2012 年 6 月 4 日

1. 本周欧美宏观点评 ——加息热议搅翻市场，美元高位持稳欧美股市暴跌 市场围绕加息预期演变，金银后市恐震荡走弱 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 撰稿人 万涛 2012年 6月 4日

2. 美国二季度GDP初值骤增4%，个人消费和库存变化贡献美国二季度GDP初值骤增4%，个人消费和库存变化贡献 美国二季度GDP年化季率初值环比增长4%，预期+3%，一季度终值从萎缩2.9%上修至-2.1%。从分项来看，库存回升、投资增长加速和个人消费支出回暖是二季度经济反弹的主要因素。二季度库存季率增长1.66%前值萎缩1.16%。个人消费支出季率增长1.69%，前值+0.83%。 私人投资总额季率增长2.59%，前值-1.13%。其中，固定资产投资季率增长0.91%，前值+0.03%。这表明企业对于经济复苏的信心正在增强，他们敢于更多地进行固定资产投资，这也成为推动美经济增长的主要动力之一。

3. 美联储决议：QE再缩百亿美元，通胀向目标靠近，基调温和美联储决议：QE再缩百亿美元，通胀向目标靠近，基调温和 7月利率决议，如市场预期维持基准利率不变，从8月起继续缩减100亿美元至250亿美元的的减债规模。整体来看，联储政策声明基调偏向温和。 主要内容： 1、美经济活动二季度出现反弹，劳动力市场进一步改善，失业率继续下降；不过劳动力资源利用率仍然显著不足。 2、委员会认为。在未来经济和就业市场的风险接近于平衡，通胀持续处于2%的下方可能性有些下降。 3、委员会重申，为支持就业最大化和价格稳定，高度宽松的货币政策依然适合；在购买资产计划结束后，将联邦基准利率维持在当前目标范围内相当长时间依然适合。 决议亮点： 本次利率决议“鹰王”普罗索（有投票权）投了反对票（决议结果：9:1）。他不赞成“在购买资产计划结束后的一段相当长时间”维持目前基准利率目标区间可能是合适的指引，因为这种措辞是要看时间的，并不能反映出向委员会目标所取得的可观的经济进展。 现于联储内部鹰鸽两派委员对于加息时间分歧较大，不过我们需将目光集中在耶伦、费希尔及杜德利对于货币政策未来的走向上。

4. 7月非农增幅和失业率均不及预期，薪资增长和PCE通胀未达加息目标7月非农增幅和失业率均不及预期，薪资增长和PCE通胀未达加息目标 7月非农就业增加人数20.9万，预期23.3万，前值由28.8万上修至29.8万。7月失业率录得6.2%，预期和前值为6.1%。7月劳动参与率62.9%，前值62.8%。7月薪资增幅依然低迷。7月私营部门就业人口+19.8万，预期23万。7月平均每小时工资环比持平，预期和前值+0.2%。7月平均每小时工资年率+2.0%，预期+2.2%，前值下修至+1.9%。 从数据面来看，就业新增数和失业率均不及预期和前值，表明就业市场仍存在一些闲置劳动力。这也印证了耶伦多次讲话和联储声明提及的劳动力市场充分就业尚未达标。因此，美联储或将继续维持宽松的货币政策，经济前景日趋向好，美联储可能接近加息但并不急于升息。

5. 美国16岁+就业人口全面分析 全职就业人口+38.3万至1.19亿 08次贷危机前 选择兼职人口-21.8万至1966万 无法找到全职而选择兼职人口-3.3万至751.1万 截止7月，劳动力市场累计达到1.39亿。 失业而积极寻找工作+19.7万至967.1万 过去一年内失业但已停止寻找工作人口持平为202.8万 不想找工作，过去一年未找的人口-11.9万至8997.3万 就业市场的复苏鼓励了更多的美国人去找工作。

6. 加息预期再度热议，美元掀起翻浪，欧元止跌后回升加息预期再度热议，美元掀起翻浪，欧元止跌后回升 美元指数 日线 美元指数已连续三周交易日的单边上行。周四一度上涨至81.57的年内至今新高，周幅上升0.33%。 欧元周内出现了V型反转的行情。欧元周内一度跌破1.34至1.3365，创去年11月中旬以来的新低。周五，欧元触底反弹目前收在1.3430附近，周内基本收平。 美元及欧日货币兑走势 日线

7. 欧美股市黑色一周：美股周跌幅创月初以来最大，欧股几乎抹平年初至今涨幅欧美股市黑色一周：美股周跌幅创月初以来最大，欧股几乎抹平年初至今涨幅 美国三大股指和VIX 日线 因担忧美联储会加快加息的预期。美国三大股指出现了仅此于一月下旬以来的单周大跌。 泛欧斯托克50大跌3%，德国DAX周内重挫4.5%或434点，创两年以来周到最差表现，主要由于投资者对欧洲经济表现持续低迷和乌俄地缘冲突表示忧心和恐慌。 VIX指数，本周飙升至17，创今年4月初以来的新高。 欧洲三大股指 日线

8. 美国6月消费支出和收入环比增加0.4%，提振经济加快复苏美国6月消费支出和收入环比增加0.4%，提振经济加快复苏 6月消费者支出环比+0.4%，预期+0.45%，前值修正+0.3%。 6月个人收入环比+0.4%，预期和前值+0.4%。 6月耐用品支出环比+0.4%；非耐用品支出环比+0.3%。 6月PCE物价支出环比+0.2%，年率增长1.6%。 6月核心PCE物价指数环比+0.1%，年率+1.5%。 自08年次贷危机后，就业市场扩张对消费者信心构成支撑，并让家庭有钱可花。 6月消费支出走高录得近三个月以来最大，进一步证实了之前公布的二季度GDP数据大幅反弹。

9. 美国7月ISM制造业指数57.1，经济延续复苏劲头 7月ISM制造业PMI指数上升至57.1，预期56，前值55.3。 7月制造业活动增速录得三年以来的高位，主要因新订单和就业分项指数攀升所致。 分项中，就业分项指数上升至58.2，为2011年6月以来高位；新订单分项指数升至63.4，前值58.9，创去年12月以来高位。 7月制造业产出指数上升至61.2，制造业库存指数下跌至48.5，制造业物价支付指数升至59.5，前值58。 7月制造业扩张速度加大，表明经济复苏三季度将延续强势的劲头。

10. 欧元区7月制造业增速继续放缓，法意西齐拖累欧元区7月制造业增速继续放缓，法意西齐拖累 7月制造业PMI终值51.8，预期和前值均为51.9。制造业扩张速度从4月录得的53.4的高位起，呈逐步放缓的趋势。这主要受到法国、意大利和西班牙主要经济体增长趋缓的影响。目前欧元区7月通胀值为+0.4%，连续9个月低于1%的警戒水平。此外，乌克兰局势年初至今的持续紧张冲突，拖累了欧元区经济的复苏进程。

11. 四、本周重点提示 澳英欧三大央行利率决议 澳法美中德英贸易余额 意英德法工业产出 中国7月CPI

12. 金银行情展望 本周市场将迎来欧英澳日多家央行利率决议。周四德拉杰将在新闻发布会发表讲话，值得市场期待。周初，市场恐将继续消化联储加息前景的预期，操作上，金银前期空单可继续持有。日内交易者可待金价回到1300美元附近放空，伦银20.65美元逢高沽空。日内投资者采取波段操作，注意止损。 交易策略：

13. 谢谢