1 / 28

Regionalno makroekonomsko okruženje Poseban osvrt na Hrvatsku i Srbiju Alen Kovač Erste & Steiermärkische Bank 28.ru

Regionalno makroekonomsko okruženje Poseban osvrt na Hrvatsku i Srbiju Alen Kovač Erste & Steiermärkische Bank 28.rujan 2009 –Novi Vinodolski. Period snažnog gospodarskog rasta. Prosječna stopa rasta BDP-a. Izvori: Eurostat, EGR.

holly
Download Presentation

Regionalno makroekonomsko okruženje Poseban osvrt na Hrvatsku i Srbiju Alen Kovač Erste & Steiermärkische Bank 28.ru

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Regionalno makroekonomsko okruženje Poseban osvrt na Hrvatsku i Srbiju Alen Kovač Erste & Steiermärkische Bank 28.rujan 2009 –Novi Vinodolski

  2. Period snažnog gospodarskog rasta Prosječna stopa rasta BDP-a Izvori: Eurostat, EGR

  3. Vidljiva snažna diferencijacija između pojedinih skupina zemalja • Baltičke zemlje zabilježile su izrazito visoke stope rasta • Ukupno gledano cijela regija zabilježila je snažnu konvergenciju prema razinama Eurozone stope rasta realnog BDP-a Izvori: Eurostat, EGR

  4. Proces konvergencije prisutan u svim promatranim zemljama - Brzina konvergencije ipak se bitno razlikovala od zemlje do zemlje BDP per capita EU27 = 100 Izvori: Eurostat

  5. Ipak, globalna kriza pokucala je na vrata te potresla koncepcije rasta zemalja CEE-a stope rasta realnog BDP-a, y/y Izvori: Eurostat

  6. Detaljniji pogled u komponente BDP-a ukazuje na razlike između pojedinih zemalja • Dok je ponašanje investicijske potrošnje homogenije, kod osobne potrošnje slika je ipak heterogenija Izvori: EGR

  7. Snažan pad razmjene s inozemstvom • Pad eksterne potražnje rezultirao je snažnim padom izvoza • Kontrakcija uvoza uzrokovana je padom domaće potražnje, ali i padom samog izvoza Izvori: EGR

  8. Industrijska proizvodnja također snažno pogođena Prerađivačka industrija (2008 Jan =100) Izvori: Eurostat

  9. Naglašena geografska ovisnost industrijske proizvodnje o Njemačkom tržištu kod dijela zemalja Izvori: EGR

  10. Snažan pad prometa u maloprodaji – posebno naglašen kod zemalja koje su gospodarski rast bazirali na ekspanziji osobne potrošnje Promet u trgovini na malo, y/y Izvori: EGR

  11. Hrvatska i Srbija ulaze u krug zemalja s najvećim padom prometa u maloprodaji Neki od razloga kontrakcije osobne potrošnje : • Usporavanje kreditne aktivnosti • Nepovoljni trendovi na tržištu rada – porast nezaposlenosti i pad realnih plaća • Povjerenje potrošača na niskim razinama Izvori: HNB Izvori: NBS

  12. Usporavanje rasta nominalnih i stagnacija realnih plaća Razina mjesečnih bruto plaća (EUR, 2008) • Stabilizacija inflatornih pritisaka • Usporavanje rasta nominalnih plaća • Uz pad produktivnosti rada, kontrola troška rada, posebno u kontekstu stabilnog tečaja, dobiva dodatnu važnost Izvori: EGR Izvori: EGR

  13. Zemlje s visokim stopama investiranja teško će zadržati takvu strukturu rasta • Neadekvatna struktura investicija • Period skupog kapitala tražit će optimizaciju investicija Izvori: EGR

  14. Očekivanja: snažna kontrakcija u 2009. te stagnacija ili blagi oporavak u 2010. Izvori: EGR

  15. Eksterne neravnoteže se smanjuju – financiranje postalo zahtjevnije i skuplje • Očekivano smanjivanje deficita platne bilance uz očekivane razine FDI-a - potrebe za financiranjem bilježe značajan pad • S druge strane, refinanciranje postojećeg duga ostaje otežano i uz veći trošak Izvori: EGR

  16. Percepcija rizika se drastično izmijenila – razina CDS-ova usprkos stabilizaciji ostaje na visokim razinama • Eksterno okruženje, razina disbalansa te struktura i pokrivenost vanjskog duga deviznim rezervama, rezultirala je traženjem pomoći dijela zemalja od MMF-a Izvori: Reuters

  17. Struktura vanjskog duga kraj 2008 • Visoka razina kratkoročnog duga i neadekvatna razina deviznih rezervi pokazala se ‘opasnom’ kombinacijom Izvori: IMF

  18. Kretanje dvije glavne komponente vanjskog duga u RH i Srbiji • Dolazi do snažnog usporavanja rasta vanjskog duga korporativnog sektora • Mogućnost zaduženja bankarskog sektora u slučaju Srbije ipak je bitno niža Ukinute administrativne prepreke zaduženju banka Izvori: HNB, NBS

  19. Depozitna baza banaka u Srbiji • Slično kao i kod drugih zemalja regije, s eskalacijom globalne krize u rujnu 2008., došlo je do pada depozitne baze banaka te se pojavila potreba za stranim izvorima Izvori: NBS

  20. U kontekstu rezervi likvidnosti i kapitaliziranosti pozicija banaka u RH i Srbija bila je adekvatna • Adekvatna monetarna politika te slične prudencijalne mjere u predkriznom razdoblju, osigurale su znatan manevarski prostor centralnim bankama u RH i Srbiji Izvori: EGR

  21. Ipak, zbog izrazitih pritisaka na deprecijaciju i nemogućnost financiranja Srbija ulazi u aranžman s MMF-om Proširenje aranžmana s MMF-om Izvori: NBS • U 4Q 08 i 1Q 09 NBS ubrzano troši devizne rezerve – vanjska tržišta postaju nedostupna i prohibitivno skupa

  22. NBS politikom kamatnih stopa ne uspijeva utjecati na devizni tečaj • U 4Q 08 i 1Q 09 pokazalo se da NBS ima vrlo limitiranu kontrolu nad deviznim tečajem uslijed vrlo niske osjetljivosti kapitala na kamatni diferencijal Izvori: NBS

  23. Druge regionalne valute također su se našle pod deprecijacijskim pritiscima • HNB potvrdio orijentiranost na stabilan tečaj – u trenutnom okruženju osiguravanje međunarodne konkurentnosti ostaje ključno za Hrvatsku Izvori: Reuters

  24. NBS i nadalje provodi aktivnu politiku kamatnih stopa • Novčano tržište određeno je kretanjima referentne 2W repo stope NBS-a, ali ostaje relativno plitko i nerazvijeno – NBS također ostaje fokusirana na prudencijalne mjere kako bi osigurala oživljavanje kreditne aktivnosti Izvori: NBS, Reuters

  25. Razvoj tržišta kratkoročnog javnog duga u Srbiji • Ministarstvo financija intenziviralo je izdavanje trezorskih zapisa, gdje referentna kamatna stopa NBS-a služi kao benchmark – solidan interes investitora Izvori: MoF Srbija

  26. U slučaju Hrvatske orijentiranost na kratkoročno financiranje i... Izvori: MFin

  27. ….vanjska tržišta • Domaće tržište pokazuje limitiranu osjetljivost na poboljšanje eksternog okruženja te uz ograničen potencijal usmjerava nova izdanja prema inozemstvu Izvori: EGR

  28. HVALA NA POZORNOSTI !!

More Related