Analýza kapitálových trhů střední a východní Evropy

1. Analýza kapitálových trhů střední a východní Evropy Investiční příležitosti na akciových trzích střední a východní Evropy Alexander Dimitrov, portfolio manažer - CI Eastern Europe Stock Praha, únor 2005

2. Základní podmínky na trzích střední a východní Evropy Vysoký ekonomický růst Politické a ekonomické podmínky se stále zlepšují Rostoucí přímé investice Zvyšující se transparentnost a zlepšující se celková odpovědnost firemního vedení podporují ochotu k přímým investicím ze zahraničí Změny cen aktiv Klesající úrokové sazby a obecně se zlepšující rating snižují rizikovou prémii a zvyšují ceny akcií

3. Očekává se další zvyšování ratingu v Rumunsku, Bulharsku, Turecku, Rusku a Ukrajině Zdroj: S&P Daten, Bloomberg 21.1.2005

4. Atraktivní dluhopisové trhy v zemích střední a východní Evropy 11 10 9 Předpověď Reálný Čistý Běž. účet 8 2005 růst Inflace schodek platební bilance HDP v % v % v % HDP v % HDP 7 Návratnost v % Polsko 4,3 3,7 -4,5 -2,4 6 Maďarsko 3,8 4,4 -4,0 -8,3 ČR 3,7 2,5 -4,9 -5,6 5 Slovensko 5,2 7,9 -3,7 -2,8 4 Bulharsko 5,3 4,5 -0,5 -7,8 3 Rusko 6,0 13,6 1,5 6,2 Rakousko 1,9 2,2 -1,9 -0,1 2 Zdroj: Ekonomický průzkum Bank Austria Creditanstalt 1 3 měs. 1 rok 3 roky 5 let 7 let 9 let 15 let 6 měs. 2 roky 4 roky 6 let 8 let 10 let 20 let Splatnost obligace výnos v EUR výnos v CZK výnos v HUF výnos v PLN výnos v SKK Vývoj návratnosti investic ve střední a východní Evropě Ekonomické údaje (05e) Zdroj: Reuters, leden 2005 • Rychlost ekonomického růstu i nadále převyšuje úroveň růstu eurozóny • Nízké inflační tlaky: možnost dalšího snižování úrokových sazeb v Maďarsku a na Slovensku • Ratingy pravděpodobně zůstanou stabilní

5. Trend: i nadále silnéměny zemí střední a východní Evropy Chování měn zemí střední a východní Evropy (1 rok) • Měny nových členských států EU zůstávají silné vůči euru. • Snižující se bilance obchodního deficitu, očekávaný příliv kapitálu pro přímé investice a probíhající privatizace napomáhají dalšímu posilování české koruny. • Po „úpravách“ v loňském roce je nyní situace mnohem stabilnější. Měny proti euru v číslech CZK HUF PLN SKK 1 měsíc od zač. roku 25% HUF 0,5% 0,6% PLN 3,3% 2,5% 20% CZK 1,8% 1,6% SSK 1,5% 1,9% 15% Zdroj: Datastream 04.02.05 10% 5% 0% -5% 10/04 7/04 4/04 5/04 3/04 11/04 2/04 1/05 6/04 8/04 12/04 9/04

6. Výkonnost akciových trhů zemí střední a východní Evropy Výkonnost akciových trhů (v eurech) 1 měsíc od začátku roku MSCI Evropa 3,3% 4,4% MSCI východní Evropa 6,4% 8,7% MSCI Maďarsko 7,3% 9,0% MSCI Česká republika 5,0% 9,9% MSCI Polsko 3,6% 2,9% MSCI Rusko 7,7% 11,6% MSCI Turecko 16,9% 18,2% Zdroj: Datastream 04.02.05 Výkonnost stř. a vých. Evropy protiEvropě (MSCI, euro) • Východoevropské akciové trhy začaly rok 2005 velmi dobře. • Dobré výsledky české burzy, za nimiž stojí hlavně privatizace Českého Telecomu. • Pozitivní vývoj na ruské a turecké burze. Pozn.: Výkonnost v r. 2004!

7. Analýza a výhled pro akciové trhy střední a východní Evropy • Kromě České republiky ceny na burzách zemí střední a východní Evropy zdaleka nedosahují úrovně západní Evropy. • V Rusku se očekává silný pokles výnosů, a to zejména kvůli tomu, že analytici předpokládají snižování cen ropy. Přesto se ale dosud ceny ropy nedostaly pod žádný tlak. Cena/výnos vycházející z odhadu výnosů v příštích 12 měsících (IBES/Datastream) CEE KGVs anhand der 12monats Gewinnschätzungen (IBES/Datastream) ČR Maďarsko Polsko Rusko Evropa Akciové trhy – hlavní ukazatele 25 cena/výnos 05e růst zisku 05e 20 MSCI Evropa 16,6 12,4% MSCI východní Evropa 7,6 -10,4% 15 MSCI Maďarsko 10,4 0,3% MSCI Česká republika 18,5 13,3% 10 MSCI Polsko 11,2 -1,0% MSCI Rusko 5,8 -15,6% 5 MSCI Turecko 12,5 4,6% Zdroj: Datastream 04.02.2005 0 7/02 7/03 7/04 10/02 10/03 10/04 4/02 4/03 4/04 1/02 1/03 1/04

8. Nová Evropa: klíčová úloha kapitálových investic • Východoevropské kapitálové investiční fondy: • Akcie:Capital Invest Eastern Europe Stock, Capital Invest Russia Stock • Dluhopisy: Capital Invest Eastern Europe Bond, Capital Invest Central Europe Bond • Capital Invest Eastern Europe Stock: • deset let na trhu • aktivní správa • pětiletá výkonnost: 10,07 % p.a. ( od 4.2.2000 do 4.2.2005) CI Eastern Europe Stock (nerozdělený zisk) – od 4.2.00 do 4.2.05. základ = 100

9. Capital Invest Eastern Europe Stock – geografické rozložení investic v % (stav v únoru 2005) Vympelkom (telekomunikace) Rusko 7,3% OTB Maďarsko 7,1% (bankovnictví) Mol (energetika) Maďarsko 5,9% Lukoil Rusko 5,7% (energetika) MTS Rusko 5,1% (telekomunikace) Komerční banka (bankovnictví) Česká rep. 4,2% Gazprom (energetika) Rusko 4,2% Richter (farmaceutický prům.) Maďarsko 4,0% (telekomunikace) Maďarsko 3,6% Matav 3,0% Český Telecom (telekomunikace) Česká rep. 10 největších investic CI East. Europe Stock Zdroj: FMP; 07.02.05 • Největší podíl z geografického hlediska si drží Rusko • Největší podíl z pohledu sektorů mají telekomunikace a farmaceutický průmysl

10. Kapitálové investice Získejte více z investičních fondů. www.capitalinvest.at