LA NUOVA VERSIONE DEL MODELLO ECONOMETRICO ITEM Francesco Nucci Ottavio Ricchi

1. DT MEF LA NUOVA VERSIONE DEL MODELLO ECONOMETRICO ITEM Francesco Nucci Ottavio Ricchi I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

2. UTLIZZI DEI MODELLI ECONOMETRICI DT MEF • Previsioni/proiezioni di medio periodo • condizionate a ipotesi sulle variabili esogene (e.g. quadro internazionale, quadro di finanza pubblica) • Analisi di scenari alternativi • basati su profili diversi di alcune variabili rilevanti (e.g. prezzo del petrolio, cambio euro-dollaro, tassi d’interesse) • Stima degli effetti di misure di politica fiscale • con riferimento sia a singoli provvedimenti sia a pacchetti complessivi I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

3. IL MODELLO ITEM DT MEF • Copre i principali aggregati della conti nazionali • Fonti principali: ISTAT, Banca d’Italia, OCSE • Frequenza trimestrale, periodo di stima:1982-2004 • Comprende 340 variabili, di cui 116 esogene • Include 34 equazioni comportamentali e 190 identità I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

4. LATO DELL’OFFERTA DT MEF • Il PIL è calcolato come somma del valore aggiunto market (VAM) e di altre componenti • La chiusura del modello è operata sulle scorte, calcolate per differenza tra l’offerta e la domanda: • Δscorte = PIL - (C + I + G + X - M) • VAM è determinato da una funzione di produzione Cobb-Douglas • con TFP, L e K ottenuti da equazioni stocastiche I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

5. I FATTORI DELLA PRODUZIONE DT MEF • Le equazioni relative all’occupazione e agli investimenti rispecchiano le condizioni di ottimo derivate dalla massimizzazione dei profitti • Il lungo periodo è dunque il seguente: • L = VAM –W/P • K = VAM – UC • dove W/P e UC sono rispettivamente il salario reale e il costo d’uso del capitale I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

6. TFP E CICLO DT MEF • La TFP misurata è marcatamente pro-ciclica perché i dati su L e K non rispecchiano le variazioni nell’intensità d’uso dei fattori • Tale comportamento è colto da un’equazione statistica: ΔTFP = γ ·ΔDem – ε ·ASAD-1 I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

7. PREZZI E SALARI DT MEF • Il modello include anche una misura di trend della TFP, che riflette le innovazioni tecnologiche • Il deflatore del valore aggiunto è funzione del CLUP e dello scostamento tra TFP e TFPtrend • P = CLUP + γ ּ (TFP – TFPtrend) • L’equazione dei salari segue un modello di wage bargaining: • W/P = PROD + δּ WEDGE – ζ ּ UR I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

8. IL LATO DELLA DOMANDA DT MEF • La formulazione è in larga parte di tipo tradizionale: • i consumi privati (CP) dipendono dai redditi disponibili delle famiglie e dalla ricchezza finanziaria • i consumi pubblici (G) sono esogeni • gli investimenti (I)sono determinati dal costo d’uso del capitale e dal livello dell’output e, nel breve, anche dalle fluttuazioni della domanda • le esportazioni (EX) e le importazioni (M) rispondono all’evoluzione del tasso di cambio reale e della domanda, rispettivamente, estera ed interna I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

9. SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF • nel breve, l’incremento del PIL raggiunge l’1.1% • dopo circa 40 periodi il PIL torna al valore base I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

10. SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF • Immediato contributo positivo del commercio estero • Iniziale decumulo delle scorte • Risposta temporanea degli investimenti (acceleratore) • ...i consumi rispondono per ultimi I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

11. SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF • La riduzione del tasso di disoccupazione è rispecchiata da un aumento del tasso d’inflazione; entrambi “rientrano” • L’aumento iniziale di produttività porta ad una temporanea riduzione del CLUP, il mark-up è prociclico I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

12. LA RISPOSTA A SHOCK DI DOMANDA DT MEF • In caso di shock positivo di domanda si ha: • al tempo t, un aumento della TFP misurata (tramite Δdem) eun decumulo di scorte (ASAD ) • al tempo t+1, il minor livello di ASAD determina un ulteriore aumento della TFP misurata • ... si generano meccanismi moltiplicatore/accelleratore • Tuttavia, uno shock di domanda genera effetti sul tasso d’inflazione. • La graduale perdità di competitività riconduce la domanda ad un livello coerente con il PIL potenziale I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

