La econom í a abierta

1. 5 La economía abierta

2. En este capítulo, aprenderá… • Las identidades contables en una economía abierta • Un modelo de pequeña economía abierta • Qué se entiende por “pequeña” • Cómo se determinan las balanzas comerciales y los tipos de cambio • Cómo afecta la política económica a las balanzas comerciales y a los tipos de cambio CAPÍTULO 5La economía abierta

3. Cociente Comercio-PIB, países seleccionados, 2004(Importaciones + Exportaciones) como % del PIB CAPÍTULO 5La economía abierta

4. En una economía abierta, • El gasto no es necesariamente igual a la producción • El ahorro no es necesariamente igual a la inversión CAPÍTULO 5La economía abierta

5. Preliminares supraíndices: d = gasto en bienes nacionales f = gasto en bienes extranjeros EX = exportaciones = gasto extranjero en bienes nacionales IM = importaciones = Cf+ If+ Gf= gasto en bienes extranjeros XN = exportaciones netas (la “balanza comercial”) = EX – IM CAPÍTULO 5La economía abierta

6. PIB = gasto en bienes y servicios producidos en el país =C + I + G + XN CAPÍTULO 5La economía abierta

7. Y = C + I + G + XN Exportaciones netas Gasto interior Producción La identidad de la renta nacional en una economía abierta o, XN= Y– (C+ I + G) CAPÍTULO 5La economía abierta

8. Superávits y déficits comerciales XN = EX – IM = Y– (C+ I + G ) • Superávit comercial:producción > gasto y exportaciones > importaciones Tamaño del superávit comercial= XN • Déficit comercial:gasto > producción e importaciones > exportaciones Tamaño del déficit comercial = –XN CAPÍTULO 5La economía abierta

9. Exportaciones netas en EE.UU. 1950-2006

10. Flujos internacionales de capital • Inversión exterior neta = S – I = Inversión neta de “fondos prestables” = Compra neta de activos extranjerosLas compras por parte de un país de activos extranjeros menos la compra por parte de extranjeros de activos del país • Cuando S > I, el país es un prestamista neto • Cuando S < I, el país es unprestatario neto CAPÍTULO 5La economía abierta

11. El vínculo entre comercio y flujos de capital XN= Y– (C+ I+ G ) implica XN = (Y– C– G ) – I = S – I Balanza comercial = Inversión exterior neta Así, un país con déficit comercial (XN < 0) es un prestatario neto (S <I ). CAPÍTULO 5La economía abierta

12. “El mayor deudor del mundo” • EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor neto cada año desde comienzos de los años 80. • Al 31/12/2005: • Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros por valor de $10,0 trillones. • El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor de $12,7 trillones. • Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:$2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto EE.UU. es “el mayor deudor del mundo”. CAPÍTULO 5La economía abierta

13. Una versión del modelo de fondos prestables del capítulo 3 para una economía abierta Incluye muchos elementos en común: Función de producción Función de consumo Función de inversión Var. de política exógenas Ahorro e inversión en una pequeña economía abierta CAPÍTULO 5La economía abierta

14. r S, I Ahorro nacional: la oferta de fondos prestables Como en el Cap. 3,el ahorro nacional no depende de la tasa de interés CAPÍTULO 5La economía abierta

15. Supuestos sobre los flujos de capital a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.) b. Movilidad perfecta del capital:No hay restricciones sobre el comercio internacional de activos c. La economía es pequeña:No puede afectar la tasa de interés mundial, r* a y b implican r = r* c implica r*es exógena CAPÍTULO 5La economía abierta

16. r I(r) S, I Inversión: La demanda por fondos prestables La inversión es una función decreciente de la tasa de interés. Pero la tasa de interés mundial exógena… …determina el nivel de inversión nacional. r* I(r*) CAPÍTULO 5La economía abierta

17. r rc I(r) S, I Si la economía fuese cerrada… …La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro: CAPÍTULO 5La economía abierta

