¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP?

1. ¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP? Luis Fernando Restrepo Jaramillo Presidente– Santander AFP CONGRESO INTERNACIONAL DE GOBIERNO CORPORATIVO Cartagena de Indias, noviembre 8 y 9 de 2005

2. SUMARIO • Gobierno Corporativo: algunas precisiones. • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y • Cesantías • ¿Qué se evalúa? • Algunos ejemplos. • Lo que falta.

3. SUMARIO • Gobierno Corporativo: algunas precisiones. • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías • ¿Qué se evalúa? • Algunos ejemplos. • Lo que falta.

4. GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES • Suelen confundirse 4 categorías de problemas al referirse al gobierno corporativo(GC). • El cumplimiento del marco legal • La buena gestión de los negocios sociales • La Responsabilidad Social Empresarial. • Los conflictos entre accionistas e inversionistas • En nuestro criterio, sólo el último es propio de G.C.

5. GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES • La razón es sencilla: • Toda sociedad, emisor o no de valores, está obligada a cumplir con la ley; • No puede ser meritorio que en un Estado de Derecho, se paguen en forma debida los impuestos o se respete la legislación laboral o la ambiental. • Tampoco, que el objetivo último en una sociedad capitalista, se obtenga mediante la buena gestión y administración de los negocios.

6. GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES • El GC, entonces, es el conjunto de reglas de conducta o mejores prácticas para aumentar la confianza del público y los inversionistas en dos áreas de especial sensibilidad: • La transparencia de las decisiones adoptadas en/por los órganos sociales; y • El trato equitativo otorgado a los accionistas minoritarios y demás inversionistas. En síntesis, la confianza del público se alcanzará cuando potenciales conflictos y tensiones se minimicen o atenúen.

7. SUMARIO • Gobierno Corporativo: algunas precisiones. • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías • ¿Qué se evalúa? • Algunos ejemplos. • Lo que falta.

8. ROL DE LAS AFP

9. ROL DE LAS AFP

10. ROL DE LAS AFP • Es el mayor gestor de ahorro institucional, están llamadas a jugar un papel clave en el desarrollo y afianzamiento del GC. • Cómo? Invirtiendo ese ahorro en instrumentos de aquellos emisores con el mejor GC. • Por qué? La principal obligación de las AFP es obtener, para sus afiliados, los trabajadores, la mejor relación “ riesgo / retorno” que asegure el pago de pensiones.

11. ROL DE LAS AFP

12. ROL DE LAS AFP

13. ROL DE LAS AFP • Las AFP son profesionales y sus decisiones de inversión generan “señales” de mercado • Por eso la regulación le impuso a las AFP la obligación de evaluar el GC • De ahí que el mercado siga con interés los “movimientos” de los Fondos • Lo anterior comporta una enorme responsabilidad.

14. SUMARIO • Gobierno Corporativo: algunas precisiones. • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías. • ¿Qué se evalúa? • Algunos ejemplos. • Lo que falta.

15. ¿QUÉ SE EVALÚA? • Los aspectos críticos del gobierno corporativo, como se indicó, son: • Transparencia • Revelación y Publicidad • Trato equitativo

16. TRANSPARENCIA • Es esencial en el mercado de valores porque construye confianza • Cuando se capta ahorro en el mercado, no se está cobijado por la órbita de lo privado, por eso importa “cómo”, “qué”, “cuándo” y “por qué” se adoptan las decisiones • Así la actividad y decisiones relativas a los emisores están expuestos a ser observados públicamente • La transparencia, implica, la desaparición de los negocios “en familia”.

17. REVELACIÓN • No es lo mismo que transparencia • Hace alusión a la obligación de divulgar al mercado toda la información relevante sobre: • El negocio y los riesgos asociados • La administración • Las decisiones adoptadas y sus implicaciones • Las cuestiones a decidir en las asambleas

18. REVELACIÓN • Una queja generalizada es que la divulgación de la información es pobre • Y, también, que sólo mejora cuando intervienen las AFP • Es crítico que el Gobierno Nacional, al desarrollarla nueva Ley al mercado de valores, imponga un mayor grado de divulgación y revelación de información

19. TRATO EQUITATIVO • Es un resultado: la “prueba ácida” de la existencia o no, de un buen modelo de GC. Hay buenos ejemplos de maltrato, entre otros: • Uso de activos de la sociedad en beneficio propio • Salarios o beneficios prestacionales elevados sin conocimiento de los accionistas • Operaciones con vinculadas no competitivos • Utilización para fines propios de información empresarial

20. TRATO EQUITATIVO • Por eso es indispensable hacer énfasis en una Junta Directiva competente e independiente • Total, al interior de las Juntas Directivas se resuelven las tres cuestiones críticas de un negocio: • La estrategia • El control de la gestión • La calidad de la información

21. SUMARIO • Gobierno Corporativo: algunas precisiones. • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías. • Qué se evalúa? • Algunos ejemplos. • Lo que falta.

22. ALGUNOS EJEMPLOS • Las AFP, tratándose de la inversión en acciones, sólo han tenido oportunidad de participar en la definición del modelo corporativo en los casos de ISA y ETB. • Ambos modelos comparten la característica de haber sido procesos de democratización. • En dichos casos, ha sido determinante la voluntad de los gobiernos nacional y distrital.

23. ALGUNAS MEDIDAS • Postulación por los accionistas minoritarios y elección de dos integrantes de la Junta Directiva, que tengan la calidad de independientes • Mayorías calificadas para decisiones relativas a cesión de activos y negocios, nivel de endeudamiento, entre otros. • Determinación de las calidades y competencias para los aspirantes a ingresar como administradores • Derecho de los minoritarios para emprender auditorias especiales y convocar asambleas

24. ALGUNAS MEDIDAS • Mayorías calificadas para el otorgamiento de avales y garantías a terceros. • Oficinas de atención especial para accionistas e inversionistas. • Recientemente, en EDATEL se logró adoptar medidas similares, pese a que la inversión inicial se ejecutó bajo un proceso típico de Ley 226

25. ALGUNAS MEDIDAS • Luego de un periodo muy conflictivo con la administración municipal, controlante de EEPPM, se suscribió en marzo de 2003, un acuerdo de accionistas que, en adición de lo anotado, incluye: • Mayorías especiales para la elección y remoción del primer nivel de la administración. • La Postulación y elección de los miembros de la junta externos e independientes entre aquellos que por derecho propio elige el accionista controlante.

26. ALGUNAS MEDIDAS • Obligación del accionista controlante de invitar a los minoritarios a participar en caso de venta de su participación.

27. SUMARIO • Gobierno Corporativo: algunas precisiones. • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías. • ¿Qué se evalúa? • Algunos ejemplos. • Lo que falta.

28. LO QUE FALTA • Mayor intervención regulatoria para elevar el grado derevelación deInformación • Mayor compromiso de los emisores privados en materia detransparencia y trato equitativo • Adopción de un manual de mejores prácticas de GC bajo elprincipio “cumpla o explique”. Eventual auditoria por las firmas calificadoras de riesgo.

29. Autorregulación de las AFP • Criterios para la selección y postulación de miembros de Juntas Directivas • Prevención de conflictos de interés • Sentido y razones de su voto en asambleas • Revelación de la evaluación del GC de emisores

30. MUCHAS GRACIAS