INTERVENCION DE FIRMAS DE VALORES EN SITUACION DE CRISIS

1. INTERVENCION DE FIRMAS DE VALORES EN SITUACION DE CRISIS Carlos Bucero Hernández C.N.M.V. - DIVISION DE SUPERVISIÓN Madrid, 27- Mayo - 1999

2. PRIMERA PARTE SUPERVISION DE LAS FIRMAS DE VALORES

3. 1. OBJETO DE LA SUPERVISIONSUPERVISION DE FIRMAS DE VALORES • Velar por el cumplimiento de las NORMAS DE SOLVENCIA • Coeficiente de SOLVENCIA • Coeficiente de LIQUIDEZ • Limitaciones en la CONCENTRACION de RIESGOS • Velar por el cumplimiento de las NORMAS DE CONDUCTA • PRACTICAS de las firmas en los mercados • Relaciones con los CLIENTES

4. 2. COEFICIENTES DE LAS FIRMAS DE VALORES SOLVENCIA S.V. A.V. • Capital social mínimo: 150 MM ptas. • Recursos propios: - 2/3 partes C.S.M. • Capital social mínimo: 750 MM ptas. • Recursos propios: - 2/3 partes C.S.M. - Superiores a los riesgos de mercado

5. 3. COEFICIENTES DE LAS FIRMAS DE VALORES LIQUIDEZ S.V. y A.V. Activos líquidos = 10% pasivos exigibles a C.P. Saldos de clientes Invertidos en activos líquidos

6. 4. SUPERVISION DE LAS FIRMAS DE VALORES • FUENTES DE INFORMACIÓN INTERNAS SUPERVISION A DISTANCIA • TRATAMIENTO DE LA INFORMACION REMITIDA CON CARÁCTER PERIODICO INSPECCIONES “IN SITU” • REVISION DE LA CONTABILIDAD • REVISION DE NORMAS DE CONDUCTA • FUENTES DE INFORMACIÓN EXTERNAS • INFORMES DE AUDITORIA

7. 5. PROBLEMAS EN LAS FIRMASSUPERVISION DE FIRMAS DE VALORES La supervisión de las firmas de valores puede poner de manifiesto la existencia de problemas de solvencia o el incumplimiento de normas de conducta antes de que las mismas lleguen a producir un quebranto para los clientes. SE REALIZA UN ESTRECHO SEGUIMIENTO DE LA FIRMA VIGILANDO QUE EN TODO MOMENTO ESTEN GARANTIZADOS LOS VALORES Y EL EFECTIVO DE LOS CLIENTES.

8. SEGUNDA PARTE INTERVENCION Y SUSTITUCION EN LAS FIRMAS DE VALORES Ley 26/1988 de Disciplina e Intervención de Entidades de Crédito Medidas de Intervención : Título III Ley 24/1988 del Mercado de Valores (Art. 107)

9. CONSTITUCION ESPAÑOLA (Art. 51.1). “Los poderes públicos garantizarán la defensa de los consumidores y usuarios, protegiendo mediante procedimientos eficaces, la seguridad, la salud y los LEGITIMOS INTERESES ECONOMICOS de los mismos.” 1. COMPETENCIA DE ADOPCION DE MEDIDAS DE INTERVENCION • LEY 26/1988, de Disciplina e Intervención de Entidades de Crédito. • LEY 24/1988 del Mercado de Valores (Art. 107). Posibilidad de ADOPCION DE MEDIDAS por los poderes públicos: SUSTITUIR ADMINISTRADORES DESIGNAR INTERVENTORES

10. UNICAMENTE cuando existe una situación de excepcional gravedad : 2. CAUSAS DE LA INTERVENCIÓN O SUSTITUCION DE ADMINISTRADORES Peligro de los recursos propios Peligro en la liquidez Peligro de la solvencia • TAMBIEN cuando existen indicios fundados sobre existencia de una situación de excepcional gravedad: La verdadera situación no se puede deducir de la contabilidad • A petición fundada de la PROPIA ENTIDAD

