1 / 38

Verejný dlh, deficit, rating, krach krajiny

Verejný dlh, deficit, rating, krach krajiny. Vladimír Petrík Lukáš Buček. Obsah prezentácie. 1. 2. Deficit štátneho rozpočtu. Verejný dlh. Krach krajiny. Finančné trhy a dlh. Rating. Euroval. 3. 4. 5. 6. 4,6%  - plánovaný deficit verejných financií na rok 2012 v pomere k HDP.

kerem
Download Presentation

Verejný dlh, deficit, rating, krach krajiny

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Verejný dlh, deficit, rating, krach krajiny Vladimír Petrík Lukáš Buček

  2. Obsah prezentácie 1. 2. Deficit štátneho rozpočtu Verejný dlh Krach krajiny Finančné trhy a dlh Rating Euroval 3. 4. 5. 6.

  3. 4,6% - plánovaný deficit verejných financií na rok 2012 v pomere k HDP 1. Deficit štátneho rozpočtu

  4. Štátny rozpočet 2011 Prehľad príjmov a výdavkov štátneho rozpočtu 2011

  5. Názory na deficit ŠR • Liberálni ekonómovia • Vyrovnané rozpočty vs. • Keynes a jeho zástancovia • Pripúšťajú deficitné rozpočty na podporu ekonomiky • Konsenzus – deficit na základe investícií, ktorých podiel na tempe hospodárskeho rastu prináša vyššie úžitky, ako je výška schodku • Realita – či je kríza alebo rast - deficit

  6. SR a deficit

  7. Deficit • Podobne ako verejný dlh aj deficit • Jedno z kritérií (maastrichtské) na prijatie EUR – menej ako 3 % • Pakt Stability a rastu

  8. Primárny deficit Nie je deficit ako deficit • Ak porovnáme rozpočtové deficity SR a EU – sme priemer • Ak porovnáme primárne deficity – sme na tom horšie • „Normálny“ deficit = normálna prevádzka + splácanie predchádzajúcich dlhov • Primárny deficit = výdavky na normálnu prevádzku

  9. Za dva roky SR prekročila hranicu 40 % verejného dlhu. 2. Verejný dlh

  10. Verejný dlh Základy I. • Deficity rôznych štátnych úrovní sa opakujú – kumuluje sa a rastie verejný dlh • V prípade prebytku – verejný dlh klesá • Verejný dlh – veličina stavová • Saldo verejných financií – toková veličina • Jedno z maastrichtských kritérií – prijatie eur • Verejný dlh ≠ štátny dlh

  11. Verejný dlh Členenie • Zahrnutie pohľadávok do dlhu: • Čistý • Hrubý • Podľa štruktúry verejnej správy • Dlh vlády • Dlh regionálnej úrovne • Dlh miestnej úrovne • Podľa veriteľa • Vnútorný • Vonkajší • Oficiálny • Skrytý

  12. Verejný dlh Financovanie • Financovanie • Rôzne spôsoby riešenia dlhového problému • Emisie štátnych dlhopisov • Výška ich úrokových mier závisí od rôznych faktorov (napr. rating)

  13. Verejný dlh Možnosti znižovania dlhu • Vnútorné – aktívne faktory • dosiahnuť prebytok ŠR – splácať dlh a úrok • mimoriadne jednorazové paušálne dávky z kapitálu k umoreniu dlhu (štát predá svoje aktíva a jednorázovo umorí svoj dlh) • monetárne riešenie – monetizáciou dlhu • odmietnutie • Vonkajšie – pasívne faktory • dosahovať tempo rastu HDP > zvýšenie IR z verejného dlhu • inflácia na pokles reálnej výšky verejného dlhu • zahraničná pomoc (MMF...) • Obmedzenia riešenia problému • nepopulárnosť väčšiny riešenia • obmedzený časový horizont vlády • politické tlaky

  14. Verejný dlh Vývoj SR a EU • 1,39 mld. € - v roku 2012 zaplatí SR ročne na úrokoch za štátny dlh (255 € na obyvateľa) • 6193 € - dlh pripadajúci na každého občana SR • Dôsledky?

  15. Verejný dlh PIIGS Skupina krajín PIIGS Portugalsko Írsko Taliansko Grécko Španielsko

  16. Aj štát si potrebuje požičať. 3. Finančné trhy a dlh

  17. Ako si štát požičiava Cenné papiere • Požičiava si prostredníctvom emitovania cenných papierov • Potrebuje si požičať: • Do 1 roka – štátne pokladničné poukážky • Dlhodobo – aj na 10 rokov – štátne dlhopisy • Tieto CP sú alternatívou k úveru • U nás ich vydáva ARDAL

  18. Ako si štát požičiava • Dlhopis – úver pre štát • štát 1.5.2000 emituje (vydáva) nové 3-ročné dlhopisy v objeme 1 mld. eur za úrok 3%. • Za tieto dlhopisy vypláca investorom každý rok kupón 30 mil. EUR • Na konci obdobia, 1.5.2003 vráti investorom požičanú istinu 1 mld. eur.

