Capítulo X:

1. Capítulo X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario Braun, Llach: Macroeconomía argentina

2. En este capítulo se tratarán los siguientes temas: • La demanda de dinero. • Demanda de dinero y nivel de precios. • Demanda de dinero y tipo de cambio. • Demanda de dinero y tasa de interés. • Equilibrio en el mercado de dinero. • La política monetaria bajo distintos regímenes cambiarios. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

3. La demanda de dinero • La demanda nominal de dinero es la cantidad de activos que la gente quiere mantener en la moneda nacional. • Depende positivamente del nivel de precios y del producto real, y negativamente de la tasa de interés: MD = P * L(i, Y) Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

4. La demanda real de dinero es la cantidad de dinero que demandan las personas medida en términos de los bienes que pueden comprar con este dinero. • Es una función que depende en forma positiva del PBI real, y en forma negativa de la tasa de interés: Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

5. Nivel de precios y dinero • El nivel de precios P puede escribirse como: P= sn.Pn+ sc..E.P* • Si se reemplaza en la ecuación de MDse tiene: • Se observa que existe una relación positiva entre la demanda de dinero M D y el tipo de cambio nominal E, a través del precio de los transables. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

6. E MD M Demanda de dinero y tipo de cambio nominal Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

7. Tasa de interés y demanda de dinero • La tasa de interés afecta negativamente a la demanda de dinero porque es el costo de oportunidad del dinero. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

8. La tasa de interés que paga un país pequeño y abierto está relacionada positivamente con: a) La tasa de interés internacional b) El riesgo de default (riesgo país) c) El riesgo de depreciación Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

9. El equilibrio en el mercado de dinero • Se supone que la oferta es exógena e independiente de E. • La demanda depende positivamente de E. El equilibrio se alcanza cuando se igualan la oferta y la demanda de dinero al tipo de cambio de equilibrio E* Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

10. Desplazamientos de las curvas • La oferta de dinero • Aumentos en la cantidad de dinero por el BC desplazan la oferta a la derecha. • La demanda de dinero • Aumentos en el PBI real desplazan la demanda de dinero a la derecha. • Aumentos en la tasa de interés desplazan la demanda de dinero a la izquierda. • Aumentos en el nivel de precios (que no se deben a aumentos de E)desplazan la demanda de dinero a la derecha. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

11. La política monetaria y sus efectos en el mercado de dinero • Supongamos que estamos en una situación de equilibrio y se incrementa la oferta de dinero. • Como la M D permanece constante, habrá tenedores de moneda nacional deseosos de comprar dólares. • Aumentará el tipo de cambio nominal hasta que el nivel de precios sea lo suficientemente alto como para que la demanda nominal se iguale al nuevo nivel de oferta. • La tasa de interés no varía porque no varía ninguno de sus determinantes. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

12. Los efectos de una política monetaria expansiva Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

13. La oferta de dinero se expande de M0 a M1 • Al tipo de cambio original (E0) hay un exceso de oferta de dinero. • La compra de dólares eleva el tipo de cambio nominal y los precios de los bienes comerciables. • El incremento del tipo de cambio y de los precios comerciables provoca un movimiento a lo largo de la curva de demanda de dinero MD. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

14. Este proceso continúa hasta que el tipo de cambio nominal llega a un nivel en el cual se igualan la oferta y la demanda nominal de dinero. • En el nuevo equilibrio, aumentaron la cantidad de dinero en poder del público de M0 a M1, y el tipo de cambio nominal. • Dado que sólo aumentan los precios comerciables, el tipo de cambio debe elevarse más que proporcionalmente: OVERSHOOTING. • Lo contrario ocurre ante una reducción de la oferta monetaria. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

15. La política monetaria bajo distintos regímenes cambiarios Bajo un régimen de tipo de cambio fijo, el BCRA se compromete a comprar y vender pesos a un valor fijo del tipo de cambio nominal. Bajo un régimen de tipo de cambio flexible o flotante, el BC compra y vende pesos al precio que determina el mercado de dinero. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

16. a) Supongamos que existe un sistema de tipo de cambio fijo y se reduce la oferta monetaria • Como la cantidad de dinero que el público desea mantener no cambió, se produce un exceso de demanda de dinero (oferta de dólares) que termina aumentando nuevamente la oferta. • Bajo tipo de cambio fijo, el BC no puede regular la cantidad de dinero, sólo su precio en dólares. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

17. E MD E* M1 M0 M Una reducción en la oferta monetaria bajo tipo de cambio fijo Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

18. b) Supongamos que un aumento del PBI real aumenta la MD • Al tipo de cambio original, hay un exceso de demanda de dinero. • El BC debe vender pesos (comprar dólares), para no variar el tipo de cambio nominal. • El Banco Central no puede decidir la oferta monetaria de manera independiente al nivel de demanda. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

19. Un aumento de la demanda de dinero bajo tipo de cambio fijo Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

20. c) Una devaluación forzada • Supongamos que se produce una caída en la demanda de dinero. • En principio, el BC puede vender dólares para respetar el tipo de cambio original. • Si la presión persiste, la pérdida de reservas puede obligar a devaluar la moneda. • Se obtendrá un mayor tipo de cambio nominal y una menor cantidad de dinero. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

21. Abandono del tipo de cambio fijo ante una caída de la demanda de dinero Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

22. d) Devaluación autónoma • Supongamos que la devaluación es impulsada por el BC. • Dado que la demanda de dinero no varía, al nuevo tipo de cambio hay un exceso de demanda de dinero. • El BC debe satisfacer esa demanda aumentando la oferta monetaria, ya que el nuevo tipo de cambio (mayor) implica un mayor nivel de precios y por ende, una mayor demanda de dinero. Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario

23. Una devaluación autónoma Braun, Llach: Macroeconomía argentina Capítulo X: Demanda de dinero,tipo de cambioy equilibrio monetario