1 / 12

Aula 5

Aula 5 . Opções Especiais de Mercado. Operações Especiais de Mercado. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO.

lunea-robles
Download Presentation

Aula 5

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Aula 5 Opções Especiais de Mercado

  2. Operações Especiais de Mercado

  3. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO Dólar Casado: diferencial entre o dólar futuro e o (à vista vezes 1.000). É usado para hedge cambial, operações de arbitragem ou rolagem de contratos de dólar futuro. 1 ponto de dólar casado = R$ 1 / US$ 1.000. Por exemplo, se o dólar casado está cotado a 10,80 pontos e a taxa spot é de R$ 2,1750, então o dólar futuro vale R$ 2,1750 * 1.000 + 10,80 = R$ 2.185,80 / US$ 1.000. Exemplo de Hedge: Um exportador quer se proteger da variação cambial. Se o dólar spot vale R$ 2,15 e o casado 18,90 pontos, qual a estratégia adotada e o ajuste no vencimento, dada uma taxa spot de R$ 2,1772 (PTAX) no último de negociação? Suponha que o valor exportado seja de US$ 10 milhões. Na data inicial, o exportador vende dólares no mercado futuro. A taxa de venda será de 2,15 * 1.000 + 18,90 = R$ 2.168,90 / US$ 1.000 = R$ 2,1689 / US$. N° de contratos = 10.000.000 / 50.000 = 200. No vencimento, o ajuste será de: (2,1689 – 2,1772) * 50.000 * 200 = - R$ 83.000,00. O exportador recebe R$ 2,1772 * 10.000.000 = 21.772.000 e paga 83.000 à BM&F = R$ 21.689.000 / 10.000.000 = R$ 2,1689 / US$.

  4. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO • Exemplo de Arbitragem: Um investidor verifica que o dólar casado está sendo negociado, na última hora do pregão, a 13,50 pontos. Se em um determinado e curto instante o dólar spot vale R$ 2,1570 e o futuro R$ 2.171,50, qual a estratégia adotada e o resultado, supondo que a operação é feita no mercado intradiário? Considere um investimento de US$ 10 milhões. • Sabemos que Dol Fut – 1.000 * spot = Dol Casado, ou seja: • 2.171,50 – 1.000 * 2,1570 = 14,50 > 13,50 (cotação atual do casado). • Se o casado vem sendo negociado a 13,50 ao longo do dia e não houve nenhum acontecimento relevante, a tendência é as cotações se ajustarem, ou seja: • ou o dólar spot sobe R$ 1 / 1.000 = 0,001; • ou o dólar futuro cai 1 ponto = 2.170,50. • Estratégia: Comprar dólar spot e vender futuro. • Resultado: R$ 10.000.000 * 0,001 = Lucro de R$ 10.000,00

  5. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO Exemplo de Rolagem: O dólar futuro vencimento Julho/09 (DOLFN09) está em seu último dia de negociação e o casado para Agosto/09 (N9Q9) encontra-se cotado a 15,20 pontos. O investidor deseja fazer a rolagem de 1.000 contratos vendidos de DOLFN09, que vale naquele instante R$ 2.166,30, para DOLFQ09. Como o dólar futuro no último dia de negociação equivale à PTAX, então temos que: DOLFN09 + DOL casado = DOLFQ09 Assim, o investidor que está vendido a 2.166,30 em DOLFN09 colocará sua ordem de rolagem (N9Q9) na BM&F como vendedor no pregão eletrônico, que confrontará a ordem com um ou mais investidores que estejam comprados e também desejem rolar sua posição. Na ponta oposta, podem ter dois investidores que desejem rolar 500 contratos comprados, por exemplo. Havendo a compatibilidade, a operação é fechada e o investidor automaticamente terá rolado sua posição, depositando ajustes e margem adicional na BM&F e pagando os devidos emolumentos e taxas.

  6. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO • Rolagem (continuação) • Agora, o investidor estará com a seguinte posição: • Vendido em 1.000 contratos de DOLFQ09 a 2.166,30 + 15,20 = 2.181,50. • Na tabela abaixo, podemos visualizar alguns preços de rolagem em 24/04/2009, referentes ao vencimento DOLFK09 (maio), para: • DOLFM09 (junho): K9M9 • DOLFN09 (julho): K9N9 • DOLFQ09 (agosto): K9Q9

  7. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO LTN Casada ou LFT Sintética: É uma operação realizada no mercado eletrônico (SISBEX) ou balcão. Consiste na compra de uma LTN simultaneamente à compra de um número equivalente de contratos de DI para o mesmo vencimento. A taxa casada é o diferencial entre a LTN (que embute um prêmio sobre o DI) e a taxa do DI futuro, ou seja: Casada de LTN = Taxa LTN – taxa DI de mesmo vencimento. O risco de perda está na abertura (elevação) da taxa casada, e o ganho no fechamento (queda) da mesma. 1 ponto de casada = 0,01%. Exemplo: Um investidor adquire 10.000 LTNs Jan/10 (126 d.u.) à taxa de 9,90% a.a. (P.U. de 953,896277) e decide fazer a trava no mercado futuro de DI. Sabendo que a casada de LTN está sendo negociada a 7,5 pontos, elabore a operação. DI = Taxa LTN – casada = 9,90% – 0,075% = 9,825% P.U. = 100.000 / (1,09825) 126/252 = 95.422,19

