Capítulo 2

1. Capítulo 2 Entornos de negocios, Fiscales y Financieros

2. Después de estudiar el capítulo 2, debe ser capaz de: • Describir las cuatro formas básicas de organización de negocios en Guatemala y las ventajas y desventajas de cada uno. • Entender la forma de calcular la base imponible de una empresa y cómo determinar la tasa del impuesto de sociedades tanto en la media y marginal. • Entender los distintos métodos de depreciación. • Entender por qué la adquisición de activos a través del uso de la financiación de la deuda ofrece una ventaja fiscal a la vez común y la financiación de acciones preferentes. • Describir el propósito y la composición de los mercados financieros. • Demostrar una comprensión de cómo las letras de clasificaciones de las principales agencias de calificación le ayudará a juzgar el riesgo de un valor predeterminado. • Entender lo que se entiende por el término "estructura temporal de tasas de interés" y se refieren a una "curva de rendimiento."

3. El negocio, impuestos y entornos financieros • El entorno de negocios. • El entorno fiscal. • El entorno financiero.

4. El entorno de negocios Estados Unidos tiene cuatro formas básicas de organización empresarial: • Propiedad única. • Sociedades. • Corporaciones. • Compañías de responsabilidad limitada.

5. El entorno de negocios Propiedad única: es una forma de negocio para el cual existe un propietario. Este único propietario tiene responsabilidad ilimitada para todas las deudas de la empresa. • Forma más antigua de organización empresarial. • Ingresos comerciales se contabilizan en el formulario de impuesto sobre la renta.

6. Ventajas Simplicidad. Bajo costo de instalación. Rápida organización. Presentación de impuesto único en forma individual. Desventajas Responsabilidad ilimitada. Dificultad para reunir capital adicional. Dificultades en la transferencia de la propiedad. Resumen de propietario único

7. El entorno de negocios Sociedades: una forma de negocio en el que dos o más personas actúan como propietarios. • Los ingresos del negocio se contabilizan en forma de impuesto sobre la renta de cada socio.

8. Tipos de Sociedades Sociedad general: todos los socios tienen responsabilidad ilimitada y son responsables de todas las obligaciones de la sociedad. Sociedad limitada: Los socios tienen responsabilidad limitada a su aporte de capital (los inversionistas). Se requiere al menos un socio general y todos los socios generales tienen responsabilidad ilimitada.

9. Ventajas Puede ser simple. Bajo costo de organización, mayor que propiedad única. Relativa rápida organización. Responsabilidad limitada para limitados socios. Desventajas Responsabilidad ilimitadas para el socio general. Dificultad para captar capital adicional, pero menor que propiedad única Dificultades para transferir la propiedad. Resumen de sociedades

10. El entorno de negocios Corporación: una forma de negocio legalmente separada de sus propietarios. • Una entidad artificial que puede poseer activos y contraer pasivos. • Los Ingresos del negocio se contabilizan en el formulario de impuesto sobre la renta de la Corporación.

11. Ventajas Responsabilidad limitada. Fácil transferir la propiedad Vida ilimitada. Fácil de recaudar grandes cantidades de capital. Desventajas Dobletributación. Más difícil de establecer. Más caro para organizar y mantener. Resumen de corporaciones

12. El entorno de negocios Sociedades de responsabilidad limitada: una forma de negocio que ofrece a sus propietarios (llamados "miembros") estilo corporativo de responsabilidad personal limitada y el tratamiento de impuestos federales de una sociedad. • Ingresos comerciales se contabilizan en formadeimpuesto sobre la renta individual "de cada miembro".

13. Compañías de responsabilidad limitada (LLC) Generalmente, una LLC posee sólo las dos primeras de las cuatro siguientes características de una corporación estándar. • Limitada responsabilidad. • Administración centralizada • Vida ilimitada. • Transferencia de la propiedad sin el consentimiento previo de otros propietarios.

14. Ventajas Responsabilidad limitada. Elimina doble tributación Ninguna restricción en el número o tipo de propietarios Más fácil de recaudar capital adicional. Desventajas Vida limitada (generalmente) Dificultades en la transferencia de la propiedad (generalmente). Resumen de compañías de Responsabilidad Limitada

15. Impuesto sobre la renta corporativo

16. Ejemplo de impuesto sobre la renta Lisa Miller de Basket Wonders (BW)está calculando la responsabilidad de impuesto sobre la renta, impuesto marginal y tasa de impuesto promedio para el año fiscal terminando el 31 de diciembre. La ganancia corporativa ganancia de BW para este año fiscal fue de $250.000.

17. Ejemplo de impuesto sobre la renta Responsabilidad de Impuesto sobre la renta: $22,250 + 0.39 × ($250,000– $100,000) = $22,250+ $58,500 = $80,750 Tasa imponible marginal = 39% Tasa Imponible promedio= $80,750/ 250,000 = 32.3%

18. Depreciación Depreciación representa la distribución sistemática del costo de un activo de capital durante un período de tiempo para propósitos de información financiera, fiscal o ambos. • Generalmente, las empresas rentables prefieren usar un método acelerado para reportes de impuestos.

19. Tipos comunes de depreciación • Lineal. En inglés Straight-Line (SL) • Tipos acelerados • Doble Disminución de Saldo. En inglés: Double Declining Balance (DDB). • Sistema Modificado de Recuperación Acelerada de Costos. En inglés: Modified Accelerated Cost Recovery System (MACRS).

20. Ejemplo de Depreciación Lisa Miller de Basket Wonders (BW)está calculando la depreciación en un equipo con una base depreciable de $100.000, una vida útil de 6 años y una vida de clase de propiedad de 5 años. Ella calcula los gastos de depreciación anual mediante MACRS.

21. Ejemplo de MACRS • Los activos son depreciados basado en uno de ocho clases de propiedad diferente. • Generalmente, se utiliza la convención de medio año. • Depreciación en cualquier año determinado es el máximo de DDB o lineal. Se realiza una conmutación en métodos de amortización de DDB a SL durante la vida del activo.

22. Ejemplo MACRS

23. Programa MACRS

24. Ley de estímulo económico (ESA) de 2008 • Firmado por el Presidente Bush, de mayo de 2008: Temporal • Permitió en el primer año depreciación adicional igual al 50% de la original “base depreciable“. • Propiedad elegible con una vida de 20 años o menos. • Adquirido y puesto en servicio en 2008. • Puede optar por “salida" si es conveniente para los negocios.

25. Ley de estímulo económico (ESA) de 2008 • Asumir la compra en servicio en 08 de julio de 2008 • Ejemplo: • Utilizar la convención de semestre y 5 años propiedad de clase MACRS para una máquina de $200.000. • Bono = 50% de $200.000 = $100.000. • Restante $100.000 ($200K – $100K de bono antes indicado) a la tasa base del 20%, según MACRS es $20.000. • Resultado es cargo de depreciación de $120.000 ($100.000 + $20.000) en el primer año. • Temporal (sólo en 2008)

26. Otros aspectos sobre impuestos Impuesto mínimo alternativo, es un impuesto especial que equivale a 20% de la renta imponible mínimo alternativo (generalmente no es igual a la renta imponible). Las empresas pagan el máximo de AMT o pasivo por impuestos regulares. Pagos de impuestos trimestrales requieren a las empresas pagar el 25% de su pasivo de impuesto anual estimado, el 15 de abril, junio, septiembre y diciembre.

27. Deductibilidad de Intereses Gastos por intereses: los intereses pagados sobre la deuda pendiente, son deducible de impuestos. Los dividendo de efectivo es la distribución de ganancias a los accionistas efectivo y no es un gasto deducible de impuestos. El costo de la deuda después de impuestos es: (gastos por intereses) X (1 – tasa impositiva). Así, la financiación de la deuda tiene una ventaja (escudo) fiscal.

28. Handling Corporate Losses and Gains • Corporations that sustain a net operating loss can carry that loss back (Carryback) 2 years and forward (Carryforward) 20 years to offset operating gains in those years. • Losses are generally carried back first and then forward starting with the earliest year with operating gains.

29. Corporate Losses and Gains Example Lisa Miller is examining the impact of an operating loss at Basket Wonders (BW) in 2003. The following time line shows operating income and losses. What impact does the 2007 loss have on BW? 2004 2005 2006 2007 $150,000 $150,000 $100,000 –$500,000

30. Corporate Losses and Gains Example The loss can offset the gain in each of the years 2005 and 2006. The remaining $250,000 can be carried forward to 2008 or beyond. Impact: Tax refund for federal taxes paid in 2005 and 2006. 2004 2005 2006 2007 $150,000 $150,000 $100,000 –$500,000 –$150,000 –$100,000 $250,000 0 –$250,000 $150,000 0

31. Corporate Capital Gains / Losses • Generally, the sale of a “capital asset” (as defined by the IRS) generates a capital gain (asset sells for more than original cost) or capital loss (asset sells for less than original cost). • Often historically, capital gains income has received more favorable US tax treatment than operating income.

