380 likes | 487 Views
Capítulo. Investimentos. Custo dos Financiamentos CMPC ou TMA. Adriano Leal Bruni. albruni@minhasaulas.com.br. Para saber mais. Todo o conteúdo dos slides pode ser visto nos meus livros de Investimentos , publicados pela Editora Atlas. Para saber ainda mais, visite:
E N D
Capítulo Investimentos Custo dos FinanciamentosCMPC ouTMA Adriano Leal Bruni albruni@minhasaulas.com.br
Para saber mais ... • Todo o conteúdo dos slides pode ser visto nos meus livros de Investimentos, publicados pela Editora Atlas. • Para saber ainda mais, visite: www.MinhasAulas.com.br www.EditoraAtlas.com.br
Para aprender ainda mais ... CAPÍTULO 4 CAPÍTULO 3
Objetivos • Conceituar CMPC • Calcular o custo efetivo do capital de terceiros • Entender o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco
Técnicas Relembrando … decisões … Maximizar valor ou riqueza Ativos Investimentos Passivos Financiamentos Neste capítulo … FCL CMPC FCL = Fluxo de Caixa Livre CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital
Entendendo o ... Custo Médio Ponderado de Capital
Aspectos que continuam sendo importantes … • Incrementos • Custo de oportunidade • Livres de impostos
As fontes de financiamento … PC ELP INVESTIMENTOS PL
Separando as fontes … PC CP Terceiros ELP LP Estrutura de Capital PL Próprio
Fontes externas Capital de terceiros É preciso consideraro benefício fiscal!
Importante!!! Benefício fiscal ... Empresas tributadas por lucro real
Símbolo do custo externo Kd Dívida Custo de Capital
Benefício fiscal • Juros representam despesas financeiras • Dedutíveis do IR • Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR não pago
Nada Deve e Algo Deve Desembolso efetivo = $28,00
Assim … • Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal Kd = Ka (1 - IR) Alíquotado IR Custo aparenteda dívida Custo efetivoda dívida
Kd de Nada Deve Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a. ou Kd = 28/200 Kd = 14% a.a.
Para não esquecer … • A Cia do Mundo Mágico possui dívidas no valor de $500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais a $80 mil. • Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule: • Custo aparente da dívida • Custo efetivo da dívida Números: Dívidas = $500 mil Juros = $80 mil IR = 34% Resposta
Fontes internas Capital Próprio
Lembre-se!!!! • É um custo de oportunidade! • A empresa não tem obrigação de remunerar os sócios! • Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno Um retorno esperado édesejado da operação!
Símbolo do custo próprio Ks Sócio Custo de Capital
Segundo modelo Modelo com prêmios por tempo e risco
Equilíbrio e retorno RETORNO TEMPO RISCO
Desenvolvendo … • Custo do capital próprio RETORNO = PRÊMIO PELO TEMPO PRÊMIO PELO RISCO + Rf = taxa livre de risco
Sapataria Pé de Anjo • Para poder abrir uma pequena loja, um investidor aplicou $40 mil, que costumavam render na caderneta de poupança $6 mil anuais. • Sabendo que ele demanda um prêmio pelo risco adicional igual a 4% a. a., calcule o custo do capital próprio da operação. Resposta
Sintetizando os custos e Ponderando asfontes
É preciso calcular o Custo MédioPonderado de Capital Média ponderada das fontes
Uma média ponderada Volume da Fonte i Custo da Fonte i
Um exemplo simples … ELP $200 Kd = 20%a.a. CMPC = 20%x200 + 25%x300 200 + 300 CMPC = 23% a.a. PL $300 Ks=25%
Pequena Empresa • José da Silva resolveu abrir uma pequena empresa. Os investimentos iniciais eram estimados em $80.000,00. Os recursos necessários para esse investimento viriam de uma aplicação financeira de $50.000,00 mantida no Banco Graphos e que costumava render 17% a.a. (livres de impostos). O valor restante seria obtido mediante empréstimo de longo prazo, com taxa de juros igual a 21% a.a. Sabe-se que o prêmio de risco requerido pelo investimento em relação à aplicação financeira é igual a 6% a.a. A alíquota de IR para a empresa é igual a 20%. Calcule o custo de capital deste novo empreendimento. Resposta
Resultados • Conceituamos CMPC • Calculamos o custo efetivo do capital de terceiros • Entendemos o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco
Analisando os financiamentos doCMPC para a TMA
CMPC OutrasFontes Sintetizando ...
Para pensar … Análise da estrutura de capital Mix de financiamento
Como escolher … A melhor forma de se financiar? Capital Próprio versus Capital de Terceiros Decisões deEstrutura de Capital
Sob a ponto de vista do dono Análise do ROE Return on Equity Lucro Líquido ROE = Patr Líquido
Estude!!! Cenas dos próximos capítulos Análise dos prazos derecuperação