiaľ čo kvôli nízkej návratnosti bude menej ľudí ochotných peniaze požičať a naopak • Ak je dopyt po peniazoch vyšší ako ich ponuka, bude ťažšie získať pôžičku t.j. ľudia budú ochotní zaplatiť vyššiu úrokovú mieru na zabezpečenie svojho účtu = zvýšenie úrokovej miery • Ak je ponuka peňazí vyššia ako dopyt, ľudia budú ochotní akceptovať nižšie úrokové miery, len aby mohli získať nejakú návratnosť svojich peňazí = zníženie úrokovej miery • Úroková sadzba sa nemení ak sa dopyt rovná ponuke

4. Zmeny v ponuke peňazí

5. Výmena peňazí • Pri medzinárodných obchodoch, výmenných transakciách alebo obyčajnom cestovaní sa stáva, že je nutné zameniť jednu menu za inú  devízový trh • Ako prebehne výmena dolára za euro: • Dolár sa z federálneho systému dostáva na americký peňažný trh, čo znamená ponuku peňazí – koľko peňazí systém „vypustí“, s toľkými sa obchoduje • Následne sa určuje úroková miera dolára a ten sa dostáva na devízový trh, kde sa stretáva s eurom • Euro prechádza rovnakou cestou: Európska centrálna banka  Európsky peňažný trh  devízový trh, na ktorom sa určuje kurz každej meny v závislosti od jej úrokovej miery, ktorá nám hovorí o sile danej meny

7. Prepojenie peňažného a devízového trhu • Peňažný a devízový trh sa teda navzájom ovplyvňujú, resp, dianie na jednom trhu vyvoláva zmenu na druhom, čo zobrazuje graf

8. Vysvetlenie grafu • Horná časť zobrazuje rovnováhu na zahraničnom výmennom trhu a zároveň čím je podmienená úroková miera, ale aj očakávaný výmenný kurz v budúcom období • Úroková miera dolára je nemenná, určená na peňažnom trhu, zobrazená vertikálne • Krivka zmeny dolárov na euro má klesajúcu tendenciu kvôli aktuálnemu zmenovému kurzu a očakávanej depreciácii doláru, čo zároveň znamená, že euro sa stáva zaujímavejšie pre ľudí so záujmom o výmenu meny • Hodnota označená 1´je rovnováhou pre výmenu týchto dvoch mien

9. Spodná časť grafu zobrazuje danú rovnováhu úrokovej miery krajiny na peňažnom trhu • Prepojenie medzi US dolárom (spodná časť grafu) a zahraničným devízovým trhom (horná časť grafu) zobrazuje ako americký peňažný trh určuje úrokovú sadzbu dolára, čo má vplyv aj na výmenný kurz, ktorý určuje výmenné parity

10. Peniaze, úroveň cien a výmenný kurz • V krátkodobom horizonte (short run) sme predpokladali, že úroveň cien a kurzové očakávania boli dané. • V dlhodom horizonte (long run) sa ceny výrobných faktorov produkcie a outputu môžu prispôsobovať dopytu a ponuke na príslušných trhoch.

11. Peniaze, úroveň cien a výmenný kurz • trvalé zmeny v ponuke peňazí tlačia v longrun rovnovážnu úroveň cien proporcionálne v rovnakom smere, ale neovplyvňujú dlhodobé hodnoty produkcie, úrokovú mieru ani relatívne ceny • jedinou hodnotou peňazí, ktorá pri dlhodobej rovnováhe rastie v pomere k trvalému zvyšovaniu ponuky peňazí je devízový kurz (exchangerate), čo je hodnota cudzej meny vyjadrená v hodnote domácej meny. • Long run equilibrium: Ms/P = L(R,Y) • Ms = P x L(R,Y)

12. Peniaze a výmenný kurz v dlhodobom horizonte • trvalý nárast v ponuke peňazí určitej krajiny spôsobí rovnomerné dlhodobé znehodnotenie jej meny oproti cudzej mene • podobne trvalý pokles v ponuke peňazí spôsobí rovnomerné dlhodobé zhodnotenie meny oproti cudzej mene

13. Inflácia a deflácia • zvýšenie ponuky peňazí bez zvýšenia ponuky tovaru má za následok zvyšovanie cien (infláciu) • nedostatok peňazí spôsobuje defláciu (znižovanie cien)