  19. Ako si štát požičiava • Dlhopis nie je však to isté ako úver (napr. hypotéka) • Hypotéka – splácate naraz istinu a úrok • Dlhopis – splácate úrok a na konci naraz istinu

  20. Za koľko si štát požičia? • Štát musí platiť úrok – vrátiť niečo naviac • Aký bude vysoký? • Trhová úroková miera • Miera inflácie • Riziková prémia • Rating • Vývoj talianskych dlhopisov

  21. Nie je to také tragické. 4. Krach/Bankrot krajiny

  22. Bankrot krajiny Základy • Štátny bankrot nie je častý ale ani výnimočný • Platobná neschopnosť – krajina nechce alebo nemôže plniť svoje záväzky • V 80-tych rokoch – bankrot takmer celej Južnej Ameriky • 2001 – bankrot Argentíny • Riešením je dohoda

  23. Bankrot krajiny Riešenia • Reštrukturalizácia dlhu • Redukcia dlhu • Haircut • Rozloženie splácania • Krajina nezaplatí, kým „sa nedá dokopy“ • Širšie súvislosti • Môže krajina zbankrotovať? • Kto sú veritelia?

  24. Bankrot krajiny Dopady • Veritelia • Vráti sa iba časť • Daná krajina • Už si tak skoro nepožičia • Musí spotrebovať len toľko, koľko má príjmov • Dôvera • Tá sa buduje potom niekoľko rokov • Sociálne/politické problémy

  25. Parížsky klub • Parížsky klub veriteľov • združuje zástupcov 19 najbohatších štátov sveta, ktoré sú zároveň veriteľmi zadlžených štátov • Rozlišujeme: • Stáli členovia • Občasní členovia • Vznik v 1956 – stretnutie s Argentínou • Stretnutia o stave zadlženia a spolupráca s MMF

  26. Parížsky klub veriteľov Stáli členovia

  27. Rating reprezentuje „probability of default“ Známkovanie 5. rating

  28. Rating • Rating reprezentuje „probabilityof default“ • Revidujú sa (prie)bežne • Významné zmeny? • systematické zlyhanie modelu • Kauza ENRON

  29. Rating • Kedysi Buy-side subjekty • Od 1936 – v USA – KAŽDÝ cenný papier musí mať rating • Od 1975 (Security Exchange Commission) len tri agentúry • Moody´s • Standard & Poor´s • Fitch. • Neskôr ďalšie 4 agentúry

  30. Rating • Japonská agentúra • Mikuni & Co. • Americké agentúry • FitchRatings • Moody'sInvestorsService • Standard & Poor's • Dôchodkové správcovské spoločnosti • Reguluje Úrad pre finančný trh (ÚFT) • České agentúry • CRA Rating Agency • Evropská ratingová agentura • Kanadská agentúra • Dominion Bond Rating Service

  31. Rating Výnosy z desaťročných slovenských (biela), francúzskych (modrá) a rakúskych (červená) dlhopisov a ratingové udalosti

  32. 6. Euroval

  33. “EFSM” – European Financial Stabilisation Mechanism (EU) “EFSF” – European Financial Stability Facility (krajiny eurozóny) “IMF” – International Monetary Fund (MMF) “EFSM” <– –> €60 mld. “EFSF” <– –> €440 mld. “IMF” <– –> €250 mld. Celková kapacita €750 mld EUROVAL

  34. EUROVAL––––––>Írsko • Ireland- December 2010 : € 85 mld. • € 17.5 mld. príspevok Írska (Treasuryand NationalPensionReserveFund) • € 67.5 billionexterná pomoc: • € 22.5 mld. – vyplatených: €15.4 mld. EFSM (EU) • € 17.7* mld. – vyplatených: € 7.8 mld. EFSF (Euroval) • € 22.5 mld. – vyplatených: € 13.1 mld. MMF • * +dobrovoľné medzištátne pôžičky • UK€3.8mld. • Dánsko€0.4mld. • Švédsko €0.6mld. • Doteraz vyplatených €42.25 mld

  35. EUROVAL––––––>Portugalsko • Portugal– Máj 2011: € 78 mld. • € 26 mld. – vyplatených: € 15.6 mld. EFSM (EU) • € 26 mld. – vyplatených: € 7.3 mld. EFSF • € 26 mld. – vyplatených: € 13.6 mld.IMF • Doteraz vyplatených €36.5 mld. • Írsko aj Portugalsko dostanú pôžičky v priebehu troch rokov • Kontrola na štvrťročnej báze • Splatnosť dlhopisov je 5-30 rokov • Priemerná –> 12,5 roka (pôvodne 7,5)

  36. EUROVAL • Ďalšia pomoc • BalanceofPayments (BoP) – určené krajinám mimo eurozóny • Lotyšssko, Maďarsko, Rumunsko • Macro-FinancialAssistance (MFA) – krajiny mimo EU • Mimo Eurovalu • Grécko

  37. ESM (tzv. EUROVAL 2)

  38. Ďakujeme za pozornosť Q/A Kontakt: inbox@cev.sk

More Related