Vaxtaákvörðun 17. ágúst 2011

1. Vaxtaákvörðun 17. ágúst 2011 Stefnuyfirlýsing peningastefnunefndar Kynningarfundur fyrir fjölmiðla og sérfræðinga

2. Peningamál 2011/3 Meiri þróttur í innlendum þjóðarbúskap en verðbólguhorfur versna

3. Alþjóðleg efnahagsmálAlþjóðahorfur versna • Óvissa hefur aukist verulega á alþjóðlegum fjármálamörkuðum • Áhættuþóknanir eru þó enn töluvert undir því sem verst varð í fjármálakreppunni 2008 • Endurspeglar áhyggjur af skuldavanda margra iðnríkja… • … En einnig vonbrigði með nýlegar hagvaxtartölur • Hagvöxtur í helstu iðnríkjum á þessu ári líklega endurskoðaður niður á við

4. Ytri skilyrðiMiklar breytingar á verðþróun olíu og hrávöru • Hækkun olíu og hrávöru 2011 mun meiri en spáð var í lok síðasta árs • Hafa lækkað nokkuð undanfarið… • Endurspeglar lakari hagvaxtarhorfur í heimsbúskapnum • … En breytir því ekki að spáð er meiri hækkun olíuverðs á árinu en í PM 2011/2

5. Ytri skilyrðiHorfur á minni útflutningsvexti 2011 • Útflutningur án skipa og flugvéla eykst um 2,3% 2011 • Í stað 3,7% í PM 2011/2 • Aðallega vegna lakari horfa um þjónustuútflutning sem dróst saman á Q1 • Horfur fyrir 2012 svipaðar og í PM 2011/2 • 2,3% vöxtur í stað 2,4% • Heildarútflutningur heldur lakari vegna minni útflutnings skipa og flugvéla • Horfur á meiri vexti 2013 • 3,5% í stað 2,9% í PM 2011/2

6. Gengi krónunnarHeldur veikara gengi en vænst var • Gengi ISK hefur lækkað um 6% gagnvart evru frá áramótum • Endurspeglar aðallega lækkun á Q1 • Gengið svipað og við útgáfu PM 2011/2 en hefur styrkst um 1% frá síðasta MPC fundi • Gengi ISK 2% lægra á Q2 en spáð var í PM 2011/2 • Gert ráð fyrri tiltölulega stöðugu gengi út spátímann

7. EinkaneyslaÚtlit fyrir meiri vöxt 2011 eftir kröftugan vöxt Q2 • Jókst um 1,5% frá fyrra ári á Q1 • Í samræmi við 1,3% spá í PM 2011/2 • Vísbendingar um kröftugan vöxt á Q2 • Ársvöxtur kortaveltu 9% á Q2 • Spáð 6,8% ársvexti einkaneyslu á Q2 í stað 2,8% vexti í PM 2011/2 • Gert ráð fyrir að hægi á vexti einkaneyslu á seinni hluta ársins • Árið í heild endar þó í 3,8% í stað 2,7% í PM 2011/2 • Spáð 2½% vexti á ári 2012-13 • Um ½ prósentu minni vöxtur á ári miðað við PM 2011/2 • Hlutfall einkaneyslu af VLF áfram lágt í sögulegu samhengi

8. FjárfestingKröftugri atvinnuvegafjárfesting utan stóriðju, skipa og flugvéla • Vísbendingar um meiri vöxt atvinnuvegafjárfestingar utan stóriðju, skipa og flugvéla 2011 • 6% vöxtur í stað 3% samdráttar í PM 2011/2 • Fjármunamyndun alls þó heldur veikari • 10,3% í stað 15,8% í MP 2011/2 • Aðallega vegna minni fjárfestingar í orkufrekum iðnaði • Svipaður vöxtur fjárfestingar 2012 en meiri vöxtur 2013 • Meiri þungi í fjárfestingu í orkufrekum iðnaði færist til 2013

