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Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988)

Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988). Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE. CROUZET Matthieu HAUTCLOCQ Julien MORIN Nicolas. Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal. Sommaire. Introduction Théorie des Jeux Pause ludique : extrait vidéo

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Presentation Transcript

  1. Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988) Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE. CROUZET Matthieu HAUTCLOCQ Julien MORIN Nicolas Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  2. Sommaire • Introduction • Théorie des Jeux • Pause ludique : extrait vidéo • Présentation du modèle économique • Simulation du modèle • Conclusion Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  3. Introduction Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  4. Sommaire • Introduction • Théorie des Jeux • Jeux à information complète et parfaite • Jeux à information complète mais imparfaite • Jeux à information incomplète • Pause ludique : extrait vidéo • Présentation du modèle économique • Simulation du modèle • Conclusion Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  5. Théorie des jeux Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  6. Sommaire • Introduction • Théorie des Jeux • Pause ludique : extrait vidéo • Présentation du modèle économique • Simulation du modèle • Conclusion Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  7. Pause ludique : extrait vidéo Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  8. Sommaire • Introduction • Théorie des Jeux • Pause ludique : extrait vidéo • Présentation du modèle économique • Simulation du modèle • Conclusion Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  9. Présentation du modèle économique Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  10. Sommaire • Introduction • Théorie des Jeux • Pause ludique : extrait vidéo • Présentation du modèle économique • Simulation du modèle • Exemple 1 « information parfaite » • Exemple 2 « information imparfaite » • Graphique récapitulatif • Conclusion Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  11. Simulation du modèle « Exemple 1 » (1/2) • Contexte • Asymétrie de l’information • L’entreprise ne fait face à aucun risque (information parfaite) • Chaque entreprise se comporte de manière raisonnable (maximise son profit) • Variables • Dirigeants : t1 = (1,21) ; t2 = (0.1, 1.9) ; I = 3 et m(t1)=m(t2)=e . • Investisseurs : r(t1)=r(t2) = =0.25. • Mise à jour des croyances : µ(t1|e)=µ(t2|e)=0.5 • Les investisseurs ont également la certitude que µ(t2|d)=1. • Société 1 • Gain de la société 1 est égal à (1-) x q(t) = (1-0.25)x(1+21) = 0.75x22= 16.5 • Gain de l’investisseur : xq(t) – I =0.25x(21+1) – 3 = 2.5 • Du fait que les investisseurs refusent l’investissement par dette pour cette société, et étant donné la sur-évaluation de l’investissement, la société 1 choisit logiquement le financement par action. Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  12. Simulation du modèle « Exemple 1 » (2/2) • Société 2 • Gain de la société 1 est égal à (1-) x q(t) = (1-0.25)x(0.1+1.9)=0.75x2= 1.5 • Gain de l’investisseur : xq(t) – I =0.25x(0.1+1.9) – 3 = - 2.5 • Cette société a le choix entre le financement par dette/action, celle-ci va logiquement accepter un investissement par action, on est ici dans un cas de sous-estimation d’une société de la part des investisseurs. • Conclusion • Auteur expose un ici contre exemple à la théorie de Myers et Majluf (1984). • La société de qualité plus faible va se conduire comme celle de meilleure qualité, on parle de « dilution ». • Par contre, cette théorie peut s’avérer exacte jusqu’à un certain point. En effet, dès lors que le cash flow est relativement élevé, une société préférera la dette, refusant de donner une part trop importante à un actionnaire. Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  13. Simulation du modèle « Exemple 2» (1/2) • Contexte • Asymétrie de l’information • L’entreprise fait face à un risque (information imparfaite) • Chaque entreprise se comporte de manière raisonnable (maximise son profit) Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  14. Simulation du modèle « Exemple 2» (2/2) Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  15. Simulation du modèle « Graphique récapitulatif » Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

  16. Conclusion Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

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