Capítulo 4

1. Capítulo 4 Los mercados financieros Diapositivas tomadas de Blanchard (2004): Macroeconomía. Prentice Hall

2. Los mercados financieros • ¿Qué determinan los tipos de interés? • ¿Cómo influye en los tipos de interés el Banco de Central? Nociones: • Mercado de bonos • Tipo de interés

3. Los mercados financieros • Apartado I: La demanda de dinero • Apartado II: La determinación del tipo de interés cuando el banco central controla la oferta de dinero • Apartado III: La determinación del tipo de interés cuando el banco central y los demás bancos influyen en la oferta de dinero

4. Los mercados financieros • Renta:Es un flujo expresado por unidad de tiempo • Riqueza: Es una variable stock en un determinado momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros • Dinero:Es una variable stock al igual que los activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depósitos a la vista • Inversión/ahorro:La adquisición de nuevos bienes de capital

5. La demanda de dinero Ejemplo: El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depósitos a la vista). Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de interés positivo (i). Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:

6. La demanda de dinero Ejemplo: Riqueza financiera = 50.000$ Elección: Cómo distribuir los 50.000$ entre el dinero y los bonos

7. La demanda de dinero La proporción de dinero y de bonos depende de : • Su nivel de transacciones • El tipo de interés de los bonos • Recordar teoría keynesiana de la Demanda de dinero. 3 motivos para demandar dinero: • Transacción • Precaución • Especulación

8. Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones) • Quiere tener en dinero lo que gasta en dos • meses (10.000$) • Recuerde: riqueza = 50.000$ • 50.000$-10.000$ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos Suponga: La demanda de dinero Ejemplo: La proporción de dinero y de bonos depende desu nivel de de transacciones: Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si gastase 6.000$ al mes?

9. La demanda de dinero Ejemplo: La proporción de dinero y de bonos depende del tipo de interés de los bonos: El tipo de interés de los bonos • Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más dispuestos estaremos a mantener los bonos. • Con un interés muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporción de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporción de los bonos a 47.500$. Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?

10. La demanda de dinero Resumen: La demanda de dinero (Md) depende de: • El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y) • El tipo de interés de los bonos

11. La demanda de dinero Md = $YL(i) (-) Demanda de dinero Renta nominal La liquidez de la demanda de dinero es una función de i i produce un efecto negativo en Md (-)

12. La demanda de dinero Md = $YL(i) (-) Suponga:$Y se duplica,pasando a $2Y Md = $2YL(i) Md también se duplica Si i aumenta; Md disminuye

13. i Md (para $Y´ > $Y) Md (para la renta nominal $Y) M´ M La demanda de dinero Gráficamente, Md = $YL (i) Tipo de interés, i Dinero, M

14. Md y i tienen una relación inversa • Dado $Y en i, M = M (P*, A) • i2, M = M2 • i1, M = M1 b i2 a i c i1 Md ($Y) M2 M1 M La demanda de dinero Tipo de interés, i Dinero, M

15. La demanda de dinero Gráficamente, Md = $YL (i) • Si $Y aumenta a $Y´, Md se desplaza a Md´ • M aumenta de M a M´ (a -b) a b i Tipo de interés, i Md´ ($Y´ > $Y) Md ($Y) M´ M Dinero, M

16. La demanda de dinero La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia Divida ambos miembros por $Y = cociente entre la demanda de dinero y la renta nominal

17. debería existir una relación inversa La demanda de dinero La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia

18. La demanda de dinero 15 30 27,5 12,5 Cociente entre dinero y renta nominal (M/$Y) Tipo de interés 25 10 22,5 Tipo de interés (%) M/$YK = Cociente entre dinerio y renta nominalanual (%) 7,5 17,5 5,0 15 2,5 12,5

19. 1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismoi = Velocidad del dinero La demanda de dinero La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia Observaciones: 1 1 = = 1960 : 3 , 7 1998 : 7 , 6 0, 27 0, 13

20. La demanda de dinero ¿Por qué se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998? Pista: Innovaciones financieras

21. M i Relación negativa entre e $ Y

22. La determinación del tipo de interés: I I. TODO EL DINERO ES EFECTIVO Y LO PROPORCIONA EL BCE Suponga: • Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo. • El equilibrio del mercado finnaciero • aparece cuando: • Oferta de dinero = Demanda de • dinero • M = $YL(i) • Relación LM: M = $YL(i) • La demanda de liquidez (L) = la oferta de dinero

23. Ms A i1 E Tipo de interés de equilibrio, I, Md = MS Md ($Y) M La determinación del tipo de interés: I El equilibrio, gráficamente Tipo de interés, i Dinero, M

24. Ms • Aumento de $Y a $Y´ • Md aumenta a Md´ A´ • El equilibrio se desplaza de A a A´ i2 • i aumenta de i1sobre i2 A i1 Md´ ($Y´ > $Y) Md ($Y) M La determinación del tipo de interés: I El efecto de un aumento de la renta nominal en i Tipo de interés, i Dinero, M

25. Ms Ms´ • Aumento de Ms a Ms´ • El equilibrio se desplaza de A • a A´ A i1 A´ Md ($Y) M´ M La determinación del tipo de interés: I El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i Tipo de interés, i • El tipo de interés baja de i1 • a i2 i2 Dinero, M

26. La determinación del tipo de interés: I Las operaciones de mercado abierto: • Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central • Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria • Vender bonos para disminuir la oferta monetaria

27. Activos Pasivos Dinero(efectivo) Bonos La determinación del tipo de interés: I Balance financiero Bancos Banco central • Compra 1 millón de dólares en bonos: • Aumentan los bonos • En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economía

28. - 100$ $ P = B i $ P B La determinación del tipo de interés: I Política monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de interés • Los bonos pagan 100$ dentro de un año • $PB = Precio actual de los bonos (B) Suponga: • El tipo de interés del bono (i) es: Por lo tanto:

29. - 100$ 5$ 95$ = = = = i 0 , 053 5 , 3 % 95$ 95 - 90$ 10$ 100$ = = = = i 0 , 111 11 , 1 % 90$ 90 La determinación del tipo de interés: I Por ejemplo, suponga: $PB = 95$ $PB = 90$

30. La determinación del tipo de interés: I La política monetaria y las operaciones de mercado abierto Observación: El precio de un bono y el tipo de interés tienen una relación inversa.

