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España en medio del huracán

España en medio del huracán. España en recesión. Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. Los indicadores anticipan un deterioro en el 4tr08. La crisis será intensa y la duda es su duración. - 2 -. La inversión: la gran damnificada.

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España en medio del huracán

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  1. España en medio del huracán

  2. España en recesión Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. • Los indicadores anticipan un deterioro en el 4tr08. La crisis será intensa y la duda es su duración. -2-

  3. La inversión: la gran damnificada Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. • El ajuste residencial y la peor evolución de los resultados empresariales aunarán fuerzas para lastrar la inversión. -3-

  4. Banca y frenazo residencial Fuente: Banco de España. Última actualización: 20/11/2008. Ladrillo = crédito hipotecario + construcción + promotores • En el ciclo expansivo la exposición del sistema bancario al boom residencial se ha doblado. • El frenazo residencial arrastrará al empleo y al resto de sectores y la morosidad superará el 7% en 2009. -4-

  5. La morosidad amenaza la estabilidad financiera Última actualización: 18/11/2008. Fuente: Banco de España. • La moderación de los tipos dará cierto respiro a la renta de las familias y a la mora, aunque en los próximos meses el problema será la destrucción de empleo. • La banca financiará los activos morosos a tipos muy bajos. -5-

  6. Los excesos del Boom inmobiliario • El aumento de los precios ha sido similar al boom de los ochenta, pero el de iniciaciones ha sido mucho mayor. • La fuerte creación de hogares justifica cierta diferencia pero el ajuste será mucho más intenso ahora, tanto en precios como en iniciaciones. -6-

  7. Frenazo constructor Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. • A diferencia de 1992 contamos con unas cuentas públicas saneadas que no ahogarán la obra civil, pero … • ….el ajuste privado será mucho más intenso. -7-

  8. Los males del consumo: empleo Última actualización: 10/11/2008. Fuente: MTAS e INE. • La destrucción del empleo toma fuerza y las afiliaciones indican que continuará al menos hasta el 2tr09. • El fuerte aumento de la población activa situará la tasa de paro próxima al 17%. -8-

  9. Los males del consumo: los tipos de interés Última actualización: 10/11/2008. Fuente: Bloomberg. • La deuda está financiada a tipo variable y el gasto familiar es muy sensible a los tipos de interés. -9-

  10. La clave es el consumo Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE y Bloomberg. • La destrucción de empleo afectará negativamente al gasto de las familias, pero… • … la bajada de tipos de interés y el desplome de los precios de la energía compensarán sus efectos. -10-

  11. Maldito 2008 Ventas totales deflactadas de grandes empresas Fuente: AEAT . Última actualización: 10/11/2008. • El frenazo en seco de la economía española ha sido en 2008. • En 2009 el PIB reflejará con retraso el ajuste residencial. -11-

  12. El IPC rebajará la fuerza del huracán Última actualización: 14/11/2008. Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda. • Durante el 2009 la inflación dejará de ser una preocupación y se abrirá paso el término deflación. • La inflación promedio en 2009 estará próxima al 1% y la subyacente al 2%. -12-

  13. El ajuste frenará la pérdida de competitividad (I) Última actualización: 14/11/2008. Fuente: INE y Eurostat. • El enfriamiento del consumo y el freno económico permitirá depurar los excesos cometidos en los precios. • El escenario central indica un diferencial de inflación mínimo, que nos ayudará a recuperar competitividad. -13-

  14. El ajuste frenará la pérdida de competitividad (II) Última actualización: 14/11/2008. Fuente: Eurostat. • La productividad contracíclica española, junto a la moderación salarial, mantendrá los CLU prácticamente estancados en 2009. -14-

  15. El paraguas del euro Datos: junio 2008. Fuente: Banco de España. • Gracias a nuestra pertenencia a la UEM, el déficit corriente se sigue financiando, pero a plazos más cortos y a un mayor coste. -15-

  16. Racionalidad intertemporal familiar Deuda de las familias Fuente: Banco de España, Informe Económico del Presidente 2007 e IM. • El ratio de endeudamiento sobre renta da vértigo. • Pero en términos intertemporales, el grado de apalancamiento se ha mantenido invariado. -16-

  17. Sostenibilidad de la deuda externa Fuente: INE y Euribor • La política monetaria común ha sido extremadamente expansiva para España y explica la mayor parte de nuestros desequilibrios. • La bajada de tipos del BCE aliviará los problemas de insostenibilidad, pero nosotros debemos acometer reformas estructurales que mantengan elevado nuestro crecimiento potencial. -17-

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