1 / 15

Chapter 15

Chapter 15. 期貨市場. 一 、 期貨的意義 - 1.  衍生性金融商品 ： 是一種 附屬性 、 有限期 的 契約資產 ，其價值是由所依附之 證券 或 資產 價值而隨之波動，本身不具經濟價值。 種類 ：遠期契約、期貨、選擇權、利率交換。  遠期契約 （ Forward Contract ） : 指由交易雙方自行協議在某一特定日，買方 ( 賣方 ) 可以特定價格買進（賣出）某資產的契約。  非標準化契約 ； 例，蔗農→台糖，契作； 煙農→ 公賣局，契作  在 OTC 交易 或 私下協議 交易 ；. 一 、 期貨的意義 - 2.

nero-brennan
Download Presentation

Chapter 15

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Chapter 15 期貨市場

  2. 一、期貨的意義 - 1  衍生性金融商品： 是一種附屬性、有限期的契約資產，其價值是由所依附之證券或資產價值而隨之波動，本身不具經濟價值。 種類：遠期契約、期貨、選擇權、利率交換。  遠期契約（Forward Contract）: 指由交易雙方自行協議在某一特定日，買方(賣方)可以特定價格買進（賣出）某資產的契約。 非標準化契約；例，蔗農→台糖，契作；煙農→ 公賣局，契作 在OTC交易或私下協議交易；

  3. 一、期貨的意義 - 2 • 期貨契約（Future Contract）： 期貨契約是遠期契約所衍生商品，係一種財務契約，由契約雙方約定在未來特定時點，以約定價格來買賣特定商品。  有標準化的期貨商品契約。如數量、金額一 致。  有集中市場交易，如期貨交易所。  由結算所（Clearing House）作履約保證。  買賣雙方都必須繳交易保證金。  可進行沖銷交易（offset）。

  4. 二、期貨契約種類 - 2 1.商品期貨：農作物、牲畜類、金屬、能源... 2.金融期貨：外幣期貨、利率期貨、股價指數期貨... 每一份期貨契約都有標準的單位及數量。 • 小麥期貨：一口, 5000 Bushel（1bu. 約36公升） • 黃金期貨：一口, 100 Troy Ounce（1 oz. 約31.1公克） • 了結契約稱為平倉（Cover, 回補）。 • 未平倉契約量（open interest）之意義。

  5. 二、期貨市場參與者 - 3 1.主管機關：金融監督管理委員會－證期局。 2.集中市場：台灣期貨交易所。 3.期貨經紀商：接受投資人委託買賣期貨。 4.期貨交易輔助人：代理期貨經紀商辦理開戶、接單等業務。 5.金融機構：收付保證金和結算款。 6.期貨交易人：可以直接委託期貨經紀商下單，也可以透過期貨交易輔助人下單。

  6. 三、期貨交易 - 1 • 期貨保證金：期貨交易一律採取保證金(margins)交易。 1. 原始保證金（Initial margins）：買賣之初所繳納的 保證金。大多為契約金額的5％～10％之間。 2. 維持保證金（maintenance margins）： 　期貨交易的保證金與股票融資一樣訂有「最低維持 率」，若虧損使保證金低於「維持保證金」以下時 須補繳。否則期貨商有權「斷頭」。  每日結算：經紀商每日以當天收盤價(Settlement Price)結算每一客戶保證金帳戶之帳面損益。當保 證金低於「維持保證金」時，則須補足款項，以 達「原始保證金」水準。  為避免被斷頭造成損失，投資人經常掛出停損委託(Stop-loss order)。

  7. 三、期貨交易 - 2 • 撮合方式： • 開盤及收盤－集合競價撮合一次。 • 盤中－連續競價，即逐筆撮合方式。 • 行情表中未平倉量（open interest）之意義： • 1.未平倉量增，期指價漲－買方積極，看漲 • 2.未平倉量增，期指價跌－空方加入，看跌 • 3.未平倉量減，期指價漲－原買方平倉，看跌 • 4.未平倉量減，期指價跌－原空方平倉，看漲

  8. 三、期貨交易 - 3 例：小葉於6/22買入一口7月台指期貨，價格為5000點，原始保 證金9萬元、維持保證金為6.9萬元。 ♦由於1點200元計算，故一口價值100萬元。投資人僅需 9萬元(9%)保證金便可操作。 ♦保證金每日結算，若下降至6.9萬元以下，期貨經紀商 會向投資人發通知追繳，投資人應將保證金補足至9萬 元(原始保證金)。若未補足，經紀商有權將投資人所持 部位平倉(斷頭)。

  9. 三、期貨交易 - 4 • 台指期貨最後交易日為交割月份第三個星期三。採現金交割 (台指期貨之標的為股價指數，故無法採實物交割）。 • 損益計算實例： 若小葉於5000點買進台指期貨3口，原始保證金30萬元， 5150點時獲利出場（即平倉）。(設單邊手續費500元/ 口，期交稅為契約價值的0.25％，買賣雙方均課期交稅) • 投資利得=（5,150 – 5,000）× $200 × 3 = $90,000 • 手續費用= $500 × 2 × 3 = $3,000 • 期貨交易稅= (5,000+5,150）× $200 × 0.25％ × 3 = $1,523 • 淨投資損益= $90,000 - $3,000 - $1,523 = $85,477 • 淨投資報酬率= $85,477 / $300,000 = 28.49％

  10. 交易實例－台指期 • 交易人甲預期大盤將呈下跌走勢，但對融券放空個股缺乏把握，因此於12月1日選擇於期貨市場放空一張12月臺股期貨，成交價為7,500點，當日收盤結算價為7,750點。 • 12月2日大盤亦如預期下挫，收盤結算價為7,400點。 • 12月3日大盤先跌然後回穩，甲於盤中以7,200點買回沖銷以了結獲利，其保證金及損益變動情形如下(假設臺股期貨原始保證金14萬元，維持保證金11萬元)： (資料來源：寶來瑞富期貨)

  11. 四、國內股價指數期貨契約規格 - 1 • 民國86年12月台灣成立了期貨交易所。 • 民國87年7月21日推出「台股指數期貨」。 • 民國88年7月再推出「電子」與「金融」 指數期貨。 • 民國90年4月21日再推出「小台指」。 • 民國92年6月30日再推出「台灣50指數期貨」。

  12. 四、國內股價指數期貨契約規格 - 2 國內股價指數期貨契約規格表

  13. 四、國內股價指數期貨契約規格 - 3 指數期貨交易與股票交易之比較表

  14. 五、期貨市場的功能 1. 避險功能：期貨交易的原始目的是使交易雙方所 面對價格不確定性降到最低，也就是將價格風險移轉至願意承受風險者。(多半是投機者，Speculators)。 2. 價格發現功能：反應最即時之預期商品價格，作為現貨市場參與者的決策參考。換言之，期貨市場各商品之價格，可作為未來商品價格的指標。 3. 投機功能：當避險者（Hedgers）為規避價格風險而 買賣時，投機者則有承擔風險之意願和能力，欲透過槓桿操作來謀取倍數利潤。事實上，因有投機者參與，避險交易行為才能順利進行。

More Related