1 / 17

Cuantificarea succesului strategic

Cuantificarea succesului strategic. Managementul valorii. Sistem de indicatori - clasificare. Indicatori contabili: Profitul pe actiune Rata rentabilitatii financiare Indicatori hibrizi (contabili si financiari): Valoarea economica creata Indicatori financiari: Valoarea actualizata neta

joshua-franklin
Download Presentation

Cuantificarea succesului strategic

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Cuantificarea succesului strategic Managementul valorii

  2. Sistem de indicatori - clasificare • Indicatori contabili: • Profitul pe actiune • Rata rentabilitatii financiare • Indicatori hibrizi (contabili si financiari): • Valoarea economica creata • Indicatori financiari: • Valoarea actualizata neta • Indicatori bursieri: • Valoarea de piata creata • Rentabilitatea totala a actionarilor

  3. Sistem de indicatori - observatii • Potentialul de manipulare interna a indicatorilor contabili este ridicat • Gradul de influenta de catre pietele de capital al indicatorilor bursieri este ridicata • Indicatorii contabili sunt construiti pe baze istorice • Indicatorii bursieri sunt construiti pe anticiparea evolutiei viitoare a valorii create

  4. Sistem de indicatori • Valoarea economica creata (VE) • Valoarea de piata creata (VP) • Rentabilitatea totala a actionarilor (RTA)

  5. Valoarea economica creata- VE • dezvoltata de catre Stern Stewart VE = PNO – CC unde: PNO – profitul net operational CC – costul capitalului total investit CERINTA OBLIGATORIE: PNO>CC pentru a crea valoare

  6. Valoarea economica creata- VE VE = (RCI – CMC) X CI unde: PNO RCI = ------- x 100 rentab. capitalului investit CI CC CMC = ------ x 100 costul mediu ponderat al capitalului CI

  7. Costul capitalului Σgi x rri CMC = ------------ unde: gi – ponderea sursei “i”(CP sau D) 1002 rri – rata de remunerare a sursei “i” Tabel 1 DPS – dividend pe actiune; g – rata estimata de crestere P – cursul actiunii la finele exercitiului financiar anterior; RFR – risk free rate – rentabilitatea aferenta unei investitii fara risc; RRM – rata medie a rentabilitatii de pe piata (sector); β – prima de risc specifica acelei companii; rd – rata dobanzii; ci – cota de impozit pe profit.

  8. Valoarea economica creata- VE Exemplu: PNO = 2.000 mii lei; CI = 10.000 mii lei (CP = 5.000 mii lei + D = 5.000 mii lei) RFR = 9%, RRM = 15%, rd = 15%, ci = 16%, β = 1,2 rezulta: RCI = 20% ((2.000 mii/10.000 mii) x 100) CMC = 50% x rrcp + 50% x rrd rrcp = 9% + 1,2 x (15% - 9%) = 16,2% (modelul CAPM) rrd = 15% x (1 – 16%) = 12,6% Deci CMP = 50% x 16,2% + 50% x 12,6% = 14,4% Prin urmare, VE = (20% - 14,4%) X 10.000 = 560 mii lei sau VE= 2.000 mii lei – 1.440 mii lei = 560 mii lei

  9. Valoarea economica creata- VE

  10. Valoarea economica creata- VE

  11. Valoarea economica creata- VE

  12. Clasament companii Sursa: P. Vernimmen – „Finance d’entreprise”, 2006, Ed. Dalloz, pag. 629

  13. Valoarea de piata creata - VP • diferenta dintre valoarea de piata (VP) a capitalului (propriu + datorii) si valoarea contabila a acestuia(V). VP = VP – V • Corelatia cu VE: VEt VP = Σ ----------- (1 + CC)t VP este suma viitoarelor VE actualizate cu o rata egala cu costul mediu ponderat al capitalului.

  14. Valoarea de piata creata- VP

  15. Valoarea de piata creata- VP

  16. Rentabilitatea totala a actionarilor - RTA CB1 + ΣDIV RTA = ------------------ x 100 CB0 unde: CB1 – cursul bursier al actiunii la data evaluarii; CB0 – cursul bursier al actiunii la data achizitiei; DIV – suma dividendelor incasate in decursul perioadei de detinere. sursa: fortune500.com

  17. Rentabilitatea totala a actionarilor - RTA • Limite: • nu exista o relatie implicita permanenta intre valoarea creata de catre o firma la un moment dat si valoarea bursiera a acesteia (vezi perioadele de boom/crah bursier); • nu se poate calcula la nivel de divizie ci numai la nivelul firmei si, in consecinta, nu poate servi ca indicator de performanta a “middle management”-ului.

More Related