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Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through: Access to Foreign Markets. Yushi Yoshida Faculty of Economics Kyushu Sangyo University. 概要. 海外直接投資が為替レートパススルーに与える影響の分析 理論的背景 1)Appendix, 2)Yoshida(1999) 実証分析:日本の電気機器・電子部品のデータからは、理論と整合的な影響があることが確認された。. パススルーの概念と応用. パススルー
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Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through:Access to Foreign Markets Yushi Yoshida Faculty of Economics Kyushu Sangyo University
概要 • 海外直接投資が為替レートパススルーに与える影響の分析 • 理論的背景 • 1)Appendix, 2)Yoshida(1999) • 実証分析:日本の電気機器・電子部品のデータからは、理論と整合的な影響があることが確認された。 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
パススルーの概念と応用 • パススルー • =1, complete • 為替レートの変動が全て輸出価格に反映される • =0, • 輸出価格は一定 • インフレショーン • 貿易収支調整 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
海外直接投資の現状 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
海外直接投資の概観 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
independent local distributor with home production return DF MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
流通拠点:subsidiary distributor with home production return DF MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
生産拠点(代替的):independent distributor with multinationalproduction return DF MJ MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
MF MJ 生産拠点(補完的) : independent local distributor with multinational production return DF MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
3) subsidiary distributor with multinational production FDI return 海外直接投資 (生産拠点+流通拠点) DF MJ MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
海外直接投資とパススルー • 生産目的 • substitution effect(代替的効果) - • 完成品(輸出品と競合する) • complimentary effect(補完的効果) +? • 部品 • 流通目的 • Power-shift effect - • Elimination effect + Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Substitution Effect(生産拠点) 図 • 帰無仮説:パススルーは低くなる • 実証研究 Gron and Swenson (1996) AER • モデル (worked out but not in the paper) • Assumptions • lineardemand • increasingMC (quadratic form) • Note: constant MC with minimum production Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Complimentary Effect (生産拠点) 図 • 帰無仮説:パススルーは高くなる(可能性がある) • モデル Yoshida (1999) • Note: Yoshida(1999)のTable2は川下企業の費用を考慮すると完全には成立しない。 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
流通拠点の海外子会社設立 • 垂直統合した後のパススルーの方が大きくなる Yoshida (1999) • Assumptions • 輸出企業は独占企業として、海外流通会社に販売する “Chain of monopolies” Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
垂直的統合前: α=1 Chain of Monopolies return DF (0) (1) MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
垂直的統合前: α=0 Monopsony return DF (1) (0) MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
垂直的統合前: 0<α<1 Intermediate case return DF (1-α) (α) MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Elimination 統合企業 DF (1-α) (α) DF (0) (1) Power-shift Power-shift Effect and Elimination Effect return 目的関数 輸出企業の利潤 MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Elimination Effect • 帰無仮説:パススルーは高くなる • モデル Yoshida (1999) Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Power-shift Effect • 帰無仮説:パススルーは低くなる • モデル Appendix Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
海外直接投資 概念図 • 生産目的 • substitute effect(代替的効果) - • 完成品(輸出品と競合する) • compliment effect(補完的効果) + • 部品 • 流通目的 • Power-shift effect - • Elimination effect + Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Data Source • サンプル期間:1988-1998(年次) • 為替レート • International Financial Statistics, IMF • 輸出価格 • 日本貿易月表(9桁分類) • FDI • 海外進出企業総覧 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
貿易財のサンプル • 電気機器・電子部品産業 • ビデオ機器(852110000) • 1970億円 • IC部品(854290000) • 2730億円 • コピー機器(900912000) • 3900億円 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
FDIDEAL1 (0,1)データ全期間 FDIDEAL2 1 if 1企業以上 FDIDEAL3 企業数 FDIPLANT1 FDIPLANT2 FDIPLANT3 FDI変数 FDIINDS 電気機器・電子部品産業全体 貿易財レベル 構造変化 浸透度 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
パススルー推定式 • Two-way fixed effect パネル分析 • αi countryfixedeffect • 国別の価格差(品質の差) • λt timefixedeffect • 生産性・限界費用の変化 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
FDIDEAL2 (1 if 1企業以上) Power-shift - FDIDEAL3 (企業数) elimination + FDIPLANT2 FDIPLANT3 -substitution + complement FDI係数の「期待される符合」 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
- + - Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
- + - Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
- + ? Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Summary of Conclusions(1) • パススルーの推定式において、FDIデータは有意な変数である。 • a)FDIの目的を考慮する必要がある • 生産か流通か • b)FDIが存在するか、しないかの区別が重要である。 • 構造の変化 • c)FDIの大きさ(件数)も重要である。 • 浸透度の変化 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Summary of Conclusions(2) • PTM効果を説明するのに、FDIが重要である。 • 二国間の統合度により、為替レートによる貿易財価格の影響が異なって表れる Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
Summary of Conclusions(3) • 貿易収支の調整は、貿易相手国とのFDIによって影響をうける。 • 応用: • 通貨危機の発生と密接に関係のある貿易赤字の調整 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through
End of presentation Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through