2012 年 6 月 4 日

1. 周度宏观及策略点评 （2014/5/26-2014/5/30) 宏观与金融工程组 2012年 6月 4日

2. 一、欧美宏观面

3. 美三大股指和VIX指数日K线 欧美股市点评： 欧美股市呈现单边上扬的态势。标普500首次收于1900点以上，创历史收盘新高。这主要得益于美国4月房地产数据回暖及制造业数据走高的提振。 具有恐慌指数之称的VIX，周内再度下挫，周五下探至11.36，自4月中旬的高位17.03跌幅超过了近1/3。 欧三大股指和欧50指数日K线

4. 美元指数走势 日K线 美元指数继续上攻，周内取得四连阳，周五收报在80.354，周K线三连阳。受益于房地产数据温和复苏和美股继续走高的推动，美元进而走强。 美联储按部就班缩减QE，而欧洲央行面临6月扩大宽松政策的预期升温，欧元周内再度打压，周五收报在1.363。该汇价自5月初欧银态度“松口”已下跌接近380个基点。美强欧弱的局面在6月欧银货币会议到之前或还将加强。

5. 美国4月新屋销售环比增6.4%，销售价格环比小幅下跌美国4月新屋销售环比增6.4%，销售价格环比小幅下跌 4月新屋销售年化43.3万户，预期42.5万户，前值修正为40.7万； 4月新屋销售环比+6.4%，结束两连跌，预期+10.7%，前值从-14.5%上修为-6.9%；不过与去年同期相比下降4.2%。 新屋销售价格中值为27.58万美元，较3月的最高纪录小幅下降。 按地域划分，中西部销售激增47.4%，南部有所攀升，西部大体持平，东北部创12年6月新低。 美房地产活动正从冬季严冻中走出，加之借贷成本及就业市场好转，预计房地产二季度开始进入“春天”。

6. 美国4月成屋销售年内首次环比上涨，房地产有望加速复苏美国4月成屋销售年内首次环比上涨，房地产有望加速复苏 4月成屋销售年化465万户，预期468万户，前值459万户； 4月成屋年化环比+1.3%，预期+2.2%，前值-0.2%。 4月房价中位数同比上升5.2%，创12年3月以来最低涨幅。 市场在售成屋供给大涨16.8%，达到229万户为12年8月以来最大。 4月销售有所走高，为近四个月以来首次，这与近期就业增长、住房抵押贷款利率持续下滑和天气转暖利好因素提振有关。

7. 四、本周外围经济数据提示 • 日本央行会议纪要 • 美耐用品订单 • 德日失业率 • 美加一季度GDP(修正值)

8. 二、国内宏观

9. 1、重要经济数据点评 汇丰中国制造业PMI数据 汇丰中国5月制造业采购经理人（PMI）初值49.7，前值48.1，预期48.4。该数据为五个月内最高，同时明显高于预期值，其中新订单回到50线上方，新出口订单初值52.7，创三年半最高水平，4月时终值为48.9。

10. 2、重要政经信息 《李克强：经济下行压力依旧较大政策要适时适度预调微调》 5月22日至23日，国务院总理李克强在内蒙古赤峰市考察调研时表示，当前经济面临下行压力，不能掉以轻心。要运用适当的政策工具，适时预调微调保持货币信贷合理增长。 《住建部紧急摸底楼市称自主调控不等同放松限购》 今年以来，全国楼市库存激增、部分城市大幅降价的市场表现，引发中央层面关注。据一位接近住建部的人士透露，日前住建部兵分几路密集调研地方楼市，实地了解房地产市场下滑程度，并集中在5月24日向国务院高层汇报工作。住建部官员直言，地方确有自主调控的权利，但并不等同于放松限购。

11. 《十省区市试点自发自还地方债》 经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。专家表示，地方试点“自发自还”模式有助于规范地方举债融资制度，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制。未来在相关配套措施建立和完善后，这一模式有望扩展到更多试点地区乃至全国。 《IPO开闸渐行渐近》 根据证监会此前公布的计划，6月IPO将重新开闸。下周将是IPO重启前最后一周交易日。在当前的市场环境下，首发企业将如何在A股表现即将揭晓答案。

12. 三、品种分析

13. 1、行情数据 沪深300指数 行情回顾：上周沪深300震荡回升，周K线以长下影十字阳星报收。 区间：在下方2096点至上方2160点区间。

16. 期指点评： 基本面上利空的情况有所改观，包括松限购，PMI好于预期，上海自贸区的自由贸易账户正式落地，十地试点地方债的启动等，政策上出现利好，国家维 稳股市的意愿明显，说明沪指2000点还是一个铁底，期指方向上需要有所改变，但是本周能否有效缓慢上扬，需要关注沪指成交量和大单资金量能否跟上并放 量。只有这样突破前高确立反弹才是有效的，否则在周初围绕着2150-2120之间的位置震荡后，再次下跌的概率仍旧存在。因此目前说期指就此展开反弹为时过早，我认为还是宽幅震荡行情。

17. 期指行情展望 后市期指走势预计，短期多；中期无。 主要影响：1、IPO新股将重启上市。2、将发布工业经济效益月度报告。3、政策利好，松限购，PMI好于预期，上海自贸区的自由贸易账户正式落地，十地试点地方债的启动等。 期指策略：

18. CTD130015 行情回顾：上周130015（附息国债）震荡微涨，周K线以十字阳星报收。 CTD券走势区间：在下方95.5415至上方95.7497。

19. 上海银行间同业拆放利率走势图 上周上海银行间短期货币市场利率普涨。其中，隔夜拆借利率降涨0.1600，至2.5300%；7天利率涨0.2760，至3.4050%；2周利率涨0.7810，至3.9080%；1月利率涨0.3785，至4.0685%。

20. 央行公开市场操作统计 上周央行在公开市场正回购操作持续。其中，20日，28天正回购350亿；28天正回购到期1000亿。22日，28天正回购300亿，28天正回购到期850亿。当周资金净投放1200亿。

21. 市场利率 上周银质押回购利率明显上涨，其中，中期利率品种涨幅略大，短、长端则窄幅变化，央行公开市场净投放资金应对短期缴税影响；同期国债收益率出现小幅回落，整体仍偏陡峭。

22. 中债5年期国债收益率

23. 期债行情展望 后市期债走势预计，短期震荡偏多；中期震荡。 国内经济能否企稳尚需进一步数据验证，临近月末央行公开市场正回购操作资金净投放可能较大，前期政金债配置需求较好或仍延续，下旬资金上缴压力淡去，不过月末资金因素将压制期债反弹走势。 期债策略：

24. 国际金银价格5.19-5.23日走势日K线 国际金银价格再度震荡运行。伦金在1283至1305美元之间窄幅波动，伦银则在19.25至19.80间作震荡。周内金市多次上冲千三关口，不过受到美国经济复苏和美元指数走强的压力，几度回撤到阻力线以下。金市上冲的最大驱动来自于近期乌克兰地缘局势的起起伏伏。 国内期市，沪金12周内下跌0.11%，收报在260.05元/克，沪银12周内上涨0.365%，收报在41420元/克。

25. 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量

26. 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量

27. 金银行情展望 据民调显示，乌克兰大选结果出炉。波罗申科已超过55%得票胜出，远高于对手季莫申科（12.9%）。美国方面表示祝贺，俄罗斯未做评论。不过风险点，亲俄武装分子基本阻止了东部地区的投票活动（660万选民），这将导致波选举地位合法性遭到质疑。操作上，周初金银的行情震荡概率较大。谨慎投资者可以采取观望，待市场信号明显阻力位后再择机入场。激进投资者前期空单者可以适逢1300美元和19.80美元上方谨慎做空，注意止损。 交易策略：

28. 期权CVX波动率 波动率这几周都维持在历史的低位，本周多日期指走出日内的趋势行情，波动也变大，但是从CVX指数来看，倒是出现了波动率下降的情况。分析起来觉得主要还是期权仿真价格近期随着参与度的提高，做市商测试的加入，隐含波动率偏高的状况有所改善，期权的波动率和沪深300指数的历史日波动率逐步在贴近。

29. 期权策略: 期权交易上，期权波动率近期维持低位，行情趋势不明显。 • 可以采用买入牛市看涨价差，或卖出跨式或宽跨式组合策略。 • 1、买入IO1406-C-2100，卖出IO1406-c-2150 • IV@2100=25.68%， IV@2150=26.25%

30. 卖出跨式: 卖出IO1406-P-2100，卖出IO1406-C-2100 IV=23.45%

31. 谢谢