13. RIDUZIONE DEL CUNEO FISCALE DT MEF • Le aliquote entrano in misura diversa nel cuneo fiscale. • A parità di riduzione ex-ante di gettito, (-1% nel nostro esempio) si ha un diverso effetto sul PIL I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

14. RIDUZIONE DEL CUNEO FISCALE DT MEF • Si assiste ad una riduzione permanente del tasso di disoccupazione; la simmetria con i movimenti nel tasso d’inflazione non si verifica • Si ha una riduzione nel livello dei prezzi e nel CLUP I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

15. LE PROPRIETA’ DI ITEM DT MEF • Il PIL è determinato nel lungo periodo dal lato dell’offerta e quindi dai valori di equilibrio dei fattori della produzione e dal progresso tecnico • Le variabili che agiscono sul lato della domanda (es: il commercio mondiale, i consumi pubblici) hanno un effetto solamente temporaneo sull’economia • Hanno effetti permanenti sull’output variazioni di: • a) variabili che influenzano il cuneo fiscale sul lavoro o il costo d’uso del capitale • b) offerta di lavoro (dinamiche demografiche) • c) componente di trend (strutturale) della TFP I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

16. DT MEF FINE PRESENTAZIONE I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

17. DT MEF SLIDES AGGIUNTIVE I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

18. “COSTRUZIONE” DI UN MODELLO DT MEF LE VARIABILI LA STRUTTURA E LE EQUAZIONI 1) r = r° r è una variabile esogena la 2) e la 3) sono equazioni comportamentali α e β sono dei parametri da stimare 2) C = α• Y 3) I = β• r 4) Y = C + I I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

19. RROR CORRECTION E LUNGO TERMINE DT MEF • Data una equazione del tipo • I termini in Δ (es ΔX = X - X (-1)) rappresentano la parte dinamica e colgono i comportamenti di breve periodo • Il lungo termine della variabile dipendente Y, tralasciando la costante c, è dato da: • αdetermina la velocita con cui Y si porta al suo livello di equilibrio I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

20. COSTRUZIONE DI UNA PREVISIONE DT MEF • Proiezione esogene internazionali • Proiezione esogene finanza pubblica • Analisi errori di previsione e impostazione add-factor (af ) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

21. LE ESOGENE INTERNAZIONALI DT MEF • Indice della domanda mondiale • Tasso di cambio €/$ • Indice dei prezzi dei manufatti • Tasso di cambio effettivo nominale • Indice dei prezzi delle materie prime • Prezzo del petrolio • Tasso d’interesse EURIBOR a 3 mesi • Tasso d’interesse sui bund tedeschi a 10 anni I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

22. LE ESOGENE DI POLITICA FISCALE DT MEF • Aliquote fiscali e contributive • Occupazione pubblica • Prestazioni sociali pro-capite • Consumi intermedi pubblici • Investimenti pubblici I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

23. L’USO DEGLI ADD FACTORS DT MEF • Si esaminano gli errori di previsione passati per tutte le variabili comportamentali • Questo è utile per: • Monitorare la capacità previsiva delle equazioni • Impostare gli add-factors • Nella costruzione degli add-factors si tiene anche conto di informazioni più aggiornate rispetto ai conti trimestrali Ad esempio, l’output di modelli current quarter I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

24. LA SOLUZIONE DEI MODELLI DT MEF • un modello econometrico si divide in blocchi recursivi e simultanei: • r = r° • G = θ • TREND • C = α•Y(-1) + ω • G (+ σ • Y) • I = β• r + ζ• C • Y = C + G + I • Una variabile entra in un blocco recursivo se il suo valore al tempo t non è determinato dai valori di altre variabili at tempo t; oppure, pur essendo influenzato da altre variabili contemporanee, non concorre a determinarle. La soluzione di blocchi recursivi non richiede iterazioni. • In simulazione, le soluzioni sono ricavate attraverso diverse iterazioni. Per il calcolo sono utilizzati algoritmi (Gauss-Seidel) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