11. PROCEDIMIENTO ORDINARIO 3. ACUERDO DE INTERVENCION O SUSTITUCIÓN ADOPTADO POR EL CONSEJO DE LA C.N.M.V (DANDO CUENTA RAZONADA AL MINISTRO DE ECONOMIA Y HACIENDA). Previa AUDIENCIA de la firma y con un plazo no inferior a 5 días • PROCEDIMIENTO EXTRAORDINARIO Si la firma solicita la intervención SITUACION GRAVE que comprometa la efectividad de la medida o los intereses económicos de los clientes En general el procedimiento EXTRAORDINARIO ha sido utilizado como REGLA GENERAL

12. 4. DESIGNACIÓN DE INTERVENTORES O ADMINISTRADORES El mismo acuerdo de intervención o sustitución designa a las personas que hayan de actuar como interventores o administradores INDICACIÓN SOBRE EL CARÁCTER DE SUS FUNCIONES: • CONJUNTO • MANCOMUNADO • SOLIDARIO INVESTIDOS DE LAS FACULTADES CORRESPONDIENTES A LA CNMV EN EL CASO DE LA C.N.M.V, LA NORMA HA SIDO LA DESIGNACION DE VARIOS INTERVENTORES CON FACULTADES SOLIDARIAS

13. SEGUNDO PASO PRIMER PASO 5. PUBLICACION DEL ACUERDO Comunicación a los administradores con carácter ejecutivo inmediato Publicación en el Boletín Oficial del Estado Publicación en los Registros Públicos correspondientes Comunicación a las entidades de crédito en las que la FIRMA tenga abiertas c/c Adicionalmente se adjuntan las firmas de los interventores o administradores designados Desde la PUBLICACION del acuerdo de intervención los ACTOS de cualquier órgano de la Firma no serán validos ni podrán llevarse a efecto sin la APROBACIÓN EXPRESA DE LOS INTERVENTORES

14. SUSTITUCION DE ADMINISTRADORES INTERVENCION 6. ACTUACION EN LA FIRMA (1/4) • LOS ADMINISTRADORES: • TIENEN EL CARÁCTER DE INTERVENTORES RESPECTO DE LOS ACTOS DE LA JUNTA GENERAL • LA OBLIGACION DE PRESENTAR CUENTAS ANUALES PUEDE QUEDAR EN SUSPENSO POR UN PLAZO NO SUPERIOR A 1 AÑO • NO SUPONE: • INTERRUPCION DEL FUNCIONAMIENTO NORMAL DE LA FIRMA • SUSTITUCIÓN DE ADMINISTRADORES

15. POSIBILIDAD DE REVOCACION DE PODERES 6. ACTUACION EN LA FIRMA (2/4) Los interventores están facultados para revocar cuantos poderes se hubieran otorgado con anterioridad a la fecha de publicación del acuerdo de intervención • INFORMACIÓN A EMPLEADOS Información a los empleados de la nueva situación y comunicación de que solo serán validas las decisiones acompañadas de las firmas de los interventores

16. GESTION Y ADMINISTRACION DE LA FIRMA (A) CONTROL DE LA SITUACION DE LIQUIDEZ (c/c con intermediarios financieros, cartera de valores propiedad de la firma, etc.) Si existen problemas de liquidez o solvencia: EVITAR NUEVAS ENTREGAS DE EFECTIVO 6. ACTUACION EN LA FIRMA (3/4) CONTROL DEL DEPOSITO DE VALORES DE LOS CLIENTES (confirmación de los depositarios de valores la situación a la fecha de intervención) CONTROL VENCIMIENTOS OPERACIONES DE CLIENTES Se trata de evitar la entrada de dinero en la firma ABONO DIRECTO DEL DEPOSITARIO AL CLIENTE RENOVACION DE LA OPERACIÓN DEL CLIENTE