9. HagvöxturHorfur á meiri hagvexti 2011 • VLF jókst um 3,1% á Q1 frá fyrra ári og horfur eru á 3% vexti á Q2 • PM 2011/2: 0,8% á Q1 og 1,6% á Q2 • Hagvöxtur 2011 verður því 2,8% í stað 2,3% • Sterkari einka- og samneysla og kröftugri atvinnuvegafjárfesting utan stóriðju, skipa og flugvéla • Seinkun stóriðjufjárfestingar hliðrar hluta hagvaxtar frá 2012 til 2013 • 1,6% 2012 og 3,7% 2013 í stað 2,9% og 2,7% í PM 2011/2 • Megindrifkraftar hagvaxtar • Einkaneysla og fjárfesting en framlag utanríkisviðskipta neikvætt 2011-12

10. VinnumarkaðurKröftugri bati atvinnu • Kröftugri bati á vinnumarkaði á Q2 • Atvinna jókst um 2,5% frá Q1 en var spáð óbreyttri í PM 2011/2 • Samsvarar 1% vexti á Q2 frá fyrra ári í stað 3% samdrætti í PM 2011/2 • Endurspeglar aukin fjölda starfandi og fjölgun meðalvinnustunda • Fjölgar í fullu starfi en fækkar í hlutastörfum • Horfur á að atvinna aukist um 1,2% 2011 • Samanborið við 0,7% samdrátt í PM 2011/2

11. VinnumarkaðurLaunahækkanir mun meiri en reiknað var með • Nýlegir kjarasamningar fela í sér mun meiri launahækkanir en áður var spáð • Yfir 6% hækkun launa bæði 2011 og 2012 í stað um 4½% í PM 2011/2 • Lækkun tryggingargjalds og framleiðnivöxtur vega á móti… • … En launakostnaður á framleidda einingu vex umfram það sem samrýmist verðstöðugleika 2011-12 • 2011: 5,7% (3,5% í PM 2011/2) • 2012: 4,3% (3,2% í PM 2011/2) • 2013: 2,3% (2,2% í PM 2011/2)

12. VinnumarkaðurAtvinnuleysi minna en spáð hafði verið • Árstíðarleiðrétt atvinnuleysi mældist 7,1% á Q2 • Spáð 8,5% í PM 2011/2 • Spáð áframhaldandi lækkun atvinnuleysis það sem eftir er árs • Atvinnuleysi var 6,6% í júlí • 6,2-6,3% á seinni hluta ársins • Helst í um 6% á næsta ári og fram á mitt ár 2013… • … Áður en það tekur að lækka á ný þegar hagvöxtur tekur aftur við sér • Heldur hærra í lok spátímans en spáð var í PM 2011/2

13. VerðbólgaVNV í júlí • VNV hækkaði um 0,1% frá júní • Hækkanir húsnæðisverðs, almennrar þjónustu og bensíns yfirgnæfðu útsöluáhrif

14. VerðbólgaVerðhækkanir að verða almennari • Verðhækkanir eru smám saman að verða almennari • 58% af undirflokkum VNV hækkaði í júlí • Samanborið við 40% fyrir ári • Nálgast tímabil hraðrar aukningar verðbólgu • Fyrri hámörk eru júní 2001 (68%) og apríl 2008 (72%)

15. VerðbólgaVerðbólguhorfur til næstu tveggja ára versna • Aukning verðbólgu hraðari og meiri en var spáð • 3,5% á Q2 í stað 2,7% í PM 2011/2 • Mun halda áfram að aukast og nær hámarki í 6,8% á 2012Q1 • Verri horfur endurspegla • Launahækkanir, lágt gengi ISK, hækkanir olíu- og húsnæðisverðs, vaxandi verðbólguvæntingar og meiri kraft eftirspurnar • Tekur að hjaðna á ný á seinni hluta 2012 og við markmið frá seinni hluta 2013 • Að gefnu tiltölulega stöðugu gengi, að olíu- og hrávöruverð hafi náð hámarki og að slakinn í þjóðarbúskapnum vinni á móti áhrifum nýlegra kostnaðarhækkana