14. Čo sa stane s výmenným kurzom a cenami pri inflácii z krátkodobého hľadiska • Ak robotníci očakávajú zvýšenie cien, zároveň očakávajú zvýšenie ponuky peňazí v rámci kompenzácie rozdielu • Ak výrobcovia očakávajú to isté, sú rovnako ochotní zvyšovať mzdy, pretože pri zvýšených predajných cenách predajú rovnaké výrobky za viac peňazí • Výsledkom očakávanie inflácie je teda očakávaný nárast ponuky peňazí • Očakávanie inflácie sa prejavuje aj na devízovom trhu a mení myslenie jeho účastníkov • Na grafe je zobrazené, že v dôsledku očakávania inflácie, rastie aj očakávaná výmenná hodnota euro výmenný kurz oproti doláru sa zvyšuje

15. Čo sa stane s výmenným kurzom a cenami pri inflácii z dlhodobého hľadiska • Ceny rastú proporcionálne vzhľadom k ponuke peňazí a k reálnej ponuke peňazí • Tak, ako je daný výstup a reálne peniaze sa vracajú k pôvodnej úrovni, rovnováha úrokovej miery sa musí opäť rovnať hodnote R1 (bod 4) • Dolár arpeciuje oproti euru počas procesu regulácie • Ak sa očakávaný výmenný kurz nezmení počas procesu regulácie, zahraničný devízový trh sa bude posúvať v dlhodobom hľadisku pozdĺž klesajúcej priamky definujúcej zmenu dolára na euro • Trh je vlastne sledovaný podľa úrovne vertikálne úrokovej miery dolára, ktorá sa posúva doprava kvôli postupnému zvyšovaniu cien • V dlhodobom hľadisku je rovnováha výmenného kurzu vyššia (4´) než pôvodná rovnováha (1´)

16. Úloha centrálnej banky pri inflácii Centrálna banka môže kontrolovať infláciu pomocou výšky úrokovej miery: • zvýšenie úrokových mier zníženie dopytu po peniazoch zníženie ponuky peňazí zníženie inflácie • zníženie úrokových mier zvýšenie dopytu po peniazoch zvýšenie ponuky peňazí zvýšenie inflácie

17. Príklad na výpočet inflácie • index spotrebiteľských cien v januári 2007 v USA – 202,416 • index spotrebiteľských cien v januári 2008 v USA – 211,080 • Výpočet ročnej inflácie v %:

18. Prekročenie výmenného kurzu (overshooting) • vysvetľuje, prečo sa výmenný kurz mení tak prudko zo dňa na deň • Predpokladajme, že pred zvyšovaním ponuky peňazí sa nemení očakávaná výška výmenného kurzu dolára na euro, teda Rd=Re, čo určuje úrokovú mieru eurového depozitu • Neustále zvyšovanie ponuky amerických dolárov nemá vplyv na Re, prepadá sa pod jeho hodnotu a zotrvá tam, až kým sa úroveň americký cien neupraví tak, ako je to na obr. 14-13c • Na rovnováhu zahraničného devízového trhu počas regulácie je potrebné, aby úrokový rozdiel preferovaného eurového deopozitu bol vyrovnaný očakávanej apreciácii dolára voči euru, teda očakáva sa pokles výmenného kurzu dolára na euro

19. Overshooting je teda priamym dôsledkom tuhosti úrovne cien v krátkom období • Ak si teda hypoteticky predstavíme, že by sa úroveň cien menila okamžite po zvýšení ponuky peňazí, úroková miera dolára by neklesla, pretože ceny by sa prispôsobovali okamžite a tak by sa predišlo reálnemu zvýšeniu ponuky peňazí • Overshooting by teda nebol potrebný na zachovávanie rovnováhy na zahraničnom devízovom trhu, pretože rovnováha by sa jednoducho zachovala „preskočením“ k novej úrovni dlhodobého hľadiska

20. Nestálosť výmenného kurzu • Overshooting teda vysvetľuje nestálosť výmenného kruzu • Na obrázku je zreteľné, že zmeny úrovne cien sú menej kolísajúce, keďže zmeny cien nastávajú pomaly • Výmenný kurz je ovplyvňovaný úrokovou mierou a očakávaniam, ktoré môžu výrazne zmeniť nestálosť výmenného kurzu

21. Ďakujeme za pozornosť