17. GESTION Y ADMINISTRACION DE LA FIRMA (B) RECUPERACION DE SALDOS DEUDORES 6. ACTUACION EN LA FIRMA (4/4) • SI NO EXISTEN PROBLEMAS DE LIQUIDEZ ATENCION A LAS PETICIONES DE ENTREGA DE SALDOS A LOS CLIENTES ACREEDORES TRASPASO DE VALORES ATENCION A LAS SOLICITUDES DE TRASPASO DE VALORES A OTRAS ENTIDADES (si el cliente mantuviese saldos deudores previamente al traspaso deberá proceder a su cancelación) INTERVENCION DE LOS GASTOS CORRIENTES DE LA FIRMA (en su caso, solo los necesarios de funcionamiento)

18. LA INTERVENCION DE UNA FIRMA FINALIZARÁ CUANDO DESAPAREZCAN LAS CAUSAS QUE LA MOTIVARON 7. FINALIZACION DE LA INTERVENCION EXPERIENCIA DE LA C.N.M.V.: En la práctica ninguna firma intervenida ha conseguido continuar su actividad normal. Las INTERVENCIONES terminaron, bien tras el traspaso de los valores de los clientes, bien tras la presentación de expediente de quiebra. FINALIZADA la intervención CONTINÚAN LOS EXPEDIENTES sancionadores que, en su caso, hayan sido abiertos por la División de Inspección como consecuencia de las posibles irregularidades cometidas.

19. TERCERA PARTE EXPERIENCIA DE LA C.N.M.V

20. AJENAS A LA FIRMA SUPERVISADA PROPIAS DE LA FIRMA SUPERVISADA A. FIRMAS Y CAUSAS DE LA INTERVENCION • 1991: - EUROCAPITAL • 1992: - IBERCORP • 1993: - CAB - BOLSA 8 • 1994: - BROKERVAL - INVESTIBERICA • 1995: - XM PATRIMONIOS - GMB • 1998: - AVA

21. EUROCAPITAL, S.V.B. (1991) • MANIFESTACION DEL PROBLEMA ENTIDAD MATRIZ BANCO EUROPEO DE FINANZAS COLOCACIÓN DE PAGARES DEUDA AUTONOMICA FALSOS INTERVENCION ENTIDADES SUPERVISADAS C.N.M.V. • Eurocapital, S.V.B. • Eurocapital Gestión, S.G.I.I.C. • RESOLUCION DEL PROBLEMA NO SE PRODUJERON PERJUICIOS APRECIABLES A: • Mercado de valores • Clientes, Participes e I. Financieros • Otros acreedores legales EXPERIENCIA: Manifestación de problemas de supervisión en GRUPOS ECONOMICOS

22. IBERCORP S.V.B. (1992) • MANIFESTACION DEL PROBLEMA ENTIDAD MATRIZ BANCO IBERCORP • Pérdidas ocultas, • Problemas de liquidez • Falseamiento información FUERTE CAMPAÑA DE PRENSA INTERVENCION ENTIDADES SUPERVISADAS C.N.M.V. Ibercorp, S.V.B. / Ibercorp Gestión S.G.I.I.C. / Ibercorp Carteras S.G.C. • RESOLUCION DEL PROBLEMA • Asegurar liquidez en SVB EVITAR SUSPENSION PAGOS Control liquidez Cobro a deudores Liquidac. saldos acreedores • Depósito de valores TRASPASO a Bancoval • Venta de la SVB a Entidad de Crédito

23. CAB Corporación de Agentes de Bolsa S.V.B. (1993) • MANIFESTACION DEL PROBLEMA REPRESENTANTE S.V.B DESVIO DE FONDOS VERIFICACION DE: • Falseamiento información y de la situación financiero patrimonial • Inversiones de clientes no realizadas, siendo cargadas en sus cuentas INTERVENCION JUDICIAL DECLARAC. JUDIC. DE QUIEBRA • PROBLEMAS PUESTOS DE MANIFIESTO • CONTROL DE REPRESENTANTES El control siempre es por cta. de la firma y en su nombre (exclusividad) • DEPOSITO DE VALORES En principio todos los valores y sus rendimientos QUEDARON INTEGRA-DOS EN LA MASA DE LA QUIEBRA, no pudiendo obtener su separación. Preservar derecho legitimo de los titulares en situaciones concursales.