32. Corporate Capital Gains / Losses • Capital losses are deductible only against capital gains. • Currently, capital gains are taxed at ordinary income tax rates for corporations, or a maximum 35%.

33. Personal Income Taxes • The US has a progressive tax structure with four tax brackets of 10%, 15%, 25%, 28%, 33%,and 35%. • The current maximum cash dividend (most) and capital gains tax rates is 15%. • Personal income taxes are determined by taxable income, filing status, and various credits. • Result is that low income individuals pay no federal tax and others may fluctuate between the marginal rates.

34. Financial Environment • Businesses interact continually with the financial markets. • Financial Marketsare composed of all institutions and procedures for bringing buyers and sellers of financial instruments together. • The purpose of financial markets is to efficiently allocate savings to ultimate users.

35. Flow of Funds in the Economy INVESTMENT SECTOR FINANCIAL BROKERS FINANCIAL INTERMEDIARIES SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR

36. Flow of Funds in the Economy INVESTMENT SECTOR INVESTMENT SECTOR Businesses Government Households FINANCIAL BROKERS FINANCIAL INTERMEDIARIES SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR

37. Flow of Funds in the Economy INVESTMENT SECTOR SAVINGS SECTOR Households Businesses Government FINANCIAL BROKERS FINANCIAL INTERMEDIARIES SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR

38. Flow of Funds in the Economy INVESTMENT SECTOR FINANCIAL BROKERS Investment Bankers Mortgage Bankers FINANCIAL BROKERS FINANCIAL INTERMEDIARIES SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR

39. Flow of Funds in the Economy INVESTMENT SECTOR FINANCIAL INTERMEDIARIES Commercial Banks Savings Institutions Insurance Cos. Pension Funds Finance Companies Mutual Funds FINANCIAL BROKERS FINANCIAL INTERMEDIARIES SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR

40. Flow of Funds in the Economy INVESTMENT SECTOR SECONDARY MARKET Security Exchanges OTC Market FINANCIAL BROKERS FINANCIAL INTERMEDIARIES SECONDARY MARKET SAVINGS SECTOR

41. Allocation of Funds • Funds will flow to economic units that are willing to provide the greatest expected return (holding risk constant). • In a rational world, the highest expected returns will be offered only by those economic units with the most promising investment opportunities. • Result: Savings tend to be allocated to the most efficient uses.

42. Risk-Expected Return Profile Speculative Common Stocks Conservative Common Stocks Preferred Stocks Medium-grade Corporate Bonds Investment-grade Corporate Bonds EXPECTED RETURN (%) Long-term Government Bonds Prime-grade Commercial Paper US Treasury Bills (risk-free securities) RISK

43. What Influences Security Expected Returns? • Default Riskis the failure to meet the terms of a contract. • Marketability is the ability to sell a significant volume of securities in a short period of time in the secondary market without significant price concession.

44. Ratings by Investment Agencies on Default Risk Investment grade represents the top four categories. Below investment grade represents all other categories.

45. What Influences Expected Security Returns? • Maturityis concerned with the life of the security; the amount of time before the principal amount of a security becomes due. • Taxability considers the expected tax consequences of the security.

46. Term Structure of Interest Rates A yield curve is a graph of the relationship between yields and term to maturity for particular securities. Upward Sloping Yield Curve (Usual) YIELD (%) 0 2 4 6 8 10 Downward Sloping Yield Curve (Unusual) 0 5 10 15 20 25 30 YEARS TO MATURITY

47. US Treasury Yield Curve (4 / 16 / 2008) This yield curve is the relationship of US Treasuries effective April 16, 2008 (see VW13E–02.xlsx).

48. What Influences Expected Security Returns? • Embedded Optionsprovide the opportunity to change specific attributes of the security. • Inflationis a rise in the average level of prices of goods and services. The greater inflation expectations, then the greater the expected return.