25. I MODELLI NEL TEMPO DT MEF • Negli anni ’70 i modelli erano di stampo “Keynesiano”: shocks di domanda hanno effetti permanenti. • Dagli anni 80 si è dato risalto alla “supply side” • Microfoundations • Dynamic adjustement (error correction terms) • Rational expectations • Dagli anni 90 i modelli hanno, in prevalenza, caratteristiche neo-keynesiane, ovvero: una curva di offerta rigida nel medio periodo e influenzata dalle condizioni della domanda nel breve periodo. I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

26. I MODELLI CON UNA SUPPLY-SIDE I DT MEF • Il PIL è determinato nel medio periodo da una funzione di produzione, che individua un “prodotto potenziale” (Y*) pari a: • con • Nel breve periodo, il PIL è determinato sul lato della domanda tramite l’identità: • Y=C+I+G+X-M+Δscorte • Lo scostamento tra Y e Y* (output gap) influenza il comportamento dei prezzi interni I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

27. I MODELLI CON UNA SUPPLY-SIDE II DT MEF • Un aumento della domanda comporta un divario positivo tra output ed output potenziale • Le conseguenti variazioni della competitività di prezzo riconducono la domanda aggregata, e quindi il PIL effettivo, ad un livello coerente con il prodotto potenziale • La competitività di prezzo entra nelle equazioni delle esportazioni e delle importazioni • X = f(D, P,P*,e) • M = f(D*,P,P*,e) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

28. IL MERCATO DEL LAVORO DT MEF • Le due precedenti equazioni, risolte congiuntamente, danno luogo ad un tasso di disoccupazione quale funzione del tax wedge • Tuttavia, l’equilibrio sul mercato del lavoro, e quindi anche il tasso di disoccupazione, è determinato anche dall’offerta di lavoro LF (dove LF = forza lavoro) data dal prodotto tra la popolazione in età lavorativa (N1564) e il tasso di partecipazione (PART) • PART nel breve periodo risponde alla variazione dell’ occupazione, e quindi a fattori ciclici; nel lungo periodo è invece influenzata da fattori socio-demografici, colti da un trend deterministico, e dal salario reale. • LF = N1564 · PART (ΔL, Trend, W/P/PROD) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

29. UNO “SHOCK” AD UNA ESOGENA DT MEF • Le proprietà del modello si rilevano dalla risposta degli aggregati a variazioni di singole variabili esogene • Si mostrano le variazioni del PIL (moltiplicatori) e delle variabili più rilevanti (canali di trasmissione) in termini di scostamenti % rispetto alla simulazione di base I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

30. SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF • La variabile che risponde per prima è la TFP misurata • Lungo il ciclo si ha un aumento dell’occupazione, che risponde all’accresciuto output • Il contributo della variazione dello stock di capitale è minimo I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

31. FLUSSI E STOCK DT MEF • Il modello è stato chiuso anche riguardo ai flussi finanziari e agli stock dei settori istituzionali • Le variazioni degli stock “retroagiscono” portando nel lungo periodo ad una stabilizzazione della ricchezza finanziaria netta dei settori in rapporto al PIL • Per le famiglie i consumi sono funzione della loro ricchezza finanziaria netta • Per le imprese la distribuzione degli utili è influenzata dal rapporto tra indebitamento e PIL • Per la PA è stata introdotta una regola di feedback che stabilizza il rapporto debito/PIL I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

32. GLI STOCKS DI RICHEZZA FINANZIARIA DT MEF • Domanda Estera • Cuneo Fiscale I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

33. Variazioni delle Attività Nette della P.A. (in % del PIL) Scostamenti % del Pil dalla Simulazione Base LA COPERTURA DI UN INTERVENTO FISCALE DT MEF • Riduzione dell’IRPEF con diverse opzioni di copertura • a) copertura affidata a interventi successivi di stabilizzazione • b) completa assenza di copertura • c) copertura immediata I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

34. SENSIBILITA’ DELLA FINANZA PUBBLICA AL CICLO DT MEF MEF • Il modello fornisce indicazioni sui movimenti della base imponibile di ciascun tributo lungo il ciclo • L’entità della risposta della finanza pubblica varia nel tempo e a seconda della tipologia di shock I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

35. IL PREZZO DELL’OUTPUT E I PREZZI ESTERI DT MEF I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006