31. Cálculo del precio de un bono: Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un año - 100$ $ P = B i $ P B La determinación del tipo de interés: I El precio de los bonos y el tipo de interés 100 = = = i 5 , 3 $ P 95 B + 1 0, 053 100 = = = i 11 , 1 $ P 90 B + 1 0, 111

32. La determinación del tipo de interés: I Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria Paso 1: El banco central compra bonos. Paso 2: El banco central introduce el dinero (efectivo) en la economía para pagar los bonos. Paso 3: La demanda de bonos aumenta, provocando un aumento del precio de los bonos. Paso 4: Cuando aumenta el precio de los bonos, el tipo de interés disminuye.

33. La determinación del tipo de interés: I ¿Cuál es su opinión? • ¿Qué efecto tendría una • política monetaria contractiva en: • la oferta monetaria • la demanda de bonos • y el tipo de interés?

34. La determinación del tipo de interés: I Resumen: • Se determina i a través de MD y MS • El banco central cambia i modificando MS • El banco central cambia MScon las operaciones de mercado abierto: • La compra de bonos aumenta MS y reduce i • La venta de bonos disminuye MS y aumenta i • Relación inversa entre Md(i); Precio Bono (i)

35. La determinación del tipo de interés: II. Dinero=Efectivo + Depósitos ¿Qué hacen los bancos? • Los bancos son intermediarios financieros: • Reciben fondos (depósitos) que son pasivos. • Realizan préstamos y compran bonos que son activos.

36. Activo Pasivo Reservas Préstamos Bonos Depósitos a la vista Activo Pasivo Bonos Dinero del Banco central =Reservas +Efectivo La determinación del tipo de interés: II Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista ¿Qué hacen los bancos? Bancos Banco central

37. La determinación del tipo de interés: II ¿Por qué tienen reservas los bancos? • Para cubrir el dinero retirado por los depositantes. • Para cubrir el pago de los cheques que están depositados en otros bancos. • Para mantener la reserva legal (¿4%? en la UE) que establece el BCE (coeficiente de reservas = Reservasdepósitos a la vista).

38. Demanda de dinero Demanda de reservas(por los bancos) Demanda de dinero del Banco Central Oferta de dinero del Banco Central = Demanda deefectivo La determinación del tipo de interés: II La oferta y la demanda de dinero del banco central Demanda de depósitos a la vista

39. La determinación del tipo de interés: II La demanda de dinero • la demanda total de dinero Md no varía con los depósitos a la vista: Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista.

40. La determinación del tipo de interés: II La demanda de dinero Suponga: C representa la proporción fija de dinero que los individuos tienen en efectivo (EE.UU.: C=0,4). 1-C es la proporción de dinero en depósitos a la vista. La demanda de efectivo es: CUd La demanda de depósitos a la vista es: Dd CUd = cMd: La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central) Dd = (1-c)Md: La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)

41. La determinación del tipo de interés: II La demanda de reservas Suponga: : Representa el cociente de reserva (reservas por depósitos a la vista) R: Representa la cantidad de reservas en dólares D: Representa la cantidad de depósitos a la vista en dólares Por lo tanto: = q R D (EE.UU. =10%; UE==+-2%)

42. La determinación del tipo de interés: II La demanda de reservas Si los individuos tienen Dd en depósitos, entonces los bancos deben tener Dd en reservas (R).

43. La determinación del tipo de interés: II El equilibrio: entre demanda y oferta de dinero del BC H : Oferta de dinero del Banco Central + d D CU R : Demanda de dinero Equilibrio (Oferta de dinero = Demanda de dinero)

44. La determinación del tipo de interés: II El equilibro:

45. La determinación del tipo de interés: II Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central Dos casos extremos: Suponga: Las personas sólo tienen efectivo: C=1 La oferta de dinero no afecta a los bancos.

46. La determinación del tipo de interés: II Suponga: Las personas sólo tienen depósitos a la vista: C=O Suponga: [ ]  = 0, 10 0, 10 $ YL ( i ) = Demanda de dinero del Banco Central La demanda de dinero del Banco Central =  ó 1/10Md Si C<1, la demanda de dinero del Banco Central <Md

47. La determinación del tipo de interés: II El equilibrio, gráficamente Oferta Tipo de interés, i Equilibrio A i1 Demanda Cud + Rd ($Y) H Dinero del Banco Central, H

48. =Oferta de reservas Otras dos formas de analizarlo: 1ª Forma:La oferta y la demanda de reservas Repaso: Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central Por lo tanto: Y: Oferta de reservas = Demanda de reservas

49. La determinación del tipo de interés: II La oferta y la demanda de reservas • El mercado de fondos federales: mercado de reservas. • El tipo de los fondos federales: el tipo de interés que iguala la oferta de reservas (H-Cud) con la demanda de reservas (Rd).

50. La determinación del tipo de interés: II 2ª Forma: La oferta y la demanda total de dinero Repaso: Oferta de dinero = demanda de dinero Por lo tanto: