Chapter 2 認識財務報表

Chapter 2 認識財務報表

學習重點 認識各種財務比率的計算方式。探討各種財務比率的意義。理解財務比率的分析方法與應用。了解各分析方法所面臨的限制。

財務比率 • 財務槓桿比率(Leverage Ratios) • 用以評估企業償付長期債務的能力 • 流動性比率(Liquidity Ratios) • 用以評估企業償付短期債務的能力 • 活動比率(Activity Ratios) • 用以評估企業的資產運用效率 • 獲利能力比率(Profitability Ratios) • 用以評估企業賺取利潤的能力

財務槓桿比率(Leverage Ratios) • 負債比率(Debt Ratio) • 衡量公司的財務槓桿程度 • 利息賺得倍數(Times Interest Earned Ratio) • 衡量公司營業所得支付每年利息成本的能力 • 固定費用涵蓋比率(Fixed Payment Coverage Ratio) • 衡量公司每期償還固定費用的能力

負債比率的公式 • 負債比率的定義不一致，需先確認定義後，再去探討該數據的意義

負債比率的計算 E.g.參看表2.1與2.2，已知麥基爾公司2008年長期負債為608萬元，股東權益為1,919萬元，總負債為1,676萬元，總資產為3,595萬元：

利息賺得倍數 • 又稱為利息保障倍數(Interest Coverage Ratio) • 衡量公司營業所得支付每年利息成本的能力 • 最好介於3.0~5.0 E.g.已知麥基爾公司的毛利為1,837萬元，營業費用為1,304萬元，利息費用為200萬元，則

固定費用涵蓋比率 • 衡量公司每期償還固定費用的能力 • 其中T代表公司所需支付的公司稅稅率，1/(1-T)是用來將稅後的負債本金與特別股股利調整回稅前的金額 • 低於1.0則代表公司無法按時清償固定費用，有破產的風險

流動性比率(Liquidity Ratios) • 淨營運資金(Net Working Capital) • 衡量公司整體流動性 • 流動比率(Current Ratio) • 衡量公司償還短期債務的能力 • 速動比率(Quick Ratio) • 衡量公司償還短期債務的能力

淨營運資金 • 衡量公司整體流動性的重要指標之一 • 並非拿來做跨公司間的比較，而是用來比較同一公司長時間以來淨營運資金的變化趨勢，藉此觀察公司整體流動性是否不足 E.g. 已知麥基爾公司2008年的流動資產為2,766萬元，流動負債為1,068萬元，則

流動比率 • 衡量公司償還短期債務的能力 • 其中流動資產包含現金、有價證券、應收帳款及存貨等；流動負債則包含應付帳款、短期應付票據、即將到期的長期負債、其他應計費用等 • 一般來說，流動比率正常情況下在2.0左右，但是還需視各個產業而定

速動比率 • 又稱為酸性測驗比率(Acid-Test Ratio)，與流動比率唯一的差別在於速動比率沒有考慮流動資產中的存貨

速動比率 • 一般來說，速動比率大於1.0就算是合理的，但依舊要視產業平均水準而定 E.g.已知麥基爾公司的存貨為816萬元，則

活動比率(Activity Ratios) • 存貨周轉率(Inventory Turnover Ratio) • 衡量一間公司存貨的活動程度以及流動性 • 平均收現期間(Average Collection Period) • 用來評估公司應收帳款的催收速度 • 平均付款期間(Average Payment Period) • 用來評估公司應付帳款的付款速度 • 總資產周轉率(Total Asset Turnover Ratio) • 用來衡量公司利用其資產產生銷售的效率

存貨周轉率 • 衡量一間公司存貨的活動程度以及流動性 • 每個產業的存貨周轉率都不相同

存貨周轉率 • 將一年的天數365天除以存貨周轉率就可以得到存貨平均天數(Average Age of Inventory) E.g.已知麥基爾公司2008年的銷貨成本為2,978萬元，則

平均收現期間 • 評估公司應收帳款的催收速度 E.g.已知麥基爾公司2008年的應收帳款為1,402萬元，銷售淨額為4,815萬元，則平均而言麥基爾公司需要花費106.28天才能收到應收帳款

平均付款期間 • 評估公司應付帳款的付款速度 • 採購這個數據不會顯示在公司的公開財務報表之中。一般來說，採購是以銷貨成本的一個固定比率來評估 E.g. 已知麥基爾公司的採購等於銷貨成本的75%，應付帳款為406萬元，則

總資產周轉率 • 衡量公司利用其資產產生銷售的效率，可以顯示公司的營運在財務上是否是有效率的 E.g.已知麥基爾公司2008年的總資產為3,595萬元，則即麥基爾公司在2008年創造公司總資產1.34倍的銷售淨額

獲利能力比率(Profitability Ratios) • 毛利率(Gross Profit Margin) • 營業利益率(Operating Profit Margin) • 淨利率(Net Profit Margin) • 總資產報酬率(Return on Total Assets，簡稱ROA)

獲利能力比率(Profitability Ratios) 股東權益報酬率(Return on Equity，簡稱ROE) 每股盈餘(Earnings Per Share，簡稱EPS) 本益比(Price/Earnings Ratio，簡稱P/E Ratio)

毛利率 • 毛利率是衡量銷貨淨額扣除銷貨成本後的毛利佔銷售淨額的百分比

營業利益率 營業利益率是衡量毛利扣除利息費用與公司稅以外的所有費用後佔銷售淨額的百分比

淨利率 • 衡量公司銷貨淨額在扣除所有成本與費用後的淨利佔銷貨淨額的百分比 • 未必越高越好 • 視公司銷售策略或產業特性而定 • E.g.電子代工廠vs. 珠寶店

總資產報酬率(ROA)與股東權益報酬率(ROE) E.g.已知麥基爾公司的總資產為3,595萬元，股東權益為1,919萬元，稅後淨利為266萬元，則

每股盈餘與本益比 • 每股盈餘是衡量公司每一股在外流通的股票可以賺得多少的報酬 • 本益比是衡量投資人願意付多少錢去購買公司每賺得的1元盈餘，即投資人對於公司未來績效的信心程度

每股盈餘與本益比 • 由於公司的在外流通股數可能會不斷變化，所以每股盈餘除了拿來比較同一間公司歷年的獲利趨勢之外，很少單獨使用，大多會配合本益比一起參考 E.g.已知麥基爾公司的稅後淨利為266萬元，共有50萬股股票在外流通，每股股價為17.98元，則

財務比率分析的應用—趨勢分析 • 趨勢分析是指根據公司歷年來所算出的某種財務比率，以時間序列的方式探討其走勢

趨勢分析 流動比率 • E.g.甲公司的流動比率趨勢圖如下： • 甲公司的流動比率逐年下降，流動性越來越差 • 所以若甲公司為我們的客戶，在做賒銷時必須特別注意

財務比率分析的應用—比較分析 • 比較分析是將所分析公司的財務比率與其他公司或其他產業平均值相比較 • E.g.乙、丙兩家公司平均的流動比率如下表： • 丙公司的短期償債能力逐年提高，反之乙公司的則下降。所以若是與乙公司有生意往來的話，則需要多注意乙公司的財務問題 • 丙公司的流動比率歷年來都比較接近於產業平均，即丙公司在償還短期債務能力方面在該產業中算是穩定的

比較分析法的限制 • 不同公司使用不同的會計方法 • 例如存貨的評估方法或是折舊的提列，就有很多種方式 • 窗飾(Window Dressing)的影響 • 有些公司會在獲利不佳的時期美化其財務報表 • 公司產品性質的差異 • 例如南亞有塑膠、電子材料、纖維，並且轉投資生產電路板跟DRAM，而台苯僅生產單一塑膠原料

比較分析法的限制 • 季節的影響 • 不同公司、不同產業的淡季與旺季並非固定且相同 • 財務比率種類過多造成意見分歧 • 同一間公司的財務比率由不同的人來解讀也可能會有不同的看法

Chapter 2 認識財務報表