18. r r* rc I(r) S, I I1 Pero en una pequeña economía abierta… La tasa de interés mundial exógena determina la inversión… XN …y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas CAPÍTULO 5La economía abierta

19. Paso siguiente: tres experimentos 1. Política fiscal nacional 2. Política fiscal en el exterior 3. Un aumento en la demanda de inversión CAPÍTULO 5La economía abierta

20. r XN2 XN1 Resultado: I(r) S, I I1 1. Política fiscal nacional Un incremento de G o caída deT reduce el ahorro CAPÍTULO 5La economía abierta

21. Déficit presupuestario(escala der.) Export. netas (escala izq.) XN y el déficit presupuestario federal (% del PIB), 1960-2006 4% 8% 6% 2% 4% 0% 2% -2% 0% -4% -2% -6% -4% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 slide 20

22. r NX2 NX1 I(r) S, I 2. Política fiscal en el exterior Una política fiscal expansiva en el extranjero aumenta la tasa de interés mundial. Resultados: CAPÍTULO 5La economía abierta

23. r S XN1 I(r)1 S, I I1 3.Un incremento en la demanda de inversión EJERCICIO: Use el modelo para determinar el impacto de un aumento en la demanda de inversión enXN, S, I, y la inversión exterior neta. CAPÍTULO 5La economía abierta

24. r S XN2 XN1 I(r)2 I(r)1 S, I I2 I1 3.Un incremento en la demanda de inversión Respuestas: I > 0, S = 0, La inversión exterior neta y NX caen, igual que I CAPÍTULO 5La economía abierta

25. e = tipo de cambio nominal, el precio relativo de la moneda nacional en términos de la moneda extranjera (ejemplo Yen por Euro) El tipo de cambio nominal CAPÍTULO 5La economía abierta

26. Algunos tipos de cambio respecto al dólar, en 7/14/06 CAPÍTULO 5La economía abierta

27. La letra griega epsilon minúscula El tipo de cambio real = tipo de cambio real, el precio relativo de los bienes nacionales en términos de bienes extranjeros (ejemplo Big Macs japonesas por Big Macs estadounidenses) ε CAPÍTULO 5La economía abierta

28. Entendamos las unidades de ε ε CAPÍTULO 5La economía abierta

29. ε ~ Mac-ejemplo ~ • Un bien: Big Mac • precio en Japón: P* = 200 yen • precio en EE.UU: P = $2,50 • Tipo de cambio nominale = 120 yen/$ Para comprar una Big Mac en EE.UU. alguien de Japón debería pagar una cantidad que le permitiría comprar 1,5 Big Macs en Japón. CAPÍTULO 5La Economía Abierta Diapositiva 28

30. ε en el mundo real y en nuestro modelo • En el mundo real:Podemos considerar ε cómo el precio relativo de una cesta de bienes nacionales en términos de una cesta de bienes extranjeros. • En nuestro modelo macro:Solo hay un bien, “producción”.Entonces εes el precio relativo de la producción de un país en términos de la producción de otro país. CAPÍTULO 5La economía abierta

31. εlos bienes europeos se vuelven más caros en relación con los bienes extranjeros  EX, IM  XN Cómo NXdepende de ε CAPÍTULO 5La economía abierta

32. Indice del tipo de cambio real ponderado por volumen de comercio Export. netas(escala izq) Exportaciones netas y el tipo de cambio real en EE.UU. 1973-2006 3% 140 2% 120 1% 100 0% -1% (Marzo 1973 = 100) 80 (% of PIB) -2% 60 -3% XN -4% 40 Índice -5% 20 -6% -7% 0 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 CAPÍTULO 5La economía abierta

33. La función de exportaciones netas • La función de exportaciones netas refleja la relación inversa entreXN y ε: XN = XN(ε) CAPÍTULO 5La economía abierta

34. ε Entonces las exportaciones netas de Europa serán más altas Cuando ε es relativamente baja, los bienes europeos son relativamente más baratos ε1 XN(ε) 0 XN XN(ε1) La curva XN de Europa CAPÍTULO 5La economía abierta