24. BOLSA 8 A.V.B. (1993) • MANIFESTACION DEL PROBLEMA LA FIRMA NO ATENDIO LA LIQUIDACIÓN DIARIA DEL SCLV 1º SUSPENSION cautelar para actuar en el mercado de derivados. 2º SANCION y PROHIBICION para actuar en el mercado de valores. 1º INTERVENCION de la Firma 2º Abandono de obligaciones por administradores SUSTITUCION ORGANO DE ADMINISTRACIÓN • PROBLEMAS PUESTOS DE MANIFIESTO • Cambio de accionistas y actividad DERIVADOS MAT. PRIMAS • Falta de trasparencia, fiabilidad y garantía para los inversores. • Ausencia de registro OPERACIONES FRAUDULENTAS FINALMENTE SE PROCEDIO A LA SOLICITUD DE FORMA VOLUNTARIA DEL ESTADO LEGAL DE QUIEBRA. FUERTES PERDIDAS PARA CLIENTES Y ACREEDORES

25. BROKERVAL A.V. (1994) • MANIFESTACION DEL PROBLEMA • RECURSOS PROPIOS • LIQUIDEZ DE CLIENTES DESVIACION A OTROS NEGOCIOS DE LOS ADMINISTRADORES 1º FALSEAMIENTO de la información CONTABLE remitida a la CNMV 2º Acuerdo de SUSPENSION de ACTIVIDAD 1º INTERVENCION JUDICIAL de la Firma con carácter previo a la DECLARACION DEL ESTADO DE QUIEBRA. • ACTUACION DE LA C.N.M.V • La CNMV colaboró activamente con la autoridad judicial. • Como consecuencia de la tramitación del correspondiente expediente sancionador por la comisión de INFRACCIONES MUY GRAVES, el Consejo de Ministros revocó la autorización de Broker Balear, AV, S.A. en 1995.

26. INVESTIBERICA A.V.B. (1994) 1/2 • MANIFESTACION DEL PROBLEMA 1º ANALISIS DE LOS INCREMENTOS EN LA CONTRATACION. • Valor efectivo de las compras superior a las ventas. • Concentración en 4 valores muy líquidos. • Aplicaciones entre empresas del grupo. 2º UTILIZACION DEL SISTEMA DE “LA RUEDA” • Compra de valores a nombre de sociedades vinculadas. • Traspaso a una entidad de crédito. • Venta a través de la entidad de crédito • ORIGEN DEL PROBLEMA NECESIDAD DE GENERAR LIQUIDEZ • Desvío de fondos para otras actividades • Oferta de rentabilidades superiores a las de mercado • Pérdidas en operaciones de divisas no repercutidas a clientes

27. INVESTIBERICA A.V.B. (1994) 2/2 • MEDIDAS TOMADAS 1º SUSPENSION de la liquidación de todas las operaciones pendientes de liquidar. 2º INTERVENCION de la Firma 3º SUSPENSION de su condición de miembro de la Bolsa de Barcelona y miembro adherido al SCLV • TRASLADO A LA FISCALIA DE BARCELONA • APERTURA DE DILIGENCIAS • TRASLADO FINAL A LA AUDIENCIA NACIONAL • RESOLUCION FINAL • MEDIANTE LA GENERACION DE LIQUIDEZ (venta de los valores de sociedades vinculadas, cobro de saldos deudores y recuperación de otros activos), SE LIQUIDARON LOS SALDOS Y SE RECUPERARON LA PRACTICA TOTALIDAD DE LOS VALORES DE TODOS LOS CLIENTES. • LA FIRMA, FINALMENTE, PRESENTO SUSPENSION DE PAGOS. • DURANTE 1996 SE PROCEDIÓ AL LEVANTAMIENTO DE LA INTERVENCIÓN Y A LA BAJA DE LOS REGISTROS DE LA CNMV

28. XM PATRIMONIOS A.V. (1995) 1/2 • MANIFESTACION DEL PROBLEMA 1º VISITA Y COMUNICACION DEL INICIO DE UNA INSPECCION. 2º AUTODENUNCIA EN LA CNMV DEL PRESIDENTE DE LA FIRMA. • No ejecución de órdenes comunicadas a clientes. • Disposición de valores de clientes sin su conocimiento • Existencia de un déficit patrimonial de 1.850 MM ptas • ACTUACIONES DE LA CNMV 1º TRASLADO A LA FISCALIA DE LOS HECHOS CONOCIDOS. • Apertura de diligencias previas • Colaboración con el Juzgado y nombramiento de peritos 2º INTERVENCION ADMINISTRATIVA DE LA FIRMA • Nombramiento de interventores 3º NOMBRAMIENTO DE ADMINISTRADOR JUDICIAL. • Consecuencia de la carencia de un Organo de Admon.