  8. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO Financeiro da LTN = 10.000 * 953,896277 = 9.538.962,77 (1) Contratos de DI comprados = 9.538.962,77 / 95.422,19 = 99,97 = 100 Financeiro = 100 * 95.422,19 = 9.542.219,00 (2) Se a casada subir para 10 pontos: Suponha que a taxa da LTN seja de 9,88% Novo P.U. = 953,983086 Financeiro da LTN = 10.000 * 953, 983086 = 9.539.830,86 (3) Ganho = (3) – (1) = R$ 868,09 DI = taxa LTN – casada = 9,88% – 0,10% = 9,78% Novo P.U. do DI = 100.000 / (1,0978) 126/252 = 95.441,75 Financeiro do DI = 100 * 95.441,75 = 9.544.175,00 (4) Perda = (2) – (4) = R$ (1.955,53) Resultado= 868,09 – 1.955,53 = Prejuízo de R$ 1.087,44

  9. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO Financeiro da LTN = 9.538.962,77 (1) Contratos de DI comprados = 100 Financeiro = 9.542.219,00 (2) Se a casada cair para 5 pontos: Suponha que a taxa da LTN seja de 9,95% Novo P.U. = 953,679359 Financeiro da LTN = 10.000 * 953, 679359 = 9.536.793,59 (3) Perda = (3) – (1) = R$ (2.169,18) DI = taxa LTN – casada = 9,95% – 0,05% = 9,90% Novo P.U. do DI = 100.000 / (1,0990) 126/252 = 95.389,63 Financeiro do DI = 100 * 95.389,63 = 9.538.963,00 (4) Ganho = (2) – (4) = R$ 3.256,54 Resultado= - 2.169,18 + 3.256,54 = Lucro de R$ 1.087,37

  10. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO NTN-F Casada: É uma operação realizada no mercado eletrônico (SISBEX) ou balcão. Consiste na compra de uma NTN-F (papel prefixado que paga cupons semestrais de 10% a.a.) simultaneamente à compra de um número equivalente de contratos de DI com a mesma duration. Contudo, na prática, por questões de liquidez, a operação é feita com o DI de mesmo vencimento, desconsiderando a duration. Assim, a taxa casada é o diferencial entre a NTN-F (que embute um prêmio sobre o DI) e a taxa do DI futuro, ou seja: Casada de NTN-F = Taxa NTN-F – taxa DI de mesmo vencimento. O risco de perda está na abertura (elevação) da taxa casada, e o ganho no fechamento (queda) da mesma. 1 ponto de casada = 0,01%. Exemplo: Um investidor adquire 10.000 NTN-Fs Jan/11 (378 d.u.) à taxa de 10,45% a.a. (P.U. de 994,174199) e decide fazer a trava no mercado futuro de DI. Sabendo que a casada de NTN-F está sendo negociada a 20 pontos, elabore a operação. DI = Taxa NTN-F – casada = 10,45% – 0,20% = 10,25% P.U. = 100.000 / (1,1025) 378/252 = 86.383,76

  11. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO Financeiro da NTN-F = 10.000 * 994,174199 = 9.941.741,99 (1) Contratos de DI comprados = 9.941.741,99 / 86.383,76 = 115,09 = 115 Financeiro = 115 * 86.383,76 = 9.934.132,38 (2) Se a casada subir para 25 pontos: Suponha que a taxa da NTN-F seja de 10,40% Novo P.U. = 994,818616 Financeiro da NTN-F = 10.000 * 994,818616 = 9.948.186,16 (3) Ganho = (3) – (1) = R$ 6.444,18 DI = taxa NTN-F – casada = 10,40% – 0,25% = 10,15% Novo P.U. do DI = 100.000 / (1,1015) 378/252 = 86.501,42 Financeiro do DI = 115 * 86.501,42 = 9.947.663,55 (4) Perda = (2) – (4) = R$ (13.531,17) Resultado= 6.444,18 – 13.531,17 = Prejuízo de R$ 7.086,99

  12. OPERAÇÕES ESPECIAIS DE MERCADO Financeiro da NTN-F = 9.941.741,99 (1) Contratos de DI comprados = 115 Financeiro = 9.934.132,38 (2) Se a casada cair para 15 pontos: Suponha que a taxa da NTN-F seja de 10,52% Novo P.U. = 993,273223 Financeiro da NTN-F = 10.000 * 993,273223 = 9.932.732,23 (3) Perda = (3) – (1) = R$ (9.009,76) DI = taxa NTN-F – casada = 10,52% – 0,15% = 10,37% Novo P.U. do DI = 100.000 / (1,1037) 378/252 = 86.242,92 Financeiro do DI = 115 * 86.242,92 = 9.917.935,43 (4) Ganho = (2) – (4) = R$ 16.196,95 Resultado= - 9.009,76 + 16.196,95 = Lucro de R$ 7.187,19

More Related