35. ε A valores lo suficientemente altos de ε, los bienes europeos se vuelven más caros ε2 y se exporta menos de lo que se importa XN(ε) 0 XN XN(ε2) La curva NX de Europa CAPÍTULO 5La economía abierta

36. Cómo se determinaε • La identidad contable establece XN = S–I • Hemos visto antes cómo se determina S–I : • S depende de factores nacionales (producción, variables de política fiscal, etc.) • I se determina por la tasa mundial de interésr* • Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que XN CAPÍTULO 5La economía abierta

37. ε XN (ε) XN Cómo se determinaε Ni S ni I dependen de ε, por lo que la curva de inv. exterior neta es vertical. ε1 ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S-I. XN1 CAPÍTULO 5La economía abierta

38. ε XN(ε) XN Interpretación: Oferta y Demanda en el mercado de tipos de cambio Demanda: Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas. Oferta Inv. exterior neta (S-I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior. ε1 XN1 CAPÍTULO 5La economía abierta

39. Paso siguiente: cuatro experimentos 1. Política fiscal nacional 2. Política fiscal en el exterior 3. Un aumento en la demanda de inversión 4. Una política comercial que restringe las importaciones CAPÍTULO 5La economía abierta

40. ε ε2 ε1 XN(ε) XN XN1 XN2 1. Política fiscal nacional Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… …provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN. CAPÍTULO 5La economía abierta

41. ε ε1 ε2 XN(ε) XN XN2 XN1 2. Política fiscal en el exterior Un aumento de r* reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… …provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento deXN CAPÍTULO 5La economía abierta

42. ε ε2 ε1 XN(ε) XN XN1 XN2 3. Aumento de la demanda por inversión Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… …provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída deXN CAPÍTULO 5La economía abierta

43. ε ε2 ε1 XN(ε)2 XN(ε)1 XN XN1 4.Una política comercial que restringe las importaciones Para cualquier valor de ε, un contingente a las importaciones  IM XN  la demanda de la moneda nacional se desplaza a la derecha La política comercial no afectaS ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes. CAPÍTULO 5La economía abierta

44. ε ε2 ε1 XN(ε)2 NX(ε)1 XN XN1 4. Una política comercial que restringe las importaciones Resultados: ε > 0 (crece la demanda) XN = 0(oferta fija) IM < 0 (política) EX < 0(εaumenta) CAPÍTULO 5La economía abierta

45. Los determinantes del tipo de cambio nominal • Partimos de la expresión del tipo de cambio real: • Despejamos el tipo de cambio nominal: CAPÍTULO 5La economía abierta

46. Los determinantes del tipo de cambio nominal • Entonces e depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios nacional y extranjero… …y sabemos cómo se determina cada elemento: XN CAPÍTULO 5La economía abierta

47. Los determinantes del tipo de cambio nominal • Reescriba esta ecuación en forma de tasas de crecimiento(vea “trucos aritméticos para trabajar con variaciones porcentuales” Cap. 2 ): • Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento de e es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera. CAPÍTULO 5La economía abierta

48. Diferenciales de inflación y tipo de cambio nominal México Islandia Singapur Sudáfrica Canadá Corea del Sur U.K. Japón CAPÍTULO 5La economía abierta

49. Paridad del poder adquisitivo (PPA) Dos definiciones: • Es una doctrina que sostiene que los bienes se deben vender al mismo precio (ajustados a cada moneda) en todos los países. • El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar el coste de una cesta de bienes entre países. Razonamiento: • arbitraje, la ley de un solo precio CAPÍTULO 5La economía abierta

50. Coste de una cesta de bienes extranjeros en moneda extranjera Coste de una cesta de bienes nacionales a precios extranjeros Coste de una cesta de bienes nacionales a precios nacionales Paridad del poder adquisitivo (PPA) • PPA: e P = P* • Resolvemos para e : e = P*/ P • La PPA implica que el tipo de cambio nominal entre dos países iguala el cociente entre sus niveles de precios. CAPÍTULO 5La economía abierta