Anali z a profitabilnosti i z perspe k tive investitora

1. Analiza profitabilnosti iz perspektive investitora Doc.dr Jelena Poljašević

2. Kombinovanje finansijskih i tržišnih informacija • Prošle i buduće informacije • Analiza profitabilnosti: • Informaciona analiza šira • Informacije o očekivanom prinosu akcionara • Neuporedivost • Iterpretacija zavisiod odluka o dividendi, investiranju i finansiranju • Računovodstvene politike

3. Dobitak po akciji • Dobitak - polaganje računa vlasniku • Povećanje bogatstva vlasnika, sigrnost za povjerioce, povećanje investiranja, promjena finansijske strukture, investiranje- deinvestiranje

4. Dobitak po akciji • Dobitak po akciji – neto dobitak koji pripada običnim akcionarima • MRS 33 – zarada po akciji • Struktura kapitala

5. Osnovni dobitak po akciji • (Neto dobitak posle poreza – preferencijalne dividende)/ (ponderisani prosječni broj običnih akcija)

6. Zadatak • Na početku 2005 godine preduzeće je imalo 34.000 izdatih akcija nominalne vrijednosti od 5.000 dinara; • Na kraju trećeg kvartala ,30.06.2009.godine,realizovana je nova emisija običnih akcija od 14.000 komada po emisionoj cijeni od 10.000 dinara. Emisiona premija i polovina akcija su plaćeni odmah, dok se preostale akcije otplaćuju u dvije jednake godišnje rate; • U 2007.godini,31.03.2007.godine,preduzeće je otkupilo 3.000 sopstvenih akcija po cijeni od 11.000 dinara; • Preferencijalne akcije, koje postoje u bilansu stanja u iznosu od 3.000 dinara, potiču od emisije 8.000 preferencijalnih akcija u 2003.godini po emisionoj cijeni od 3.750 dinara. Promjena na preferencijalnim akcijama tokom analiziranog trogodišnjeg perioda nije bilo; • Preferencijalne dividende donose prinos u iznosu od 10% u odnosu na iskazanu visinu kapitala po osnovu preferencijalnih akcija.

7. Vremenski period • Upisane akcije • Obične akcije u opticaju • Ponder • Ponderisani broj obilčnih akcija

8. Osnovni dobitak po akciji • Maksimiziranje dobitka po akciji • Rast dividendi • Finansiranje projekata iz internih izvora • Stalno rastući dobitak • Tržišna atraktivnost • Rast tržišne cijene

9. Osnovni dobitak po akciji • Dobitak po akciji - tržišna vrijednost • Odnos tekuće i dugoročne orjentacije preduzeća • Iznos kapitala nije uzet u obzir • Neuporedivost • Kvalitet iskazanog dobitka

10. Umanjeni dobitak po akciji • Preferencijalne akcije, konvertibilne obveznice, opcije na akcije, varanti • Umanjeni dobitak po akciji=(dobitak dostupan običnim akcionarima+preferencijalne dividende+rashodi kamata na obveznice umanjeni za uštede u porezu)/(ponderisani prosječni broj običnih akcija+pronderisani prosječni broj običnih akcija po osnovu konverzije preferencijalnih+ponderisani prosječni broj običnih akcija po osnovu konverzije obveznica)

11. Nastavak zadatka • Sve preferencijalne akcije nose pravo zamjene za obične akcije i to u odnosu 7:5,6 • U 2003. godini preduzeće je emitovalo 800 konvertibilnih obveznica po emisionoj cijeni od 3.000 KM. U 2006. godini 30.06. emitovano je po istoj emisionoj cijeni još 3.200 obveznica. Kamatna stopa je 8,5% dok je stopa poreza na dobit 10%. • Sve obveznice se mogu zamijeniti za obične akcije u odnosu 5:3,2

12. Odnos tržišne cijene akcije i dobitka po akciji - P/E racio • P/E= tržišna cijena akcije/ osnovni dobitak po akciji • Koliko su investitori spremni da plate za jednu marku dobitka preduzeća • Rast racija – investitori su spremni da plate više za buduće veće prinose • Niži racio – nemogućnost rasta • Za koliko godina bi investitori putem dobitka po akciji ostvarili tržišnu vrijednost akcije

13. Odnos tržišne cijene akcije i dobitka po akciji - P/E racio • Tržišna vrijednost akcije=P/E*projektovani dobitak po akciji

14. Odnos između knjigovodstvene i tržišne vrijednosti • Neto kapital=imovina –obaveze • Vrednovanje imovine i obaveza • Knjigovodstena vrijednost odraz dosadašnjeg poslovanja • Tržišna vrijednost sadašnja i buduća očekivanja investitora u vezi preduzeća

15. Odnos između knjigovodstvene i tržišne vrijednosti • Knjigovodstvena vrijednost akcije=(Kapital –preferencijalne akcije)/brojem akcija u opticaju na dan bilansa • P/B=tržišna cijena akcije/knjigovodstvena vrijednost akcije

16. Odnos između knjigovodstvene i tržišne vrijednosti • Uspješna preduzeća treba daimaju ovaj racio veći od 1

17. Racio plaćanja dividendi i stopa zadržavanja dobitka • Dividenda – zadržana zarada • Povećanje tržišne vrijednosti preduzeća – investiranje • Racio plaćanja dividendi (običnim akcionarima) =dividende/neto dobitka-preferencijalne dividende • Dividenda po akciji/ dobitak po akciji

18. Stopa zadržavanja dobitka=zadržani dobitak/neto dobitak-preferencijalne dividende • Politka stabilnih dividendi (otkup akcija) • Odluka akcionara

19. Interna stopa rasta • Interna stopa prinosa=stopa zadržanog dobitka x stopa neto prinosa na imovinu • Stopa rasta kada bi preduzeću bili na raspolaganju samo interni izvori • Pokazatelj projektovanog rasta preduzeća

20. Dividendni prinos • Prinos akcionara=novčane dividende +kapitalni dobitak • Dividendni prinos= dividena po običnoj akciji/tržišna cijena akcije • Konstantna stopa dividendnog prinosa • Prinos na obveznice i preferencijalne akcije • Više dividende manje reinvestiranja

21. Ukupan prinos akcionara • Ukupni prinos akcionara=(dividenda po akciji + kapitalni dobitak)/tržišna cijena akcije na početku perioda • Menadžment nije uvijek zaslužan za ovakve rezultate

22. Pokazatelji neto novčanog toka • Kvalitet prihoda=prilivi od prodaje/prihodi od prodaje • Kvalitet dobitka = Poslovni dobitak/Neto novčani rok iz poslovanja • Pokriće kapitalnih izdataka = Neto novčani tok iz poslovanja/kapitalni izdaci • Casf flow po akciji = Neto novačni tok iz poslovne aktivnosti- preferencijalne dividende/prosječan broj akcija