29. XM PATRIMONIOS A.V. (1995) 2/2 • HECHOS DETECTADOS • SIMULACION DE OPERACIONES • Operaciones de Deuda Pública • ACTUACIONES IRREGULARES CON FONDOS DE INVERSION • Venta de participaciones en fondos de inversión sin conocimiento ni orden de los clientes • RESOLUCION FINAL • En 1995 se declaró el ESTADO LEGAL DE QUIEBRA • Como consecuencia del expediente sancionador por INFRACCIONES MUY GRAVES, en 1996 se acordó REVOCAR LA AUTORIZACION para operar en los mercados de valores • EN 1998 SE PRODUJO LA VISTA ORAL DECLARANDO CULPABLE AL ADMINISTRADOR DE LA FIRMA • SE DECLARO RESPONSABLE CIVIL SUBSIDIARIO A LA GESTORA QUE AUTORIZO EL REEMBOLSO DE LAS PARTICIPACIONES

30. AVA A.V. (1998) 1/2 • CAUSAS DEL PROBLEMA FUERTE EXPANSION COMERCIAL BASADA EN LA GESTION DE CARTERA: • Oferta de productos de renta fija internacionales con altas rentabilidades. • Productos de alto riesgo con elevado apalancamiento. • Pignoración previa de los valores por el intermediario sin conocimiento de los clientes. • MANIFESTACION DEL PROBLEMA • REQUERIMIENTO DE LA CNMV PARA INFORMAR A LOS CLIENTES DE LOS RIESGOS ASUMIDOS: • Principalmente en las operaciones realizadas a través de un intermediario radicado en Las Bahamas (filial de una sociedad española). • ESTALLIDO DE LA CRISIS DEL INTERMEDIARIO EXTRANJERO • Problemas patrimoniales por adquisición de una entidad de crédito en Argentina.

31. AVA A.V. (1998) 2/2 • ACTUACIONES CNMV ADOPCION DE ACUERDOS CON MEDIDAS CAUTELARES • Prohibición de negociar con valores no nacionales y captar nuevos clientes para esa operativa. • Inicio del proceso de INTERVENCION (con trámite de AUDIENCIA PREVIA. • Apertura de EXPEDIENTES sancionadores a la Firma y al Intermediario. • Remisión al FISCAL GENERAL DEL ESTADO de las información disponible. • Envío de un equipo de inspectores para garantizar las medidas cautelares. OPCION DE LA FIRMA POR LA INTERVENCION JUDICIAL • Presentación de suspensión de pagos • SITUACIONACTUAL INSTRUCCIÓN DEL PROCESO PENAL POR LA AUDIENCIA NACIONAL PERMANENTE COLABORACION DE LA CNMV CON LA JUSTICIA. A INSTANCIAS DEL JUEZ INSTRUCTOR NOMBRAMIENTO DE TECNICOS DE LA CNMV COMO PERITOS JUDICIALES

32. ANEXO I LEY 26/1988, de 29 de julio sobre Disciplina e Intervención de las Entidades de Crédito(Preceptos a los que se remiten expresamente la Ley del Mercado de valoresy la Ley de Instituciones de Inversión colectiva)

33. ANEXO II RESUMEN DE LAS INTERVENCIONES EFECTUADAS POR LA C.N.M.V

34. ANEXO III LAS MEDIDAS DE INTERVENCION Y DE SUSTITUCION DE ADMINISTRADORESEN LAS ENTIDADES DEL MERCADO DE VALORES(Artículo de Gonzalo Jiménez BlancoDerecho de los Negocios)

35. FIN