TEMA 5 EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING BAJO RÉGIMEN DE CAMBIO FIJO

1. TEMA 5EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING BAJO RÉGIMEN DE CAMBIO FIJO • Caso I: sin movilidad de capitales • Supuestos • Efectos de la política económica • Caso II. Movilidad imperfecta de capitales • Supuestos • Efectos de la política económica • Caso III. Movilidad perfecta de capitales • Supuestos • Efectos de la política económica

2. despejando e: entonces B.Caso II: Movilidad imperfecta de capitales Recuerden que R, Y, y Y* son determinantes de la CC ya que: Una devaluación (depreciación) (aumento de e) mejora la cuenta corriente Una revaluación (apreciación) (caída de e) deteriora la cuenta corriente. Los determinantes de la CK son: e, ef, i*, i Para facilitar la exposición, supóngase que En equilibrio la BP viene dada por:

3. BP1 BP0 Disminución de Y* y e aumento de i*, ee, ef BP2 i Aumento de Y* y e disminución de i*, ee, ef Y

4. Ecuación de la curva IS B.Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* es exógena) 2. Tasa de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1) 3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por (1)

5. i LM Pendiente de la LM Y Supuestos (continuación) 4. Equilibrio en el mercado monetario (2) Ecuación de la LM

6. i BP=0 Y B.Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Supuestos (continuación) 5. Equilibrio externo: BP = CC + CK =0 (3) Ecuación de la BP donde λ es el grado de movilidad de capitales Mientras mas alto (bajo) sea λ,mayor (menor) el grado de movilidad de capitales y menor (mayor) la pendiente de la BP

7. B.Caso II. Movilidad imperfecta de capitales Agrupando las ecuaciones se tiene: (1) (2) (3) Éste es un sistema de 3 ecuaciones y 3 variables endógenas: Y, i, yMS Variables exógenas: Z, e, i*, y Y* Vamos a diferenciar totalmente el sistema, separar las variables endógenas de las exógenas y escribir el sistema en forma matricial.

8. B.Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales • Implicaciones de política • Expansión fiscal interna (dZ > 0) El grado de movilidad de capital aumenta la potencia de la política fiscal

9. Implicaciones de política • Expansión fiscal interna (dZ > 0) El impacto sobre M depende del signo del paréntesis If la pendiente de la LM es mayor que la pendiente de BP Si estamos en presencia de una elevada movilidad de capitales (alta λ). Entonces dM/dZ > 0 Si k/h < m/λentonces la LM sería menos inclinada que la BP (baja movilidad de capitales) y dM/dZ< 0

10. Implicaciones de política • Expansión fiscal interna (dZ > 0) • Una política fiscal expansiva • Aumentará el producto y el ingreso • aumentará (reducirá) M is hay elevada (baja) movilidad de capitales • Aumentará la tasa de interés

11. LMo BPo IS1 IS1 LM1 i i ISo ISo LM1 BPo LMo i1 i1 io io Yo Yo Y Y Y1 Y1 B.Caso II. Movilidad imperfecta de capitales • Implicaciones de política (análisis gráfico) • Expansión fiscal interna (dZ > 0) Elevada movilidad de capitales Baja movilidad de capitales

12. LMo i ISo BPo 1) ↑M io 2) ↓M Yo Y B.Caso II. Movilidad Imperfecta de Capitales Implicaciones de política b. Política monetaria expansiva (dM > 0) La política monetaria es completamente ineficiente bajo régimen de cambio fijo

13. B.Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales Implicaciones de política c. Una devaluación de la moneda local (de > 0) Aun sin movilidad de capitales este efecto será positivo Este efecto es casi insignificante

14. LMo i ISo BPo LM1 io BP1 IS1 Yo Y Y1 B.Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales Implicaciones de política c. Una devaluación de la moneda local (de > 0)

15. LM BP IS C.Caso III. Movilidad perfecta de capitales Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* es exógeno) 2. Régimen de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1) 3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por (1) 4. Equilibrio en el mercado monetario (2) 5. Equilibrio externo: BP = KA =0 (λ = ∞) (3)

16. C.Caso III. Movilidad perfecta de capitales Agrupando las ecuaciones se tiene: (1) (2) (3) Sistema de 3 ecuaciones y 3 incógnitas: Y, i, y MS Variables exógenas: Z, e, i*, y Y*. Obsérvese que este sistema puede ser reducido a un sistema de 2 ecuaciones, substituyendo (3) en las primeras 2 ecuaciones. Después de aplicar la diferencial total, el sistema puede ser escrito como:

17. LMo IS1 i LM1 ISo io i=i* Yo Y1 Y C.Caso III. Movilidad perfecta de capitales Implicaciones de política a. Política fiscal expansiva

18. LMo IS1 i LM1 ISo io i=i* Yo Y1 Y C.Caso III. Movilidad perfecta de capitales Implicaciones de política a. Una devaluación de la moneda local (de > 0) Una política fiscal expansiva y una devaluación tienen efectos similares